财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额同比下降2%，但航空航天与国防、能源以及中国以外的半导体业务实现增长 [5] - EBITDA达到5600万美元，利润率保持在20%以上，电子材料部门EBITDA利润率创历史新高达到23.4% [5] - 自由现金流为3600万美元，创第二季度历史新高 [6] - 调整后每股收益为1.37美元，同比下降4%，但环比增长21% [13] - 净债务约为4.13亿美元，可用信贷额度为2.57亿美元，杠杆率低于2倍 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 电子材料 - 销售额为7610万美元，同比下降6%，主要受中国半导体需求下降影响 [17] - 中国以外的半导体市场增长6%，EBITDA利润率达到23.4%，创历史新高 [18] - 订单率环比增长两位数（不包括中国），数据存储、电力和通信设备需求改善 [9] 精密光学 - 销售额为2440万美元，同比下降5%，但环比增长14% [19] - EBITDA为220万美元，利润率接近10%，连续第二个季度改善 [19] - 新业务计划进展顺利，预计年底前开始贡献收入 [6] 性能材料 - 销售额为1.685亿美元，同比下降3%，但环比增长5% [15] - 能源和航空航天与国防业务表现强劲，但精密覆层带出货量下降 [15] - EBITDA为4150万美元，利润率下降4%，主要受销量和产品组合影响 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 航空航天与国防：订单量创纪录，上半年预订量达7500万美元，同比增长近30% [10][42] - 能源：销售额同比增长28%，新能源业务上半年销售额已超过2024年全年 [11] - 半导体：中国以外市场增长6%，订单率改善，但中国客户仍受关税影响 [9][18] - 汽车：环比增长15%，但预计下半年表现平稳 [79] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 收购韩国Conasol的钽解决方案制造资产，扩大在亚洲半导体市场的足迹 [7][8] - 电子材料部门通过优化成本结构和提高运营效率实现利润率提升 [5] - 精密光学业务通过结构成本调整和新业务计划实现连续改善 [6][19] - 国防业务成为增长重点，订单量大幅增加，空间业务订单积压翻倍 [10][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 半导体市场出现改善迹象，晶圆开工率上升，客户库存趋于正常化 [9] - 尽管关税环境仍存在不确定性，公司对全年盈利指引保持信心 [12] - 新能源业务成为长期增长驱动力，预计未来几年将持续扩张 [11] - 电子材料部门预计全年利润率将继续扩大，半导体市场有望进一步复苏 [18] 其他重要信息 - 公司回购10万股股票，平均价格为78美元/股 [21] - 预计全年调整后每股收益为5.3至5.7美元 [22] - 精密覆层带新设施已完全准备就绪，可随时支持PMI的需求增长 [70] 问答环节所有的提问和回答 电子材料利润率可持续性 - 23.4%的利润率可能不是每季度都能达到，但随着市场改善和成本结构优化，预计全年利润率将继续扩大 [29] - 中国以外的半导体业务增长对利润率有积极影响，因为中国业务利润率较低 [64] 能源业务增长动力 - 传统能源业务内容每钻机持续增加，新能源业务（如清洁核能）成为长期增长重点 [33][35] - 新能源业务上半年销售额已超过2024年全年，预计未来几年将持续增长 [11] 关税风险缓解 - 关税税率降低使公司能够在第二季度出货部分原计划无法交付的产品 [40] - 订单率改善（非中国半导体增长15%）和国防业务增长帮助抵消中国市场的疲软 [41] Conasol收购细节 - 收购韩国Conasol资产有助于公司更好地服务亚洲大型芯片制造商 [48] - 预计2026年开始贡献收入，长期来看将支持半导体市场的增长 [51] 中国半导体市场前景 - 中国正在建立自己的半导体供应链，长期来看本地竞争可能加剧 [53] - 公司将继续关注全球半导体市场，预计未来几年将保持中高个位数增长 [54] 精密光学业务改善 - 通过领导层变更和结构成本调整，业务连续两个季度改善 [71] - 目标是将EBITDA利润率恢复到20%以上，但需要时间 [72] 国防业务前景 - 国防业务利润率高于其他业务，订单量大幅增加 [83] - 美国、欧洲和亚洲的国防支出增加推动业务增长 [84] 税收优惠 - 公司正在评估《大美丽法案》可能的税收优惠，包括奖金折旧和生产税收抵免 [90] - 生产税收抵免预计将在2031年逐步取消 [91] 战略铍库存 - 公司正积极参与与美国国防部关于铍库存的讨论，但未透露具体细节 [93]

