并购终止事件 - 深交所正式终止新诺威发行股份及支付现金购买石药百克生物100%股权事项的审核，估值76亿元的并购案终止 [2] - 从"中止"到"终止"仅隔20天，4月上旬因财务数据有效期过期中止，4月28日宣布终止，理由是医药行业及资本市场环境变化 [3] - 并购终止对新诺威的创新药布局造成资金困局，巨石生物的巨额研发投入已拖累公司业绩 [2] 并购失败原因 - 核心产品收入断崖式下滑：百克生物的核心产品"津优力"2024年上半年收入仅9.22亿元，推算全年收入较2023年23.16亿元明显下滑 [3] - 集采冲击与竞争白热化：津优力单价从2022年的1349.22元/支下降到2024年6月末的1053.12元/支，市场份额面临9款竞品竞争 [4][5] - 收入严重依赖单一产品：津优力占百克生物收入比重超97%，另一款产品津恤力2024年上半年仅贡献32.75万元收入 [6][8] 公司财务状况 - 2024年归母净利润5372.63万元，同比下降87.63%，2025年一季度亏损2690.16万元，同比下滑134.03% [10] - 2025年一季度研发费用高达2.40亿元，同比增长117.68% [10] - 2024年经营活动现金净流量为-12.35亿元，2025年一季度为-8679.96万元，现金流紧张 [10] - 货币资金从2023年高点减少21.23亿元，2025年第一季度仅12.99亿元 [11] 核心业务表现 - 2025年一季度营业总收入4.72亿元，同比下降9.94%，2024年全年营收19.81亿元，同比下降21.98% [15] - 咖啡因价格回落导致功能食品及原料业务收入减少6.1亿元，占全年收入下降的大部分 [15] - 2024年毛利率41.97%，同比减少3.36个百分点，2025年一季度进一步下滑至39.92% [15] - 2024年净利率-15.31%，2025年一季度净利率-30.16% [15] 创新药布局 - 巨石生物已有两款新药2024年获批上市，另一款治疗银屑病的乌司奴单抗注射液已提交上市申请 [10] - 石药百克在研管线中GLP-1类药物（TC103注射液、司美格鲁肽注射液）均处于Ⅲ期临床阶段 [8] - 控股股东增持1.03亿元股份以稳定市场情绪 [9]

骨髓抑制与集落刺激因子概述 - 化疗是肿瘤治疗的基石疗法，但骨髓抑制是其主要不良反应，表现为中性粒细胞减少、血小板减少和肿瘤相关贫血等[1] - 中性粒细胞减少发生率较高，达42.1%，其中3级及以上占比30.8%，会影响化疗效果，增加感染甚至死亡风险[14] - 重组人粒细胞集落刺激因子（rhG-CSF）与聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子（PEG-rhG-CSF）是防治中性粒细胞减少症的有效药物[1][15] 集落刺激因子分类及作用机制 - 集落刺激因子主要包括粒细胞集落刺激因子（G-CSF）和粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子（GM-CSF）[1] - G-CSF可促进造血干细胞增殖，调节中性粒细胞产生，根据制剂不同分为rhG-CSF、PEG-rhG-CSF和rhGM-CSF[1][22] - rhG-CSF半衰期较短仅3.5小时，需要频繁注射给药，而PEG-rhG-CSF半衰期延长至47小时[23] 市场竞争格局 - G-CSF市场规模从2015年28.41亿元增长至2023年97.90亿元，增长近3.5倍，2022年达到峰值103.15亿元[25][28] - PEG-rhG-CSF占据69.65%市场份额成为主流产品，销售额由2015年0.62亿元增长至2023年68.19亿元[25][28] - 国内rhG-CSF市场竞争激烈，齐鲁制药为龙头企业，2023年销售额10.67亿元，占据37.02%市场份额[26] - 目前我国已有7款PEG-rhG-CSF获批上市，一代产品医保放量红利基本释放[2][30] 市场趋势分析 - 未来几年PEG-rhG-CSF市场格局预计相对稳定，在研产品中仅九源基因与泰康生物产品处于申请上市阶段[2] - rhG-CSF在生殖领域的研发是未来方向之一，可用于治疗薄型子宫内膜等[2] - 一代PEG-rhG-CSF在2023年价格均出现下降，部分产品价格降至600多元/支，有望实现二次放量[36][37] - 曲拉西利作为细胞周期蛋白依赖性激酶4/6抑制剂，可减少血液毒性和G-CSF使用率[2] 产品应用与医院市场 - G-CSF应用分为一级预防、二级预防和治疗性应用三种路径[17] - 以哈尔滨市为例，津优力2023年销售额TOP3医院为哈尔滨医科大学附属第三医院（170.24万元）、哈尔滨医科大学附属第六医院（88.00万元）和哈尔滨市第一医院（63.84万元）[35] - 津优力2023年销售市场主要分布在三级医院，三季度销售额中三级医院占比99.83%[35]