区域经济与产业发展 - 2025年一季度防城港市地区生产总值同比增长7.3%，规上工业增加值同比增加12.2%，工业投资增长40.2%，新兴产业增加值占比提升至35% [1] - 防城港市推动"三个突破年"行动，构建特色优势现代化产业体系，包括招大引强突破年、重大项目突破年和改革攻坚突破年 [1] - 防城港市有色金属产业形成以广西金川有色金属有限公司、广西华昇新材料有限公司等企业为核心的产业集群 [3] 传统产业升级 - 广西华昇新材料有限公司氧化铝大模型预测准确率超过80%，赤泥综合利用率达35%，高于行业20%的平均水平 [2] - 广西宏旺新材料科技有限公司一期项目规划生产150万吨高效高牌号无取向硅钢及高端镀锌板材，达产后年产值预计超70亿元 [2] - 广西钢铁集团3800毫米宽厚板生产线可生产用于海洋工程、风电设备的高端钢材，达产后年新增产值近100亿元 [3] - 广西金川有色金属有限公司保持全球单套铜系统产量最高纪录，五金铜材卫浴产业园等项目加快建设 [3] 新兴产业培育 - 防城港医药制造产业园南区40%厂房已被7家企业预订，主要生产生物医药、中医药、特殊医学用途配方食品等 [5] - 广西赣华生物科技有限公司自主研发的仿生制备工艺使多肽产品吸收率提高40% [6] - 广西汇金新能源有限公司一期年产10万吨电池用硫酸锰项目投产，一、二期达产后可年消耗硫酸15万吨、蒸汽约75万吨 [7] - 防城港市与广西北投低空经济投资有限公司签署协议，打造北部湾低空经济产业示范基地 [7] 新能源与向海经济 - 防城港海上风电示范项目一季度实现上网电量4.7亿千瓦时，AI算法使机器巡检覆盖率100%，高危作业替代率达75%，故障停机损失率降低42% [8] - 防城港市引进明阳智能等企业，加快发展海上风电装备制造产业集群 [8] - 防城港港口2025年一季度货物吞吐量达4793万吨，增长15.3%，集装箱吞吐量增长26.8% [8] - 防城区金色海洋智慧海洋牧场第一期将投放400万尾金鲳鱼苗，预计产量175万公斤，产值约6500万元 [9] 基础设施与产业集群 - 防城港已建成万吨级以上泊位59个，其中20万吨级泊位7个，与100多个国家和地区的250多个港口通商通航 [8] - 企沙中心渔港累计投入超15亿元，建成万吨级远洋码头及20万吨级冷链物流园区 [10] - 防城港市实施"人工智能+制造"行动，17个人工智能项目正在加快落地实施 [4]

锰渣资源化利用 - 贵州省铜仁市松桃苗族自治县企业采用"低温干化脱氨与中温改性固硫"两段式焙烧活化技术处理电解锰渣 处理后锰渣可用作水泥掺料和路基材料 实现变废为宝 [1] - 该公司累计处置锰渣63375吨 产生无害化锰渣约4.6万吨 将传统冶炼废渣转化为新型建材原料 [1] - 铜仁市已探明锰矿储量约8亿吨 松桃自治县以"锰都"闻名 过去生产1吨电解锰产生8-10吨锰渣 传统填埋方式带来环境风险 [1] - 铜仁市出台《电解锰污染治理工作实施方案》等政策 清理历史欠账 攻克锰渣环境污染和综合利用难题 [1] 锰产业转型升级 - 铜仁市大龙经济开发区企业通过特定工序从硫化锰渣中提取镍 钴 锰等有价金属 制成电池级四氧化三锰等材料 废渣运往水泥厂作为生产材料 形成产业循环 [3] - 大龙经济开发区聚集多家新型功能材料企业 形成电解二氧化锰 高纯硫酸锰及镍钴锰三元前驱体等锰系新型材料产业链 产品销往韩国 日本 欧洲等地 [3] - 铜仁市锰产业从电解锰 氧化锰转向新材料 储能电池等领域 新型功能材料产业集群入选全国首批66个国家级战略性新兴产业集群 [3] - 2025年一季度铜仁市新型功能材料产业规上产值达79.3亿元 同比增长14.6% [3] 贵州资源型产业发展 - 贵州煤 磷 铝 锰等矿产资源储量全国前10 已形成新能源电池材料 磷及磷化工 煤及煤化工 铝及铝加工等资源型产业基础 [4] - 2025年一季度贵州规模以上工业增加值同比增长10.3% 高于全国3.8个百分点 规模以上汽车制造业增加值同比增长115.3% [4] - 新能源汽车产量4.58万辆 增长93.7倍 新能源电池及材料产业增加值同比增长42.3% 电池制造增加值增长97.8% 汽车用锂离子动力电池产量增长189.8% [4] - 贵州通过建链补链强链推动新兴产业创新发展 加速从"资源富地"向"产业高地"转型 [4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入65.42亿元，同比增长18.02%，归母净利润6.85亿元，同比大增81.24%；2025年第一季度实现营业收入14.61亿元，同比下降3.59%，归母净利润1.23亿元，同比下降14.27% [4] - 