投资评级 - 维持公司"买入"评级 [4][6] - 当前股价16.63元 [6] - 2025~2027年归母净利润预测分别为2.98/3.55/4.23亿元，同比增速30%/19%/19% [4] 财务表现 - 2025H1营收9.91亿元（同比+8.09%），归母净利润1.17亿元（同比+14.18%）[1] - 25Q2营收5.61亿元（同比+18.39%，环比+30.78%），归母净利润7637万元（同比+26.14%，环比+86.68%）[2] - 25H1毛利率/净利率分别为41.88%/13.51%（同比-3.16pct/+0.27pct）[1] - 25Q2毛利率/净利率环比显著回升至42.99%/15.79%（环比+2.55pct/+5.26pct）[2] 分业务表现 - **试验设备**：收入3.1亿元（同比+6.32%），毛利率26.56%（同比-4.66pct），新能源需求平稳 [3] - **环试业务**：收入4.87亿元（同比+5.75%），毛利率54.95%（同比-0.79pct），特殊行业需求良好但新能源汽车放缓 [3] - **集成电路**：收入1.55亿元（同比+21.01%），毛利率36.49%（同比-6.38pct），产能爬坡中，上海设备利用率提升 [3] 战略布局 - 重点发展真空试验设备，已形成量产能力 [3] - 宇航领域在苏州、北京等地扩充产能，专项测试能力持续完善 [3] - 聚焦新兴产业赛道，推进降本增效和精细化管理 [4] 行业与估值 - 行业分类：社会服务/专业服务 [6] - 2025年预测PE28倍，2027年降至20倍 [4] - 总市值84.57亿元，流通市值84.01亿元 [7]

**行业与公司概述** - 公司：苏试试验（2025年上半年营收9.91亿元，同比增长8.09%）[3] - 行业：环境试验设备、集成电路测试、宇航业务、AI芯片测试 --- **财务表现** **收入与增长** - 2025年上半年营收9.91亿元（+8.09%），归母净利润1.17亿元（+14.18%）[3] - 环试设备收入3.10亿元（+6.32%）[3] - 环试服务收入4.87亿元（+5.75%）[3] - 集成电路收入1.55亿元（+21.01%）[3] **毛利率与净利率** - 整体毛利率41.88%（同比下降3.16%）[3] - 环试设备毛利率26.56%（-4.65%）[3] - 环试服务毛利率54.95%（-0.79%）[3] - 集成电路毛利率36.49%（-6.38%）[3] - 净利率13.51%（+0.27%），主要因费用管控优化[3][6] --- **核心业务动态** **1 环试设备与服务** - 二季度业绩超预期：设备订单确认加速，环试服务增速达7%以上[5] - 真空试验设备需求旺盛，2025年已完成十几台套生产，长期看好[7] - 特殊行业订单占比提升至30%以上（如国防军工），新能源储能占服务订单1/3[23] **2 集成电路与AI芯片测试** - AI及大算力芯片测试需求增长，测试服务收费提升[8] - 平头哥可靠性测试订单增加，AI芯片客户占比达6%（目标两位数）[9] - 材料分析（MA）与失效分析（FA）收入占比70%[18] **3 宇航业务** - 北京实验室预计订单2000-2500万元，全年目标亿级别[8] - 成都实验室航空在线检测业务增长40%-50%[21] **4 产能与布局** - 宜特上海产能利用率从30%提升至70%以上，深圳搬迁后订单增长[12] - 筹划智能机器人项目，已有AI/端侧芯片测试[12] --- **战略与未来展望** **1 新兴领域布局** - 减少传统领域投入，重点发展宇航、商业航天、卫星互联网[4][26] - 海南文昌卫星基地相关设施筹建中，预计年收入1亿元[4] - 真空设备为未来增长极，2025年收入预计一两千万元[29] **2 毛利率平衡措施** - 研发新品、提升产能利用率、开拓新兴行业[6] - 材料分析设备投产比1:0.7-0.9，目标稳态毛利率40%+[12][27] **3 行业竞争与挑战** - 检验检测行业小微机构出清，公司通过技术创新维持毛利率[20] - 芯片检测领域竞争加剧（如华测收购魏思博），但高端市场空间仍大[25] --- **风险与关注点** - 大单交付速度影响下半年业绩[5] - 价格竞争与折旧压力（上半年折旧/租金增加1000万元）[19] - 政策限制实验室外包，需重复投资确保服务完整性[32][39] --- **其他关键数据** - 资本开支：未来几年平稳，侧重新兴领域（宇航、机器人测试）[15][16] - 实验室净利率差异：成都29%、北京25%、苏州12%（目标平均20%）[15] - 军工产能利用率提升，设备投产比1.1-1.2[37][38] --- **总结**：苏试试验通过新兴业务（宇航、AI芯片测试）驱动增长，但需应对毛利率压力与政策限制。真空设备、材料分析及特殊行业订单为未来关键增长点。

