投资评级 - 增持评级（维持）[6] 核心观点 - 蛋白增肌业务收入同比增长29% 但原材料价格高企致使利润暂时承压[6] - 2025H1实现营收5.6亿元（yoy+10.9%） 归母净利润为1,519万元（yoy-67.9%）毛利率32.2%（yoy-9.3pcts）[7] - 公司计划优化产品销售结构 提高高毛利产品销售 加强能量补充市场销售规模[7] 财务表现 - 2025Q2营收3.7亿元（yoy+4.3%） 归母净利润315万元（yoy-91.3%）毛利率28.8%（yoy-10.0pcts）[7] - 预计2025-2027年归母净利润为0.81/1.05/1.35亿元 对应PE为33/26/20倍[7] - 2025E营收预计1,303百万元（yoy+25.24%） 2027E营收预计2,060百万元（yoy+25.37%）[8] 业务结构 - 运动营养品营收42,076万元（yoy+24.7%）占比74.8% 毛利率32.96%（yoy-11.9pcts）[7] - 蛋白增肌类产品收入32,671.49万元（yoy+29.1%） 能量胶产品收入1,616.67万元（yoy+9.2%）[7] - 健康营养食品营收10,818万元（yoy-12.8%）占比19.2% 受军方订货周期影响[7] 产品策略 - 全面切换CPTPro专利配方产品 推出春夏季节限定口味乳清蛋白[7] - 与中国农大合作研发CPTMax能量配方 应用于Golden Mass产品升级[7] - 优化能量胶产品矩阵 聚焦7重能量胶核心爆品 服务精英运动员[7] 渠道建设 - 线上与阿里/京东/抖音等平台战略合作 提升品牌曝光和销售转化[7] - 线下覆盖全国17个城市门店 合作零售网点3,600家[7] - 合作200余场马拉松赛事/1,937个跑团 覆盖跑者86万[7] - 与山姆达成战略合作 在56家山姆会员店上架益生菌电解质粉[7] 资本结构 - 总市值2,686.71百万元 流通市值2,444.77百万元[4] - 每股净资产6.73元/股 资产负债率31.02%[4] - 总股本124.50百万股[4]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（现场和线上会议） [3] - 活动时间为2025年4月24日至2025年4月28日，地点为公司会议室和线上会议 [3] - 参会单位众多，包括华源证券、易方达基金等多家机构 [3][4] - 上市公司接待人员为公司董事长白厚增先生和财务总监、董事会秘书吕立甫先生 [4] 产品相关 客户类型与竞争优势 - 数字化体育科技产品客户主要为训练基地、体校、职业院校、高校等，公司依托技术成果、实践经验和数据优势，提供个性化方案，有较强核心竞争力 [4] 体重控制产品 - 公司有左旋肉碱类体重控制产品和蛋白棒类代餐产品，未来将继续创新开发 [6] 新品研发试产 - 建立完善市场调研方法体系，采取自主研发模式，通过流程制度规范研发流程，研发设计阶段包括项目立项、产品小试、产品中试 [8] 便携装产品 - 公司目前有便携式独立小袋装蛋白粉，可满足多种场景即时需求 [9] 销售渠道 - 蛋白增肌产品目前主要线上销售，公司已逐渐增加线下销售推广，未来会加大投入 [10] 成本与供应 - 蛋白粉原料成本上涨是周期性的，公司产品多样可规避风险，已与多家供应商建立长期稳定合作关系，还将寻找新伙伴，多元化采购渠道，密切关注市场动态，调整采购策略，把控价格 [5] 技术与专利 - 截至2024年底，公司拥有授权专利198项，包括发明专利103项、实用新型专利60项、外观专利35项，运用专利技术形成较高壁垒，有差异化竞争优势 [11] 公司计划 股份与激励 - 公司于2025年3月25日完成股份回购，用于员工持股计划或股权激励，后续安排以公告为准 [12] 分红情况 - 公司以总股本扣除回购专户股票后的股票为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.5元 [13] 经营战略 - 2025年公司坚持品牌建设等战略不动摇，采取坚持高品质定位、加强消费者洞察、加强渠道开发建设、组织人才转型升级等经营策略 [14]