三大股指集体高开，上证指数开盘报3870.75点，涨0.18%，深成指开盘报12880.17点，涨0.52%，创业板指开盘报3017.77 点，涨0.81%。CPO、6G概念延续反弹，黄金股普遍回暖，超硬材料、深海科技概念表现活跃；电解液、稳定币、福建板块普 遍下跌。 ...

港股市场整体表现 - 港股三大指数午盘集体下挫，恒生科技指数领跌2.45%，险守6300点，恒生指数与国企指数分别下跌1.14%及1.2%，恒指与恒生科技指数均录得5连跌行情 [1] 科技股表现 - 大型科技股集体走低，百度下跌5.39%，阿里巴巴下跌近4%，腾讯与小米下跌近3%，京东与美团下跌超1% [1] 行业板块表现（下跌） - 半导体芯片股、锂电池股、黄金股等热门板块全线回落，其中赣锋锂业跌超8%，宁德时代跌超7%，中芯国际与中国黄金国际跌幅明显 [1] - 苹果概念股、光伏股、稳定币概念股、濠赌股、生物医药股、汽车股纷纷下跌 [1] 行业板块表现（上涨/活跃） - 餐饮等消费概念股逆势上涨，小菜园、奈雪的茶、百胜中国均走强 [1] - 煤炭股、燃气股、电信股、内房股、海运股、保险股多数表现活跃 [1] 新股表现 - 两只新股今日登陆港股，金叶国际集团大涨466%，挚达科技大涨183% [1]

日本股市表现 - 日本央行行长植田和男讲话期间，日经225指数盘中一度上涨1.7%，接近历史最高点位，早间收盘时上涨1.4% [2] - 植田和男表示，若经济表现符合预期，日本央行将提高基准利率，且实行政策时不会先入为主 [4] - 植田和男指出将仔细审查全球前景及关税对企业利润、工资和价格的影响，并警告价格上涨持续时间可能比预期更长，长期通胀或对消费者支出造成压力 [4] - 市场表现方面，瑞萨电子、日立、胜高、东京电力、松下等成份股涨幅居前 [4] 港股市场整体表现 - 恒生指数开盘报27221.46点，下跌0.24%；恒生科技指数开盘报6653.26点，下跌0.44%，开盘后该指数回落跌幅超过1% [6] - 港股科网股表现分化，阿里巴巴上涨超过1%，哔哩哔哩下跌超过2%，京东、百度下跌超过1%，网易下跌1% [8] - 稳定币概念股云锋金融上涨超过4%；资源股紫金矿业下跌超过2%；黄金股山东黄金下跌超过2% [8] - 中芯国际继前一日大涨12%后，今日再度高开0.78%，报90.35港元，继续创出历史新高 [8] 港股新能源车企表现 - 港股新能源车企多数走弱，比亚迪股份下跌近5%，理想汽车下跌超过4%，零跑汽车下跌超过3%，吉利汽车下跌超过2%，蔚来汽车、长城汽车下跌超过1% [8] - 比亚迪股份10:29报价108.600港元，下跌5.300港元（-4.65%） [9] - 比亚迪公布9月产销快报，全球共销售新能源车396,270辆，同比下滑5.5%，为自2024年2月以来时隔19个月首次单月同比转负 [9] - 比亚迪9月销量呈现“国内承压、海外放量”趋势，其中国内销量约32.54万辆，环比增长约11.1%，但同比下降约15.8%；海外出口量71,256辆，其中乘用车及皮卡海外销量70,851辆，同比大增107% [10] 港股历史季节性规律 - 华泰证券研报显示，2010年以来恒生指数在国庆期间上涨概率高达86.7%，涨幅中位数为2.1% [10] - 港股在国庆期间呈现“节前防御－节中上涨－节后切换”规律，节前南向资金大幅流入消费及防御板块，节中市场普涨，成长和消费板块领涨 [10] - 历史数据提示短期风险，国庆假期结束后首日港股回调概率较高 [10]

