文章核心观点 - 2025年杭州市工信经济在建设全球先进制造业基地的目标下取得显著进展，产业结构优化，发展动能强劲，现代化产业体系向高端化、新兴化迈进 [1] 制造业集群与顶层设计 - 杭州市推进“296X”先进制造业集群培育，包括2个万亿级、9个千亿级及“6+X”个未来产业集群 [2] - 2025年全市规上工业增加值达4624亿元，同比增长6%，增速创近四年最快 [2] 制造业高质量发展成就 - 制造业高质量发展指数连续六年位居浙江省第一 [3] - 连续三年获得“浙江制造天工鼎”，并于2025年成功问鼎首批“金鼎” [3] 创新生态与标志性成果 - “杭州六小龙”等新锐企业崛起，创新生态优化 [4] - 国家人工智能医疗应用中试基地、市级人形机器人中试平台等投入运营 [4] - 海康威视获浙江制造业首个中国质量奖正奖，5款一类创新药获批上市创历史新高 [4] 人工智能产业发展 - 2025年杭州人工智能核心产业营收增速达23.1% [5] - 以通义千问、DeepSeek为代表的“杭产”开源模型综合性能全球领先 [5] - 全年生成式人工智能大模型备案58个，魔搭社区开源模型超12万个，汇聚超2000万名开发者 [5] 数字经济发展 - 2025年数字经济核心产业增加值达6780亿元，增速9.3%，占GDP比重29.5%创历史新高 [6] - 数字经济发展综合评价连续八年位居全省第一 [6] - 规上互联网、软件和信息技术服务业营收达13011.47亿元，增速14% [6] 国际合作平台建设 - 2025年工信部批复在杭州建设中非数字技术合作中心 [7] - 国际丝绸组织落地杭州，推动丝绸产业融入双循环及“一带一路”建设 [7] 国家级试点项目进展 - “车路云一体化”试点建成全国面积最大的智能网联车辆测试应用“田”，达6910平方公里 [9] - 全国中小企业数字化转型城市试点超额完成目标，中期评估位列第一 [9] - 北斗规模应用试点等项目在全国评估中持续领先 [9] 产业政策支持 - 2025年密集出台制造业高质量发展政策，包括若干意见、三年行动计划及“黄金31条”等措施 [10] - 配套出台重点产业链、人工智能终端、具身智能机器人等产业政策，并制定类脑智能、专精特新等专项政策 [10] 优质企业培育 - 新增国家制造业单项冠军6家，新增专精特新“小巨人”129家，累计达600家，总量稳居全国第五 [11] - “创客中国”获全国总决赛企业组第一名，创十年最好成绩 [11] - 新增省民营经济总部领军企业15家、雄鹰企业9家、首批“新势力”企业47家 [11] 企业服务与资源对接 - 中小企业发展环境评估位列全国第五 [12] - 全年举办“百场千企”对接活动232场，促成订单金额38.7亿元，融资对接119.9亿元 [12] - 优化“专精特新贷”产品，授信突破132亿元，全年下达省、市两级工信专项资金超20亿元 [12]

公司股价与交易数据 - 2月12日，迪普科技股价上涨0.31%，成交额为1.36亿元 [1] - 当日融资买入额为1293.34万元，融资偿还额为1435.00万元，融资净买入额为-141.66万元 [1] - 截至2月12日，公司融资融券余额合计为3.27亿元，其中融资余额为3.26亿元，占流通市值的2.62%，融资余额超过近一年60%分位水平，处于较高位 [1] - 2月12日融券偿还6100股，融券卖出3000股，卖出金额5.81万元，融券余量2.80万股，融券余额54.21万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本概况 - 杭州迪普科技股份有限公司位于浙江省杭州市滨江区，成立于2008年5月28日，于2019年4月12日上市 [1] - 公司主营业务为从事企业级网络通信产品的研发、生产、销售以及为用户提供相关专业服务 [1] - 主营业务收入构成为：网络安全产品占64.81%，应用交付及网络产品占34.23%，其他(补充)占0.96% [1] 股东与股权结构 - 截至9月30日，迪普科技股东户数为2.67万户，较上期增加8.82% [2] - 截至同期，人均流通股为15774股，较上期减少8.10% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第九大流通股东，持股390.87万股，相比上期减少349.02万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，迪普科技实现营业收入8.71亿元，同比增长6.28% [2] - 同期，公司实现归母净利润9360.02万元，同比增长1.32% [2] 公司分红历史 - 迪普科技自A股上市后累计派现3.13亿元 [3] - 近三年，公司累计派现1.52亿元 [3]

