报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别总结 期货概览 - 重点事件涉及美委、美伊、美欧、中加、中英关系及美联储相关动态 当地时间1月3日，特朗普称美方打击委内瑞拉并将深度介入其石油产业；28日消息称特朗普考虑空袭伊朗相关目标；17日特朗普宣布因格陵兰岛问题对部分欧盟国家商品加征关税，欧盟多国考虑反制；1月16日，中加续签双边本币互换协议，加拿大将优惠进口中国电动汽车；29日，中英同意发展全面战略伙伴关系，中方愿考虑对英免签；特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，需参议院批准；1月美联储维持联邦基金利率目标区间在3.5% - 3.75% [9][12][13] - 2026年1月，股指期货上涨 IC涨13.6%，IM涨11.1%；国债期货上涨，TL涨0.5%，TS跌0.1% [19] - 商品期货方面 涨幅前三为白银（63.6%）、锡（26.7%）、碳酸锂（21.9%）；跌幅前三为SCFIS欧线（-31.9%）、多晶硅（-18.6%）、烧碱（-11.9%） [23] - 1月沉淀资金环比增长 能化期货（+30.1%）、航运期货（+1.3%）、金属期货（+31.4%）、农产品期货（+8.4%）、股指期货（+31.2%）、国债期货（+15.6%） [40] - 1月中国期货成交量723.14百万手 同比增长57.8%；成交额997,529.92亿元，同比增长104.6% [45][51] 金融期货 - 股指期货 2026年1月，IH涨1.6%，IF涨2.4%，IC涨13.6%，IM涨11.1%；持仓量和沉淀资金均有不同程度变化 [61] - 国债期货 2026年1月，TS跌0.1%，TF涨0.1%，T涨0.4%，TL涨0.5%；持仓量和沉淀资金有相应变化 [65][68] 金属期货 - 贵金属 2026年1月，黄金涨18.8%，白银涨63.6%，钯涨9.1%，铂涨19.6%；持仓量和沉淀资金有不同表现 [70] - 有色金属 2026年1月，铜（BC）涨4.6%，铜涨5.5%等；持仓量和沉淀资金有变化 [75] - 黑色金属 2026年1月，铁矿石涨0.3%，螺纹钢涨0.2%等；持仓量和沉淀资金有变动 [81] - 新材料 2026年1月，碳酸锂涨21.9%，工业硅跌0.1%，多晶硅跌18.6%；持仓量和沉淀资金有改变 [85] 能化期货 - 油气 2026年1月，原油涨8.9%，燃料油涨15.2%等；持仓量和沉淀资金有变化 [91] - 化工 烯烃类中，丙烯涨6.6%，聚乙烯涨8.4%等；芳烃类中，纯苯涨12.8%，苯乙烯涨13.6%等；有机类中，甲醇涨4.7%，乙二醇涨2.9%等；无机类中，纯碱跌0.4%，烧碱跌11.9%等；煤炭类中，焦煤涨3.6%，焦炭涨1.7%；各品种持仓量和沉淀资金有相应变动 [95][99][103][108][111] 农产品期货 - 油脂油料 2026年1月，豆一涨3.3%，豆二涨2.7%等；持仓量和沉淀资金有变化 [117] - 谷物粮食 2026年1月，玉米涨2.0%，玉米淀粉涨0.2%；持仓量和沉淀资金有相应变动 [122] - 橡胶木材 2026年1月，纸浆跌4.2%，胶板印刷纸跌0.7%等；持仓量和沉淀资金有改变 [126] - 畜牧养殖 2026年1月，生猪跌4.9%，鸡蛋涨1.7%；持仓量和沉淀资金有变动 [131] - 经济作物 2026年1月，棉花涨0.6%，棉纱跌0.4%等；持仓量和沉淀资金有变化 [135] 航运期货 - 2026年1月，SCFIS欧线跌31.9%；持仓量和沉淀资金有变动 [144]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场逻辑 - 看好年初股票行情，原因包括日元加息靴子落地、美联储转向“技术性扩表”、国内年终结算结束机构有望进场、国内财政有望靠前发力以及A股估值和盈利有望修复；港股多了估值低和解禁高峰已过的逻辑；商品处于实物资产重估叙事中有望延续强势 [6] - 