报告行业投资评级 * 报告标题为“日系Resonac上调覆铜板产品价格”，并在“投资要点”部分提及，但未明确给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 日本半导体材料厂Resonac宣布自3月1日起调涨覆铜板（CCL）等PCB材料售价，涨幅达**30%** 以上，主要受原材料价格上涨等因素影响 [2][19][28] * 展望后续，原材料价格维持高位，下游PCB稼动率较高，同时AI覆铜板产品挤占常规产能，叠加覆铜板厂市场份额集中，预计覆铜板产品调价趋势有望进一步延续，相关公司业绩和盈利能力有望提升 [2][28] * 从成长性看，英伟达新平台产品Rubin有望采用**M8.5+** 甚至更高端的**M9**材料，将大幅提升覆铜板产品价值量，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [2][28] * 覆铜板材料升级将带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，**HVLP4、LowDK二代布及Q布**供应较为紧张，预计旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [2][28] 一、行情回顾及估值 * 申万电子板块近2周（01/09-01/22）累计上涨**5.84%**，跑赢沪深300指数**6.14**个百分点，在申万31个行业中排名第**6**名 [2][9] * 板块1月累计上涨**13.00%**，跑赢沪深300指数**10.98**个百分点，在申万行业中排名第**4**名 [2][9] * 截至1月22日，SW电子板块PE TTM（剔除负值）为**67.35**倍，处于近5年**99.61%** 分位、近10年**99.80%** 分位 [2][14] 二、产业新闻 * 被动元件厂商华新科发布涨价通知，涵盖0201至1206所有阻值规格的电阻，自2月1日起生效，与龙头厂商国巨的涨价计划一致，国巨对部分关键系列产品（如RC0402、RC0603）的涨幅约为**10%至20%** [2][19] * TrendForce预计今年全球AI服务器出货量将同比增长**28.3%**，包含通用服务器的整体服务器出货量增幅为**12.8%**，相较2025年进一步扩大 [2][19] * 苹果计划对Siri进行升级，使其成为2026年下半年推出的聊天机器人产品（代号“CAMPOS”），将依赖谷歌Gemini模型，并于6月推出，可能直接在Google云端运行并采用TPU芯片技术 [2][19] 三、公司公告 * 胜宏科技预计2025年归母净利润为**41.60**至**45.60**亿元，同比增长**260.35%** 至**295.00%** [19] * 金安国纪预计2025年归母净利润为**2.80**至**3.60**亿元，同比增长**655.53%** 至**871.40%** [19] * 德福科技预计2025年归母净利润为**0.97**至**1.25**亿元，同比增长**139.57%** 至**151.00%** [19] * 方正科技预计2025年归母净利润为**4.30**至**5.10**亿元，同比增加**67.06%** 到**98.14%** [19][20] 四、行业数据 * 2025年第四季度，全球智能手机出货量为**3.36**亿台，同比增长**2.28%** [21] * 2025年11月，中国智能手机出货量为**2875**万台，同比增长**1.98%** [21] * 2025年12月，32寸、43寸、50寸、55寸、65寸液晶面板价格分别为**33**、**60**、**91**、**114**和**162**美元/片，价格环比上月变动**0**、**0**、**0**、**0**、**-1**美元/片 [23] 五、周观点 * 继建滔去年12月下发2次涨价函后，近期日本Resonac宣布自3月1日起对覆铜板和半固化片售价调涨**30%**，主要受原材料价格上涨等因素影响 [28] * 原材料价格维持高位，下游PCB整体稼动率较高，同时AI覆铜板产品挤占常规产能，叠加覆铜板厂市场份额集中，预计覆铜板产品调价趋势有望进一步延续，相关公司业绩和盈利能力有望拾级而上 [28] * 英伟达新平台产品Rubin有望陆续采用**M8.5+**材料，部分环节可能采用更高端**M9**材料，覆铜板产品价值量将大幅提升，预计ASIC阵营客户也将积极跟进 [28] * 覆铜板材料升级将带动铜箔、电子布、树脂等原材料升级，**HVLP4、LowDK二代布及Q布**供应较为紧张，预计旺季供需缺口加大，产品价格有望进一步走高 [28] 重点跟踪个股及理由 * **沪电股份 (002463.SZ)**：2025前三季度营收**135.12**亿元，同比增长**49.96%**，受益于高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景对PCB的结构性需求增加 [29] * **立讯精密 (002475.SZ)**：2025前三季度营收**2209.15**亿元，同比增长**24.69%**，持续深耕消费电子、通信与数据中心、汽车三大业务板块 [29] * **鹏鼎控股 (002938.SZ)**：2025前三季度营收**268.55**亿元，同比增长**14.34%**，稳定推进各业务板块纵深发展，加大市场开拓力度 [29] * **胜宏科技 (300476.SZ)**：预计2025年归母净利润**41.60-45.60**亿元，同比增长**260.35%-295.00%**，业绩高增得益于深耕国际头部大客户，AI算力、数据中心等领域的高端PCB产品大规模量产 [29] * **工业富联 (601138.SH)**：2025前三季度营收**6039.31**亿元，同比增长**38.40%**，与北美头部客户关系密切，提供从模组到数据中心的全供应链服务，随着新一代产品批量交付有望进一步受益 [29]