投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务数据 - 2025Q2营收54.9亿元，同比-4.1%，环比+8.9% [2][4] - 2025Q2归母净利润0.5亿元，同比+45.1%，环比-52.7% [2][4] - 2025Q2扣非后归母净利润1.0亿元，同比+808.5%，环比+13.0% [9] - 2025Q2毛利率14.4%，同比持平，环比-1.9pct [9] - 2025-2027年归母净利润预测为5.5/9.9/13.4亿元，对应PE 26.9X/15.1X/11.2X [9] 业务表现 座椅业务 - 2025H1乘用车座椅营收19.8亿元，同比+121.2% [9] - 截至2025年7月31日累计在手项目定点24个 [9] - 2025H1乘用车座椅业务归母净利润-0.6亿元（去年同期-0.2亿元） [9] - 合肥/常州/芜湖等7地工厂已投产，宁波/北京/重庆等地工厂在建 [9] 格拉默业务 - 2025Q2收入4.7亿欧元（约33.5亿人民币），同比-6.9%，环比-4.3% [9] - 经营性息税前利润0.1亿欧元（约0.8亿人民币），同比-42.1%，环比+20.6% [9] - 利润率2.5%，同比-1.5pct，环比+0.5pct [9] 全球整合与战略布局 - 2025H1调整格拉默决策层和管理团队，推进全方位改革 [9] - 东南亚工厂已投产，欧洲工厂建设中 [9] - 空调出风口和车载冰箱业务获多家定点 [9] 行业背景 - 2025Q2中国乘用车产量701.0万辆，同比+11.7%，环比+7.7% [9] - 美国轻型车销量418.1万辆，同比+3.0%，环比+6.8% [9] - 欧洲乘用车注册量378.0万辆，同比+8.5%，环比+11.8% [9]