投资评级 - 报告未明确给出伟思医疗的投资评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入2.10亿元（yoy+9.85%），归母净利润0.69亿元（yoy+39.71%），扣非归母净利润0.64亿元（yoy+46.30%），经营活动现金流0.65亿元（yoy+101.53%）[1] - 2025Q2实现营业收入1.15亿元（yoy+10.23%），归母净利润0.36亿元（yoy+29.56%），收入增速环比提速[1] - 销售净利率为32.94%（yoy+7.04pp），主要得益于降本增效成效凸显[2] - 预计2025-2027年营业收入分别为4.74亿元、5.60亿元、6.61亿元，同比增速分别为18.5%、18.2%、18.0%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.39亿元、1.62亿元、1.92亿元，同比增速分别为36.2%、16.7%、18.4%[2] - 对应2025年9月5日股价，PE分别为36倍、30倍、26倍[2] 财务表现 - 2025H1磁刺激类营业收入0.83亿元（yoy-2.52%），主要受低端产品同质化竞争影响[2] - 耗材及配件收入0.41亿元（yoy+11.27%），保持稳定增长[2] - 电生理业务收入0.40亿元（yoy+36.17%），保持较快增长[2] - 销售费用率为17.59%（yoy-3.86pp），管理费用率9.42%（yoy-3.18pp），研发费用率9.73%（yoy-5.27pp）[2] - 预计2025年毛利率66.7%，2026年66.8%，2027年66.9%[3] - 预计2025年ROE为8.4%，2026年9.5%，2027年11.0%[3] 业务发展 - 公司重点发力医美与泌尿领域，丰富产品矩阵，未来随着塑性磁、皮秒等产品陆续放量，有望为持续发展注入新动力[2] - 已获数十项脑机接口相关专利，覆盖脑电采集、干扰校正、信号解析、机器学习算法及非侵入式电极，实现全链路打通[2] - AI驱动的脑部影像处理系统已应用于MagNeuro ONE，实现靶点精准定位与剂量智能调节[2] - 未来有望将AI算法扩展到焦虑症、儿童多动症、抑郁症等生物反馈数据实时分析[2] 盈利预测 - 预计2025年营业总收入474百万元，2026年560百万元，2027年661百万元[3] - 预计2025年归属母公司净利润139百万元，2026年162百万元，2027年192百万元[3] - 预计2025年EPS为1.45元，2026年1.69元，2027年2.00元[3]