核心观点 - 公司2025年上半年营收和利润出现下滑 营收19.90亿元同比下降16.47% 归母净利润2.47亿元同比下降35.76% 主要受DRG/DIP医保支付改革阶段性影响[1] - 公司通过优化业务结构 提升技术型服务占比 加强人才建设 并推进精细化管理 预期收入端将逐步修复 盈利能力有望回升[1][2] - 经营性现金流大幅改善 净额达4.56亿元同比增长29.91% 营运资金管控能力增强[3] 财务表现 - 营收19.90亿元同比下降16.47% 归母净利润2.47亿元同比下降35.76% 经调整净利润2.63亿元同比下降34.5%[1] - 毛利率26.57%同比下降5.19个百分点 主因收入端承压而成本呈刚性[2] - 经调整净利率13.2%同比下降3.6个百分点[1][2] - 经营性现金流净额4.56亿元同比增长29.91% 净现比大幅提升94.3个百分点[3] 业务运营 - 医院业务收入19.42亿元同比下降15.83% 其中门诊收入同比下降11.12% 住院收入同比下降18.39%[1] - 就诊人次约220万人同比持平[1] - 技术型服务收入占比较去年同期提升2.3个百分点 微创及介入手术量同比提升7.1% 三四级手术稳步增长[1] - 高级职称人员达909人较年初增加52人[1] 费用与效率 - 销售费用率上升0.06个百分点 管理费用率上升1.06个百分点 财务费用率上升0.18个百分点[2] - 管理费用增加主因推进AI与信息化建设 优化非医疗岗位配置及考核体系 已优化人员67人较2024年底减少5.6%[2] - 贸易应收款项较年初减少10.7% 快于收入环比降幅3.6%[3] - 存货周转率下降0.53 固定资产周转率下降0.21 应收账款周转率下降0.07[3] 未来展望 - 随政策逐步消化 业务结构持续优化 叠加人口老龄化致市场规模扩大 公司收入端有望逐步修复[1] - 精细化管理举措有望于后期逐步释放控费成效 长期看好费用管控及盈利能力回升潜力[2] - 预期公司现金流仍将保持稳健 整体运营效率或步入缓慢修复通道[3]

面对厅堂网点加速转型与县域经济蓬勃兴起的双重机遇，睢宁农商银行以"决战厅堂·蓄势聚能"专项赋 能计划为重要抓手，通过精心打磨强基、焕新、建制、提效四篇"文章"，构建起"能力提升—流程优化 —机制保障—效能释放"的闭环体系，推动厅堂服务实现质效双升，为县域金融服务生态注入持久动 能。 做好"建章立制"的文章，稳固服务运行框架 为巩固赋能成效与流程优化成果，该行制定《金融消费者特殊群体服务指引》等相关方案，从仪容仪表 到业务话术实现全流程标准化规范。建立"每日晨会练技能、每周复盘找问题、每月考核促提升"的常态 化管理机制，定期组织内部考试与实战练兵，以考促学、以练促能，让服务提升成为日常工作习惯。推 行"星级网点"评选制度，将服务质量、客户反馈与考核结果深度挂钩，以正向激励充分激发员工内生动 力。在完善的制度体系支撑下，文明服务问题较初期减少32个，厅堂服务质量明显提升。 做好"降本提效"的文章，激活资源运转引擎 在实现服务提质、流程提效的基础上，该行进一步通过精细化管理严控运营成本，推动资源配置效益最 大化，形成"服务—成本—效益"的良性循环。依托赋能计划与新老员工"传帮带"活动，提升员工业务熟 练度，有效减少 ...

