行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“关注内需低位品种，有望迎来估值与业绩双重修复” [4] - 中央经济工作会议坚持内需主导，建设强大国内市场，深入实施提振消费专项行动 [4] - 考虑到2025年建材龙头企业整体涨幅靠后，基本面在地产下行周期中逐步企稳，龙头企业持续降低地产业务相关度，多品类价格触底回暖，认为2026年内需将迎来基本面与估值的双重修复 [4] 行业基本情况与行情回顾 - 行业收盘点位为5211.88，52周最高为5417.39，52周最低为4167.51 [1] - 过去一周（12.15–12.21）申万建筑材料行业指数上涨0.64%，同期上证指数上涨0.03%，深证成指下跌0.89%，创业板指下跌2.26%，沪深300下跌0.28% [6] - 在申万31个一级子行业指数中，建筑材料涨跌幅排名居第16位 [6] 水泥行业分析 - 12月北方进入淡季，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱动下呈现区域分化明显，民用市场相对需求刚性 [4][8] - 资金仍是制约需求释放重要因素 [8] - 2025年11月单月水泥产量为1.54亿吨，同比下滑 [8] - 从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制超产政策下持续下降，产能利用率从而大幅提升带来利润弹性 [4] - 关注海螺水泥、华新建材 [4] 玻璃行业分析 - 行业需求端在地产影响下2025年呈现需求持续下行态势 [5] - 短期来看，需求传统旺季订单改善力度一般仍承压，中间商库存相对较高 [5] - 目前行业供需矛盾仍存，下游终端需求改善有限 [5] - 供给端，近期5条产线预期在12月下旬冷修，但考虑到整体供需压力仍存，预计价格短期仍保持低位震荡 [5][13] - 关注旗滨集团 [5] 玻纤行业分析 - 需求端，风电热塑等领域走货相对平稳，传统粗砂需求有所放缓 [5] - 供给端，12月中国巨石桐乡3线冷修完毕，重新点火 [5] - 电子纱细分领域表现景气，行业今年受AI产业链需求景气驱动，行业低介电产品迎来量价齐升 [5] - 目前一代、二代、及三代（Q布）产品结构升级明确，行业需求有望伴随AI呈现爆发式增长，看好行业需求持续的量价齐升趋势 [5] - 关注中国巨石、中材科技 [5] 消费建材行业分析 - 行业目前盈利已触底，价格经历多年竞争目前已无向下空间 [5] - 此次借助反内卷政策行业对提价及盈利改善诉求强烈，今年以来防水、涂料、石膏板等多品类持续发布提价函，行业盈利有望触底改善 [5] - 下半年可期待龙头企业的盈利改善 [5] - 关注东方雨虹、三棵树、北新建材、兔宝宝 [5] 重点公司公告 - 东方雨虹全资子公司拟以自有资金合计出资约1.08亿巴西雷亚尔收购巴西Novakem Indústria Química Ltda. 60%股权 [16] - *ST东易公告其重整计划获法院裁定批准，公司将进入重整计划执行阶段 [16]

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [3] 报告核心观点 - 11月地产与基建投资数据仍处于筑底过程，但中央经济工作会议定调积极的财政与货币政策，宏观基调以稳增长为主，政策保持灵活积极，有利于需求筑底回升 [6][20] - 在超长期特别国债等助力下，重点工程需求未来有望加速落地，看好地产和重点工程基建链筑底回升 [6][20] - 投资主线围绕三条：一是积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型企业；二是看好消费建材白马的长期价值回归；三是把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其关注高股息及积极出海的企业 [6] 市场行情回顾 - 上周（截至报告发布时）建材板块上涨0.92%，跑赢沪深300指数1.2个百分点 [6][12] - 分子板块表现：水泥板块-0.1%，玻璃板块-1.8%，玻纤板块+0.4%，装修建材板块+2.5% [6][12] - 年初至12月19日收盘，建材板块上涨12.5%，跑输沪深300指数约3.6个百分点 [6][12] - 