市场整体表现 - 2025年9月A股市场表现强劲，北证50指数上涨158%，科创50指数上涨118% [1] - 公募基金业绩集体回暖，13只基金净值增长率超过200%，表现突出 [1][2] - 全市场有774只基金收益率超过100%，显示市场头部效应明显 [14] 领先基金分析 - 德邦鑫星价值A基金以280.31%的净值增长率位居榜首 [2] - 中欧数字经济A基金和中信建投北交所精选两年定开A基金分别以266.27%和263.38%的增长率紧随其后 [2] - 多只领先基金聚焦于北交所、科技创新及先进制造等主题 [2] 行业与主题表现 - 科技股行情火爆，特别是国产替代和AI革命带来的价值重估 [15] - 科创板芯片ETF表现优异，如南方上证科创板芯片ETF净值增长185.41% [2] - 数字经济、先进制造、碳中和等主题基金涨幅显著 [2] 市场资金动向 - 定价权争夺是市场核心，大资金的行动密码往往隐藏在政策措辞变化中 [4] - 资金持续介入的方向是观察重点，例如翠微股份在概念火爆前已有聪明资金进场 [6] - 机构资金偏好流动性好的标的，流动性陷阱是机构最担忧的风险之一 [8] 投资策略观察 - 将模糊的市场情绪转化为可视化的数据流是量化工具的核心价值 [14] - 持续性比短期热度更重要，例如中科江南在横盘期间已完成资金布局 [12][13] - 现代金融分析已发展到分析微表情等高级信号，散户与机构存在信息差距 [16]

**小商品城电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及国际贸易、物流运输（中欧班列、海运）、商品市场运营及金融科技（稳定币概念）[2][7] * 核心公司为小商品城（义乌中国小商品城）[1] **核心观点与论据** **业绩表现与增长预期** * 公司2025年业绩释放显著 归母净利润增速预计维持在30%以上[2][8] * 预计2026年新市场落地首年 归母净利润将超过55亿元 增速维持30%以上[2][8] * 义乌出口增速自2025年5月以来加速到20%以上 支撑公司业绩[2][8] * 2025年4月和7月公司分别回购约2亿和7亿股股票 总回购成本约1040亿元 当前股价约1000亿市值 形成安全垫[4] **新市场招商与财务贡献** * 六区市场招商稳步进行 涵盖时尚珠宝、婴童成长用品、美护、科技装备与智能硬件等行业[7] * 2025年平均选位费突破10万元/平方米 相较于以前8万多元/平方米有明显提升[7] * 预计2025年招商面积达12万平方米 总现金流超过120亿元将在报表中体现[7] * 2025年下半年利润表将确认相应选位费收入[2][7] **国际形势与风险应对能力** * 中欧班列运量仅为海运的大约1/10 且主要运输大众品 对小商品贸易权重较低[5] * 欧洲市场占比不到10% 即使封锁也只是绕路问题 不会根本性影响公司业务[9][10] * 义乌商家具备多样化解决方案（如海运） 抗风险能力强[2][5] * 国际形势变化（如白俄罗斯边境封锁）实际上对公司有利 凸显其作为多种验证保障的平台战略地位[3][6][9] **估值与投资机会** * 当前估值对应2025年约20倍市盈率 对应2026年约16-17倍市盈率 极具吸引力[3][10] * 当前股价因短期因素回调至1000亿以下市值 提供了投资机会[2][8] **其他重要内容** * 稳定币相关概念板块回调因香港叫停中资券商申请牌照事件 但公司并非券商范畴 不受直接影响[7] * 公司稳定币业务也在快速推进中[4] * 公司本质是多种发货方式、多种数据验证、多种支付验证保障的平台[3][9]

消息面上，9月17日，香港特区行政长官李家超发表其任内第四份施政报告时表示，香港金管局会推动 商业银行推出代币化存款和推动真实代币化资产交易。例如用代币化存款结算代币化货币市场基金、协 助政府将代币化债券发行常态化及通过监管沙盒鼓励银行加强风险管理等。光大证券此前指出，在人民 币跨境清算、多币种结算等业务层级中，第三方支付机构已深度嵌入支付全链路服务生态，发挥着重要 作用。预计稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展、以及应用场景多元化，则第三方支付公司 营收增长空间可期。 稳定币概念多数上涨，截至发稿，多点数智(02586)涨6.09%，报10.46港元；耀才证券金融(01428)涨 5.85%，报9.95港元；OSL集团(00863)涨5%，报14.17港元；联易融科技-W(09959)涨3.07%，报3.36港 元；云峰金融(00376)涨2.25%，报5.9港元。 ...