业务发展 - 真空试验设备是公司近年研发的重点产品之一 已达到一定生产任务量 预计未来具备长期发展潜力 [1] - 苏州 北京 成都 西安 上海等实验室均在宇航领域进一步扩充产能 不断完善专项测试能力建设 [1] 行业前景 - 依托行业的良好发展态势与客户需求 公司宇航业务有望获得进一步提升空间 [1]

核心业务发展 - 真空试验设备是公司近年研发的重点产品之一 已达到一定生产任务量 预计未来具备长期发展潜力 [1] - 苏州 北京 成都 西安 上海等实验室均在宇航领域进一步扩充产能 不断完善专项测试能力建设 [1] 行业与市场前景 - 依托行业的良好发展态势与客户需求 公司宇航业务有望获得进一步提升空间 [1]

参会信息 - 179 家机构共计 228 位人员参与 2025 年 7 月 30 日 9:00 - 10:30 的电话会议 [2] - 上市公司接待人员有董事长钟琼华、副总经理兼董事会秘书骆星烁、投资者关系总监向雪莹 [2] 2025 年半年度业绩情况 整体业绩 - 营业收入 99,085.24 万元，同比增长 8.09%；归属于上市公司股东的净利润 11,728.42 万元，同比增长 14.18%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润 11,425.18 万元，同比增长 20.72% [2][3] 分业务板块收入 - 试验设备收入 30,979.98 万元，同比增长 6.32% [3] - 环境与可靠性试验服务收入 48,742.55 万元，同比增长 5.75% [3] - 集成电路验证与分析服务收入 15,485.74 万元，同比增长 21.01% [3] 分业务板块毛利率 - 试验设备毛利率 26.56%，同比下降 4.66% [3] - 环境与可靠性试验服务毛利率 54.95%，同比下降 0.79% [3] - 集成电路验证与分析服务毛利率 36.49%，同比下降 6.38% [3] 问答环节 业绩增长与展望 - 上半年试验设备与试验服务板块需求端良好，公司通过市场推广、客户管理、项目落地、内控管理等实现业绩增长，对下半年乐观，将聚焦新兴产业，加强研发，贯彻降本增效和精细化管理 [3] 毛利率情况 - 三个板块毛利率承压，原因是市场竞争加剧、价格端承压、部分实验室产能扩充成本增加，公司关注前沿技术，推进精细化管理保持毛利率平衡 [4] 集成电路板块情况 - 处于产能爬坡阶段，上海设备利用率提升，深圳实验室需求良好，预计下半年产能稳定爬坡 [4] - 苏试宜特毛利率下滑受行业竞争和深圳扩产成本影响，公司将提升技术优势、加快推广、优化结构和布局提升毛利率 [4] - 随着国产化进程，公司将针对客户需求扩充产能、开拓市场 [4][5] 其他业务情况 - 真空试验设备达到一定生产任务量，宇航业务有望提升，因行业态势和客户需求向好 [6] - 苏州、成都、北京、西安实验室经营业绩差异因订单结构不同，确认端有脉冲式波动 [6] 行业与市场情况 - 检验检测服务业发展稳定，呈现专业化、集约化、规模化趋势，但部分领域过度竞争 [7] - 试验设备端第三方检测机构采购需求恢复、占比提升，新能源占比平稳；试验服务领域特殊行业趋势良好，新能源汽车需求放缓、占比下降 [8] 资本开支 - 资本开支平稳，重点布局新兴行业，强化技术储备，拓展试验服务能力 [9]