公司财务表现 - 第二财季营收为153亿美元，超出分析师预期的151.2亿美元 [1] - 预计全年营收为612亿至617亿美元，高于此前公司预期的602亿至610亿美元 [1] - 预计第三财季营收为154亿至156亿美元，高于分析师预期的151.8亿美元 [1] 业务亮点 - 第二财季来自人工智能超大规模云服务商（AI HyperScaler）的订单加速至21亿美元 [1]

核心观点 - 慧与科技近期披露了资产出售计划、上调的业绩指引以及一项重大收购后的整合目标，显示出公司在业务结构优化和财务表现方面的积极动向 [1] 近期事件 - 公司计划出售其在新华三集团剩余的19%股权，交易金额约为14亿美元，预计交易将于2026年上半年完成 [2] 业绩经营情况 - 公司对2026财年第一季度给出业绩指引：预计营收在90亿至94亿美元之间，非GAAP稀释后每股收益在0.57至0.61美元之间 [3] - 公司上调了全年业绩指引：预计营收增长（报告基准）为17%至22%，自由现金流指引为17亿至20亿美元 [3] - 公司预计其网络业务营收将实现65%至70%的增长 [3] 公司项目推进 - 公司在完成对瞻博网络的收购后，整合工作持续推进，目标是在2028财年实现约10亿美元的年度结构性成本节约 [4]

公司股价表现 - 2月11日，迪普科技股价上涨1.95%，报收19.30元/股，成交额1.76亿元，换手率2.17%，总市值124.26亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达6.63% [1] 公司基本情况 - 杭州迪普科技股份有限公司成立于2008年5月28日，于2019年4月12日上市 [1] - 公司主营业务为从事企业级网络通信产品的研发、生产、销售以及为用户提供相关专业服务 [1] - 公司主营业务收入构成为：网络安全产品占64.81%，应用交付及网络产品占34.23%，其他(补充)占0.96% [1] 基金持仓情况 - 万家基金旗下“万家创业板2年定期开放混合A（161914）”重仓迪普科技，该基金在四季度增持5万股，持有股数达300万股 [2] - 迪普科技占该基金净值比例为8.33%，为其第七大重仓股 [2] - 2月11日当天，该基金持仓迪普科技浮盈约111万元；在连续3天上涨期间，累计浮盈达360万元 [2] 相关基金信息 - “万家创业板2年定期开放混合A（161914）”成立于2020年8月14日，最新规模为5.63亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为10.58%，同类排名1360/8884；近一年收益率为21.35%，同类排名4903/8127；成立以来亏损16.1% [2] - 该基金基金经理为黄兴亮，累计任职时间12年4天，现任基金资产总规模138.7亿元，任职期间最佳基金回报164.61%，最差基金回报-34.2% [2]

