公司IPO动态 - 过去一周新增7家公司进行IPO辅导备案 包括华澜微、恒翼能、玄机科技、先临三维、森峰激光、莫森泰克、鹰峰电子 [1] 华澜微 - 公司成立于2011年7月 是数据存储解决方案提供商 注册资本1.5亿元 [4] - 无控股股东和实际控制人 股权较为分散 融资轮次达14轮 [5] - 2022年12月申请科创板IPO后撤回 2024年5月被终止审核 [6] - 2019-2022年及2023年上半年营收分别为2.91亿元、4.35亿元、5.95亿元、6.04亿元和2.29亿元 净利润持续亏损 [6] - 2021年7月被美国商务部列入实体清单 后剥离全部海外子公司聚焦国内业务 [7] 恒翼能 - 公司成立于2018年12月 专注于新能源智能制造装备行业 为锂电池提供智能化产线和检测线 [9] - 控股股东和实际控制人为王守模 合计控制公司30.4065%股份 [9] - 人员规模2000余人 研发团队超过500人 电芯生产线与检测线累计交付超过500GWh [9] - 2023年完成数亿元人民币D轮融资 由摩根士丹利私募股权基金领投 [10] 玄机科技 - 公司成立于2005年10月 是国内知名三维数字内容制作企业 旗下拥有《秦时明月》《斗罗大陆》《武庚纪》等知名动画IP [12] - 控股股东为上海玄漫管理咨询有限公司 持股34.25% 腾讯通过林芝利新持股18.98% 合计持股约20.5% [12] - 业务包括数字内容创作及授权、数字内容制作服务和衍生品销售 [13] - 2023年营收2.62亿元 净利润4092.08万元 2024年营收3.17亿元 净利润6819.71万元 [14] - 2025年上半年营收2.13亿元 同比增长68.59% 扣非净利润5535万元 同比增长913.68% [14] - 腾讯连续多年是公司第一大客户 [14] 先临三维 - 公司成立于2004年 专注于高精度三维视觉软硬件技术研发及应用 [16] - 无控股股东 2014年在新三板挂牌 2016年进入创新层 [16] - 2024年营收12.02亿元 同比增长18.07% 净利润2.26亿元 同比增长59.08% 毛利率达69.1% [17] 森峰激光 - 公司成立于2007年5月 专注于激光加工设备研发制造及提供智能制造解决方案 [19] - 2022年6月申请创业板上市 2023年8月通过审核但2024年12月撤回申请 [19] - 2022-2024年营收分别为9.92亿元、13.32亿元、12.88亿元 净利润分别为1.03亿元、1.1亿元、1亿元 [20] - 2025年上半年营收7.09亿元 同比增长12.49% 净利润5855.45万元 同比下降5.99% [20] - 控股股东为李峰西和李雷夫妇 合计持股61.98% [20] 莫森泰克 - 公司成立于2004年9月 专注于汽车天窗、玻璃升降器等开闭器件及相关电子控制单元的研发制造 [22][23] - 控股股东为芜湖市投资控股集团有限公司 持股42.87% 实际控制人为芜湖市国资委 [22] - 主要客户包括上汽通用五菱、长安汽车、吉利汽车等国内知名整车厂 [23] - 2024年营收19.56亿元 同比增长24.42% 净利润2.64亿元 同比增长37.32% 毛利率19.91% [23] 鹰峰电子 - 公司成立于2003年9月 主要从事电容、电感、母排、电阻等被动元器件产品的研发生产和销售 [25] - 控股股东及实际控制人为洪英杰 合计控制公司40.65%表决权 [25] - 前次新三板挂牌于2022年4月终止 2023年6月申请创业板上市后撤回 2025年8月18日在新三板二次挂牌 [25] - 2022-2024年及2025年上半年营收分别为14.82亿元、13.96亿元、18.41亿元、8.53亿元（同比增长17.78%） [27] - 净利润分别为1.04亿元、1.13亿元、6764.65万元、3171.12万元（同比下降22.41%） [27] - 全球被动元器件市场规模2021年327.7亿美元 预计2027年达428.2亿美元 复合年增长率4.56% [26]

技术护城河：从车规级电感到光储一体化 2025年9月11日，证监会IPO辅导公示系统显示，新三板创新层企业鹰峰电子向上海证监局提交IPO辅导 备案，辅导机构为国泰海通。这家深耕被动元器件领域的企业，凭借新能源汽车、光伏储能等领域的核 心技术突破，试图在资本市场掀起新一轮技术驱动型增长浪潮。 风险警示：三大挑战待解 1．客户集中度风险：前五大客户收入占比超70%，其中对某新能源汽车龙头的依赖度最高达到43%， 存在订单波动风险。 2．政策敏感性：公司业务受新能源补贴政策影响，若之后补贴退坡幅度超预期，可能影响下游需求。 3．技术迭代压力：碳化硅（SiC）器件对传统电感的替代趋势加速，公司的SiC模组产业化进度落后于 英飞凌等国际巨头。 鹰峰电子是电力电子被动元器件国内领军企业之一，主要从事电容、电感、母排、电阻等被动元器件产 品的研发、生产和销售，主要应用于新能源汽车、风电光伏储能、工业自动化等电力电子领域。2025年 上半年，公司在新能源汽车领域的收入占比达65.33%，在风光发电领域和工业自动化领域的收入占比 分别为18.57%和12.58%。 技术突破背后是持续高强度研发投入。2025年上半年，公司研发费 ...