个股表现：法狮龙上涨31.8%，再升科技上涨23.3%，兔宝宝上涨10.5% [6] 行业基本面与高频数据 - **水泥**：12月19日全国水泥平均发货率为42%，周环比下降1.7个百分点；全国含税均价为359元/吨，周环比下降0.8元/吨 [6][17][30] - **玻璃**：截至12月18日，浮法玻璃均价为1,151元/吨，周环比下降14元/吨；企业库存约5,495万重箱，周环比下降0.8%；行业平均利润约-54元/吨，周环比下降15元/吨 [6][36] - **玻纤**：12月19日，华东无碱玻纤粗纱均价为3,475元/吨，价格环比持平；G75电子纱、7628电子布价格环比持平 [6][41] - **出口**：10月玻纤出口量为160,709吨，环比下降6.8%，同比下降5.4%；出口金额为2.35亿美元，同比下降5.6% [41] 宏观投资数据 - **固定资产投资**：1-11月全国固定资产投资（不含农户）为444,035亿元，同比下降2.6%，降幅环比扩大0.9个百分点 [6][20] - **房地产开发投资**：1-11月同比下降15.9% [6][20] - **基建投资（不含电力）**：1-11月同比下降1.1% [6][20] - **结构性亮点**：管道运输业投资增长16.8%，水上运输业投资增长8.9%，铁路运输业投资增长2.7% [6][20] - **地产开工与竣工**：1-11月房屋新开工面积53,457万平方米，下降20.5%；房屋竣工面积39,454万平方米，下降18.0% [6][20] 成本端分析 - 大多数建材原材料年初至今价格同比下降，动力煤、纯碱、PVC、聚醚等降幅较大 [49] - 截至12月21日，动力煤（Q5500）价格为697元/吨，同比下降8%；纯碱（重质）价格为1,300元/吨，同比下降19% [51] - 原材料价格处于低位，随着企业库存成本降低，预计2025年下半年对企业盈利端形成利好 [49] 投资主线与标的 - **主线一（转型新锐）**：推荐志特新材、石英股份；建议关注中材科技、宏和科技、青鸟消防、天安新材、星球石墨、中旗新材、帝欧家居、凯伦股份 [6] - **主线二（消费建材白马）**：推荐三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝；关注坚朗五金 [6] - **主线三（大宗建材与出海）**：推荐华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥；关注科达制造、旗滨集团 [6]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 11月地产数据同比降幅扩大但环比除拿地外基本符合季节性规律 地产数据分叉若持续则可能预示企稳迹象 短期市场或进入震荡期 建议首先关注红利高息方向 其次是欧美出口产业链 再次是装修消费方向 中长期关注中国国力相对上升和再通胀进程推动的消费与科技白马公司[2] - 科技方面 十五五期间科技自立自强是重点 国产半导体尤其是先进制程有望加快发展 继续推荐洁净室工程板块 AI端侧应用在2026年有望推动智能家电快速发展[2] - 消费方面 地产价格与销售的负向螺旋仍在持续 但三季报显示地产链公司费用率下降 出清已近尾声 随着好房子和城市更新政策作用 行业格局改善将更明显[2] - 海外方面 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势 美欧日财政扩张及对AI和创新药的刺激仍值得关注 美元如期降息但未来路径纠结 出海企业正大力开发东南亚、中东、非洲等新兴市场[2][6] 大宗建材基本面与高频数据 - **水泥**：本周全国高标水泥市场价格为354.0元/吨 较上周下跌0.8元/吨 较2024年同期下跌66.5元/吨 价格上涨地区包括两广地区（+10.0元/吨）、中南地区（+3.3元/吨）和西北地区（+2.0元/吨） 价格下跌地区包括长三角地区（-6.3元/吨）、长江流域地区（-5.0元/吨）、泛京津冀地区（-3.3元/吨）、华北地区（-4.0元/吨）和华东地区（-5.0元/吨）[5][15] - **水泥库存与出货**：本周全国样本企业平均水泥库位为62.3% 较上周下降2.5个百分点 较2024年同期下降0.3个百分点 全国样本企业平均水泥出货率为42.2% 