项目进度与施工管理 - 场内交通已完成90% 右岸危岩体边坡治理完成90% 尼呷场平全部完成[1] - 通过优化施工流程和资源配置 强化生产组织并制定考核方案 开展劳动竞赛和技能比武活动提升全员积极性[1] - 成功创建尼呷隧道防水板和4号公路隧道洞身开挖2个示范工序 以及尼呷北沟桥0-1预制箱梁等3个样板仓[2] 经营与成本控制 - 以提升经营效益为首要任务 牢固树立盈利为荣亏损为耻理念 严格控制成本并强化二次经营[1] - 顺利推动项目变更索赔工作破冰前行 确保颗粒归仓 保质保量完成年度目标任务[1] 质量管控体系 - 通过健全质量管理体系 加大施工过程日常监督检查 专项问题解决和考核奖惩措施[2] - 开展培训教育和质量专项交流活动 使现场实体质量问题大幅减少 项目履约形象进一步提升[2] 安全生产管理 - 全面落实安全生产十二个到位要求 深入开展治本攻坚三年行动和重大事故隐患专项排查[1] - 安装智能化安全管理系统进行超前风险预警 有效避免安全事故发生[1] - 压实责任体系并落实防汛防灾措施 强化安全教育和常态化检查[1] 党建与组织建设 - 深化基层党建提质增效七抓工程 狠抓领导班子三力建设 优化党组织工作机制[3] - 纵深推进党建与生产经营双融双促 按照目标节点狠抓施工组织管理[3] - 项目工会解决职工急难盼愁问题12项 开展送清凉及各类文体活动[3] 外部协作与文化建设 - 加强与业主单位沟通联系 共同举办篮球友谊赛 歌唱比赛和朗诵比赛等活动[3] - 通过系列活动点燃全体职工的劳动热情和创新活力[3]

为什么在当前时间点推荐华润啤酒？ 华润啤酒的股价已经回到 2017-2018 年的水平，尽管过去几年啤酒行业竞争 格局有所改善，消费升级逻辑也在持续，但股价经历了较大的波动。从估值来 看，目前华润啤酒在食品饮料行业中估值相对较低，对应 2026 年可能只有 14 倍左右。2025 年上半年华润啤酒的收入和量价表现相对较好，尤其是与其他 大型全国性龙头公司相比。此外，公司今年进行了董事长换届，新董事长上任 后在产品策略和费用控制方面有一些新的变化，这些因素使我们认为这是一个 重点推荐的时机。 华润啤酒的新管理层有哪些调整？ 新管理层延续了厂商命运共同体的大战略，但在产品策略上有所调整。在现有 全国化大单品基础上，公司增加了一些区域型产品作为补充，特别是在次高端 和高端价格带上。过去公司主要推广超级勇闯这一单品，但实际销量未达到预 期，现在公司更灵活地根据各区域情况选择适合的产品进行推广。例如，在东 北市场可能不主推超级勇闯，而选择其他 8-10 元价格带的产品；而在西南市 场则继续推广超级勇闯。同时，公司将重新利用之前收购的一些强势区域品牌， 如吉林的华丹啤酒、江苏的太湖水啤酒，以丰富当地市场 SKU，提高陈列 ...

核心观点 - 公司坚持"深耕新疆"策略 上半年疆内及河西走廊资源投放占比达90%左右 在新疆市场拥有原材料资源禀赋优势、成本优势、资源保供优势和品种齐全优势[2] - 公司在新疆地区全品种市场占有率保持在60%以上 同时积极拓展中亚市场 上半年出口销量同比增长60%[9] - 公司通过精细化管理和"算账经营"理念提升运营效率 采取产品结构转型升级、强化质量管理等措施改善经营绩效[2][4][5][11] 市场布局与竞争优势 - 公司营销布局持续践行"深耕新疆"策略 开展新疆区域近地化销售 积极参与河西走廊区域终端项目建设[2] - 在新疆市场拥有原材料资源禀赋优势、成本优势、资源保供优势、品种齐全优势[2] - 新疆地区全品种市场占有率保持在60%以上[9] - 中亚市场布局逐步深化 2025年成立哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦营销服务处并增派业务人员[9] 经营业绩与战略措施 - 上半年通过在中亚三国开展全品种营销 实现出口销量同比增长60%[9] - 推行"精细化管理与四有方针"相结合的战略管控体系 构建周产品排产盈利动态分析机制[2] - 采取极致低库存运行 加快两金周转 提高资金利用效率[4] - 聚焦生产端效率提升与能耗降低 提高生产连续性与稳定性 降低单位产品能耗与物耗[5] - 强化产品结构调整 加大高附加值、高技术含量产品研发与市场推广力度[5][11] 项目参与情况 - 公司正在积极关注并寻求雅江水电站、新藏铁路建设项目工程合作机会[2][4][9] - 目前相关业务承接暂不涉及雅江水电站项目工程[9] - 公司没有应披露未披露事项 传闻与昆仑钢铁重组的消息暂无披露[3][6] - 关于天山钢铁平台重组 公司2020年曾披露未来解决同业竞争问题[7][8] 资产收购计划 - 公司2025年8月10日发布公告 计划向控股股东新疆八一钢铁有限公司购买炼铁、能源及物流等相关资产[11] - 具体方案暂无应披露未披露事项[11]