对外投资概况 - 公司拟以自有或自筹资金出资1.2亿元认购卓光芮19.3548%股份[1] - 投资资金专项用于投影式曝光机及相关零部件研制以及现有订单交付[1] - 公司在后续增资中保有优先权，6个月内可追加不超过1.2亿元投资[2] 标的公司技术实力 - 卓光芮创始人高安曾任职国际半导体曝光设备龙头企业，具备国际先进研发理念[1] - 研发项目负责人均具备五年以上相关领域经验[1] - 光学系统已实现全流程研发并完成产品销售[1] - 投影式曝光机整机集成掌握全流程千余个细分步骤[1] 战略布局考量 - 投资符合国家支持的关键领域自主可控政策方向[2] - 精密光学和半导体曝光机是数字经济、人工智能产业的基础硬件[2] - 系公司从传统制造向科技驱动转型的重要举措[2] - 与5月设立启辰半导体新材料公司形成战略协同[3] 公司基本面 - 2024年实现营业收入5.35亿元(同比+24.80%)[2] - 归母净利润5643万元(同比+66.81%)[2] - 油墨用有机颜料细分领域龙头企业[2] - 主要产品包括偶氮类有机颜料和挤水基墨[2] 研发创新路径 - 坚持自主创新与引进先进技术相结合的双轮驱动模式[3] - 通过设立新公司布局苯乙烯类光刻胶单体等电子化学品[3] - 持续延伸产业链实现业务升级[3]

公司投资动态 - 联合化学拟以自有和自筹资金1 2亿元增资卓光芮科技 增资后将持有卓光芮19 3548%的股权 [1] - 公司有权在增资款项到位后6个月内继续以增资方式投资不超过1 2亿元 [1] - 本次投资资金主要用于支持标的公司开展国产投影式曝光机研发及相关零部件研制工作 [1] 战略布局 - 精密光学产品及半导体投影式曝光机是数字经济、人工智能产业发展不可或缺的硬件基础架构 [1] - 本次投资是公司转型升级战略的新落脚点 有利于加快战略业务领域布局 [1] - 公司正构建从"传统制造"向"科技驱动"型公司转变的新发展模式 [1]

行业概况 - 精密光学是高端制造业的关键组成部分，应用领域涵盖手机镜头、光刻机等高端设备 [1] - 产业链包括光学材料、组件及应用，其中中游器件/组件是核心环节 [1] - 2023年中国精密光学元器件行业市场规模达668.3亿元，全球市场规模为446.8亿美元 [1] 公司业务布局 - 波长光电构建了从原料到组件的完整生产流程，产品覆盖产业链多环节 [1] - 工业级精密光学是公司重点发展领域，产品应用于PCB激光微加工、国产光刻机、量检测设备、3D金属打印等 [1] - 半导体板块2024年销售收入实现同比大幅增长 [1] - 消费级光学领域，AR/VR产品营收有望实现倍数级增长 [1] 市场表现与潜力 - 波长光电在激光加工、半导体、3D打印、消费级光学等领域展现出强大的技术实力和产品优势 [3] - 公司业务布局满足多个领域市场需求，带动上游元器件产品需求增长 [3] - 机构预测显示行业具有良好发展前景，看好波长光电等A股相关企业表现 [3] 技术应用领域 - 产品在PCB激光微加工、国产光刻机领域发挥重要作用 [1] - 量检测设备和3D金属打印是重要应用场景 [1] - AR/VR新兴领域成为消费级光学的重要增长点 [1]

