核心观点 - 伟思医疗2026年上半年营收与扣非利润双增长，但归母净利润高增幅主要来自资产处置收益，扣非增速更能反映主营真实表现 [19] - 公司下一阶段增长取决于传统康复业务的产品迭代与市场覆盖，以及医美、泌尿等新业务从获批进入规模销售 [20] 业绩概览 - 2026年上半年实现营业收入2.26亿元，同比增长7.59% [2] - 归母净利润1.00亿元，同比增长44.43% [2] - 扣非归母净利润6704.35万元，同比增长5.46% [2] - 经营活动现金流净额5925.96万元，同比下降8.53% [2] 利润拆解 - 归母净利润与扣非净利润之间3307.92万元差额来自非经常性损益 [4] - 固定资产处置收益3320.19万元，来自转让南京市雨花台区宁双路19号9幢房屋及楼宇配套固定资产 [4][5] - 非经常性损益合计3307.92万元，约占归母净利润的33% [5] - 剔除资产处置因素，核心经营利润仍保持增长，但增速低于归母净利润增幅，应重点参考扣非数据：营收增长7.59%，扣非归母净利润增长5.46% [5] 财务指标 - 上半年营业成本7628.89万元，同比增长6.90% [6] - 综合毛利率约66.31%，较上年同期66.09%小幅上升 [6] - 销售费用3774.15万元，同比增长1.95% [6] - 管理费用2126.67万元，同比增长7.25% [6] - 研发费用2199.55万元，同比增长7.38%，增长来自人员薪酬和股份支付增加 [6] - 经营活动现金流净额同比下降8.53%，主要因支付的税费及薪酬增加 [6] - 经营现金流达到同期扣非归母净利润的88%左右，主营业务保持一定现金回收能力 [6] 产品结构 - 磁刺激类产品收入接近1亿元，占总营收43.60%，是核心收入来源 [9] - 磁刺激、电生理和耗材及配件合计贡献约75.95%的营业收入，业绩仍依赖传统康复业务 [9] - 激光射频类产品收入2930.66万元，占总营收12.94% [9] - 激光射频类产品毛利率约49.50%，明显低于磁刺激和电生理类产品 [9] - 耗材及配件收入4289.05万元，占营业收入18.94%，毛利率约67.00%，是第二大产品类别 [12] 各业务线进展 精神康复 - 继续推进第二代经颅磁刺激仪和MagNeuro ONE导航经颅磁刺激仪市场推广 [11] - 2026年推出深度经颅磁刺激仪，采用改良型H线圈设计，面向深部神经核团刺激场景，支持双人同步治疗 [11] - 以MagNeuro ONE为核心推进“快速抗抑郁中心”建设，覆盖患者筛查、靶点定位、个体化刺激方案制定及疗效随访 [11] - MagNeuro ONE可在2分钟内完成运动阈值测量，3分钟内完成磁共振影像处理 [11] - 经颅磁刺激产品从单台设备销售转向标准化科室方案 [11] 盆底业务 - 推广VisheeNEO系列电刺激产品，并将电刺激、盆底磁刺激、射频和塑形磁组合销售 [12] - 传统电刺激设备配套一次性电极等耗材，形成持续性耗材收入 [12] - 塑形磁产品在盆底中心和减重塑形中心实现销售突破 [13] - 高频电灼仪继续向妇幼渠道及轻医美市场推广 [13] 医美能量源 - PicoV超皮秒激光治疗仪于2024年9月取得国家药监局第三类医疗器械注册证，2026年上半年继续优化性能、拓展应用范围并推进临床推广 [14] - 强脉冲光治疗仪VLumina已获批上市，与PicoV组成“光秒协同”产品组合，分别覆盖深层色素性病变及浅层肤色、肤质等治疗需求 [14] - 激光射频类产品已贡献近3000万元收入，但仍处于市场导入和渠道建设阶段 [14] - 国内医美能量源市场长期由进口品牌占据高端份额，国产产品需积累临床效果、医生使用习惯、渠道服务和品牌认知 [14] 泌尿外科 - 2022年11月收购科瑞达激光，获得钬激光技术并进入泌尿外科市场 [15] - 希望将钬激光碎石设备与原有盆底电刺激、磁刺激产品结合，覆盖泌尿系统碎石和尿控康复场景 [15] - 上半年子公司合肥大族科瑞达激光设备有限公司实现营业收入1281.00万元、净利润81.39万元 [15] - 该业务已实现盈利，但收入规模有限 [15] - 泌尿外科的科室渠道、手术设备销售模式和临床推广路径与公司传统妇产及康复渠道存在差异 [15] 研发投入与专利 - 上半年研发投入合计2818.39万元，同比增长7.21%，占营业收入比例12.45%，同比减少0.04个百分点 [17] - 费用化研发投入2199.55万元，资本化研发投入618.84万元，研发投入资本化比例21.96% [17] - 截至2026年6月30日，研发人员142人，占员工总数22.33%，较上年同期的139人有所增加 [17] - 报告期内新增授权专利5项（发明专利3项、实用新型专利2项），新增软件著作权6项 [17] - 截至报告期末，公司及子公司拥有授权专利147项（其中发明专利49项），另有软件著作权124项 [17] - 研发重点集中在磁刺激、电刺激及智能康复、脑机接口相关康复、射频激光能量源等方向 [17] 海外业务 - 上半年国内收入2.23亿元，国际收入331.13万元 [18] - 海外收入仅占总营收约1.46% [18] - 公司围绕磁刺激、射频等产品推进海外注册、展会展示和代理商网络建设，但国际业务仍处于渠道搭建、产品注册及本地合作的早期阶段 [18] - 短期增长仍需依靠国内康复业务以及医美、泌尿等新业务的市场拓展 [18]