行业回暖与订单趋势 - 市场呈现回暖迹象 CRO行业订单量增加且价格停止下降 [1] - 2025年8月订单量与去年持平并开始回升 与港股生物制药回暖相关 [2] - 上半年新签订单体量同比稳定 合同额和服务费略有增长 [2] - 高端客户因科学性优势出现价格回升趋势 [2] 业务战略与运营表现 - SMO业务覆盖国内主要城市 人员规模约1500人 [2] - SMO战略聚焦长期外企客户 其订单占比高且利润率合理 [2] - 毛利率回升因价格触底及AI技术提升人员效率 [2] - 数统业务毛利率下降主因国内价格下调 海外价格量体稳定 [3] 客户结构与市场动态 - 上半年创新药势头强劲 传统药企发展循序渐进 [2] - 创新药市场转向商业理性投资 预计热度持续更久 [2] - 热门治疗领域包括ADC/CAR-T/PD-1/细胞治疗/GLP-1 [3] - 国内与海外数统业务比例相当 海外采用FTE模式 [3] 资本与投资环境 - 二级市场回暖及BD交易火热正向传导至一级市场 [3] - 客户信心回升/管线重启/融资频率增加 [3] - 产业资本加大对优质产品和项目的投资 [3] - 中国创新药BD后 MNC认可中国数据并倾向与中国CRO继续合作 [3]

近期，山西省太原生态环境保护综合行政执法队对3家超标排放加油站开展了一次约谈。不同于传统执 法方式的是，此次约谈充分体现了"执法＋服务"的特点。执法人员通过还原检测流程、展示数据报告等 直观方式，让涉事企业负责人清晰了解问题根源；通过详细讲解超标排放的危害，逐条解读大气污染防 治法等相关法规，要求加油站严格履行环保主体责任；针对部分企业提出的"设备老化不知如何更 换""运维标准不清晰"等困惑，执法人员深入现场开展技术咨询服务，提供第三方运维机构名录，帮助 企业快速获取专业技术支持。同时，执法人员还梳理约谈中体现出的共性问题，编制《加油站油气回收 装置运维指南》，推动提升全市加油站精细化管理水平。 帮扶行动要注重对问题的解决。对发现的生态环境问题，要具体指出问题的名称或事项，说明具体事 实、处罚理由等依据，把问题的来龙去脉说清楚，让企业听明白，知道自身出现生态环境问题的原因。 对企业提出的疑问，比如不知道如何落实整改、不知道如何解决技术难题等，及时解答并提供解决问题 的方法与思路，给予相应的技术支持。 普法要与企业存在的具体问题结合起来。普法要针对企业污染物排放、治理设施运行开展，通过还原检 查流程、告知检测数 ...

"吃"依然是夜市的主题，但围绕小吃，更多元的消费体验正悄然延伸——饮料摊供应冰爽的啤酒和 果汁，解腻又畅快；水果摊摆满应季鲜果，健康又美味；路灯亮化之后，整齐摆放的桌椅与简易休息区 为食客提供了更舒适的用餐环境。 "以前来夜市也就是买点小吃，现在不一样了，还能顺便买水果、贴个手机膜，吃完坐下聊半小时 也不急着走。"常客李先生的一番话，道出了夜市升级的内在逻辑——以人气极高的小吃作为"流量入 口"，通过业态的自然延伸，将原本单纯的"吃烧烤"转变为"逛夜市"的复合型体验。"小吃还是主角，但 周边配套丰富了，体验感提升了。" 摊位增多、游客密集，监管自然不能松懈。东营市城管执法支队采用"日常巡查+突击检查+错时监 管"相结合的方式，全面强化对夜市的监管力度，保障摊位规范经营与食品安全。同时，督促夜市管理 方建立商户信用档案，对合规经营者予以公示鼓励，对违规行为则依法处理，持续优化市场秩序。 城市品质直接关系到民众幸福感。近年来，东营市积极践行"人民城市"理念，围绕精细化、智慧 化、人性化目标，统筹严格执法与民生服务，城市治理效能和人居环境品质不断提升。 精细管理提升城市治理效能 数字赋能守护都市烟火气息 东营市住房 ...

