8月1日，中国人民银行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议提 出，落实落细适度宽松的货币政策，加力支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等，进一步深 化金融改革和高水平对外开放，防范化解重点领域金融风险，扎实做好下半年各项重点工作，推动经济 高质量发展。 一是继续实施好适度宽松的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，引导金融机构保 持信贷合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配。抓好各 项货币政策措施的执行，畅通货币政策传导，提升货币政策实施效果。盘活存量，用好增量，提高资金 使用效率。强化利率政策执行和监督。保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险。 二是突出服务实体经济重点方向。做好金融"五篇大文章"，指导金融机构提升金融服务专业化精细化水 平。用好科技创新和技术改造再贷款政策，推动科技型中小企业贷款较快增长，加大"两重""两新"等重 点领域的融资支持力度。支持化解重点产业结构性矛盾，促进产业提质升级。合理保障外贸企业融资需 求。加强应收账款电子凭证业务监管与风险防范。 三是防范化解重点领域金融风险。持续做好金融支 ...

数字人民币应用探索 - 央行上海总部将积极探索数字人民币在离岸贸易结算中的应用 [1] - 推进银行和企业开展离岸贸易金融服务综合改革试点业务 [1] 金融改革任务推进 - 央行上海总部继续稳妥有序推动金融改革任务 [1] - 修订完善《上海自贸区自由贸易账户功能升级实施办法》并报人民银行总行同意后发布 [1]

股权变动与交易细节 - 方正证券不再持有瑞信证券股权 瑞信证券更名为北京证券有限责任公司 [1] - 瑞银集团继承瑞士信贷银行持有的瑞信证券51%股权 为满足监管要求联合方正证券与北京国资公司达成三方协议 [2] - 瑞银集团向北京国资公司出售36.01%瑞信证券股权 交易对价9135万美元（约6.505亿元人民币） [2] - 方正证券向北京国资公司出售49%瑞信证券股权 交易对价1.24亿美元（约8.85亿元人民币） 两笔交易合计转让85.01%股权 [2] - 交易于今年3月获监管核准 工商变更登记完成后北京国资公司正式成为瑞信证券主要股东及实际控制人 [2] 北京证券历史沿革 - 北京证券有限责任公司前身为1993年成立的北京证券有限公司 1997年与北京财政证券公司合并重组 [2] - 2000年增资扩股后北京市国有资产经营公司控股33.87% 为第一大股东 [2] - 2005年北京证券陷入经营困境 2006年瑞银集团参与重组并设立瑞银证券 北京证券淡出公众视野 [3] - 此次股权变动使瑞信证券控股权回归北京国资 并重新启用"北京证券"名称 [3] 行业影响与格局变化 - 北京证券回归标志着北京市国资券商阵容增至五家 包括首创证券 第一创业 金融街证券 中信建投和北京证券 [3] - 此次股权变动反映中国资本市场对外开放与深化改革进程 以及本土金融力量的发展壮大 [3]

规模与流动性表现 - 港股通非银ETF最新规模达74.51亿元创成立以来新高 年内规模增幅达844.35% [1] - 最新份额达48.40亿份创成立以来新高 [1] - 自4月10日低点累计反弹上涨41.29% [1] - 换手率10.77% 全天成交7.91亿元 近1周日均成交15.24亿元 [1] - 近11天连续资金净流入合计27.33亿元 最高单日净流入8.20亿元 [1] - 近60个交易日有41日资金净流入合计53.27亿元 [1] 指数与成分股表现 - 中证港股通非银行金融主题指数下跌0.82% [1] - 成分股盛业领涨11.55% 移卡上涨4.46% 国泰君安国际上涨4.11% [1] - 德林控股领跌 中信证券、招商证券跟跌 [1] - 前十大权重股合计占比77.92% 中国平安、友邦保险、香港交易所占比均超14% [2] - 包含稳定币概念股众安在线、光大控股 [2] 收益表现 - 近1年净值上涨74.06% 在指数股票型基金中排名57/2915(前1.96%) [2] - 成立以来最高单月回报31.47% 最长连涨月数4个月 最长连涨涨幅38.25% [2] - 上涨月份平均收益率7.04% 近3个月超越基准年化收益23.54% [2] 行业与政策环境 - 政策定调积极 降准降息等政策逐步落地有望提振市场情绪 [2] - 险资"长钱长投"新规发布 权益投资端有望受益优质上市公司长期价值增长 [2] - 券商业绩修复趋势有望延续 交投活跃度保持高位 [2] - 多项政策深化金融市场建设 扩大金融高水平开放 培育新业态 [3] - 金融监管总局与央行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》 [3] 估值与产品特点 - 保险行业PE分位数8.88倍(低于96.76%时间) PB分位数1.49倍(低于79.53%时间) [3] - 港股通非银ETF为市场首只且唯一跟踪港股非银指数的ETF 不受QDII额度限制 [3] - 保险占比超6成 从港股通证券范围选取不超过50家非银行金融主题上市公司 [3]