即将发布的2026财年第二季度业绩预期 - 华尔街分析师预测公司2026财年第二季度每股收益为1.02美元，同比增长8.5% [1] - 华尔街分析师预测公司2026财年第二季度营收将达到151.2亿美元，同比增长8.1% [1] - 分析师预计公司2026财年第二季度非GAAP毛利润为75.6亿美元，高于去年同期的69.2亿美元 [1] 分业务线营收预测 - 网络产品业务营收预计为77.4亿美元，同比增长13%，是增长最快的业务 [1][1] - 可观测性产品业务营收预计为2.9826亿美元，同比增长7.7% [1] - 安全产品业务营收预计为21.5亿美元，同比增长2% [1] - 合作产品业务营收预计为9.8425亿美元，同比下降1.2% [1] - 产品总营收预计为112.6亿美元，同比增长10.1% [1] - 服务业务营收预计为38.5亿美元，同比增长2.6%，非GAAP毛利润预计为27.3亿美元，高于去年同期的26.9亿美元 [1] 近期财务表现与业务复苏 - 公司2024财年盈利和营收出现下滑，但从2025财年开始实现同比增长 [1] - 截至10月底的季度（2026财年第一季度），每股收益增长10%至1美元，营收增长8%至149亿美元 [1] - 公司的复苏得益于成功的业务多元化，通过收购Webex、AppDynamics和Splunk等公司，实现了从网络硬件到软件和服务领域的拓展 [2] 人工智能相关业务与市场关注点 - 公司过去一年股价表现优于大盘，持续受益于人工智能投资周期，并获得了13亿美元的人工智能基础设施订单 [2] - 投资者将关注管理层对人工智能基础设施业务发展势头及其积压订单的评论 [2] - 截至10月底，公司剩余履约义务为429亿美元，同比增长7.2% [2] - 公司提供多种AI解决方案，包括Silicon One的G200、基于P200的系统以及光模块，这些方案有助于推动向可插拔解决方案转型及从铜缆到光纤的过渡 [4][5] 分析师观点与市场预期 - 瑞银分析师David Vogt预计，在核心企业市场改善推动下，公司营收将高于其此前预测的150.5亿美元，产品订单量将实现接近两位数的增长 [4] - 鉴于主要AI合作伙伴Meta Platforms的资本支出大幅增长（2025年第四季度为221亿美元，同比增长49%；2026年预期中值为1250亿美元，同比增长近73%），分析师保守预测公司AI订单将环比持平，约为13亿美元，约占其2026财年AI订单目标62亿美元的20% [4] - Evercore分析师Amit Daryanani认为，正在进行的人工智能基础设施建设对思科有利 [5] - 华尔街对思科股票的共识评级为“强烈买入”，基于11个“买入”评级和3个“持有”评级，平均目标价为90.80美元，股息收益率为2.1% [5] - 期权交易员预计，受财报影响，公司股价在业绩公布后将出现约5.97%的波动 [8]

2026财年第二季度业绩预期 - 华尔街分析师预测公司2026财年第二季度每股收益为1.02美元，同比增长8.5% [1] - 华尔街分析师预测公司2026财年第二季度营收将达到151.2亿美元，同比增长8.1% [1] - 分析师预计产品营收将达到112.6亿美元，同比增长10.1%，服务营收将达到38.5亿美元，同比增长2.6% [1] - 分析师预计公司非GAAP毛利润为75.6亿美元，高于去年同期的69.2亿美元，服务业务非GAAP毛利润预计为27.3亿美元，高于去年同期的26.9亿美元 [1] 分业务营收预期 - 网络产品业务营收预计为77.4亿美元，同比增长13%，是增长最快的业务 [1][1] - 可观测性产品业务营收预计为2.9826亿美元，同比增长7.7% [1] - 安全产品业务营收预计为21.5亿美元，同比增长2% [1] - 合作产品业务营收预计为9.8425亿美元，同比下降1.2% [1] 历史业绩与复苏背景 - 公司2024财年盈利和营收出现下滑，但从2025财年开始实现同比增长 [1] - 截至2025年10月底的季度，公司每股收益增长10%至1美元，营收增长8%至149亿美元，其中网络业务增长15%至78亿美元 [1] - 公司的复苏得益于成功的业务多元化，通过收购Webex、AppDynamics和Splunk等公司，实现了从网络硬件到软件和服务领域的多元化发展 [2] 人工智能业务发展 - 公司持续受益于人工智能投资周期，已获得13亿美元的人工智能基础设施订单 [2] - 截至2025年10月底，公司剩余履约义务为429亿美元，同比增长7.2% [2] - 瑞银分析师指出，公司主要人工智能合作伙伴Meta Platforms预计2026年资本支出中值为1250亿美元，同比增长近73% [4] - 瑞银分析师保守预测公司2026财年第二季度人工智能订单将环比持平，约为13亿美元，约占其2026财年人工智能订单目标62亿美元的20% [4] - Evercore分析师指出，公司提供多种AI解决方案，包括Silicon One的G200、基于P200的系统以及光模块，有助于推动向可插拔解决方案转型和从铜缆到光纤的过渡 [5] 市场评级与目标价 - 华尔街对思科股票的共识评级为“强烈买入”，基于11个“买入”评级和3个“持有”评级，平均目标价为90.80美元 [5] - 瑞银分析师重申“买入”评级，目标价为90美元 [4] - Evercore分析师重申“买入”评级，目标价为100美元 [4][5] - 公司股票的股息收益率为2.1% [5] 市场预期与风险关注 - 期权交易员预计，受财报影响，公司股价在业绩公布后将出现约5.97%的波动 [8] - 投资者将关注管理层对公司人工智能基础设施业务发展势头及其积压订单的评论 [2] - 瑞银分析师预计，在核心企业市场改善推动下，公司营收将高于其此前预测的150.5亿美元，产品订单量将实现接近两位数的增长 [4]

