核心观点 - 报告核心观点为新疆煤化工产业正迎来“黄金年代”，主要受益于国家能源战略转向保障安全、新疆地缘优势提升以及基础设施完善，建议重点关注煤化工投资和国企改革两条主线[7][10][11] - 新疆煤化工发展具备显著经济性优势，例如在2024年煤价场景下，准东相比鄂尔多斯聚烯烃生产成本优势约为2200元/吨，综合成本优势约为1900元/吨[9] - 新疆国企改革正在加速，近期西域旅游实控人变更、宝地矿业收购等事宜意味着改革深化，资产整合空间极大[10] 投资策略 - 新疆从国家战略角度受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户；能源保障和双碳环保天平左倾，煤化工王者归来[7] - 新疆煤化工发展外部环境成熟：康波萧条和产能周期决定煤炭盈利分配强势；向西部发展更符合中国资源禀赋；产业政策要求新型煤化工靠近资源地布局[7] - 新疆已具备发展煤化工内在要素：外运和疆内运输格局基本完善；工业发展基础设施条件成熟；人力资源条件改善；重点发展经济政策完成铺垫[8] - 新疆煤化工相比外购秦皇岛煤价生产聚烯烃优势约3600元/吨，运费劣势700元/吨，总和优势2900元/吨，即使基于各原料2021年以来最低价格测算，新疆煤制聚乙烯成本仍处于最低点[9] 新疆指数情况 - 本周新疆指数121.12，环比下跌7.68%；新疆煤化工投资指数119.79，环比下跌7.67%；新疆国企改革指数123.83，环比下跌7.08%[14] - 本周涨幅前三：国统股份上涨10.38%，北新路桥上涨8.09%，ST天山上涨-2.00%[14] - 本周跌幅前三：汇嘉时代下跌-15.07%，国际实业下跌-16.79%，统一股份下跌-18.34%[14] 本周新疆重点数据跟踪 - 煤炭价格：奇台县混煤Q5000报价100元/吨，巴里坤混煤Q5200报价215元/吨，拜城主焦煤报价700元/吨[20] - 伊吾县淖毛湖至宁夏惠农汽运价格280元/吨，环比持平；新疆甲醇价格1530元/吨，与华东地区价差-482.5元/吨；新疆尿素价格1439元/吨，与山东地区价差-211元/吨[20] - 2025年10月新疆煤炭铁路发运量：国有重点煤矿342.90万吨，同比下跌4.14%；新疆原煤产量4481.60万吨，同比下跌5.00%[20] 本周重点新闻及公司公告跟踪 - 广汇物流与多家外部客户签署2026年度货物运输协议，新增“疆煤外运”订单总运量突破700万吨，预计合同总额约7亿元[34] - 广汇物流2025年1至9月运量达2108万吨，约占新疆铁路“疆煤外运”总量30%，首次签订外部客户始发半焦、喷吹煤年度合同[34] - 新疆美特镁业计划实施改扩建项目，新建年产120万吨低阶煤分级提质利用等项目，总投资约56.68亿元[34] - 新疆心连心化学工业年产32万吨三聚氰胺、50万吨复合肥项目核心设备吊装成功，总投资约78.18亿元，年转化煤炭约200万吨[34] - 新疆中通吉瑞能源计划新建年产1200万吨煤分质利用联产LNG项目，总投资170亿元[34] - 新疆准东开发区推进两个总投资合计约398亿元的160万吨煤制烯烃项目，要求确保冬季施工关键节点[34] 重点煤化工项目进展 - 新疆山能化工准东五彩湾80万吨/年煤制烯烃项目已完成综合办公楼等主体结构封顶，总投资约208.6亿元[38] - 新疆东明塑胶80万吨/年煤制烯烃项目正全力推进，总投资约189.7亿元[38] - 本周新疆煤化工项目总计规划产能：煤制天然气416亿方，煤制油500万吨，煤制烯烃945万吨，煤制甲醇1750万吨[38] - 总计投资额9628亿元，其中煤制天然气2829亿元，煤制烯烃1828亿元，煤制油1861亿元[38] 投资建议主线 - 在新疆进行项目投资的公司：特变电工、九丰能源、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化、中基健康等[13] - 为煤化工项目提供服务的“卖水人”：雪峰科技、广东宏大、易普力等民爆服务和煤炭运输公司[13] - 为煤化工建设提供服务的“铲子股”：东华科技、中国化学、中石化炼化工程、三维化学等设计总包建设设备公司[13] - 新疆本地国企/兵团企业：立新能源、青松建化、天富能源、宝地矿业、新疆天业等有望迎来改革深化发展机遇[13]

公司运营与业绩 - 公司2025年1—9月运量2108.06万吨，同比增长38.95% [1] - 公司运量约占新疆铁路“疆煤外运”总量的30% [1] - 公司控股的红淖铁路电气化改造后年运能提升至6000万吨 [2] - 公司布局柳沟、明水、宁东、广元四大综合能源物流基地，形成“点对点”运输网络 [3] - 公司以“将—淖—红”铁路为核心通道，串联四大矿区，形成“疆煤外运”北翼主通道 [2] - 公司2025年全年煤炭外运3000万吨的目标或将突破 [3] 行业背景与战略地位 - 新疆煤炭资源储量占全国40%左右，是我国重要的能源接替区和战略能源储备区 [1] - 在“双碳”目标与能源安全战略下，我国煤炭资源开发重心向西部转移 [1] - 2025年1—9月新疆地区原煤产量40056.8万吨，同比增长4.1%，增速远超全国2%的水平 [1] - 新疆煤炭产量增速在山西、内蒙古、陕西和新疆四地区中位列首位 [1] 市场供需与运输体系 - 2024年新疆煤炭外运量突破1.39亿吨，同比增幅达38%，创历史新高 [2] - 2025年1—9月，新疆铁路“疆煤外运”达7028.86万吨，同比增长7.8% [2] - 新疆铁路系统2025年“疆煤外运”整体目标将达到1亿吨 [2] - “将—淖—红”通道通过红淖铁路与兰新铁路、临哈铁路接轨，构建起“双通道”运输格局 [2]

新疆铁路货运表现 - 截至10月22日，新疆铁路货物发送量达2.001亿吨，较去年提前19天突破2亿吨大关 [1] - 疆煤外运量达7590.43万吨，同比增长6.93% [1] - 疆煤外运装车日均达66列以上 [1] 运输能力提升举措 - 充分利用兰新铁路、临哈铁路、格库铁路“一主两辅”通道能力，科学组织煤炭经北线和南线分流运输 [1] - 乌将铁路从单线变为双线，牵引机车升级为电力机车，运力实现跨越式增长 [2] - 柳园站扩能改造已完工，哈密东站扩能改造预计年内完成，以增强兰新铁路通道运能 [2] 市场拓展与运营优化 - 围绕“疆煤外运”1亿吨目标，深化路地、路企协作，联合企业赴甘肃、四川、云南等地开展营销推介 [1] - 精准制定疆煤外运周方案，将直通煤炭主要发运站点从18个增加至24个 [1]