公司上市申请与市场地位 - 立景创新科技股份有限公司于2025年11月28日正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中信证券与中金公司 [1] - 公司是一家精密光学解决方案提供商，由立讯精密创始人王来春家族控制，2024年营收近280亿元，在全球消费电子摄像头模组市场份额排名第二 [1] 股权结构与资本扩张 - 公司具有显著的家族化特征，创始人王来喜（王来春胞弟）与王来春形成“姐掌舵、弟冲锋”的协同模式，王氏四兄妹通过立景有限公司共同控制公司48.06%的股权 [2][7] - 公司采用“资本+并购”模式进行垂直整合，包括2021年收购高伟电子切入苹果供应链、2022年收购光宝集团影像事业部、2023年并购柯尼卡美能达上海工厂拓展至上游光学镜头 [2][7] - 该扩张模式吸引了红杉、高瓴、IDG等顶级机构，上市前估值达225亿元，但截至2025年6月商誉规模达19.92亿元，存在减值风险 [2][7] 客户与供应商集中度 - 客户结构高度集中，2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比均超过77% [3][8] - 最大客户（业内普遍指苹果公司）销售占比从2023年的39.9%飙升至2025年上半年的67.6% [3][8] - 该最大客户同时是最大供应商，2025年上半年采购额占比高达45.9%，形成“销售-采购”双向依赖 [3][8] - 招股书坦言，客户A的需求变化可能对经营业绩产生重大不利影响 [3][8] 财务表现与运营状况 - 2024年营收同比增长83%至279亿元，但盈利能力承压，毛利率从2022年的12.2%降至2025年上半年的10.8% [3][4][8][9] - 资本开支从2022年的10亿元猛增至2024年的25亿元，同期杠杆比率一度高达75%，截至2025年6月仍为57.5% [4][9] - 产能利用率不足，2025年上半年消费电子产线利用率仅65.9%，汽车电子产线利用率低至33% [4][9] - 贸易应收款项攀升至51亿元，占流动资产比例较高，现金储备仅能覆盖部分短期借款 [4][9] 业务构成与行业竞争 - 业务高度依赖消费电子，2025年上半年该业务占比达88.2% [5][10] - 在笔记本电脑摄像头模组领域全球市占率第一，但研发投入占比（2024年约3.9%）低于头部对手 [5][11] - 主要竞争对手舜宇光学毛利率为19.8%，并在车载镜头与XR光学模组建立技术壁垒，欧菲光则具有显著成本优势 [4][5][9][11] - 行业面临增长放缓与技术迭代加速的双重挑战，公司需在AI视觉、舱驾融合等前沿领域构建差异化优势 [5][11] 外部环境风险 - 全球贸易环境变化构成威胁，美国对华关税政策调整可能导致客户终端产品竞争力下降，进而削减公司订单 [5][10]

公司上市申请与业务定位 - 立景创新科技股份有限公司于11月28日向港交所递交上市申请，联席保荐人为中信证券和中金公司 [1] - 公司是一家全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于消费电子、汽车电子、智慧办公及智能机器人、XR终端等新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场 [1] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，也是摄像头模组领域全球唯一一家能同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商 [3] 公司发展历程与股权结构 - 公司历史可追溯至2018年3月，由王来喜通过立景有限公司在广州成立 [2] - 2021年公司完成收购高伟，策略性进入客户A的相机模组业务 [2] - 2022年完成自光宝集团收购影像事业部业务部门，实现从元件、核心模组到完整系统产品的垂直整合 [2] - 截至2025年11月21日，立景创新由立景有限公司持有约48.06%股权，王来喜、王来春、王来胜、王来娇及关联公司构成一组控股股东 [2] - 董事长为王来春，王来喜、王来胜、王来娇为其兄弟姐妹，王来春和王来胜同时也是立讯精密的实际控制人 [3] 财务业绩表现 - 公司收入从2022年的127.53亿元增长至2024年的279.14亿元，2025年上半年收入为141.86亿元 [4] - 净利润方面，2022年为6.89亿元，2023年为5.88亿元，2024年增长至10.52亿元，2025年上半年为5.54亿元 [4] - 整体毛利率在2022年至2025年上半年期间分别为12.2%、12.0%、10.8%及10.8% [5] - 2024年毛利率下降主要由于销售产品组合改变，销售了更多毛利率较低的智能手机摄像头模组 [5] 收入构成与客户集中度 - 收入主要来自消费电子产品，包括应用于智能手机、笔记本电脑及平板电脑的摄像头模组 [4] - 2022年至2025年上半年，消费电子业务收入分别为123.25亿元、119.19亿元、238.55亿元及125.06亿元，占总收入比例分别为96.6%、78.2%、85.5%及88.2% [4] - 公司面临客户集中风险，前五大客户收入占比在2022年至2025年上半年分别为90.7%、77.8%、88.7%及89% [1][5] - 对最大客户A的销售额占比在同期分别为57.9%、39.9%、61.6%及67.6% [6] 研发投入与技术实力 - 公司2022年、2023年、2024年及2025年上半年的研发开支分别为6.18亿元、8.08亿元、10.92亿元及6.89亿元 [3] - 公司具备深厚的光学设计、图像算法、微型封装等能力，创新性地研发及量产了全球第一款智能手机三摄摄像头模组及“一镜双目”双焦段切换式长焦模组 [3] 募集资金用途 - 港股IPO募集资金将用于精密光学产品及相关技术的研发创新、智能制造平台的优化升级 [6] - 资金还将用于投资产业价值链上游优质标的、偿还银行借款、营运资金及一般企业用途 [6]