稳定币概念股表现 - 多点数智上涨6.09%至10.46港元 [1] - 耀才证券金融上涨5.85%至9.95港元 [1] - OSL集团上涨5%至14.17港元 [1] - 联易融科技-W上涨3.07%至3.36港元 [1] - 云峰金融上涨2.25%至5.9港元 [1] 香港政策动向 - 香港金管局推动商业银行推出代币化存款 [1] - 推动真实代币化资产交易包括代币化存款结算货币市场基金 [1] - 协助政府将代币化债券发行常态化 [1] - 通过监管沙盒鼓励银行加强风险管理 [1] 行业影响与前景 - 第三方支付机构深度嵌入人民币跨境清算及多币种结算业务生态 [1] - 稳定币将驱动人民币跨境支付基础设施全球扩展 [1] - 应用场景多元化推动第三方支付公司营收增长空间可期 [1]

香港资本市场2025年前8个月表现 - 港股IPO融资规模达1329亿港元 创近4年新高 较2024年全年规模提升50% [1] - 港股增发市场募资规模达1905亿港元 较2024年全年增发规模增长3.8倍 [1] - 增发单项目平均募资规模达11亿港元 成为推动市场活跃度的核心力量 [1] 前十大增发项目特征 - 比亚迪股份以435.1亿港元发行规模位居榜首 发行折扣-7.8% 定价时市值11065亿港元 [3] - 前十项目平均发行折扣-6.7% 平均发行股份占香港股比例5.7% 平均定价时市值3605亿港元 [3] - 小米集团以426亿港元发行规模位列第二 药明康德以77亿港元位列第三 [3] 众安在线增发案例深度分析 - 以293亿港元市值完成39.2亿港元配售 发行折扣-8.5% 发行股份占香港股比例13.2% [3][4] - 稳定币概念推动流动性剧增：5月下旬后日均成交额从1.5亿港元飙升至14.2亿港元 换手率从0.85%升至4.9% [4] - 2025年上半年扣非归母净利润5.2亿元 同比增长911% 形成概念热度与业绩增长组合 [4] 众安在线业务实质与股东动向 - 众安银行2025年上半年净利润仅0.49亿港元 占集团净利润不足10% [5] - 稳定币业务处于布局阶段 未产生实质性收入 商业化落地仍有距离 [5] - 重要股东密集减持：优孚控股套现2.68亿港元 蚂蚁集团套现6.54亿港元 腾讯套现1.38亿港元 [6] - 减持与增发时间紧密衔接 蚂蚁集团减持次日即启动增发 引发股东减持后再融资争议 [6]

