公司上市申请与市场地位 - 立景创新科技股份有限公司于2025年11月28日正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为中信证券与中金公司 [1] - 公司是一家精密光学解决方案提供商，由立讯精密创始人王来春家族控制，2024年营收近280亿元，在全球消费电子摄像头模组市场份额排名第二 [1] 股权结构与资本扩张 - 公司具有显著的家族化特征，创始人王来喜（王来春胞弟）与王来春形成“姐掌舵、弟冲锋”的协同模式，王氏四兄妹通过立景有限公司共同控制公司48.06%的股权 [2][7] - 公司采用“资本+并购”模式进行垂直整合，包括2021年收购高伟电子切入苹果供应链、2022年收购光宝集团影像事业部、2023年并购柯尼卡美能达上海工厂拓展至上游光学镜头 [2][7] - 该扩张模式吸引了红杉、高瓴、IDG等顶级机构，上市前估值达225亿元，但截至2025年6月商誉规模达19.92亿元，存在减值风险 [2][7] 客户与供应商集中度 - 客户结构高度集中，2022年至2025年上半年，前五大客户收入占比均超过77% [3][8] - 最大客户（业内普遍指苹果公司）销售占比从2023年的39.9%飙升至2025年上半年的67.6% [3][8] - 该最大客户同时是最大供应商，2025年上半年采购额占比高达45.9%，形成“销售-采购”双向依赖 [3][8] - 招股书坦言，客户A的需求变化可能对经营业绩产生重大不利影响 [3][8] 财务表现与运营状况 - 2024年营收同比增长83%至279亿元，但盈利能力承压，毛利率从2022年的12.2%降至2025年上半年的10.8% [3][4][8][9] - 资本开支从2022年的10亿元猛增至2024年的25亿元，同期杠杆比率一度高达75%，截至2025年6月仍为57.5% [4][9] - 产能利用率不足，2025年上半年消费电子产线利用率仅65.9%，汽车电子产线利用率低至33% [4][9] - 贸易应收款项攀升至51亿元，占流动资产比例较高，现金储备仅能覆盖部分短期借款 [4][9] 业务构成与行业竞争 - 业务高度依赖消费电子，2025年上半年该业务占比达88.2% [5][10] - 在笔记本电脑摄像头模组领域全球市占率第一，但研发投入占比（2024年约3.9%）低于头部对手 [5][11] - 主要竞争对手舜宇光学毛利率为19.8%，并在车载镜头与XR光学模组建立技术壁垒，欧菲光则具有显著成本优势 [4][5][9][11] - 行业面临增长放缓与技术迭代加速的双重挑战，公司需在AI视觉、舱驾融合等前沿领域构建差异化优势 [5][11] 外部环境风险 - 全球贸易环境变化构成威胁，美国对华关税政策调整可能导致客户终端产品竞争力下降，进而削减公司订单 [5][10]

公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的精密光学解决方案提供商，专注于消费电子、汽车电子、智慧办公及智能机器人、XR终端等新兴领域的中高端光学模组及系统集成市场[4] - 公司是全球头部中高端品牌智能手机厂商的主力供应商，也是全球唯一能同时服务两大智能手机系统生态的摄像头模组提供商[4] - 根据2024年收入，公司在全球消费电子摄像头模组领域排名全球厂商第二、中国厂商第一，并在中高端智能手机摄像头模组领域排名全球第二、中国第一，在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域排名全球第一[5] - 公司的产品应用广泛，以2024年出货量计，全球每六台笔记本电脑中就有一台搭载其摄像头模组，截至2025年11月21日，公司向全球超过320家客户供应产品[4] 财务表现 - 收入从2022年的127.53亿元增长至2024年的279.14亿元，2025年上半年收入达141.86亿元[6] - 利润从2022年的6.89亿元增长至2024年的10.52亿元，2025年上半年利润为5.54亿元[7] - 毛利率在2022年、2023年、2024年及2025年上半年分别为12.2%、12.0%、10.8%和10.8%[9] - 净利润率从2022年的5.4%降至2024年的3.8%，股本回报率从2022年的17.8%变为2024年的12.5%，资产回报率从2022年的5.9%变为2024年的5.2%[10] - 流动比率从2022年的1.2倍微升至2024年的1.3倍，杠杆比率从2022年的54.2%升至2023年的75.0%后，在2024年回落至56.1%[10] 行业前景 - 全球消费电子精密光学解决方案市场规模从2020年的约705亿美元增长至2024年的约790亿美元，复合年增长率为2.9%，预计至2029年将达到1,142亿美元，2025-2029年复合年增长率为7.6%[11] - AI成为市场核心驱动力，预计至2029年应用于AI消费电子的全球精密光学解决方案市场规模将超过764亿美元，2025-2029年复合年增长率高达32.4%[11] - 全球消费电子摄像头模组市场规模从2020年的约389亿美元增长至2024年的508亿美元，复合年增长率为6.9%，预计至2029年达到809亿美元，2025-2029年复合年增长率为9.6%[13] - 智能手机是摄像头模组最大应用市场，2024年占比超过90%，平板电脑和笔记本电脑占比分别约4.6%和3.5%，预计未来复合年增长率将分别达到10.9%和8.1%[13] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括两名执行董事、四名非执行董事及三名独立非执行董事[17] - 主要执行董事为王来喜先生（54岁，负责集团战略规划及整体管理）和余来凤女士（39岁，负责战略规划及整体管理）[18] - 非执行董事兼董事长为王来春女士（58岁，王来喜先生的胞姊）[18] - 截至2025年11月21日，公司由立景有限公司持有约48.06%股权，立景有限公司由王来喜先生拥有约56.34%，并由景汕有限公司（由王来春女士、王来胜先生、王来娇女士拥有）拥有约43.66%[20] - 王来喜先生、王来春女士、王来胜先生及王来娇女士为一致行动人士[20] - 其他主要股东包括中信证券（持股6.27%）和珠海金羽管理咨询合伙企业（有限合伙）（持股2.84%）[23]