公司公布1H25 业绩：1H25 营业收入3.85 亿元，同比-36%；归母净利润-3611 万元，同比-238%。对应 2Q25 营业收入1.88 亿元，同比-39%；归母净利润-3428 万元，同比-426%。公司1H25 业绩低于我们预 期，主要由于收入低于我们预期，且期间费用偏刚性拖累盈利。 发展趋势 营收阶段性承压：1H25 公司营收同比-36%，主要系线上渠道销售收入下降所致，根据久谦数据，1H25 倍轻松品牌线上渠道（天猫+京东）销售额同比下滑50%以上。分产品看，1H25 收入占比较高的肩部、 头皮+头部、眼部、腰背部按摩器收入同比都有较大幅度下滑。1H25 公司持续发布多款新品，包括姜 小竹A3、头部按摩器HAIR 3、脚部按摩器iFoot5、腰部按摩器Y3 pro、头皮按摩器Scalp 5、腿部按摩器 T1。我们认为创新和产品力向来是公司的竞争优势，我们期待类似2023 年Neck N5 Mini 一般的畅销产 品突围，带动公司经营改善。 财务分析：1H25 公司毛利率62.8%，同比+0.8ppt，我们估计主要是产品结构拉动，以及毛利率更高的 线下直销渠道经营改善。由于收入下滑但期间费用 ...

财务表现 - 上半年实现营业收入3.85亿元 [1] - 研发投入2702.23万元 占营收比重达7.02% [1] 研发投入与团队 - 研发人员共计113名 核心技术人员万勇拥有超200项专利 [1] - 研发团队攻克产品寿命、噪音、传动效率等技术难题 [1] 产品与技术突破 - 推出姜小竹A3、头部按摩器HAIR3、脚部按摩器iFoot5、腰部按摩器Y3pro、头皮按摩器Scalp5、腿部按摩器T1等多款新品 [1] - 完成肩颈、眼部、肩部按摩器等主力产品迭代升级 [1] - 在头皮健康领域实现低能量激光疗法与智能按摩梳深度融合 推出通过美国FDA注册登记的激光护发按摩梳 [2] - 在睡眠健康领域构建"硬件+内容+服务"三位一体解决方案 整合智能硬件模块、沉浸式睡眠音乐系统及云端健康模型 [2] - 在中医现代化领域实现"艾灸炭技术"和"经络音疗系统"两大技术突破 [2] AI战略布局 - 将AI智能化作为产品研发核心方向 升级中医体质辨识模型 [2] - 结合舌象、脉象AI分析模块 通过智能穿戴设备数据实时生成体质报告 [2] - 为AI健康管家奠定基础 未来将实现"监测-分析-干预建议-产品联动"完整闭环 [2] 市场拓展 - 激光护发按摩梳通过美国FDA注册登记 为进军欧美高端健康市场奠定基础 [2]