2025年业绩预告核心观点 - 公司预计2025年全年营业收入为7.9亿元，较上年同期下降3.43亿元，降幅达30% [2] - 公司预计2025年归母净利润亏损3.15亿元至3.75亿元，基本每股收益为-1.19元至-1元，这是自2017年上市以来首次年度亏损 [2] - 业绩亏损是营收锐减、成本刚性、资产减值等多重压力叠加的结果，既受医药行业集采常态化冲击，也暴露了公司自身抗风险应对失据、转型节奏失序的问题 [2] 业绩下滑的直接原因：核心产品受集采冲击 - 受国家药品集中带量采购政策深化影响，公司核心产品价格大幅承压，而生产成本未同步下降，导致毛利难以覆盖期间费用 [4] - 非输液产品“注射用炎琥宁”被纳入第三批全国中成药采购联盟集采，平均降价幅度达86%，约定采购量超1.07亿支，市场竞争白热化 [5] - “注射用炎琥宁”在2025年因政策要求说明书增加黑框警示语，导致产品出现严重滞销 [6] - 该产品在中国三大终端六大市场的销售额在2023年超过12亿元，同比增长34.38%，但市场地位在两年内急剧下滑 [6] - 另一重点产品“盐酸昂丹司琼注射液”执行集采后，截至2025年上半年价格降幅达56.85%，尽管销量增长，但收入同比下滑37.91% [8] - 输液产品销量达1.97亿瓶/袋，同比增长13.42%，但受集采降价及医保控费影响，产品平均降价约22.54%，“以价换量”模式未能抵消利润缩水 [8] 资产减值与费用高企放大亏损 - 2025年公司共计提资产减值5949.14万元，考虑递延所得税费用影响后，直接减少当年归母净利润5506.59万元 [11] - 资产核销处置带来2432.08万元净利润减少，资产减值与核销两项合计拖累全年净利润7938.67万元，相当于预计亏损区间中位数的20%以上 [11] - 存货跌价减值主要受“注射用炎琥宁”拖累，公司对其产成品、原料药累计计提存货跌价准备高达2237.51万元 [11] - 截至2025年末，“注射用炎琥宁”库存商品账面价值1815.75万元，可收回金额仅225.82万元，减值幅度超87% [11] - 公司对湖北科莱维生物及海南科莱维的预付账款全额计提2462.6万元减值，因对方履约能力存疑且供货极少 [12] - 资产核销处置包括销毁过效期存货、换版包材等，账面价值合计1589.75万元，以及固定资产处置损失701.78万元 [13] - 公司终止左旋奥拉西坦注射液在研项目，将前期632.3万元资本化金额一次性计入研发费用 [13] - 2025年公司销售费用因大健康板块线上投入同比增加2350余万元，财务费用增加1500万元，新建项目转固带来3100余万元折旧费用增长，期间费用率大幅攀升 [13] 历史战略决策与当前转型努力 - 2021年2月，公司将全资子公司北星药业100%股权作价增资敷尔佳，换得后者5%股权，失去了当时唯一能对冲医药主业下滑的化妆品业务增长极 [14] - 2018-2020年，公司化妆品业务收入从0.14亿元一路攀升至1.87亿元，而同期医药主业营收逐年递减 [14] - 敷尔佳2023年上市后股价持续低迷，截至2026年1月29日收盘价为24.44元/股，较上市初期高点近乎腰斩，公司持股锁定期满后因减持价格承诺限制无法通过减持回笼资金 [16] - 失去北星药业后，公司化妆品业务几乎清零，2023年功能食品板块收入仅50.45万元，直至2024年才重新推出自有品牌美妆产品，错失了美妆行业高速增长的窗口期 [17] - 为扭转颓势，公司2025年启动大健康转型，调整组织机构，成立第七事业部聚焦合成生物学，并成立全资子公司哈尔滨裕诚生物技术有限公司 [18] - 2025年底，公司首款“国妆特字”产品晶钻光透美白淡斑修护贴获批，但美妆行业竞争已白热化，合成生物学领域研发周期长、投入强度大 [18]

核心财务表现 - 2025年上半年营收4.13亿元 同比减少21.08% [2] - 归母净利润亏损9239万元 同比减少451.68% [2] - 一季度营收2.05亿元 同比下降16.93% 归母净利润亏损2884.51万元 同比下降253.52% [4] 医药板块表现 - 医药板块营收3.56亿元 同比下降24.25% 占总营收86.08% [3] - 输液产品销售收入1.32亿元 同比下降12.14% [4] - 小容量注射剂营收同比下降37.91% 主因盐酸昂丹司琼注射液集采降价56.85% [4] - 冻干粉针剂产品收入同比下降86.07% 因政策增加黑框警示语 [4] - 制剂产品毛利率同比下降15.65个百分点 [4] - 2024年医药板块营收9.89亿元 同比减少13.48% 占总营收87.34% [5] 新业务板块表现 - 动物保健和大健康板块尚处战略投入期 阶段性运营成本增幅显著 [6][7] - 2024年功能食品/化妆品/兽药/饲料添加剂板块累计营收占比7.21% [7] - 新业务板块影响公司利润金额2900余万元 [7] 子公司经营状况 - 参股公司敷尔佳科技贡献投资收益1032.25万元 持股比例4.50% [7] - 全资子公司兰西制药因原料药备货减少及富纳项目转固折旧增加 加剧亏损 [8] - 全资子公司灵宝哈三联投资规模超2亿元 上半年营收1040万元 因初创阶段毛利率为负且转固后折旧增加 [8]