服务质量荣誉与评价 - 银川河东国际机场获200万（含）-1000万量级"服务质量优秀机场"称号 [1] - 同时荣膺"2025年度民用机场阳光助残志愿服务驿站"称号 [1] - 服务品质、运行效率与人文关怀表现卓越 [1] 运行效率优化措施 - 航班放行正常率稳定保持在90.53% 远超行业平均水平 [2] - 航班截载时间从行业常规45分钟压缩至30分钟 [2] - 中转旅客转机成功率从73.3%提升至90% [2] - 最短中转时间从60分钟优化至50分钟 每年为超百万中转旅客节省时间成本 [2] 服务产品与无障碍建设 - 推出"银燕管家"高端服务、"无成人陪伴儿童"专属陪护及"老年旅客爱心通道"等定制化服务 [3] - 设立独立特殊旅客服务中心 配备轮椅及升降平台等无障碍设施 [3] - 自2017年以来累计为26万人次特殊旅客提供全流程服务 [3] - 组建"爱心红丝带公益助残服务队" [3] 重大活动保障能力 - 中国－中亚合作论坛期间开通论坛嘉宾专属通道并优化国际航班保障流程 [4] - 累计保障参展物资超500吨 服务中外客商超3万人次 [4] - 为葡萄酒文化旅游博览会及中国-阿拉伯国家博览会提供展品快速通关及参展商VIP服务 [4] 航空物流与经济效益 - 开通鲜活农产品绿色通道 每年航空物流运输特色农产品产值超10亿元 [4] - 带动周边20余个乡镇特色农业发展 [4] - 2024年通过机场进出港旅游旅客超600万人次 [4] - 带动宁夏旅游业收入增长15% [4] 未来发展规划 - 深化精细化管理 升级智慧机场建设（如推广刷脸登机及行李可视化追踪技术） [5] - 扩大航线网络覆盖 打造西北内陆开放型航空枢纽 [5] - 通过航空枢纽辐射效应助力宁夏融入一带一路建设 [5]

核心财务表现 - 2025H1实现营收102.36亿元，同比增长48.81% [1] - 归母净利润1.37亿元，同比增长120.43% [1] - 经调整净利润1.60亿元，同比增长138.97% [1] - 毛利率6.65%，同比下降0.23个百分点 [2] - 归母净利率1.34%，同比提升0.44个百分点 [2] - 经调整净利率1.6%，同比提升0.60个百分点 [2] 业务板块表现 - 同城配送订单量同比增长超50%，收入同比增长43.11%至57.79亿元 [1] - ToB配送收入44.67亿元，同比增长55.42% [1] - 茶饮配送收入同比增长105%，非餐场景均实现双位数增长 [1] - ToC配送收入13.12亿元，同比增长12.71% [1] - 一对一独享专送收入同比增长三倍 [1] - 最后一公里业务收入44.57亿元，同比增长56.92% [1] - 揽收件量同比增长超150% [1] 运营效率与成本控制 - 期间费用率同比下降0.85个百分点至5.41% [2] - 销售费用率同比下降0.43个百分点至1.05% [2] - 研发费用率同比下降0.07个百分点至0.68% [2] - 行政费用率同比下降0.35个百分点至3.68% [2] - 精细化管理推动规模效应持续释放 [2] 战略发展与行业地位 - 依托顺丰品牌力与第三方中立定位加速渗透多元场景 [2] - 下沉市场ToC业务快速提升 [1] - 末端业务协同持续加深 [1] - 本地生活市场向高质量高时效履约发展 [2] - 龙头份额持续扩张 [2] 未来业绩展望 - 预计2025年营收220.96亿元，同比增长40% [3] - 预计2026年营收284.75亿元，同比增长29% [3] - 预计2027年营收355.42亿元，同比增长25% [3] - 预计2025年归母净利润2.98亿元，同比增长125% [3] - 预计2026年归母净利润5.15亿元，同比增长73% [3] - 预计2027年归母净利润9.00亿元，同比增长75% [3]