公司加快新技术研发，腾驰新能源具备20,000吨三元前驱体和10,000吨四氧化三钴产能，开发四种离子深度净化技术，产业链一体化稳步推进 [5] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.75、10.82、13.26亿元，对应PE 15、12、10倍，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价44.78元，近12个月最高/最低为64.80/33.90元，总股本295百万股，流通股本172百万股，流通股比例58.34%，总市值132亿元，流通市值77亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6542|7461|8394|9044| |收入同比（%）|18.0|14.0|12.5|7.7| |归属母公司净利润（百万元）|685|875|1082|1326| |净利润同比（%）|81.2|27.7|23.6|22.6| |毛利率（%）|22.1|23.9|24.8|24.6| |ROE（%）|7.8|9.0|10.0|10.9| |每股收益（元）|2.33|2.97|3.67|4.50| |P/E|19.40|15.23|12.32|10.05| |P/B|1.51|1.37|1.23|1.10| |EV/EBITDA|9.32|6.53|5.06|3.83| [8] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目在2024A - 2027E的情况 [10] - 利润表包含营业收入、营业成本、营业利润等项目在2024A - 2027E的情况 [10] - 现金流量表展示经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等在2024A - 2027E的情况 [10] 相关报告 - 《腾远钴业24年Q3点评：Q3业绩符合预期，一体化布局持续推进》，发布于2024 - 11 - 06 [9] 分析师与研究助理简介 - 许勇其为华安证券金属新材料行业首席分析师，有16年产业及金属期货行业投研经历，2020年加入华安证券研究所 [11] - 牛义杰为华安证券金属新材料分析师，有3年行业研究经验 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营业收入65.42亿元，同比增长18.02%，归母净利润6.85亿元，同比大增81.24%；2025年第一季度实现营业收入14.61亿元，同比下降3.59%，归母净利润1.23亿元，同比下降14.27% [4] - 公司加快新技术研发，腾驰新能源具备20,000吨三元前驱体和10,000吨四氧化三钴产能，开发四种离子深度净化技术，产业链一体化稳步推进 [5] - 考虑公司产能扩张、出货量增长，预计2025 - 2027年公司归母净利润为8.75、10.82、13.26亿元，对应PE 15、12、10倍，维持“买入”评级 [6] 相关目录总结 公司基本情况 - 收盘价44.78元，近12个月最高/最低为64.80/33.90元，总股本295百万股，流通股本172百万股，流通股比例58.34%，总市值132亿元，流通市值77亿元 [2] 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|6542|7461|8394|9044| |收入同比（%）|18.0|14.0|12.5|7.7| |归属母公司净利润（百万元）|685|875|1082|1326| |净利润同比（%）|81.2|27.7|23.6|22.6| |毛利率（%）|22.1|23.9|24.8|24.6| |ROE（%）|7.8|9.0|10.0|10.9| |每股收益（元）|2.33|2.97|3.67|4.50| |P/E|19.40|15.23|12.32|10.05| |P/B|1.51|1.37|1.23|1.10| |EV/EBITDA|9.32|6.53|5.06|3.83| [8] 财务报表与盈利预测 