较上周下降1.7个百分点 较2024年同期下降2.2个百分点[5][20] - **玻璃**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1151.4元/吨 较上周下跌13.6元/吨 较2024年同期下跌252.4元/吨 全国13省样本企业原片库存为5495万重箱 较上周减少47万重箱 较2024年同期增加1382万重箱[5][43][44][49] - **玻纤**：本周国内无碱粗纱市场价格稳定 2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨 全国企业报价均价为3535.25元/吨 与上周持平 电子纱G75主流报价9200-9500元/吨 7628电子布报价涨至4.2-4.65元/米[5][58][59] 大宗建材子行业观点 - **玻纤**：2025年较强内需支撑下新增产能逐步消化 供给冲击最大阶段已过 测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达759.2万吨/107.7万吨 分别同比增加6.9%/7.3% 2026年下游风电、热塑需求有韧性 外贸需求或有改善 行业粗纱库存有望稳中下降 推动景气低位复苏 风电、热塑及高端电子布结构性领域盈利继续向好 推荐中国巨石 建议关注中材科技、长海股份等[9] - **水泥**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持 截至2025年12月3日已公示产能置换方案涉及退出产能10952万吨 净减少产能指标4049万吨 相当于2024年末全国熟料设计产能的2.5% 2026年在龙头引领下供给自律共识强化 错峰力度不断增强 提供盈利底部支撑 若实物需求企稳 旺季价格弹性可观 部分基建需求大省（如新疆、西藏）景气有望领先 推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥等[9] - **玻璃**：当前行业亏损面扩大 将推动高窑龄、亏损较大产线加速停产/冷修 春节前仍是需求走弱、库存消化压力期 难以支撑价格持续反弹 供给收缩幅度将提供2026年上半年价格反弹弹性 预计2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望降至14.74万t/d以下 春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至盈亏平衡线 推荐旗滨集团 建议关注南玻A、金晶科技等[9] 行业动态与数据 - 11月经济数据显示基建地产链投资继续放缓 1-11月基建投资（不含电力）累计同比-1.1% 较1-10月放缓1.0个百分点 1-11月地产投资/销售/新开工/竣工面积累计分别同比-15.9%/-7.8%/-20.5%/-18.0% 降幅进一步扩大[72] - 实物需求方面 1-11月水泥产量同比-6.9% 其中11月单月同比-8.2% 1-11月建筑及装潢材料零售额同比-1.5% 其中11月单月-17.0%[72][73] 本周行情回顾 - 本周（2025.12.13–2025.12.19）建筑材料板块（SW）涨跌幅为-1.41% 同期沪深300指数涨跌幅为-0.08% 万得全A指数涨跌幅为0.26% 板块超额收益分别为-1.33%和-1.67%[5] - 个股方面 再升科技、康欣新材、兔宝宝、爱丽家居、伟星新材位列涨幅榜前五 塔牌集团、金晶科技、三维股份、万里石、*ST立方位列涨幅榜后五[74][76][77]

证券日报网12月19日讯 国际复材在12月16日-18日回答调研者提问时表示，2025年，玻纤市场环境较 2024年有所回暖，热塑与风电领域需求恢复明显加快。然而，受相关行业持续调整、行业内竞争态势尚 未根本扭转等因素影响，市场需求结构仍呈现分化态势，终端降价压力逐步向产业链上游传导。叠加海 外政治经济环境不确定性加剧，公司对行业整体发展保持谨慎乐观态度。未来，公司将以"产品创新、 卓越运营、纤材协同"的发展思路，继续深化全球运营，让中国智造的优秀材料服务全球市场。同时， 公司会进一步推进高模、高强、超细、低介电等创新产品在"双碳""数智化""航空航天""新基建"等领域 的持续落地，拓宽玻纤应用场景、塑造行业"成长性"。 （编辑 任世碧） ...

