市场表现 - 9月29日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.90%，深成指涨2.05%，创业板指涨2.74% [1] - 全市场成交额达2.18万亿元 [1] - 证券ETF（512880）当日大涨5% [1] 上涨驱动因素 - 市场关于证券公司佣金"反内卷"政策风声起，金融改革预期升温 [2] - 监管要求禁止"万1免5"以及禁止低于成本价收费，推动行业佣金率回归合理水平 [2][3] - 部分关于延长交易时间的学术讨论引发市场关注 [2] 行业前景与资金面 - 市场交投活跃，"慢牛"行情可期，两融余额维持2.4万亿元高位 [4] - 证券行业三季度盈利有望超预期 [4] - 美联储9月降息落地，有利于外资流入A股市场，参考2019年美联储降息后境外投资者净增持境内债券和股票合计达1280亿美元 [4] - 截至6月末国内总储蓄余额从2020年末的93万亿元增至162万亿元，未来储蓄向投资转移空间较大 [4] - 2025年1月《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确每年至少为A股新增数千亿长期资金，要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，力争大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股 [5] 证券ETF投资价值 - 证券ETF（512880）为全市场规模最大、流动性最好的证券板块投资工具 [6] - 截至9月26日，证券ETF规模超541亿元，位居同类第一 [7] - 证券ETF估值处于历史中低水平，市净率为1.6倍，处于历史49%分位数水平 [7] - 可考虑逢低分批布局证券ETF及其联接基金（联接A：012362；联接C：012363；联接E：022509） [8]

市场表现 - A股三大指数集体收涨 沪指涨1.03% 深成指涨1.72% 创业板指涨3.11% 全市场成交额16395亿元 [1] - 证券ETF（512880）三连阳 今日大涨5.37% [1] - 港股国泰君安国际上涨127% [3] 上涨驱动因素 - 稳定币概念催化：国泰君安国际获香港证监会批准升级牌照 可提供虚拟资产交易服务 包括加密货币和稳定币 [3] - 政策支持：潘功胜行长在陆家嘴论坛强调区块链等技术推动央行数字货币和稳定币发展 重塑跨境支付体系 [3] - 监管落地：香港通过《稳定币条例》 8月1日生效 成为全球首个法币稳定币全面监管框架 [3] - 市场活跃度提升：证监会深化并购重组市场改革 六部门联合印发金融支持消费19项举措 华泰证券认为政策利好经济回暖 [4] 稳定币行业分析 - 市场规模：从2020年50亿美元增长至2500亿美元 年复合增长率超100% 交易额达37万亿美元 [8] - 市场结构：全球95%以上稳定币为美元稳定币 [8] - 定义要素：基于分布式账本 具备支付功能 发行人需履行兑换义务 维持币值稳定 [6] - 与加密货币区别：稳定币锚定真实资产 币值相对稳定 保留交易便利性 [7] - 与央行数字货币区别：稳定币由私人机构发行 央行数字货币由国家信用担保 [8] 相关公司动态 - 中国光大控股因参股Circle传闻暴涨 华光资本控股、联易融科技、众安在线、连连数字等持续走强 [4] 证券板块估值 - 证券ETF（512880）规模超304亿元 市净率1.41倍 处于历史32%分位数 股息率1.57% [9] 行业前景 - 长期方向明确：稳定币发展提升券商板块估值空间 跨境支付等领域潜力大 [8][9] - 短期特征：当前行情偏主题炒作 需关注中美博弈下的加密货币机遇 [9]