核心观点 - 尽管基数回升1 - 4月工业企业利润延续改善，生产数量偏强是支撑，体现“抢出口”“抢转口”导致的出口韧性及“两新”政策支持影响，价格和利润率延续低位；中游设备相关行业景气度相对偏强，上游采矿、下游消费等景气度仍在低位；5.12中美贸易日内瓦协议初步达成，但后续关税不确定性大、预计对2025年出口有拖累，叠加PPI延续低位震荡，后续工业企业利润可能仍会面临约束 [2] - 波长光电聚焦精密光学领域，营收稳健增长，下游应用广泛多维驱动增长，产品矩阵逐步完善，预计2025 - 2027年营收和归母净利润可观，相较于可比公司具备估值优势，首次覆盖给予“买入”评级 [3][7] 行业表现情况 行业表现前五名 - 轻工制造1月涨幅7.7%、3月涨幅0.5%、1年涨幅2.4% [1] - 美容护理1月涨幅7.2%、3月涨幅12.2%、1年涨幅4.9% [1] - 纺织服饰1月涨幅6.7%、3月涨幅2.5%、1年涨幅3.1% [1] - 环保1月涨幅6.5%、3月涨幅2.8%、1年涨幅14.2% [1] - 国防军工1月涨幅5.8%、3月涨幅1.3%、1年涨幅17.5% [1] 行业表现后五名 - 钢铁1月涨幅 - 1.3%、3月涨幅 - 6.1%、1年涨幅1.3% [1] - 电子1月涨幅 - 1.0%、3月涨幅 - 15.7%、1年涨幅29.6% [1] - 社会服务1月涨幅 - 0.8%、3月涨幅 - 3.9%、1年涨幅8.2% [1] - 房地产1月涨幅0.1%、3月涨幅 - 8.2%、1年涨幅 - 6.5% [1] - 建筑材料1月涨幅0.3%、3月涨幅 - 1.1%、1年涨幅 - 5.7% [1] 波长光电公司情况 公司概况 - 波长光电成立于2008年，2023年在深交所上市，产品应用于激光光学、红外光学设备及消费级光学领域，覆盖多波长范围，生产能力覆盖整套工艺流程，是国内精密光学元件、组件主要供应商，产品性能优越，两大品牌享誉全球 [3] - 公司营收持续稳健增长，2024年实现营收4.16亿元，同比增长14.32%，25Q1实现营收1.0亿元，同比增长20.87%，2019 - 2024年5年营收CAGR为13.0% [3] 下游应用驱动增长 - 半导体领域：精密光学系统为光刻机及量/检测设备重要组成，量检测及光刻设备市场规模提升带动精密光学元件需求上升；公司成立先进制造工艺中心，推进“半导体与微纳光学研究中心”落地，组建人才加速研发转换效率；2024年在半导体及泛半导体制造领域收入5,108.65万元，同比增长82.32% [4] - 泛半导体领域：PCB、显示面板等泛半导体行业与激光技术深度融合，PCB向高精密度、高性能发展催生高端激光钻孔、LDI设备需求，显示面板从LCD向OLED发展催生对激光工艺设备全新需求 [5] - 激光加工设备：激光加工技术是智能制造核心驱动力，公司在多领域深度渗透与协同创新，受益于国家产业政策催化，2024年中国激光加工设备行业市场规模约899亿元，后续受益于应用催生的设备需求提高 [5] - 红外成像领域：民用市场快速拓展，新兴产业需求带动全球民用红外成像市场规模从2023年约75亿美元提升至25年的85亿美元 [5] - AR/VR领域：新一代信息技术发展，万物互联时代到来，AR技术与行业应用融合加速，AR设备市场渗透率将提升；预计2027年全球VR年度销量达830万台，AR年度销量达150万台 [5] 产品与业务情况 - 公司产品品类不断完善，客户资源丰富，重视研发，围绕高精度光学器件研发、半导体领域创新应用等方向开展工作 [6] - 预计公司2025 - 2027年有望实现营收5.6/7.4/9.7亿元，实现归母净利润0.5/0.7/0.9亿元，对应PS为12/9/7x，相较于可比公司具备估值优势 [7]

高纯石英砂的独特性与价值 - 高纯石英砂在半导体芯片、太阳能光伏、光纤通信、航空航天、精密光学和特种玻璃等高新技术产业中扮演"灵魂材料"的角色 [2] - 具备耐高温、耐腐蚀、热膨胀系数小、抗热震性能好、高度绝缘等特性 同时拥有压电效应、谐振效应和独特光学特性 [4] - 国际标准要求杂质元素含量小于20ppm 其中碱金属含量需低于1ppm 高级别标准对12种元素总含量要求小于6ppm [6][7] 高纯石英砂的原料来源 - 主要原料来自天然水晶、脉石英和花岗伟晶岩石英三种矿床类型 [9] - 天然水晶晶体结构完整且纯度高 但储量有限导致成本高昂 [9] - 脉石英SiO2含量高 开采加工成本较低 是重要生产原料 [10] - 花岗伟晶岩石英晶体粗大、结构完整 SiO2含量高且杂质含量低 [10] 高纯石英砂的生产工艺 - 生产过程包括选矿、破碎、筛分、清洗、除杂、烘干及包装等精细工序 [12][13] - 每个生产环节需精密控制 任何失误都可能影响最终产品品质 [12] - 复杂的生产工艺使其成为"千锤百炼"的珍贵材料 [14]

市场表现 - 上证指数午盘涨0.21%报3282.82点，深证成指涨0.42%，创业板指涨0.61%，北证50涨1.57%，科创50涨0.75%，中证A500涨0.13% [1] - A股半日成交6355.67亿元 [1] - 上证指数开盘3261.72点，最高3284.95点，最低3258.15点，5日涨幅1.84%，20日跌幅4.19%，60日涨幅1.29%，年内跌幅2.06% [2] - 52周高点3674.40点，52周低点2689.70点 [2] - 上涨1810家，下跌450家，平盘64家 [2] 资金面 - 央行开展2455亿元7天期逆回购操作，利率1.50%，单日净投放1796亿元 [2] 政策动态 - 上海出台《新时代新征程促进民营经济高质量发展的若干措施》，鼓励民营企业并购重组，支持民营上市公司回购、增持，政府投资基金支持民间投资项目 [3] - 中证协起草《证券公司做好金融"五篇大文章"专项评价办法》，评价体系包括定量指标（85分）和定性指标（15分），涵盖科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域 [3] 板块表现 - 地产股走高，渝开发、天保基建、荣丰控股等大涨 [4] - 半导体产业链走强，光刻胶领涨，西陇科学、国风新材等多股涨停 [4] - 光刻机板块均涨幅3.55%，分散染料3.46%，聚氨酯2.73%，预制菜2.40%，MCU芯片2.38% [5] - 光刻机产业链国产化趋势明确，高端机型市场集中度高 [5] 个股聚焦 - 宝丽迪（300905）现价27.16元，专注原液着色技术，色母粒应用广泛 [7] - 康鹏科技（688602）现价8.39元，核心为氟化技术和碳碳键偶联技术 [7] - 茂莱光学（688502）现价312.3元，掌握五大光学核心技术，提供一体化光学系统解决方案 [7] - 七彩化学（300758）现价15.41元，MXD6项目投产拓展新材料布局 [8]