近日，证监会披露了关于上海鹰峰电子科技股份有限公司（简称：鹰峰电子）首次公开发行股票并上市 辅导备案报告。 据披露，鹰峰电子已聘请国泰海通证作为其首次公开发行股票的辅导机构，并于2025年9月与国泰海通 签署了《上海鹰峰电子科技股份有限公司与国泰海通证券股份有限公司股票发行上市辅导协议》。现根 据《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》等相关法律法规，特向上海证监局提出辅导备案申请，并 将辅导对象的基本情况、辅导相关信息及辅导工作安排向上海证监局汇报。 鹰峰电子是电力电子被动元器件国内领军企业之一，从事电容、电感、 母排、电阻等被动元器件产品 的研发、生产和销售，主要应用于新能源汽车、风电光伏、工业自动化等电力电子领域。鹰峰电子深耕 电力电子被动元器件行业20年，目前已经在上海、安徽建立了研发和生产基地，公司核心产品在耐高 温、耐高压、大电流、低噪音、低杂散参数等方面性能突出。 发展初期，鹰峰电子产品主要应用于工业自动化和风电光伏等领域，拥有维斯塔斯、阳光电源、丹佛 斯、汇川技术、施耐德电气、ABB 等优质客户。近年来，新能源汽车市场的快速发展为车规级被动元 器件带来了巨大发展机遇，公司持续投入车规级薄膜电容、 ...

公司概况 * 风华高科 主营被动元件业务 包括电容 电阻 电感等产品[1][3][7] * 2025年上半年营收同比增长15% 但归母净利润有所下滑[2][3] 财务表现 * 归母净利润下滑主要由于研发费用增加 部分金属材料价格上涨 前几年大项目的折旧分摊压力 以及存货跌价准备影响[2][3] * 2024年二季度毛利率达到22% 主要得益于家电板块旺季及订单需求强劲 2025年二季度相比一季度也有所提升[12] * 预计三四季度订单相对稳定 但利润受折旧增加等因素影响 下半年营收仍将持续增长[12] 业务结构 * 电容 电阻和电感分别占比超过40% 接近35%和超过10%[2][7] * 汽车板块占比从2024年的10%增至2025年上半年的15% 家电领域占比约为35% 通信领域约为25% 工控领域占比10%[2][6] * 超容已在电表领域批量应用 未来将拓展至机器人 智能工控 智能仪表等领域 并积极开拓海外市场[4][11] 产能与稼动率 * 电容产能从2018年的135亿只提升至目前超过300亿只[8][9] * 电子产品从300多万支扩展到650-700万支[8] * 电感产量从2018年的20多亿支增长到接近50亿支 2025年上半年达到了20多亿支 全年规划为40亿支[9] * 电容稼动率约九成 电子元件约八成 电感约七至八成[2][10] 产品价格与市场趋势 * 产品价格整体平稳 个别产品略有波动 总体呈现略微回涨趋势[2][10] * 关税政策短期影响有限 2025年一季度订单增加 二季度趋于平稳 长期国产替代和国内市场份额提升趋势不变[2][3][4][5] * 家电传统旺季在上半年 下半年相对淡一些 但各个板块需求端较为平稳 不会出现明显同比下滑或前高后低的状况[6] 研发与技术创新 * 公司持续推进材料自主可控 自供比例提升至30%-40% 重点研发铁粉 瓷粉等材料[4][16] * 在AI算力领域已有部分产品实现批量销售 正在进行更多国产替代方向上的验证工作[14] * AI相关产品目前毛利水平略高于整体水平 随着产业化规模提升 毛利表现会更好[16] 高端市场进展 * 公司自2016年开始布局车规市场 2023年至今持续放量 目前已进入正轨并通过多个客户认证[13] * 正在推进高容量 中高压 AI算力 机器人等新兴领域的布局与认证工作[13] * 在高端产品市场中 主要通过前期技术导入满足客户需求 并采取一定的价格优势策略增加市场份额[21] 供应链与设备策略 * 材料自控比例明显提升 有些达到100% 综合自控比例约为30%-40%[16] * 粉体国产替代覆盖300-400纳米范围内大多数规格 部分细至180纳米也已进入量产[17] * 公司目前没有进行设备的自产 但会进行设备的改造 以匹配工艺需求 国产设备比重逐年提升[19] * 在某些精度要求较高的工序 国产设备仍存在一定差距 但在后工序等方面国内厂商技术已经非常成熟[20]

