财务表现 - 2025年中报营业总收入7.94亿元，同比增长17.53%，归母净利润5196.51万元，同比增长32.35% [1] - 第二季度营业总收入4.29亿元，同比增长21.68%，归母净利润2487.54万元，同比增长103.35% [1] - 净利率7.36%，同比增长14.78%，毛利率29.83%，同比下降14.3% [1] - 三费占营收比16.67%，同比下降9.03%，每股收益0.24元，同比增长32.58% [1] - 每股经营性现金流-0.23元，同比下降1128.96%，每股净资产6.11元，同比增长3.3% [1] 资产质量与回报率 - 应收账款占最新年报归母净利润比达2595.46% [1][2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为12.85% [2] - 2024年ROIC为3.24%，净利率3.74%，产品附加值不高 [2] - 上市以来ROIC中位数10.65%，2023年ROIC为2.76% [2] 业务战略与驱动因素 - 公司采用"智能终端+系统平台"双轮驱动模式，定位为公用事业数字化转型赋能者 [3] - 智慧燃气领域提供全系列物联网产品，解决数据远程传输与安全管控问题 [3] - 智慧水务方向开发高端计量产品，支持管网漏损监测，助力民生用水降本增效 [3] - 业绩主要依靠研发及营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [2]

公司上市申请与财务问题 - 华曦达曾在新三板挂牌，2023年6月递交北交所上市申请，但2024年1月撤单 [1] - 公司IPO终止原因与财务真实性有关，北交所三轮问询中重点质疑业绩增长真实性、贸易收入真实性及关联方客户智慧媒体 [1][2] - 公司在问询回复中对关键数字用"*"替代，包括在手订单、销售数量等核心数据，难以消除监管质疑 [4][5] 关联方交易与客户问题 - 第一大客户智慧媒体是公司隐瞒多年的关联方，由副总经理亲属控制，2021-2022年贡献超8亿元收入，占两年总营收20%以上 [6] - 智慧媒体成立不久即成为大客户，被质疑为"皮包公司"，与终端客户Altice的交易模式合理性存疑 [6][7] - 2022-2023年末公司对智慧媒体的应收账款余额分别达2.75亿元和1.96亿元，但相关销售数据被隐藏 [14] 财务数据异常 - 公司多次进行会计差错更正，涉及2019-2020年度财务数据 [8] - 2024年4月30日公告无法按期披露2024年年报，理由为港股上市审计工作复杂，但此前数据已通过审计 [8][9] - 2022-2024年应收账款占总资产比例分别为45.41%、42.3%、36.85%，显著高于同行均值30.29%、30.04%、30.98% [10][11] 应收账款与坏账计提 - 2022-2023年坏账计提比例仅4.65%，远低于同行均值10.85%、10.87% [13][14] - 公司解释称因客户多为境外大型运营商且采用信用证结算，但大额应收账款集中在关联方智慧媒体 [14] - 同行创维数字、四川九洲、九联科技同期坏账计提比例均在8.83%-13.9%之间 [13]