海外美国第三季度实际GDP增速达4.3%，高于预期和Q2，但经济内部分化明显，市场对2026年美联储降息预期仍谨慎 [7] - 本周人民币兑美元汇率突破7.0关口，受美元指数回落、中美利差收窄、看空情绪逆转和中美经贸关系缓和等因素推动，升值是可持续趋势，中长期估值仍有修复空间 [8] - 国内2025年1 - 11月规模以上工业企业利润累计同比微增0.1%，11月当月利润同比下降13.1%，行业表现分化，企业盈利可持续修复关键在于反内卷政策效果 [9] - 中观高频经济活动指数处于近年高位但本周下行，与工业活动放缓有关；全国土地成交规划建筑面积显著增长；传统工业承压，地产、基建和反内卷重点产品相关需求有不同表现 [10] 大类资产逻辑 | 大类资产 | 逻辑 | 配置建议 | | --- | --- | --- | | 股票 | 中长逻辑包括全球财政货币发力、国内PPI和工业企业利润触底回升、资金流动和全球需求稳定等；短逻辑包括美联储降息预期、估值即将打开空间和日本加息靴子落地。 | 春节前行情，长期增配，看好 [11] | | 债券 | 中长逻辑包括国内降息空间有限、统一大市场促通胀上行和经济向好、股债跷跷板；短逻辑包括债券收益率抬升和经济动能缺乏爆发力。 | 长期减配 [11] | | 商品 | 中长逻辑包括财政货币发力、美联储降息和短久期属性；短逻辑包括流动性宽裕和实物资产价格重估。 | 长期增配贵金属和有色，反内卷相关品种有交易性机会 [11] | 根据相关目录分别进行总结 量化分析 - 招商期货大类资产指数展示了各类资产近一周、近一月、年初至今、近三个月的收益、回撤、夏普和卡玛等指标 [22] - 股期联动展示了商品端和股票端的周涨幅、月涨幅和年初至今涨幅 [25] 宏观概览 - 国内11月失业率保持稳定，PMI稍有回弹，CPI持续回升，M1增速显著降低 [27][33] - 海外美11月PMI有所降低，展示了美欧利差与风险指标等数据 [36][39] 中观数据 - 经济活动方面，11月工业增加值较10月略有下降，展示了全国执飞航班数量、一线城市地铁客运量和中国高频经济活动指数等数据 [46] - 地产方面，多项指标处于底部，PVC高位，展示了100城成交土地规划建筑面积、30城商品房成交面积、螺纹表需、PVC周度需求等数据 [49] - 展示了CCFI、CICFI、一带一路贸易额指数、韩国出口金额同比和部分重点商品出口累计同比增速等数据 [65] 板块观点 - 看好有色贵金属和反内卷板块，贵金属值得长期配置，基本金属供应偏紧需求有科技叙事，黑色受制于弱需求，能化关注原料影响，农产品各品种有不同表现 [16][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外美国GDP超预期增长打击降息预期，就业市场回温；国内延续“稳中求进”，扩大内需为首要任务，但内需表现偏弱需政策托底 [2] - 虽有人民币“破7入6”观点，但因中国经济结构特殊及多因素影响，人民币真实购买力被低估，2026年“破7入6”有期待但受潜在风险制约 [4] - 股指短期预计震荡偏强；国债中期不悲观；集运欧线震荡整理等待驱动 [7][8][9] - 铂钯中长期铂金牛市基础仍在，短期警惕调整风险；黄金短期偏强回调力度预计有效，白银高波价格风险大；铜一季度价格波动预期增加；铝中期震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强；锌短期维持高位震荡；镍 - 不锈钢预计宽幅震荡；锡宽幅震荡；碳酸锂短期警惕大幅波动，中长期具备逢低布多机会；工业硅中长期具备逢低建仓远月配置价值，多晶硅关注新注册仓单情况；铅震荡 [16][17][19][21][22][23][24][25][26][27][28][29] - 螺纹和热卷低位震荡；铁矿石预计维持区间运行；焦煤焦炭后续关注下游复产弹性；硅铁和硅锰短期震荡偏强但上涨空间有限 [30][31][33][35][36][37][38] - 