投资评级 - 维持"买入-A"评级，6个月目标价18.33元，较当前股价15.29元存在约19.9%上行空间 [4][5] 核心观点 - 主营产品产销量创历史新高，新兴市场领域（AI算力、储能、低空经济）持续突破，汽车电子、通讯、工控板块均实现超20%增长 [2] - 通过极致降本和精益生产缓解成本压力，Q2毛利率环比回升0.84个百分点 [2] - 车规级产品及关键材料技术取得多项突破，填补国产空白并成功导入新能源车供应链 [3] - 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达27.8%，盈利能力持续提升 [4][9] 财务表现 - 2025H1营业收入27.72亿元（同比+15.92%），归母净利润1.67亿元（同比-19.5%） [1] - Q2单季营收14.98亿元（同比+12.36%），归母净利润1.02亿元（同比-23.88%） [1] - 费用控制显效，销售/管理费用率分别降至1.66%（-0.04pcts）/4.71%（-1.44pcts） [2] - 预计2025年全年营收58.28亿元（同比+18.0%），净利润4.82亿元（同比+42.9%） [4][9] 业务亮点 - 汽车电子销售额同比+39%，超级电容器同比+138%，新客户导入加速 [2] - 6款高端车规MLCC完成客户认证，01005超微型电感等产品实现量产 [3] - 纳米晶瓷粉等9款关键材料性能超越进口，提升供应链自主可控能力 [3] - 精密厚膜电阻研发成功打破日系垄断，车规高压电阻通过AEC-Q200认证 [3] 盈利预测 - 2025-2027年预测EPS分别为0.42/0.56/0.68元，对应PE 36.7/27.2/22.4倍 [4][9] - 净利润率预计从2024年6.8%提升至2027年10.5%，ROE从2.8%升至6.0% [9] - 毛利率持续改善，预计从2024年19.2%升至2027年21.8% [9]

公司背景与行业地位 - 公司前身为1984年创建的广东肇庆风华电子厂，经过41年发展已成为国内新型元器件行业龙头企业，跻身全球片式元器件制造商前列 [1] - 主营产品电容、电阻荣获"国家制造业单项冠军产品"，电阻产品综合竞争力位居全球第二，MLCC产品线跻身国际竞争序列 [6][10] - 2024年实现营业收入和扣非归母净利润双增长，分别同比增长17%和13043% [6] 组织架构变革 - 推行中层干部全员竞聘上岗及轮岗制度，打破"铁交椅"实现动态管理机制 [5] - 启动"继任者计划"从211名青年骨干中选拔35人作为中层继任者，实施"卓越班组长计划"对313名班组长系统性轮训 [5][7] - 部门数量精简比例达33%，干部队伍年轻化，6名班子成员中两位为博士 [5] 经营理念与战略转型 - 践行FAITH经营理念（聚焦主业、行胜于言、创新制胜、技术自强、以人为本），推动从资源模型向能力模型跃升 [2] - 全面落实CLIMB全员攀高计划，构建"管理+专业+技术+营销+产业工人"多序列职业发展通道 [5] - 主营产品产量和销量创历史新高，同比分别增长2902%和282% [6] 创新能力提升 - 推出"P1极致降本"项目形成9大类35项降本方法论，"P2高效创新"项目通过研发体系改革提升效率 [9] - 研发流程标准化后实现高端产品从"0"到"1"突破，部分产品对标行业第一、二梯队 [11] - 联合产业链上下游开展全栈式开发，推进三大主材、两大辅材及关键设备国产化 [11] 市场拓展与业务增长 - 锁定AI算力、低空经济、机器人及新能源汽车等新兴领域，2024年汽车电子板块销售额同比增长66% [12] - 通讯板块、工控板块销售额同比分别增长24%、16%，超级电容器产品营收同比增长63% [12] - 产品不断导入新客户，新兴市场板块销售额持续突破 [12]