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|7021|7949|9328|10964| |非流动资产|3684|3655|3585|3475| |资产总计|10705|11604|12913|14439| |流动负债|1606|1603|1799|1966| |非流动负债|299|301|303|305| |负债合计|1905|1904|2101|2271| |归属母公司股东权益|8800|9700|10812|12168| |负债和股东权益|10705|11604|12913|14439| [10] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|6542|7461|8394|9044| |营业成本|5097|5681|6311|6820| |营业利润|851|1166|1440|1766| |利润总额|853|1167|1442|1768| |所得税|167|292|361|442| |净利润|685|875|1082|1326| |归属母公司净利润|685|875|1082|1326| [10] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|198|195|1295|1675| |投资活动现金流|-318|-500|-510|-510| |筹资活动现金流|-293|91|37|35| |现金净增加额|-199|838|1215|-404| [10] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比（%）|18.0|14.0|12.5|7.7| |成长能力 - 营业利润同比（%）|82.6|37.0|23.5|22.7| |成长能力 - 归属于母公司净利同比（%）|81.2|27.7|23.6|22.6| |获利能力 - 毛利率（%）|22.1|23.9|24.8|24.6| |获利能力 - 净利率（%）|10.5|11.7|12.9|14.7| |获利能力 - ROE（%）|7.8|9.0|10.0|10.9| |获利能力 - ROIC（%）|7.1|8.8|9.7|10.2| |偿债能力 - 资产负债率（%）|17.8|16.4|16.3|15.7| |偿债能力 - 净负债比率（%）|21.6|19.6|19.4|18.7| |偿债能力 - 流动比率|4.37|4.96|5.19|5.58| |偿债能力 - 速动比率|2.65|3.19|3.44|3.84| |营运能力 - 总资产周转率|0.61|0.64|0.65|0.63| |营运能力 - 应收账款周转率|18.74|5.21|5.62|6.08| |营运能力 - 应付账款周转率|7.22|7.30|7.30|7.30| |每股指标 - 每股收益（元）|2.33|2.97|3.67|4.50| |每股指标 - 每股经营现金流（元）|0.67|0.66|4.39|5.68| |每股指标 - 每股净资产（元）|29.86|32.91|36.69|41.29| |估值比率 - P/E|19.40|15.23|12.32|10.05| |估值比率 - P/B|1.51|1.37|1.23|1.10| |估值比率 - EV/EBITDA|9.32|6.53|5.06|3.83| [10]

公司基本情况 - 公司主要从事钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售，产品包括多规格专用型碳酸钡、多品种硫酸钡、电解二氧化锰等，广泛应用于陶瓷、电池制造、液晶玻璃等行业 [8] - 公司及子公司大龙锰业、红蝶新材料均为高新技术企业，拥有省级企业技术中心，其中红蝶新材料被列为国家级"专精特新"小巨人企业 [8] - 钡锶盐行业面临国际龙头企业和国内同质化竞争的双重压力，行业正朝着高端化、智能化、绿色化方向发展 [6][7] - 电解二氧化锰行业集中度较高，龙头企业占据市场主导地位，生产企业通过控制上游资源和差异化竞争提升竞争力 [7] 财务数据与利润分配 - 截至2024年12月31日，公司期末可供股东分配的利润为881,681,064.95元 [3] - 公司2024年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税），合计派发6,822,618.04元，全年现金分红总额10,233,927.06元，占归属于上市公司股东净利润的11.49% [3] - 公司不进行资本公积金转增股本 [4] - 2024年公司利润总额同比增加4,411.38万元，主要由于原材料成本下降、产品销售价格上涨、高附加值产品销量增加等因素 [12] 经营情况与战略举措 - 公司通过安全生产管理创新、环境友好型建设、降本增效等措施提升竞争力，包括引入自动化设备、集中采购降低原材料成本等 [13][14] - 公司持续加大研发投入，推动产品工艺技术更新，钡锶锰产品提档升级取得阶段性成果，核心专利数量增加5项 [16] - 公司优化产业布局，推进矿山改扩建、子公司产能提升项目，同时清理无实际经营业务的小企业 [16] - 2024年第四季度，公司碳酸钡、硫酸钡等产品销售价格同比上涨，煤炭成本同比下降 [18] 子公司动态 - 公司全资子公司红星进出口在海南设立海南星展供应链有限公司，以扩大海外业务规模，规避汇率风险 [24] - 子公司大龙锰业通过股权转让取得万山鹏程矿业有限责任公司30%股权，将系统性提升锰资源储备 [24] - 贵州红星梵净山冷水渔业有限责任公司完成清算注销，不再纳入公司合并报表范围 [24]