纸浆前期多单可择时平仓转向观望，胶版纸可先观望或尝试短线低多操作；原油地缘局势升级给短期油价带来上行驱动；LPG近端有支撑，预期承压；PTA加工费预期中枢上移但空间有限，PX上半年维持紧张格局；MEG过剩预期压制估值；甲醇多空交织，1 - 5反套继续持有；纯苯内弱外强，苯乙烯由强现实向弱预期转变；纯碱等待供应预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡；原木基本面有边际改善；丙烯预期维持低位震荡格局 [40][41][43][45][49][51][53][56][58][59][62][64][66] - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主；油料等待确定性机会；油脂短期宽幅震荡，棕榈油偏强；棉花中长期有上涨空间；白糖短期上行难度大；鸡蛋总体大方向偏空；苹果等待回撤接多机会；红枣短期低位震荡，中长期价格承压 [67][69][70][72][74][75][77][79] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观需关注国内消费领域政策推进情况，涉及商务部回应多项问题及日本财政预算等资讯 [1] - 人民币汇率离岸“破7”，虽有“未来人民币长期升值至6.0”观点，但依据理论在中国适用性局限，人民币真实购买力被低估，中美利差收窄等为升值驱动，但存在潜在风险制约 [4] - 股指上攻突破略有难度，短期预计震荡偏强；国债中期不悲观，建议中期多单继续持有；集运欧线市场窄幅整理，等待节前驱动明朗 [7][8][9] 大宗商品 有色 - 铂钯外盘圣诞休市，广期所限仓降温，中长期铂金牛市基础仍在，短期警惕调整风险 [14][16] - 黄金短期偏强回调力度预计有效，白银高波价格风险大，中长期维持看涨；铜一季度价格波动预期增加，建议95000附近构建多单继续持有 [17][19] - 铝中期震荡偏强，短期回调或为机会；氧化铝过剩逻辑，空头可逐步止盈，多头暂时观望；铸造铝合金震荡偏强，推荐关注与铝价差 [21][22] - 锌短期维持高位震荡；镍 - 不锈钢小幅回调，预计宽幅震荡；锡宽幅震荡，区间操作 [23][24][25] - 碳酸锂短期警惕因获利平仓导致的大幅波动，中长期具备逢低布多机会 [26] - 工业硅中长期具备逢低建仓远月配置价值，多晶硅关注新注册仓单情况；铅震荡 [27][28][29] 黑色 - 螺纹和热卷上方有压力下方有支撑，低位震荡，价格区间分别为2900 - 3300、3000 - 3400 [30][31] - 铁矿石发运维持高位，需求端铁水产量预计见底，预计维持区间运行 [32][33] - 焦煤库存结构持续恶化，焦炭三轮提降落地，后续关注下游复产弹性 [35] - 硅铁和硅锰短期震荡偏强，但上涨空间有限 [37][38] 能化 - 纸浆期价至短期低位回升，针叶浆行情偏中性，胶版纸远期估值略有上调，纸浆前期多单可择时平仓转向观望，胶版纸可先观望或尝试短线低多操作 [39][40][41] - 原油地缘局势升级给短期油价带来上行驱动；LPG近端有支撑，预期承压 [43][45] - PTA加工费预期中枢上移但空间有限，PX上半年维持紧张格局；MEG过剩预期压制估值 [49][51] - 甲醇多空交织，1 - 5反套继续持有；纯苯内弱外强，苯乙烯由强现实向弱预期转变 [53][56] - 纯碱等待供应预期外变量，玻璃关注供应预期变化，烧碱价格偏弱震荡；原木基本面有边际改善；丙烯预期维持低位震荡格局 [58][59][62][64][66] 农产品 - 生猪长周期战略性看多，中短期以基本面为主 [67] - 油料外盘美豆等待1月USDA报告定产，内盘豆粕关注抛储供应增量，等待确定性机会 [68][69] - 油脂短期宽幅震荡，棕榈油偏强 [70] - 棉花中长期有上涨空间，关注节前下游订单情况；白糖短期上行难度大 [72][74] - 鸡蛋总体大方向偏空；苹果等待回撤接多机会；红枣短期低位震荡，中长期价格承压 [75][77][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润短期承压，中长期有望修复；海外美国就业数据不佳，投资者确信美联储下周降息 [2] - 短期人民币大概率双向波动，升值节奏温和，关注12月美联储议息会议及中国经济数据 [4] - 股指短期预计震荡，关注今晚美国PCE物价数据 [7] - 国债短期或惯性下跌，关注政治局会议及中央经济工作会议 [8] - 集运欧线多空博弈，02合约上行空间有限，关注红海局势及船公司报价 [8][9][10] - 铂钯震荡偏弱，短期以投资属性主导，关注国际市场价格 [12] - 黄金白银中长期价格重心上抬，短期白银需警惕获利回吐，黄金关注阻力位 [14][16] - 铜谨防利多消化后的拉涨疲态，关注1月合约支撑力度 [17][18] - 铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [20][21] - 锌基本面与宏观共振，偏强运行 [21][22] - 镍和不锈钢延续震荡，等待明确信号，关注印尼政策及降息预期 [22][23][24] - 锡价强势运行，短期内不建议做空，31.5万以上谨慎追高 [25] - 碳酸锂市场供需博弈加剧，短期需谨慎追高，期货价格或回调 [25][26] - 工业硅供需双弱，关注环保扰动；多晶硅关注仓单库存与持仓量博弈 [27][28] - 铅窄幅震荡，夜盘小幅上涨，预计在16900 - 17400附近震荡 [29] - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，关注去库速度和下游消费 [30][31] - 铁矿石产业矛盾缓解，短期价格下行空间有限 [33][34] - 焦煤01合约空头趋势明确，远月05合约具备中长期多配价值 [36] - 硅铁和硅锰面临高库存与弱需求矛盾，预计震荡偏弱 [37][38] - 原油短期多空制衡，中长期供应过剩，关注OPEC+政策及俄乌和谈 [40][41] - LPG短期维持震荡格局 [42][43] - PX - PTA供需结构较好，价格宽幅震荡，关注检修计划及调油动态 [44][46] - MEG估值承压格局难改，12月累库预期修正至紧平衡，关注成本端及供应端 [47][50] - 甲醇01维持弱预期，建议前期卖看涨及反套继续持有 [52] - PP现货端弱势，当前估值低，追空风险大，关注PDH装置开工 [54][55] - PE供增需减，回归偏弱震荡，关注现货及基差变化 [56][57] - 纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，EB近月基差走强 [58][59] - 高硫燃料油裂解看跌，低硫燃料油或触底反弹 [60][61] - 沥青现阶段旺季无超预期表现，关注冬储情况，短期弱势震荡 [62][64] - 天然橡胶宽幅震荡，RU盘面持稳，合成橡胶偏弱震荡 [66][67] - 纯碱中长期供应高位，价格受限；玻璃近月跟随现实，关注中游库存去化；烧碱价格偏弱震荡 [68][70][71] - 纸浆和胶版纸期价短期有上行空间，需注意仓位管理 [72][73] - 原木低位震荡，关注01合约是否会出现交割月前价格偏离估值情况 [74][75] - 丙烯维持宽松局面，震荡格局 [77][78] - 生猪中短期以基本面为主，近月出栏压力大，远月走势偏强 [79][80] - 油料外盘关注美豆单产和中国采购，内盘豆粕关注中国采购和抛储，菜粕关注澳菜籽情况 [81][82] - 油脂震荡运行，等待市场指引，关注产地天气及政策 [83] - 棉花下方空间有限，关注是否站稳13800附近套保压力位 [84] - 白糖维持弱势 [85][86] - 鸡蛋产能高位但面临拐点，总体偏空，多单轻仓博弈反弹 [87] - 苹果持续偏强格局 [88][89] - 红枣短期波动大，减产下下方空间有限，关注新枣定产 [90] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观关注美国PCE通胀数据，中国与法国领导人会晤，美国就业数据不佳，日本央行或12月加息，欧盟拟打造统一资本市场 [1] - 国内工业企业利润受“量价双弱”拖累，短期压力大，中长期有望改善；海外美国ADP数据下降，投资者确信美联储下周降息 [2] - 人民币前一交易日收盘下跌，中间价调升，短期大概率双向波动，关注12月美联储议息会议 [3][4] - 股指上个交易日震荡偏强，成交额回落，期指缩量上涨，短期预计震荡，关注PCE数据 [4][5][7] - 国债周四期债收跌，资金面宽松，短期或惯性下跌，关注政治局会议 [7][8] 大宗商品 有色 - 铂钯夜盘震荡偏弱，降息预期上升，短期以投资属性主导 [12] - 黄金白银周四金震银调，中长期价格重心上抬，短期白银需警惕获利回吐 [13][14][16] - 铜隔夜盘面有涨有跌，基差率为0.3%，谨防利多消化后的拉涨疲态 [17][18] - 铝产业链中沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [20][21] - 锌上一交易日偏强运行，宏观回暖，基本面僵持，预计震荡 [21][22] - 镍和不锈钢主力合约日盘有涨有跌，日内震荡，关注印尼政策及降息预期 [22][23][24] - 锡上一交易日强势运行，以资金推动为主，短期维持高位震荡，谨慎追高 [25] - 碳酸锂期货主力合约收涨，市场供需博弈加剧，短期追高需谨慎 [25][26] - 工业硅和多晶硅期货主力合约有跌有涨，工业硅供需双弱，多晶硅关注仓单博弈 [27][28] - 铅上一交易日窄幅震荡，夜盘小幅上涨，预计在16900 - 17400附近震荡 [29] 黑色 - 螺纹和热卷昨日震荡偏强，上周五大材产量和消费量变化不大，库存去库，利润改善 [30][31] - 铁矿石震荡运行，钢材需求淡季，产业链矛盾缓解，短期价格下行空间有限 [32][33][34] - 焦煤焦炭主力合约换月，焦煤供应过剩，价格承压，焦炭供应预计回升，关注钢厂提降节奏 [35][36] - 硅铁和硅锰受电价和焦煤影响上涨，钢厂盈利率下滑，铁合金需求下降，库存高位 [37][38] 能化 - 原油隔夜小幅收涨，近期震荡，关注俄乌和平谈判及供应过剩压力 [40][41] - LPG盘面收涨，供应端小幅减少，需求端变动不大，短期维持震荡 [42][43] - PX - PTA中PX供应高位，PTA装置停车多，聚酯需求高位，价格宽幅震荡 [44][46] - MEG库存增加，供应端负荷上升，需求端聚酯需求稳定，中长期估值承压 [47][50] - 甲醇01收于2116，上周港口库存去库，01维持弱预期 [51][52] - PP盘面收跌，供应端预计回升，需求端成交缩量，当前估值低，追空风险大 [53][55] - PE盘面收跌，供应端开工率回升，需求端旺季尾声，供增需减，回归偏弱震荡 [56][57] - 纯苯和苯乙烯盘面有涨有跌，纯苯近弱远强，苯乙烯近强远弱，EB近月基差走强 [58][59] - 高硫燃料油裂解看跌，低硫燃料油或触底反弹 [60][61] - 沥青盘面收跌，现货阴跌，供应增加，需求一般，关注冬储情况，短期弱势震荡 [62][64] - 橡胶中天然橡胶基本面矛盾不大，宽幅震荡，合成橡胶偏弱震荡 [66][67] - 玻纯和烧碱中纯碱价格受限，玻璃关注中游库存去化，烧碱价格偏弱震荡 [68][70][71] - 纸浆和胶版纸期货价格高位震荡，现货价格上涨，期价有上行空间，注意仓位管理 [72][73] - 原木盘面收跌，低位震荡，关注01合约交割月前价格情况 [74][75] - 丙烯盘面收跌，供应端变动不大，需求端小幅下滑，维持宽松局面，震荡格局 [77][78] 农产品 - 生猪期货收跌，北方猪价震荡偏强，南方部分区域腌腊受限，中短期以基本面为主 [79][80] - 油料外盘震荡走弱，内盘豆粕跟随，关注中国采购美豆情况，菜粕供需双弱 [81][82] - 油脂市场缺乏指引，短期震荡，关注产地天气及政策 [83] - 棉花期货有跌有涨，新棉上市，下游有韧性，关注13800附近套保压力位 [84] - 白糖期货受全球供应过剩影响，维持弱势 [85][86] - 