监管体系调整 - 英国金融行为监管局(FCA)与审慎监管局(PRA)计划优化2008年后设立的高级管理人员认证制度 旨在减轻企业合规负担同时维护消费者权益与金融系统稳定性 [1] - FCA首席执行官强调调整并非弱化监管 而是通过规则精简提升英国金融业全球竞争力 [1] - 改革覆盖多个领域 包括金融申诉服务机构转型为中立争议解决平台 其裁决将更紧密衔接FCA规则框架 [1] 资本与业务规则调整 - 银行最低资本与债务工具门槛(MREL)提升至250亿至400亿英镑区间 强化风险抵御能力 [2] - 巴塞尔协议3 1框架下交易账簿规则实施时限设定为2028年1月1日 其余条款仍按原计划于2027年落地 [2] - 金融机构将开展投资者教育 引导储户将低息账户资金转向股票等投资渠道 配套措施包括允许长期资产基金以股票型ISA形式运作 该改革将于明年实施 [2] 国际资本与住房金融政策 - 英国计划在投资办公室增设"礼宾服务"团队 为跨国金融企业提供选址规划等定制化支持 [2] - 英格兰银行放宽房贷审批标准 允许贷款收入比突破4 5倍限制 国民威斯敏斯特银行"援助之手"抵押贷款产品收入门槛也将下调 [2] - 针对金融科技企业 监管层拟推出覆盖创业 扩张至上市全周期的支持方案 巩固伦敦作为全球金融科技中心的地位 [2] 改革特征与效果 - 改革呈现"松紧结合"特征 简化高管问责制度与优化争议解决机制降低合规成本 同时强化资本要求与明确消费者保护边界 [3] - 政策组合拳呼应金融业对监管效率诉求 延续危机后改革核心逻辑 实际效果有待市场检验 [3]

中国工商银行发展历程 - 公司1984年成立 承接人民银行信贷业务 奠定金融体系支柱地位[1] - 历任董事长更迭反映中国金融改革缩影 包含奠基 改革 升迁 突破 回归五个阶段[7] 历任董事长关键贡献 朱田顺时期(1984年) - 作为首任董事长临危受命 建立公司基础架构 2004年因病离世[1] 姜建清时期(2005年) - 完成股份制改革并推动上市 实施员工缩减和福利调整等结构性改革[3] - 提出"改革是场马拉松"理念 带领公司进入新发展阶段[3] 易会满时期(2016年) - 从基层员工晋升至董事长 创下内部培养高管典型案例 2019年转任证监会主席[5] 陈四清时期(2019年) - 首位空降董事长 打破内部提拔惯例 2024年因年龄退休[7] - 与行长谷澍形成高效管理组合 带来创新管理思路[7] 廖林时期(2024年) - 从建设银行调入后完成内部晋升路径 恢复高管内部培养传统[7] - 现任董事长代表公司发展回归连续性[7] 公司治理特点 - 高管选拔机制经历从内部培养到外部空降再到内部培养的演变过程[5][7] - 不同领导风格交替出现 包含改革型 稳健型 创新型等管理特征[3][5][7]

金融改革引领牛市 - 金融股权分置改革推动06-07年牛市 中信证券股价从4元涨至117元 涨幅近30倍 [1] - 14-15年互联网金融创新驱动牛市 东方财富涨幅超80倍 [1] - 当前金融改革聚焦稳定币 预计将催生更强牛市行情 [1][3] 稳定币全球竞争格局 - 美国通过立法绑定稳定币与美元资产 为36万亿美元国债市场开辟融资渠道 [3] - 中国推进数字人民币与香港稳定币技术互联 构建全球人民币支付网络 [3] - 稳定币涉及国家金融主权 成为中美战略博弈焦点 [3][4] 核心受益公司分析 电科网安 - 主导制定《金融分布式账本安全标准》 覆盖稳定币加密算法与数字认证 [4] - 香港金管局沙盒测试中提供储备资产流动性监控技术 [4] 神州信息 - 唯一同时参与CIPS与SWIFT标准制定的企业 [5] - 技术方案获阿联酋、泰国央行采纳为跨境结算标准 [5] - 为京东稳定币测试提供全链路技术支持 [5] 广电运通 - 数字人民币硬件设备龙头 参与央行数字货币桥项目 [5] - 持有互联网支付及跨境人民币支付资质 [5] 数字认证 - 电子认证服务全牌照企业 符合香港《稳定币条例》要求 [6] - 支撑香港首批合规稳定币项目 跨境支付测试规模达300亿元 [6] 未公开公司（潜在标的） - 股价5元 背靠国资 与京东数科战略合作 [7] - 香港金管局沙盒首批认证企业 清算通业务规模突破2万亿元 [7]