公司研发与产品战略 - 公司通过构建大研发体系，加强玻璃配方研究、拓展化工产品研制、突破工艺设计理念，以不断拓宽新产品、新牌号、新规格的研发 [2] - 公司持续优化产品结构，保持产品成本优势，并致力于拓宽玻纤应用领域 [2]

核心观点 - 2026年建材行业投资策略围绕“向内看反内卷显效，向外拓新市场机遇”展开，行业存在结构性机会 [1] - 2025年表现较优的玻纤、水泥、耐火材料均受益于供需改善逻辑，即供给端“反内卷”共识下的收缩或维持，以及需求端结构性增长点的出现 [1] - 展望2026年，浮法玻璃、瓷砖、管材、卫浴等板块仍需磨底，防水、涂料等板块或有盈利改善空间，玻纤、海外水泥、海外消费建材等板块则需关注特定产能落地后的业绩弹性和行业供需边际变化 [1] 行业概况与市场表现 - 截至报告期，建材行业共有96只股票，总市值9482亿元，流通市值8526亿元，分别占A股市场的1.9%、0.9%和0.9% [2] - 2025年前12个月，建材行业指数绝对收益为10.2%，但相对沪深300指数的超额收益为-5.5个百分点，显示板块整体跑输大盘 [4] - 2025年初至12月10日，建材板块总体上涨19.44%，跑赢上证指数3.07个百分点，在全市场中表现居中 [14] - 细分板块表现分化显著，其中玻纤制造涨幅达77.78%，水泥制品上涨33.24%，耐火材料上涨25.39%，而管材板块下跌6.87% [14][18] - 建材指数超额收益整体优于房地产指数，主要因需求端（基建投资韧性）和盈利端（反内卷推动修复）更具支撑 [20] 宏观与上下游环境分析 - 宏观政策定调2026年将实施“更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并加大逆周期和跨周期调节力度 [13][25] - 2025年前10个月社会融资规模增量累计为30.90万亿元，同比多增3.83万亿元，但新增人民币贷款累计同比减少7.41% [26] - 基建投资保持韧性，2025年前10月广义基建固定资产投资累计同比增长1.51%，其中电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增速达12.50% [41] - 房地产行业持续深度调整，2025年前10月房地产开发投资额累计同比下降14.7%，房屋新开工面积累计同比下降19.87% [45] - “十五五”规划推动房地产发展新模式，建材需求将从增量主导转向“增量+存量”双轮驱动，并倒逼产品向绿色、品质升级 [49][51] - 上游成本压力总体减轻，2025年沥青、PVC、LNG、纯碱和煤炭等主要原材料或燃料价格同比下行，为下游多数建材子行业释放成本红利 [23] 消费建材板块 - 预计“十五五”期间，国内年均新建商品住宅销售面积约7-8亿平方米，较2024年下降7.9%，存量改造（改善性及拆旧翻新）需求占比将达到68% [53][55][59] - 行业整体仍处下行期，瓷砖、管材、卫浴等领域因集中度低、民企多，价格竞争短期难止；防水、涂料等行业出清相对显著 [53] - 龙头企业通过渠道壁垒、成本优势及行业出清（中小产能退出）形成护城河，有望先于行业复苏，把握份额提升与盈利改善的双重红利 [53] - 2025年第三季度，消费建材各子行业净利率均修复转正，驱动因素包括原材料成本回落、企业费用管控及产品渠道结构升级 [65] - 行业集中度持续提升，例如防水行业CR3已从20%提升至40%以上，龙头企业如东方雨虹、科顺股份、三棵树、伟星新材、东鹏控股、北新建材等凭借综合优势市场份额增长 [76][77] 水泥板块 - 2025年水泥行业盈利拐点已明确，且利润拐点先于收入拐点出现，主要受益于煤炭价格中枢下行及供给端产能治理加强 [5] - 供给端，“反内卷”和“补齐指标”政策推动产能治理，截至2025年12月11日，通过置换退出的熟料产能已达1.25亿吨 [5] - 需求端，国内水泥产量降幅收窄但内需仍疲弱；海外市场水泥高盈利空间具备吸引力，出海预计仍是2026年投资主线 [5] - 建议关注两类企业：一是现金流稳定、分红承诺扎实的标的，如上峰水泥、塔牌集团；二是海外拓展积极的领军企业，如华新建材、西部水泥 [6] 玻纤板块 - 2025年玻纤行业达成“反内卷”共识，实现多轮提价，全品类产品价格普遍上涨，行业收入显著回升，盈利能力大幅修复 [5] - 截至2025年11月底，国内在建及拟建池窑纱年产能达404.22万吨，其中电子纱39.22万吨，粗纱365万吨；预计2026年将有约100.6万吨产线点火，实际有效产能约40-45万吨 [5] - 