行业概况 - 锰是一种灰白色、硬脆、有光泽的过渡金属 相对密度为7.21g/cm³ 熔点1244℃ 沸点2095℃ 电阻率185x10⁻⁸Ω·m [2] - 锰矿是工业生产必需的基础性大宗原料矿产之一 也是支撑新能源、新材料等新兴产业发展的重要原料 [2] - 锰矿已被中国列入紧缺矿种 国内锰矿石产量逐年下降 进口依赖度高达80%-90% 2024年进口量和净进口量分别为2928.87万吨和2901.96万吨 同比下降6.28%和7.14% [2] 锰矿资源特性 - 现已知锰矿物有150种 但具有经济价值的仅5-6种 最重要且最有经济价值的是软锰矿和硬锰矿 [3] - 锰矿最常见的是无水和含水的氧化锰和碳酸锰 [3] 产业链结构 - 上游为锰矿石勘探和开采环节 代表企业有西部黄金、五矿发展、华阳股份、中信金属、南方锰业 [4] - 中游为锰矿冶炼加工环节 主要产品包括硫酸锰、电解锰、电解二氧化锰和锰硅、锰铁合金等 代表企业有天元锰业、南方锰业、三和锰业、大锰锰业、东方矿业 [4] - 下游应用领域包括钢铁、电池、化工、建筑、房地产、交通运输、新能源汽车、航空航天、医药等行业 [4] 全球锰矿石资源 - 全球陆地锰金属储量约15亿吨 南非、澳大利亚、中国和巴西四国占全球总储量的85%以上 南非占比32% 中国排名第三占比15% [5] - 全球高品位锰矿资源（锰含量35%以上）主要集中在南非、加蓬、澳大利亚和巴西 品位在40-50%之间 储量占全球70%以上 [5] - 大洋底部蕴藏约3亿吨锰结核资源 因技术原因未大量开采 [5] 中国锰矿石资源 - 中国锰矿石以碳酸锰矿石为主 占全国储量的55.8% 可直接入炉的富锰矿石很少 [9] - 国内锰矿资源分布呈现"南多北少"格局 主要分布在广西、湖南、云南、贵州、辽宁和重庆等省区 广西储量最高占43.24% 贵州次之占17.83% [9] 相关企业 - 上市企业包括南方锰业（01091）、西部黄金（601069）、中钢天源（002057）、五矿发展（600058）、华阳股份（600348）、湘潭电化（002125）、红星发展（600367）、鄂尔多斯（600295）、三峡水利（600116） [2] - 非上市企业包括宁夏天元锰业集团、松桃三和锰业集团、广西大锰锰业、湖南东方矿业等 [2]

倒计时22天 2025起点锂电圆柱电池技术论坛 暨圆柱电池20强排行榜发布会 近日，安徽省池州市生态环境局就"安徽瑞帛新能源材料科技有限公司年综合利用3.5万吨废旧 动力锂电池资源循环项目"的公众参与第一次公示进行了对外发布。 该项目由安徽瑞帛新能源材料科技有限公司进行建设，项目总投资50120.93万元，新增建筑面 积约3.57万平方米，主要包括厂房、仓库、公用工程、变电所等。购置反应釜、浸出槽、萃取 活动主题： 聚集新材料 探索新工艺 主办单位： 起点锂电、起点研究院（SPIR） 活动时间： 2025年2月28日 活动地点： 深圳宝安登喜路国际酒店2楼国际厅 活动规模： 500+人 该项目旨在积极响应国家关于推动新能源产业循环经济发展的号召，通过新技术手段实现废旧 动力锂电池的高效、环保回收利用，对于促进资源节约型和环境友好型社会建设具有重要意 义。 项目的实施不仅能够有效缓解因废旧动力锂电池处理不当带来的环境污染问题，还能大幅提升 资源的循环利用率，减少对原生矿产资源的依赖，助力新能源汽车产业的可持续发展。 （ 来 源：池州市生态环境局 ） 圆柱电池巡访： ☆走进国轩高科 ☆走进利维能 ☆走进诺达智慧 ...

江门市芳源循环科技有限公司锂电回收技术改造项目 - 项目已获得江门市生态环境局审批 即将进入实施阶段 [2] - 项目位于江门市新会区珠西新材料集聚区（三区） [3] - 新增废旧三元锂电池拆解生产线 年处理量达5000吨废电池包和7000吨废电芯 [3] 产品结构调整与产能提升 - 结晶生产线技术改造后新增年产39000吨硫酸镍和18000吨硫酸钴 [3] - 硫酸锰年产量从2512吨提升至6000吨 增幅达139% [3] - 取消硫酸镁生产 资源转向高价值产品 [3] 氢氧化锂工艺革新 - 采用沉锂工艺将硫酸锂转化为碳酸锂 再部分转化为氢氧化锂 [3] - 氢氧化锂年产量从10000吨减至5080吨 但新增5000吨碳酸锂产能 [3][4] - 产品结构优化预计提升整体经济效益 [4] 行业动态 - 圆柱电池技术论坛将于2025年2月28日在深圳举办 [5] - 论坛聚焦圆柱电池技术发展 多家行业领先企业参与 [5]