文章核心观点 - 关税进展有不确定性，衰退预期交易正加速切换到衰退交易，中美周期同频时点可能提前，核心资产配置性机会窗口提前，GARP策略预计跑赢，短期聚焦自主可控等方向，长期关注全球制造业重建与中国技术出海趋势 [1] 市场波动加剧，但全球仍处于衰退预期交易阶段 - 关税政策是美方谈判技巧，极限施压确保全面关税加征达成并换取他国退让，群体博弈使各国观望，后续部分国家实际加征关税或降低，不少行业和企业会被豁免，但大方向难逆转 [3] - 中国关税反制推动部分高端制造和消费领域国产替代，如光学镜头等对美依存度大品类、矿物燃料等高端制造品类、猪肉等部分消费品类 [3] - 市场投资者短期降低风险偏好，交易框架仍是衰退预期交易，A股韧性好于港股和美股本概股，中期真正受全球经济衰退影响有限且符合中国长期战略的是自主科技板块，短期该板块受情绪影响大，调整中或迎全年最佳买点 [4][5] 美国衰退交易升温，中美周期同频时点可能提前 - 关税政策使市场对美国“类滞胀”担忧加剧，或累计提振美国PCE平减指数1.65%，制约美联储降息，企业EPS下行是衰退预期转向真实衰退交易的关键印证，未来两个月美股重要公司业绩与管理层指引调整值得追踪 [7] - 中美周期同频共振时点可能提前，外部冲击使中国政策对冲时点提前、力度加码，美国若叠加滞胀衰退压力，经济刺激与外交缓和政策时点也可能提前 [8] - 年中配置性机会窗口可能提前，与外部冲击落地交易性机会重合，建议左侧聚焦核心资产，市场将迎来风格切换 [9] 核心资产将更具优势，GARP策略预计将明显跑赢 - 从经济政策、相对盈利优势、长线资金定价、市场生态变化四个维度看，核心资产更具优势，GARP风格将迎来重估机遇，A股核心资产配置吸引力提升 [11][12] 配置上，短期看好自主可控，长期推荐制造领先 - 短期关注自主可控公司，AI是确定性产业趋势，芯片及半导体设备禁运或加码，高端品类国产替代紧迫性上升，创新药需关注美国FDA预算、数据安全法案及临床数据披露进展 [14] - 短期还可关注军工、内需、红利方向，长期关注全球制造业重建需求与中国技术出海趋势，中国制造产能和服务贸易有望受益 [15]

文章核心观点 公司拟投资1500万元在深圳设立全资子公司，以提升品牌知名度和市场占有率，依托自身优势打造全球领先的光学标准品品牌 [1]。 分组1：对外投资概述 - 公司深耕精密光学行业二十余载，有技术和资源优势，但大众市场知名度待提高、品牌传播渠道单一 [1] - 为提升品牌知名度和市场占有率，拟投资1500万元在深圳设立全资子公司“茂莱光学标准品公司” [1] - 深圳子公司将以技术创新和可持续发展为核心，依托公司优势打造光学标准品品牌，提供解决方案 [1] 分组2：公司审议情况 - 2025年3月27日公司第四届董事会第九次会议审议通过设立深圳全资子公司议案，无需提交股东会审议 [2] - 本次对外投资不涉及关联交易、不构成重大资产重组 [2] 分组3：投资协议主体的基本情况 - 公司2024年度经审计总资产146,056.69万元、净资产117,173.16万元、营业收入50,282.86万元、净利润3,552.10万元 [3] - 公司依法存续且正常经营，未被列为失信被执行人 [3] 分组4：投资标的基本情况 - 深圳子公司经营范围包括光学产品研发、生产销售等多项业务 [3] 分组5：对外投资对上市公司的影响 - 设立深圳子公司旨在依托公司优势打造光学标准品品牌，满足客户需求，提升品牌知名度和市场占有率 [3][4]