百亿私募持仓总体情况 - 截至8月31日，31家百亿私募出现在175家A股公司前十大流通股东中，合计持股46.99亿股，市值658.29亿元 [1] - 与一季度末相比，百亿私募数量增加5家，持股数量增加4.1亿股，持股市值增加158.07亿元 [1] - 持仓变动方面：新进个股32家，增持29家，减持23家，持股不变91家 [1] 百亿私募加仓原因分析 - 市场行情向好：A股市场持续震荡走强，呈现相对稳定且略带上涨趋势 [1] - 投资者情绪乐观：市场交投活跃，情绪偏向积极，投资者信心稳步增强 [1] - 结构性机会凸显：以AI为代表的科技领域，叠加部分周期股、医药股等板块迎来配置窗口期 [1] - 赚钱效应驱动：前期市场良好表现使部分基金积累可观收益，赚钱效应逐步显现 [1] 行业配置分析 - 持股市值超50亿元的行业：计算机(115.34亿元)、有色金属(85.28亿元)、电子(73.89亿元)、食品饮料(71.22亿元)、石油石化(67.46亿元)、通信(59.39亿元) [12][13] - 计算机为唯一持股市值超100亿元的行业 [12] - 持有公司数超15家的行业：电子(28家)、计算机(17家)、医药生物(20家)、基础化工(15家)、机械设备(15家) [12][13] - 行业变动情况：20个行业获得增持，6个行业持股不变，仅电子和非银金融两个行业被减持 [12] - 今年以来涨跌幅：仅4个行业持有公司年内整体下跌，其余均实现上涨 [12] 重点个股持仓情况 - 持股市值大于5亿元的公司24家，大于10亿元的公司14家 [15] - 高毅资产持仓市值最高(260.54亿元)，持有18家公司 [35][37] - 持股市值前五个股：海康威视(93.73亿元)、紫金矿业(71.44亿元)、中国电信(59.04亿元)、伊利股份(42.59亿元)、恒力石化(30.47亿元) [17] - 海康威视被高毅资产减持1200万股，二季度末以来股价上涨12%，浮盈11.62亿元 [16] - 紫金矿业被高毅资产增持790万股，二季度末以来股价上涨18%，浮盈13.11亿元 [16] 科技成长方向持仓 - 持股市值超过1亿元的科技成长方向公司30家 [19] - 涵盖算力产业链、稳定币、创新药概念等领域 [19] - 二季度末以来，仅3家公司股价轻微下跌(不足3%)，20家公司涨超10% [19] - 睿郡资产重仓半导体板块，4只半导体个股持股市值合计11.41亿元，年内平均涨幅55.31% [44][47] 涨幅领先个股表现 - 二季度末以来涨幅超30%的公司31家，涨幅超50%的公司14家 [23] - 涨幅前五个股：开普云(159.01%)、透景生命(109.78%)、章源钨业(87.74%)、荣亿精密(84.26%)、阿有创(83.91%) [26] - 开普云为锐天投资新进公司，因拟收购南宁泰克半导体100%股权，8月累计上涨147% [23] 多家私募共同持有个股 - 8家公司被至少2家私募共同持有 [29] - 沃尔核材同时被3家私募共同持有：通怡投资(5000万股)、玄元投资(1759.83万股)、阿巴马投资(1409.14万股) [32] - 石基信息被景林资产和谐汇一资产共同持有约3.52亿股，二季度末以来涨幅超27% [29][32] 重点私募持仓特征 - 高毅资产：持仓市值260.54亿元，持有18家公司，新进3家，减持8家，增持6家 [35][37] - 国丰兴华(北京)私募：持仓163.75亿元，5只持股均超过10亿元，属于高股息板块 [16][35] - 玄元投资：持仓71.65亿元，持股不变公司占比77.77%，重仓稳定币概念龙头金证股份 [34][40] - 睿郡资产：持仓13.34亿元，重仓半导体板块，持仓二季度末以来平均涨幅超20% [34][44]

港股稳定币概念股表现 - 华检医疗涨8.77%至10.54港元 市值170.72亿港元 [1][2] - 耀才证券金融涨8.42%至12.62港元 市值214.2亿港元 [1][2] - 中银香港涨7.55%至37.88港元 市值4004.97亿港元 [1][2] - 云锋金融涨5.03%至3.34港元 市值129.19亿港元 [1][2] 相关金融科技股跟涨 - 京东集团-SW涨3.14%至121.5港元 市值3445.74亿港元 [2] - OSL集团涨1.77%至17.22港元 市值127.05亿港元 [2] - 渣打集团涨1.68%至145.6港元 市值3360.11亿港元 [2] - 连连数字涨1.48%至11.65港元 市值130.09亿港元 [2] 其他涨幅较小个股 - 狮腾控股涨1.44%至16.9港元 市值77.44亿港元 [2] - 三部涨1.09%至12.01港元 市值121.12亿港元 [2] - 中国光大控股涨1.35%至9.03港元 市值152.18亿港元 [2] - 华兴资本控股涨1.22%至8.33港元 市值47.76亿港元 [2] - 众安在线涨1.17%至19.95港元 市值336.12亿港元 [2] - 联易融科技-W涨1.15%至2.63港元 市值56.19亿港元 [2]