公司业绩情况 - 2024 年营业总收入约 87.44 亿元，同比增长 15.85%，归母净利润约 6.62 亿元，同比增长 26.89% [3] - 2024 年研发投入约 7.08 亿元，占营业收入的 8.10% [3] - 2024 - 2025 年益阳电科在高端 MLCC 产品上成果良好，获更多品牌客户认可 [9] - 电阻业务亏损逐步减少，预计明年实现盈亏平衡 [9] - 不锈钢电池产品已为北美大客户供货，预计今年保持较高增长并拓展更多客户 [9] - 2022 - 2024 年五大客户中的 A 客户业务收入逐年减少，分别为 21 亿、18 亿、16 亿 [10] - 2022 - 2023 年库存商品存货跌价准备分别为 1.79 亿与 1.89 亿，2024 年为 3700 万，存货周转天数由 2023 年的 141 天降为 2024 年的 94 天 [11] 业务增长来源与布局 - 2024 年增长主要来自国内消费电子大客户、卫星通讯及新增声学业务 [3] - 战略布局清晰，除稳固现有业务优势，加大第二增长曲线业务布局，包括商业卫星通信、智能汽车、储能、AI、机器人等，未来消费电子业务、第二增长曲线、标准元器件三大业务齐头并进 [4][5][6] - 卫星业务是重要的第二增长曲线业务之一，已为国内外大客户提供卫星终端产品零部件 [6] - 智能汽车、商业卫星通信、人形机器人、AI 等新产品线是第二增长曲线，2026 - 2027 年进入快速发展通道，希望 2030 年三大业务部门齐头并进 [6] - 高精密连接器业务在高端细分领域发展，除消费电子市场外，在商业卫星通信、汽车领域取得快速突破，成为第二增长曲线主要业务 [7] - 机器人业务在多产品线布局，与上海、深圳多家机器人公司对接 [8] - 天线业务加大研发投入保持优势，LCP 天线被更多客户认可采用，正为更多大客户做产品预研和研发 [8][9] - 公司是北美大客户秋季新机型以及国内 H 大客户 M 和 P 系列新机型的核心供应商，在天线、无线充电、精密结构件等有多年深度合作 [11] - 汽车毫米波雷达领域有布局，在毫米波天线、缝隙波导天线等进展顺利，已进入国内外主要客户 [13] 毛利率与战略相关问题 - 毛利率下降因大力发展第二增长曲线业务，部分新兴业务及客户尚在培育阶段，新项目在爬坡阶段，但预计未来 2 - 3 年为整体增长提供新动能 [4] - 对完成 2025 年业绩充满信心，有信心完成股权激励的净利润目标，较 2023 年有 50%的增长 [6] 其他业务情况 - 滤波器业务主要依托德清华莹平台，以 SAW 滤波器为主，公司考虑择机出售德清华莹股份，其是否上市取决于全体股东决定 [8] - 2025 年 4 月 28 日调整回购股份方案，资金总额调整为不低于 3 亿元且不超过 6 亿元，回购价格上限调整为不超过 30 元/股，回购资金来源为公司自筹资金，回购期限不变 [10] - 公司生产运营、原材料进口和产成品出口受中美贸易战影响有限，与北美星链公司合作已做好关税风险规避措施，在越南、墨西哥有制造基地 [8][12] - 与特斯拉擎天柱机器人暂未具体合作，但保持沟通争取项目落地 [12]

