报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [7][11] 报告的核心观点 - 2025Q2公司预计实现扣非后归母净利润1.1亿元（中枢），同比+912.4%，环比+25.9% [2][5] - 未来公司在格拉默加持下，凭借自身优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，乘用车座椅项目盈利可期 [2][11] - 公司海外整合成效逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来较大利润弹性 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司发布2025Q2业绩预增公告，预计实现扣非后归母净利润1.1亿元（中枢），同比+912.4%，环比+25.9% [5] 行业情况 - 2025Q2全球汽车产销高景气，中国乘用车Q2产量701.0万辆，同比增长11.7%，环比增长7.7%；美国轻型车Q2销量418.1万辆，同比增长3.0%，环比增长6.8%；欧洲乘用车4 - 5月注册量253.6万辆，同比增长16.7% [11] 公司情况 - 受益于下游销量增长及国内座椅等新业务放量，2025Q2公司收入有望实现较好增长 [11] - 海外整合成效持续显现，格拉默2025Q2收入4.7亿欧元（约33.5亿人民币），同比 - 6.9%，环比 - 4.3%，经营性息税前利润0.1亿欧元（约0.8亿人民币），同比 - 42.1%，环比+20.6%，对应利润率2.5%，同比 - 1.5pct，环比+0.5pct，环比持续改善 [11] - 得益于海外盈利改善，2025Q2公司预计实现归母净利润0.6亿元（中枢）；扣非后归母净利润1.1亿元（中枢），同比+912.4%，环比+25.9% [11] - 公司格拉默减负后盈利能力提升明显，座椅业务快速放量带动收入业绩双升 [11] - 公司在格拉默加持下，凭借自身优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，乘用车座椅项目盈利可期 [11] - 公司开拓空调出风口和车载冰箱业务，均已获多家定点，不断打开远期成长空间 [11] 财务预测 - 预计2025 - 2027年归母净利润为6.1、10.3、13.5亿元，对应2025 - 2027年PE分别为25.9X、15.3X、11.7X [11] - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表等财务报表及预测指标数据 [16]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6][10] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司实现营收50.4亿元，同比-4.7%，归母净利润1.0亿元，同比+447.6%，减负后盈利大幅提升 [2][4] - 公司在格拉默加持下，凭借自身优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，乘用车座椅项目盈利可期 [2][10] - 公司海外整合成效逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025Q1报告研究的具体公司实现营收50.4亿元，同比-4.7%，归母净利润1.0亿元，同比+447.6% [2][4] 事件评论 - 国内座椅等业务持续增长，受TMD出售影响，公司一季度收入略有下降；2025Q1全球汽车景气较好，中国乘用车产量同比+16.1%，美国轻型车销量同比+4.8%，欧洲汽车销量同比-0.3%；公司国内座椅等新业务放量，但受出售TMD影响，Q1实现营收50.4亿元，同比-4.7%，环比-5.8%，其中格拉默Q1收入4.9亿欧元（约35亿人民币），同比-2.2%，欧/美/亚三大区营收分别约为20.5/6.2/9.1亿人民币，同比-1.5%/-14.9%/+4.5% [10] - 重组措施逐步显现成效，格拉默业绩显著增长；Q1公司毛利率16.3%，同比+1.6pct，环比+3.3pct，减负后毛利率提升明显；费用端，Q1公司期间费用率14.0%，同比-0.4pct，环比+1.9pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.5%/8.0%/3.1%/1.4%，同比分别+0.1pct/-1.1pct/+1.0pct/-0.5pct，随新接订单增多研发费用有所增长；利润端，Q1公司实现归母净利润1.0亿元，同比+447.6%，环比大幅扭亏，对应归母净利率2.1%，同比+1.7pct，环比+2.7pct；格拉默净利润0.1亿欧元（约0.7亿人民币），净利润同比提升0.2亿欧元（约1.1亿人民币），对应净利率2.0%，同比+3.1pct [10] - 国产座椅崛起新星，海外整合完成带来巨大盈利弹性；公司在格拉默加持下，凭借自身优势快速突破全球各大整车厂，在手订单丰富，未来订单落地放量，乘用车座椅项目盈利可期；公司开拓空调出风口和车载冰箱业务，均已获多家定点，不断打开远期成长空间；海外方面，公司海外整合成效逐步体现，未来随海外盈利能力改善将带来巨大利润弹性；预计2025 - 2027年归母净利润为6.7、10.9、13.4亿元，对应2025 - 2027年PE分别为23.4X、14.4X、11.7X [10] 财务报表及预测指标 - 给出了2024A、2025E、2026E、2027E的利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标等数据，如2025 - 2027E营业总收入分别为248.85亿、293.29亿、322.03亿元，归母净利润分别为6.71亿、10.87亿、13.40亿元等 [15]