新兴领域需求有望带动行业维持高景气，主要包括：全球风电市场稳健增长支撑风电纱需求；新能源汽车渗透率提升支撑热塑纱需求；AI算力需求扩张带动特种电子布产品产能释放 [5] - 行业向高端化转型，技术和资金实力是核心壁垒，建议关注中材科技、宏和科技、中国巨石等头部企业 [6] 浮法玻璃板块 - 2025年浮法玻璃行业面临产线刚性大、需求无起色、库存高企的局面，现货市场价格承压 [5] - 截至2025年12月11日，国内玻璃生产线（剔除僵尸产线）共296条（20万吨/日），在产219条，开工率73.99%，产能利用率77.48%，日产量15.5万吨 [5] - 企业盈利分化显著，天然气工艺企业全面亏损，煤制气/煤炭企业区域性盈利，石油焦工艺企业微利且利润波动大，成本分化有望加速行业洗牌 [6] - 2024-2025年行业亏损面显著扩大，叠加政策强约束，需关注2026年供给端优化情况 [6] 投资建议汇总 - 消费建材：重点布局各子行业龙头企业，把握份额提升与盈利改善的双重红利，具体关注防水、涂料、管材、瓷砖、石膏板等领域的领先公司 [6][54] - 水泥：关注具备高分红价值的龙头，以及海外拓展积极的领军企业 [6] - 玻纤：在行业高端化进程中，关注技术和产能布局领先的头部企业 [6]

行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - 中央经济会议定调积极，宏观基调以稳增长为主，政策灵活积极，利于地产、基建需求筑底回升，继续关注地产链底部反弹机会[1][5][20] - 随着以“好房子”为代表的改善性住宅占比上升，头部消费建材企业有望进一步彰显产品质量及渠道服务优势，拓展品类并提升市占率[5][20] - 全国统一大市场建设及整治“内卷式”竞争，有望改善大宗建材供给端，同时西部水利水电、重点铁路枢纽、运河等重点工程有望加速，民爆、外加剂等建材品种有望受益[5][20] - 报告提出三条投资主线：1）积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐；2）看好消费建材白马长期价值回归；3）把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业[5] 市场行情回顾 - 上周（截至12月12日）建材板块下跌2.01%，跑输沪深300指数1.9个百分点[5][11] - 分子板块表现：水泥板块-2.2%，玻璃板块-1.7%，玻纤板块+1.2%，装修建材板块-2.7%[5][11] - 年初至12月12日收盘，建材板块上涨11.5%，跑输沪深300指数约5.0个百分点[5][11] - 个股表现：再升科技上涨61.2%，中钢洛耐上涨22.0%，四川金顶上涨17.2%[5] 基本面与高频数据 - **水泥**：12月12日全国水泥平均发货率44%，周环比下降0.7个百分点；华东发货率57%，周环比上升1.5个百分点；华南发货率58%，周环比上升2.2个百分点[5][17][24] - **水泥价格**：12月12日全国含税均价360元/吨，周环比上升0.2元/吨[5][17][24] - **水泥库存**：12月12日全国水泥平均库容比约65%，周环比下降1.6个百分点[24] - **水泥成本**：12月12日秦港Q5500动力煤平仓价709元/吨，周环比下降6元/吨[24] - **玻璃**：截至12月11日，浮法玻璃均价1,165元/吨，周环比上升1元/吨；企业库存约5,542万重箱，周环比下降2.3%；行业平均利润约-38元/吨，周环比上升7元/吨[5][30] - **玻纤**：12月12日，华东无碱玻纤粗纱均价3,475元/吨，价格环比持平；G75电子纱、7628电子布价格环比持平[5][34] - **玻纤出口**：10月玻纤出口量160,709吨，环比下降6.8%，同比下降5.4%；出口金额2.35亿美元，同比下降5.6%[34] 成本端分析 - 截至12月14日，除丙烯酸、PPR、铝合金外，大部分建材原材料年初至今价格同比下降[48] - 动力煤（水泥上游）、纯碱（浮法玻璃上游）、PVC（塑料管道上游）、聚醚（外加剂上游）等降幅较大[48] - 随着企业库存成本逐步降低，2025年下半年企业盈利端或逐步形成利好，对业绩形成支撑[48] 投资主线与标的 - **主线一：积极拓展AI、机器人等新兴产业链的转型新锐** - 推荐：志特新材、石英股份[5] - 建议关注：中材科技、宏和科技、青鸟消防、天安新材、星球石墨、中旗新材、帝欧家居、凯伦股份等[5] - **主线二：看好消费建材白马长期价值回归** - 推荐：三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材、兔宝宝[5] - 