行业研究方法论 - 通过A股上市公司员工薪酬涨幅（>5%）和员工人数变动（≤2%）构建"行业看好指数"，反映行业前景预期[4][5] - 样本公司基于申银万国行业分类（2021版），数据通过加总计算得出[6] - 薪酬数据相比营收/净利润等指标更具领先性，能提前预判行业拐点[11] 十大看好行业排名 1. **被动电子元件**（看好指数61.1%） - 高端MLCC国产替代空间大，2025年全球市场规模预计达200亿美元[98] - 2025Q1营收120亿元（+18.8%），合同负债同比激增132%[99] - 三环集团/法拉电子/顺络电子2024年人均薪酬涨幅均超11%[104] 2. **贵金属**（看好指数58.3%） - 黄金价格持续上涨驱动业绩，2025Q1净利润172亿元（+57.8%）[92] - 紫金矿业ROE达25.9%，显著高于行业中值12.7%[94] 3. **数字芯片设计**（看好指数56.3%） - GPU/存储芯片需求推动增长，2025Q1合同负债同比+77.7%[81] - 研发强度突出，2019-2024年Q值（研发/净利润）均>100%[83] 4. **输变电设备**（看好指数55.2%） - 特高压/电网智能化驱动，2025Q1合同负债213亿元（+13.3%）[71] - 思源电气ROE达18%，员工人数同比增长20.7%[76] 5. **芯片制造设备**（看好指数55%） - 刻蚀/薄膜沉积设备达国际水平，2025Q1营收179亿元（+34.6%）[62] - 北方华创员工数增36.2%，中微公司人均薪酬达68.8万元[66] 6. **芯片封装测试**（看好指数53.8%） - 先进封装成技术突破点，2024-2030年CAGR预计10%[49] - 长电科技2024年薪酬涨幅17.4%，员工增长21.4%[56] 7. **印刷电路板**（看好指数53.5%） - 中国占全球PCB产值55%，2025Q1净利润54.5亿元（+56.2%）[41][42] - 生益科技人均薪酬18万元，涨幅13.9%[46] 8. **分立器件**（看好指数52.9%） - IGBT等产品需求增长，2025Q1存货周转天数显著改善[32] - 扬杰股份ROE达11.8%，薪酬涨幅7.6%[37] 9. **电机行业**（看好指数50%） - 机器人/新能源车应用广泛，2025Q1净利润11.4亿元（+16.3%）[21] - 兆威机电薪酬涨幅12.1%，Q值（研发/净利润）达83%[23][26] 10. **锂电池**（看好指数48.4%） - 全球出货量1545GWh（+28.5%），2030年预计达5127GWh[10] - 宁德时代ROE 22.8%，2025Q1合同负债同比+165%[15][11] 行业共性特征 - 电子/电力设备占主导：前十中9个属于这两大领域，受益于新能源车/AI/机器人发展[3][106] - 高研发投入：7个行业Q值长期>50%，数字芯片设计达240%[83][107] - 头部效应显著：市值前三公司ROE普遍高于行业中值（如北方华创20.3% vs 7.81%）[66]

公司战略方向 - 董事长陈泰铭提出2025年四大营运方针，首要目标是达成本年度营收及获利成长目标，同时管控费用并优化库存管理[1] - 公司计划通过并购扩大平台规模，近期已整合收购的高阶温度感测器事业部（Heraeus Nexensos GmbH）与高阶感测器事业体（Telemecanique Sensors）以发挥综效[2] - 扩展高阶市场并提升利基产品比重，优化产品组合与客户结构，专注未来科技应用领域如AI与电动车市场[1][2] 市场定位与竞争优势 - 公司是全球唯一同时在电阻、电容、电感三大被动元件领域占据领先地位的电子零组件供应商，产品线已延伸至电路保护元件、无线元件与感测器[1] - 强调平台型企业特性，具备稳健性与韧性，能在全球经济与地缘政治动荡中保持灵活应对能力[1] - 深化欧美日高阶市场布局，提升市占率并强化全球策略伙伴关系[1][2] 运营管理 - 根据营收目标动态调整费用控管，采用弹性采购策略与产能规划以提升库存管理效率[1] - 持续推动有机成长与并购双轨策略，未来可能再度启动策略性并购[2] 行业机遇 - 瞄准AI与电动车市场的巨大商机，通过技术升级与产品组合优化抢占增量市场[1]