投资评级与核心观点 - 报告对嵘泰股份维持“买入”评级，目标价为40.33元，当前股价（2026年4月16日）为29.96元 [3][6] - 报告核心观点认为，汽车电子业务将是公司未来的增长点，同时公司正在完善机器人产品矩阵 [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为3.08亿元、3.94亿元、4.93亿元，其中2026年预测较原值3.22亿元有所下调，新增了2028年预测 [3] - 基于可比公司2026年平均37倍市盈率（PE）的估值，得出目标价 [3][13] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为40.51亿元、49.50亿元、58.11亿元，同比增长率分别为25.5%、22.2%、17.4% [5] - 预计每股收益（EPS）将从2025年的0.67元增长至2028年的1.74元 [5] - 预测公司毛利率将从2025年的22.1%逐步回升至2028年的23.1%，净利率从5.9%提升至8.5% [5] 近期财务表现与业务进展 - 2025年公司实现营业收入32.27亿元，同比增长37.2%；归母净利润1.91亿元，同比增长16.8% [12] - 2025年第四季度营业收入11.33亿元，同比增长89.3%，环比增长50.1%，主要系中山澳多并表所致；但归母净利润为0.43亿元，环比减少15.5%，主业承压 [12] - 客户结构持续优化，在转向系统新开拓舍弗勒转向、豫北转向等客户；传动系统新导入伊顿、ZF上汽变速箱工厂等客户；空悬产品已为保时捷、比亚迪、赛力斯、理想、小鹏等车企批量配套，并有望切入奔驰、尊界等高端车型 [12] - 新能源三电系统、传动系统、一体化压铸等轻量化零部件订单快速增长，带动单车价值量提升 [12] 增长驱动力：汽车电子与机器人业务 - **汽车电子业务**：子公司中山澳多2025年营收9.50亿元，同比增长69.7%；净利润7561万元，同比增长71.3% [12] - 中山澳多核心产品电动踏板销售收入2025年同比增长100%，销量位居行业第一，并于2025年第四季度新获戴姆勒全球车型项目定点 [12] - 中山澳多第二大产品电动限位器在国内市场获得极氪、领克、路特斯、蔚来等多款车型定点；国外市场成功竞得大众CSP全球平台四款车型定点，预计2027年起量 [12] - **机器人业务**：公司将其作为第二增长曲线，围绕“结构件+丝杠+电机”进行全链条布局 [12] - 结构件方面，已与国内多家头部机器人厂商开展技术对接；丝杠方面，通过合资公司已与三家汽车企业共同开发车用丝杠，将形成10万支产能；电机方面，依托中山澳多已对部分机器人主机厂进行送样 [12] - 机器人零部件产品矩阵后续有望拓展至集成化部件和总成产品 [12] 财务数据摘要与市场表现 - 公司2025年净资产收益率（ROE）为5.9%，预计将逐年提升至2028年的10.9% [5] - 截至2026年4月16日，公司总市值为84.72亿元，总股本2.83亿股 [6] - 股价近期表现：过去1周绝对涨幅4.03%，过去12个月绝对涨幅31.8%，相对沪深300指数超额收益为6.25个百分点 [7]