政策文件概述 - 中央金融委员会发布《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，国家金融监督管理总局会同上海市政府印发《上海国际金融中心建设行动方案》[2] - 《意见》提出未来5至10年上海国际金融中心全面提升能级，《行动方案》从地方落地角度细化支持举措[2] - 两份文件均强调多层次资本市场建设、金融业开放与国际化、服务高新技术和绿色发展、强化风险防控[2] 政策核心内容 - 《意见》提出深化金融市场建设、提升金融机构能级、完善金融基础设施、扩大金融高水平双向开放、提高服务实体经济质效、维护金融安全六大核心举措[2] - 《行动方案》提出推动金融机构集聚、落实服务实体经济"五篇大文章"、扩大制度型开放、提高监管水平和完善政策配套五大措施[2] - 政策优化市场基础设施、降低交易成本、增强市场流动性和弹性，对证券、期货等领域构成实质性支持[1][3] 政策影响 - 建设上海国际金融中心上升为国家战略，为金融机构和市场参与者提供明确方向[3] - 多项措施将逐步放开市场准入、提高开放程度和创新包容度，吸引资本流入、提振交易活跃度[3] - 未来5至10年上海资本市场的国际影响力和风险定价能力将增强[3] - 上海将在金融科技、跨境投融资等领域实现突破，发挥金融改革试验田作用[3] 行业受益板块 - 券商受益于科创板"硬科技"企业上市加速、并购重组需求提升及离岸金融带动的跨境投融资服务[4] - 保险机构聚焦上海国际再保险中心建设和养老金融试点，头部险企资管能力与风险定价优势凸显[4] - 期货公司依托上海期交所建设世界一流交易所的政策支持，黄金、航运等国际化品种及新品种上市驱动交易量和佣金增长[4]

政策发布 - 央行宣布八项金融政策，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等[2] - 金融监管总局印发行动方案，涵盖推动金融机构集聚等五方面内容[2] - 证监会推出科创板“1 + 6”政策及创业板第三套标准等举措[2] 改革开放 - 10月9日起合格境外投资者可参与场内ETF期权交易，目的限于套期保值[2] - 人民币成全球第二大贸易融资货币，建成跨境支付清算网络[2] 行业形势 - 我国经济向高质量转型，金融需稳定增长并满足新经济投融资需求[2] - 全球主要经济体货币政策阶段差异大，我国利率低或降息[2] 论坛影响 - 既有政策如人民币国际化等加速落地[2] - 加速应对科技挑战，如数字人民币等发展[2] 风险提示 - 欧美通胀或上行、海外经济增速或回落、地缘局势或紧张[2]

央行合作与人民币国际化 - 中国人民银行与匈牙利国家银行签署《合作谅解备忘录》，涵盖经济金融形势交流、绿色金融等领域合作 [1] - 人民币跨境支付系统与6家外资机构签约，首次覆盖非洲、中东、中亚及新加坡离岸人民币中心 [2] 上海国际金融中心建设 - 金融监管总局与上海市联合印发27条举措，推动重点对外开放项目优先落地，支持国际金融组织落户上海 [4] - 鼓励在沪金融机构开展碳金融业务，支持上海参与国际碳金融定价权竞争，打造国际绿色金融枢纽 [6] - 探索在上海自贸区开展跨境银团贷款等非居民贷款业务，推进国际再保险中心和航运保险发展 [6] - 支持上海组织实施金融创新试点，打造新型资产管理服务平台 [8] 跨境投融资外汇管理改革 - 国家外汇管理局就9项改革政策征求意见，涉及投资端、融资端和支付便利 [9] - 取消外商投资企业境内再投资登记，将科技型企业外债便利化额度提高至1000万美元 [11] 资本市场开放与改革 - 中国证监会允许合格境外投资者参与ETF期权交易，交易目的限于套期保值 [12] - 科创板设置科创成长层，支持未盈利科技型企业上市融资 [13][15] - 科创成长层重点服务技术突破大、商业前景广阔但未盈利的科技型企业 [13]