2025年度业绩预亏 - 预计2025年全年归母净利润为-1.9亿元至-1.5亿元，扣非净利润为-2.1亿元至-1.7亿元 [3][10] 连续多年亏损 - 自2021年以来连续第五年亏损，五年累计归母净利润亏损超6亿元 [5][12] - 2022年至2024年归母净利润分别为-1.87亿元、-0.22亿元、-2.58亿元，累计亏损超过4.67亿元 [7][16] - 2025年前三季度归母净利润亏损1亿元，上年同期亏损9953万元；扣非归母净利润亏损1.09亿元 [6][13] 亏损原因与行业背景 - 亏损主因系白酒行业处于深度调整期，市场缩量特征突出、渠道变革加剧、销售承压 [5][12] - 2025年公司优化业务与费用管理模式，并在消费者培育方面取得一定突破，但受行业环境及持续投入影响，仍未实现扭亏 [5][12] 2025年前三季度经营数据 - 2025年前三季度营业收入为6.28亿元 [6][13] - 白酒业务收入5.12亿元，其中低端酒收入3.30亿元，占比64.45%；中端酒收入1.31亿元，占比25.59%；高端酒收入仅5126.61万元 [6][13] - 产品结构严重依赖低端价位，中高端市场未能有效突破 [6][13] - 区域布局高度集中，省内收入4.19亿元，占白酒总收入的81.84%；省外收入不足1亿元 [6][13] 存货与资产周转压力 - 截至2025年三季度，存货规模达15.31亿元，占当期流动资产合计（20.11亿元）的76.13% [6][14] - 2025年前三季度存货周转率仅为0.23次，较去年同期减少0.10次，同比下降30.3% [6][15] 华润战略投资与影响 - 2022年6月，华润战略投资有限公司通过收购安徽金种子集团有限公司49%股份，间接持有金种子酒13.28%股份，成为公司第二大股东 [7][15] - 公司引进华润先进的理念、机制和文化，借助其管理、人才、品牌和渠道优势，实施组织重塑和品牌重塑 [7][15] - 华润系制定了“一体两翼”品牌战略：“一体”指金种子馥合香系列定位次高端；“两翼”为种子系列和醉三秋系列 [7][15] - 但华润的赋能并未带来预期的转变，2022至2024年累计亏损超4.67亿元 [7][16] 管理层变动与公司治理 - 2025年7月，总经理何秀侠辞去全部职务，由副总经理刘辅弼代理日常经营 [7][16] - 随后华润系核心高管陆续离场，首批华润系高管基本退出核心岗位，总经理职位空缺近半年，董事会换届出现延期 [7][16] - 在2024年亏损2.58亿元的背景下，高管薪酬总额“不降反升”，部分中小股东在年度股东大会上对薪酬议案投出近46%的反对票 [8][16] 资产出售以缓解财务压力 - 2025年11月，以1.26亿元的价格转让控股子公司金太阳药业92%股权 [8][17] - 2024年6月，挂牌近百处办公及住宅房产，总估值约1.62亿元 [8][17] - 2023年12月，将9.8万平方米的国有建设用地使用权以4250万元转让给控股股东 [8][17] 公司基本情况 - 公司成立于1998年，注册资本6.58亿元，注册地为安徽省阜阳市，1998年在上海证券交易所主板上市 [5][13] - 公司前身是始建于1949年7月的国营阜阳县酒厂，是新中国首批酿酒企业 [5][13] - 拥有金种子、醉三秋、颍州等核心品牌系列，其中馥合香型白酒作为战略新品定位次高端市场 [5][13] - 近期新注册“馥融香”、“馥香探秘”等系列商标，覆盖酒类及文化服务领域，强化品牌矩阵建设 [5][13]

公司概况 - 公司主营业务为白酒生产与销售 产品涵盖浓香型金种子系列 种子系列 醉三秋系列 颍州系列以及金种子馥合香白酒等 形成以金种子馥合香为核心 醉三秋高端文化白酒 头号种子酒和柔和种子酒等中低端产品为支撑的产品架构 [1] - 采用"以销定产"模式 依据"订单+合理库存"制定生产计划 销售端以经销模式为主 产品通过买断方式售予经销商 辅以直销 [1] - 2012年营收达到22 94亿元 归母净利润为5 61亿元 与古井贡酒 迎驾贡酒 口子窖一同组成"徽酒第一阵营" [3] 经营困境 - 自2013年起开始走下坡路 营收波动下降 [3] - 2019年由盈转亏 当年净利润亏损达2 04亿元 此后亏损态势不断扩大 [5] - 2024年营业收入9 25亿元 同比下降37 04% 归属于上市公司股东的净利润为-2 58亿元 归属于上市股东的扣除非经常性损益的净利润为-2 67亿元 [7] - 各季度表现来看 一季度归母净利润1764 49万元 二季度-654 69万元 三季度-1 11亿元 四季度-1 58亿元 [7] 业务表现 - 白酒行业实现营业收入7 44亿元 同比下降24 23% 药业行业实现营业收入1 58亿元 同比下降62 13% [8] - 高端酒 中端酒 低端酒营收分别同比下降4 87% 14 01% 29 08% 中端酒毛利率下降幅度达20 91% [8] - 省内市场实现营收7 43亿元 同比下降38 01% 省外市场实现营收1 59亿元 同比下降20 70% [8] 改革与转型 - 2022年华润战略投资后 公司营收分别为11 86亿元和14 69亿元 归属于上市公司股东净利润分别为-1 87亿元和-2200万元 亏损幅度大幅收窄 [5] - 华润对公司的管理 渠道和产品等体系进行了积极变革调整 市场化考核机制完善 管理团队学习 纠偏能力强 [5] - 公司聚焦酒业板块 推动馥合香等产品结构升级 利用渠道资源的本地优势 加大政商务人群的口感培育 [6] 行业分析 - 作为区域中低端白酒的代表品牌 公司拥有一定的消费市场 在资本助力下发展前景向好 [6] - 2024年业绩亏损主要由于消费降级导致底盘系列产品销量受影响 以及3月底盘系列产品涨价未充分考虑价格敏感度 终端接货意愿下滑 [8] - 构建新型厂商关系 践行厂商命运共同体策略 给经销商顺价供货不压货 同时加大品牌建设和费宣 广宣方面的投入 导致费用大幅增加 [8]