关注：坚朗五金[5] - **主线三：把握大宗建材周期底部潜在阶段性供需错配带来的价格弹性，尤其高股息及积极出海的企业** - 推荐：华新水泥、海螺水泥、中国巨石、塔牌集团、上峰水泥[5] - 关注：科达制造、旗滨集团等[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 供给端政策频出，“好房子”建设需要好建材，为行业带来结构性机会[2] - 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][6] - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，推动地产市场基本面企稳概率增加，并有望带动地产后周期需求修复[3][6] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2025年12月12日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为341.1元/吨，环比上周增长0.3%，较去年同比下降17.9%[4][14] - **水泥库存**：截至2025年12月5日，全国水泥库容比为66.6%，较前一周环比下降1.20个百分点[19] - **玻璃**：截至2025年12月12日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1091.4元/吨，环比上周下降1.0%，较去年同比下降19.5%[4][22] - **玻璃产能与库存**：截至2025年12月12日，全国浮法玻璃在产产线日熔量为15.5万吨，环比上周增长0.0%；全国浮法玻璃库存为5822.7万重量箱，环比上周下降2.0%，但较去年同比增长20.7%[37][39] - **玻纤**：截至2025年12月12日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊的玻纤出厂价分别为3550.0元/吨、3650.0元/吨、3450.0元/吨，价格环比持平，但较去年同比分别下降4.1%、3.9%、6.8%[42] - **其他建材**： - **沥青（防水卷材相关）**：截至2025年12月7日，华北地区SBS改性沥青价格为3410.0元/吨，环比前一周下降2.0%，较去年同比下降14.8%[43] - **TDI（涂料相关）**：截至2025年12月12日，华北地区TDI国产价格为14210.0元/吨，较上周环比增长3.0%，较去年同比增长11.0%[47] 板块市场表现回顾 - **指数表现**：本周（报告期）上证指数下跌0.34%，深圳综指上涨0.18%，建筑材料（申万）指数下跌1.41%[5][52] - **子行业表现**：细分板块中，仅玻纤制造（+1.11%）和耐火材料（+0.42%）上涨；水泥制造（-1.21%）、玻璃制造（-1.79%）、水泥制品（-2.48%）、其他建材（-3.69%）、管材（-3.79%）均下跌[5][52] - **个股表现**： - **涨幅前五**：再升科技（+61.19%）、中钢洛耐（+21.98%）、四川金顶（+17.15%）、正威新材（+5.31%）、宏和科技（+4.99%）[58][60] - **跌幅前五**：顾地科技（-13.18%）、福建水泥（-11.82%）、垒知集团（-10.62%）、龙泉股份（-10.49%）、聚力文化（-7.38%）[58][60] 投资建议与关注主线 - 建议关注三条投资主线[6]： 1. **行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的**：如伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] 2. **受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的**：如三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] 3. **基本面见底的周期建材龙头**：如华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 报告核心观点 - 供给端政策频出，“好房子”建设需要好建材，行业投资逻辑从需求侧转向供给侧[2] - 在反内卷加速供给侧改革预期下，建材产能周期有望迎来拐点[3][6] - 利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，有望推动地产市场基本面企稳及地产后周期需求修复[3][6] - 