鸡蛋期货收平，市场需求回暖，产能高位但面临拐点，总体偏空 [87] - 苹果期货下跌，但整体格局偏强，库存减少 [88][89] - 红枣新枣下树，收购进度8 - 9成，短期波动大，减产下下方空间有限 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内工业企业利润增速短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，人民币汇率年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值 [1][3][4] - 海外市场波动对A股影响有限，股指短期预计震荡，国债关注央行购债规模，集运欧线期价短期波动加剧 [4][5][8] - 贵金属中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，铜期价维持高位震荡，铝产业链受铜银带动，锌偏强震荡，镍和不锈钢日内回调，有色整体偏强，锡谨慎追高，碳酸锂短期或回调，工业硅和多晶硅波动增大，铅下方有支撑 [10][14][17] - 螺纹和热卷利润改善，震荡偏强，铁矿石短期高位震荡，焦煤焦炭宏观情绪改善，硅铁和硅锰震荡偏弱 [29][33][37] - 原油短期震荡，中长期供应过剩压力未改，LPG震荡，PTA - PX考虑回调布多，MEG - 瓶片向下驱动减弱，PP成本端支撑偏强，PE回升空间受限，纯苯 - 苯乙烯关注检修和调油动态，燃料油裂解疲软，低硫燃料油裂解走弱，沥青关注冬储政策，橡胶和20号胶观望，尿素震荡，玻纯和烧碱低位震荡，纸浆和胶版纸走势分化，原木基本面偏弱，丙烯震荡偏弱 [39][43][44] - 生猪中短期以基本面为主，油料关注中国采购，油脂震荡整理，棉花下方空间有限，白糖预计维持损失格局，鸡蛋产能高位但面临拐点，苹果强势难改，红枣关注新枣定产 [77][79][81] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 宏观方面，国内工业企业利润增速受“量价双弱”拖累，短期面临压力，中长期有望改善，海外美元指数上行空间有限，短期高位震荡 [1] - 人民币汇率方面，年内贬值与波动并存，短期稳健偏强，中长期有望温和升值，但需警惕虚假消息干扰 [3][4] - 股指方面，海外市场波动对A股影响有限，短期预计震荡 [4][5] - 国债方面，关注央行购债规模，中期多单继续持有，短线多单可逐步止盈 [5][6] - 集运欧线方面，期价短期波动加剧，多空因素交织，需关注运价提涨落地情况 [7][8] 大宗商品 有色 - 贵金属方面，中长期价格重心有望上抬，短期白银表现强势，关注美国数据和美联储官员讲话 [10][12][14] - 铜方面，期价维持突破后的高位震荡走势，关注下游需求和美联储利率决议 [15][17] - 铝产业链方面，沪铝震荡偏强，氧化铝偏弱运行，铸造铝合金震荡偏强 [17][18] - 锌方面，偏强震荡，基本面僵持，短期难有突破 [19][20] - 镍和不锈钢方面，日内有所回调，有色整体偏强，关注印尼政策和下游需求 [20][21] - 锡方面，下游对价格接受程度较差，谨慎追高，逢低入场 [22] - 碳酸锂方面，短期或存在回调可能，中长期具备逢低布多机会 [22][24] - 工业硅和多晶硅方面，波动幅度增大，注意风险，工业硅供需双弱，多晶硅关注仓单库存和持仓量博弈 [25][26] - 铅方面，下方有支撑，预计在16900 - 17300附近震荡 [27][28] 黑色 - 螺纹和热卷方面，利润改善，震荡偏强，关注钢材去库速度和下游消费情况 [29][30][31] - 铁矿石方面，短期基本面好转，价格维持高位震荡，操作上建议多单逢高止盈 [32][33][34] - 焦煤焦炭方面，宏观情绪改善，焦煤01合约短期空头趋势明确，远月05合约具备中长期多配价值，焦炭主力合约估值趋于合理，不建议盲目追空 [35][36][37] - 硅铁和硅锰方面，震荡偏弱，面临高库存与弱需求矛盾，关注成材价格和市场预期 [37][38] 能化 - 原油方面，地缘驱动油价小幅上行，短期震荡，中长期供应过剩压力未改，关注OPEC + 政策和俄乌和谈进展 [39][40] - LPG方面，震荡，内盘估值偏高，但供需和外盘提供支撑 [42][43] - PTA - PX方面，调油炒作降温，考虑回调布多，关注检修计划和调油动态 [44][46][47] - MEG - 瓶片方面，向下驱动减弱，逢高卖call，关注供应端装置和聚酯需求 [48][49][50] - PP方面，成本端支撑偏强，基本面存在边际改善预期，关注PDH装置开工和基差变化 [51][52][53] - PE方面，自身驱动不足限制回升空间，供增需减格局下，预计延续震荡，关注现货和基差情况 [54][55][56] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯大幅累库，呈现近弱远强格局，苯乙烯基本面近强远弱，加工差走扩，关注出口需求 [57][58] - 燃料油方面，裂解疲软，高硫裂解短期看跌，低硫裂解走弱，待贴水稳定或触底反弹 [59][60] - 沥青方面，底部空间不大，关注冬储政策，短期弱势震荡 [61][62] - 橡胶和20号胶方面，天气炒作情绪消退，观望为主，后市预计维持震荡格局 [63][65] - 尿素方面，需求带动去库，市场处于基本面与政策区间内，预计延续震荡走势 [66][67] - 玻纯和烧碱方面，低位震荡，纯碱中长期供应维持高位，玻璃短期近端走强，烧碱基本面支撑有限 [68][69][70] - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期价存在回升可能，胶版纸期价预计维持震荡 [71][72] - 原木方面，周一现货继续下跌，基本面偏弱，关注01合约走势 [73][74] - 丙烯方面，震荡偏弱，基本面宽松，成本上涨带动盘面反弹 [75][76] 农产品 - 生猪方面，旺季或有提振，中短期以基本面为主，关注出栏和宰量变动 [77][78] - 油料方面，关注中国采购美豆进度，内盘豆粕短期跟随美盘震荡，菜粕做多时机关注仓单变化 [79][80] - 油脂方面，继续宽幅震荡运行，等待11月MPOB报告指引 [81] - 棉花方面，现货报价坚挺，新棉上市但下游有韧性，关注套保压力突破情况 [82][83] - 白糖方面，原糖大跌，郑糖预计维持损失格局 [84][85] - 鸡蛋方面，淘鸡进行时，产能高位但面临拐点，多单博弈反弹建议轻仓参与 [86] - 苹果方面，强势难改，关注入库和出库情况 [87][88] - 红枣方面，关注新枣收购，减产下预计下方空间有限 [89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 6月26日股指期货下跌、30年期国债期货上涨、金属期货偏强、农产品期货下跌；发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金；商务部已批准一定数量稀土出口合规申请；香港发表数字资产发展政策宣言2.0；上海期货交易所拟上市胶版印刷纸期货及期权 [2][10][12][38][39] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 6月26日股指期货下跌、30年期国债期货上涨、金属期货偏强、农产品期货下跌；涨幅前三为焦煤（3.6%，持仓环比增7.7%）、多晶硅（3.5%，持仓环比减3.7%）、工业硅（2.7%，持仓环比增4.8%）；跌幅前三为菜籽粕（2.7%，持仓环比增8.9%）、豆粕（2.4%，持仓环比减0.8%）、豆二（1.6%，持仓环比减12.0%） [10][11][12] 上涨品种 - **工业硅**：6月26日涨2.7%至7720元/吨；企业有停炉传闻，但供需矛盾未缓解，硅价承压；供应上北方大厂复产、西南丰水期开工回升；需求上多晶硅减产、有机硅需求或稳、铝合金影响有限；库存上社会库存累库、期货性价比高、仓单库存去化快 [16][17][18] - **20号胶**：6月26日涨2.6%至12145元/吨；外部冲击结束，基本面无指引前或随商品整体波动，胶价震荡偏弱；供给受雨季影响原料价反弹、7 - 8月到港或减少；需求上轮胎企业开工恢复、库存积压好转，但预期仍弱；三季度或有去库交易，难深跌 [23][24][25] 下跌品种 - **菜籽粕**：6月26日跌2.7%至2550元/吨；国内豆粕供需双增、菜粕供需双弱，盘面区间运行；未来两月大豆到港增加、油厂开机率高，本周压榨量或达250万吨、6月或达950万吨；豆粕库存季节性回升，下游提货不同步则油厂累库、基差承压；长期看能繁母猪存栏增，豆粕刚需或稳中有增，市场预期四季度有供应缺口 [31][32][33] 中国要闻 宏观新闻 商务部已依法批准一定数量稀土出口合规申请，将加强审批工作，愿与相关国家加强出口管制沟通对话；发改委7月将下达第三批消费品以旧换新资金，抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策 [38] 行业新闻 香港特区政府发表《香港数字资产发展政策宣言2.0》，欲打造数字资产全球创新中心；上海期货交易所拟上市胶版印刷纸期货及期权，完善浆纸产业期货期权品种序列 [39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月27日股指期货和国债期货下跌，农产品期货表现较好，金属和能化期货多数下跌，涨幅前三为20号胶、菜籽粕和玻璃，跌幅前三为SCFIS欧线、工业硅和纸浆 [11][12][13] - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.4%，国有控股企业利润同比下降4.4%，股份制、外商及港澳台投资、私营企业利润均增长 [35] - 5月26日巴西资管公司Bradesco发行的创业板ETF在巴西证券期货交易所上市，以联接基金形式投资深交所“创业板ETF华夏” [36][37] 根据相关目录分别进行总结 1. 期货异动 1.1 行情概述 - 5月27日股指期货和国债期货下跌，农产品期货表现好，金属和能化期货多数下跌，涨幅前三为20号胶、菜籽粕和玻璃，跌幅前三为SCFIS欧线、工业硅和纸浆 [11][12][13] 1.2 上涨品种 - 碳酸锂：5月27日上涨0.9%至60920元/吨，基本面偏弱，供应周产量环比降537吨至1.6万吨仍处高位，需求1 - 4月正极材料增速放缓且6月迎淡季，库存单周小降，成本矿石价跌破700美元后跌速放缓，后续或测试600美元支撑，后续价格或承压，但需留意矿山减产消息和关键点位反弹风险 [17][18][19] 1.3 下跌品种 - 多晶硅：5月27日下跌1.2%至35290元/吨，多空博弈加剧价格宽幅波动，仓单注册速度加快，丰水期复产不确定，预计大厂产能置换供应压力缓解，产量短期低位，4月低于10万吨，预计5月维持，需求端光伏抢装结束下游产品价格回落，下半年装机或降需求有走弱风险 [24][25] - 工业硅：5月27日下跌3.6%至7440元/吨，供应压力加剧价格承压，北方大厂计划复产，西南丰水期临近四川开工率回升云南预计也回升，4月产量30.1万吨环比降12.1%同比降16.1%，出口6.05万吨环比增1.6%同比降9.2%，需求下游偏弱，多晶硅厂减产需求减弱，有机硅行业开工小幅恢复需求预计持稳，铝合金需求影响有限，库存近期小降但仍高后续预计累库 [28][29][32] 2. 中国要闻 2.1 宏观新闻 - 1 - 4月全国规模以上工业企业利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%，国有控股企业利润7022.8亿元同比下降4.4%，股份制企业利润15596.4亿元增长1.1%，外商及港澳台投资企业利润5429.2亿元增长2.5%，私营企业利润5706.8亿元增长4.3% [35] 2.2 行业要闻 - 5月26日巴西资管公司Bradesco发行的创业板ETF在巴西证券期货交易所上市，以联接基金形式投资深交所“创业板ETF华夏” [36][37]