公司2025年度业绩快报核心数据 - 2025年度公司实现营业收入10.47亿元，同比减少6.31% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润为3493.80万元，同比增长30.13% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2969.30万元，同比增长33.37% [1] - 报告期末公司总资产为18.03亿元，同比减少10.12% [1] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为13.89亿元，同比增加2.07% [1] 分业务板块表现 - 网络可视化业务收入4.48亿元，同比增长18.40% [1] - 网络可视化业务增长主要系运营商市场订单在本年度确认收入较多 [1] - 网络可视化业务因产品结构原因，毛利率有一定程度下降 [1] - 智能系统平台业务收入5.98亿元，同比下降19.04% [1] - 智能系统平台业务下降主要系智算一体机业务订单减少所致 [1] - 智能系统平台业务中，受益于网络通信与网安信创市场需求增长，交换机硬件及网络安全平台业务收入增长明显 [1] 公司运营管理举措 - 报告期内公司通过严格管控费用支出、强化应收账款管理等精细化举措，全年净利润实现同比回升 [1]

思科CEO对生成式AI热潮的观点与行业展望 - 思科系统董事长兼CEO查克·罗宾斯警告，生成式AI热潮最终会出现赢家，但在赢家浮现之前，过程中会有一片狼藉 [1] - 罗宾斯认为AI的影响将"比互联网更大"，但目前市场很可能存在泡沫，一些公司最终"撑不过去" [1] - 罗宾斯将AI比作iPhone，认为未来会不断出现新的应用方式，就像智能手机催生了无数新产品一样 [3] AI对就业与网络安全的影响 - AI不仅会改变部分工作岗位，甚至会"消灭"一些岗位，尤其是在客户服务等领域，企业将需要"更少的人" [1] - 罗宾斯承认一些岗位会消失，另一些岗位会被改变，但劳动者只要学会使用AI，就仍然可以继续发展 [3] - AI在网络安全上带来威胁，会让网络攻击更强大，也会让邮箱里的诈骗看起来更加真实 [3] 思科的历史背景与当前角色 - 2000年的思科曾是全球市值最高的公司，但互联网泡沫破裂后，思科市值一度暴跌80% [3] - 此后，思科逐步恢复元气，并与英伟达等公司合作，为AI时代提供关键基础设施支撑 [3] - 罗宾斯以2000年互联网泡沫为例，指出虽然当时存在泡沫，但最终世界被改变，AI的发展也将遵循类似路径 [3] 对AI投资与市场发展的判断 - 罗宾斯指出，资金会投向一些最终活不下去的公司，但真正成功的企业会留下来，应用场景也会逐步演化出来 [3] - 罗宾斯强调，劳动者应该拥抱AI，而不是恐惧AI [1] - 罗宾斯认为，与其担心AI抢走工作，不如担心某个非常擅长用AI的人抢走工作 [3]

公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度业绩为亏损，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 [1] - 业绩变动主要原因为前期收购资产形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象，需要计提商誉减值损失 [2] - 本次业绩预告数据为财务部门初步测算结果，未经会计师事务所审计，具体财务数据将在2025年年度报告中详细披露 [1][3] 业绩预告详情 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年12月31日 [1] - 预计的业绩类型为亏损 [1] - 公司与会计师事务所就相关重大事项进行了初步沟通，双方不存在重大分歧 [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主因是前期收购形成的直播业务资产组、VOIP及IPTV资产组存在商誉减值迹象 [2] - 公司因此需要计提商誉减值损失 [2] - 商誉减值测试工作尚未完成，本次业绩预告中的商誉减值影响额为财务部门初步测算结果 [3]