与2024年相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大，而估值分位亦低于彼时低点，判断板块基本面与估值均有望进一步修复[6] 本周高频数据总结 - **水泥**：截至2025年12月12日，全国散装P.O42.5水泥市场均价为341.1元/吨，环比上周增长0.3%，较去年同比下降17.9%[4][14] - **水泥库存**：截至2025年12月5日，全国水泥库容比为66.6%，较前一周环比下降1.20个百分点[19] - **玻璃**：截至2025年12月12日，全国玻璃（5.00mm）出厂价为1091.4元/吨，环比上周下降1.0%，较去年同比下降19.5%[4][22] - **玻璃产能与库存**：截至2025年12月12日，全国浮法玻璃在产日熔量为15.5万吨，环比上周增长0.0%；全国浮法玻璃库存为5822.7万重量箱，环比上周下降2.0%[37][39] - **玻纤**：截至2025年12月12日，山东玻纤、泰山玻纤、重庆三磊的玻纤出厂价分别为3550.0元/吨、3650.0元/吨、3450.0元/吨，价格环比持平[42] - **沥青**：截至2025年12月7日，华北地区SBS改性沥青价格为3410.0元/吨，环比前一周下降2.0%[43] - **TDI**：截至2025年12月12日，华北地区TDI国产价格为14210.0元/吨，较上周环比增长3.0%，较去年同比增长11.0%[46] 板块市场表现回顾 - **指数表现**：本周（截至报告期）上证指数下跌0.34%，深圳综指上涨0.18%，建筑材料（申万）指数下跌1.41%[5][51] - **子行业表现**：细分板块中，玻纤制造上涨1.11%，耐火材料上涨0.42%，水泥制造下跌1.21%，玻璃制造下跌1.79%，水泥制品下跌2.48%，其他建材下跌3.69%，管材下跌3.79%[5][51] - **个股表现**：本周涨幅前五名为再升科技（+61.19%）、中钢洛耐（+21.98%）、四川金顶（+17.15%）、正威新材（+5.31%）、宏和科技（+4.99%）；跌幅前五名为顾地科技（-13.18%）、福建水泥（-11.82%）、垒知集团（-10.62%）、龙泉股份（-10.49%）、聚力文化（-7.38%）[57][59] 投资建议与关注主线 - **主线一：行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的**，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等[6] - **主线二：受益于B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的**，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等[6] - **主线三：基本面见底的周期建材龙头**，建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等[6]

东吴证券近日发布建筑材料行业跟踪周报：本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）建筑材料板块（SW） 涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别 为-1.33%、-1.67%。全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/吨，较2024年同期-69.2元/吨。 以下为研究报告摘要： 投资要点 本周（2025.12.6–2025.12.12，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.41%，同期沪深300、万得全 A指数涨跌幅分别为-0.08%、0.26%，超额收益分别为-1.33%、-1.67%。 大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为354.8元/吨，较上周+0.2元/ 吨，较2024年同期-69.2元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、华北地区、东北 地区、华东地区；较上周价格上涨的地区：泛京津冀地区（+3.3元/吨）、两广地区（+15.0元/吨）、中 南地区（+8.3元/吨）；较上周价格下跌的地区：西南地区（-6.0元/吨）、西北地区（-3.0元/吨）。本周 全国样本企业平均水泥 ...