每经头条（nbdtoutiao）——灌水21万亿，高市早苗1.7万亿强化国防！日本负债率已远超债务危机时的 希腊，对美巨额投资致大规模资本外流，"卖出日元成国际趋势" （记者 张明双） 2024年1至12月份，兖矿能源的营业收入构成为：自产煤业务占比61.2%，煤化工占比18.13%，其他业 务占比10.49%，贸易煤业务占比4.66%，其他占比3.7%。 截至发稿，兖矿能源市值为1405亿元。 每经AI快讯，兖矿能源（SH 600188，收盘价：14元）11月27日晚间发布公告称，公司第九届第二十次 董事会会议于2025年11月27日在山东省邹城市公司总部以通讯方式召开。会议审议了《关于收购高端支 架公司100%股权的议案》等文件。 ...

11月27日，陕西煤业盘中上涨2.00%，截至13:37，报22.93元/股，成交3.97亿元，换手率0.18%，总市值 2223.06亿元。 责任编辑：小浪快报 陕西煤业今年以来股价涨4.31%，近5个交易日跌1.04%，近20日涨0.09%，近60日涨7.40%。 资料显示，陕西煤业股份有限公司位于陕西省西安市高新区锦业一路2号，成立日期2008年12月23日， 上市日期2014年1月28日，公司主营业务涉及煤炭开采、洗选、运输、销售以及生产服务等业务。主营 业务收入构成为：自产煤55.83%，其中:原选煤39.02%，贸易煤31.85%，其中:洗煤16.81%，电力 8.69%，其他3.26%，运输0.37%。 陕西煤业所属申万行业为：煤炭-煤炭开采-动力煤。所属概念板块包括：证金汇金、国资改革、高派 息、融资融券、稀缺资源等。 截至9月30日，陕西煤业股东户数10.50万，较上期增加2.07%；人均流通股92312股，较上期减少 2.02%。2025年1月-9月，陕西煤业实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86%；归母净利润127.13亿 元，同比减少20.26%。 分红方面，陕西煤业A股上市 ...

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌2.48%，成交额为6.00亿元 [1] - 当日融资净买入3623.06万元，融资买入5596.29万元，融资偿还1973.22万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计6.23亿元，其中融资余额6.16亿元，占流通市值0.27%，处于近一年低位 [1] - 融券余额717.57万元，融券余量30.97万股，亦处于近一年较低水平 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86% [2] - 同期归母净利润为127.13亿元，同比减少20.26% [2] - 主营业务收入构成为：自产煤55.83%（其中原选煤39.02%），贸易煤31.85%（其中洗煤16.81%），电力8.69%，其他3.26%，运输0.37% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为10.50万，较上期增加2.07% [2] - 人均流通股92312股，较上期减少2.02% [2] - 中国证券金融股份有限公司为第二大流通股东，持股1.95亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.33亿股，较上期减少1.07亿股 [3] - 华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF分别为第八和第十大流通股东，持股数量均有减少 [3] 公司分红历史 - A股上市后累计派现816.45亿元 [3] - 近三年累计派现473.31亿元 [3]

股价与资金流向 - 11月18日盘中股价11.22元/股，下跌2.01%，总市值222.43亿元 [1] - 当日成交金额6878.29万元，换手率0.31%，主力资金净流入136.52万元 [1] - 今年以来股价微涨0.72%，近60日上涨8.72%，但近5个交易日下跌2.43% [1] 近期财务表现 - 2025年1-9月营业收入153.32亿元，同比减少30.20% [2] - 2025年1-9月归母净利润10.46亿元，同比减少49.74% [2] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成为：自产煤36.87%，贸易煤24.93%，冶金煤18.62%，动力煤18.25%，运输1.16%，其他0.17% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括动力煤、山西国资、超超临界发电、太阳能等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数7.19万，较上期减少12.97%，人均流通股27566股，较上期增加14.91% [2] - 十大流通股东中，华泰柏瑞上证红利ETF增持259.39万股至4572.24万股，国泰中证煤炭ETF增持2385.34万股至3924.27万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持761.01万股至1913.57万股，国泰上证国有企业红利ETF为新进股东，持股1104.17万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现115.70亿元，近三年累计派现62.25亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.03%至24.10元/股，总市值达2336.49亿元 [1] - 当日成交2.85亿元，换手率0.12%，主力资金净流入782.38万元 [1] - 今年以来股价累计上涨9.64%，近60日上涨11.93%，但近5个交易日下跌2.35% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为煤炭开采、洗选、运输、销售及生产服务，自产煤收入占比55.83% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86% [2] - 2025年1-9月归母净利润为127.13亿元，同比减少20.26% [2] 股东结构与分红记录 - 截至9月30日股东户数为10.50万户，较上期增加2.07%，人均流通股减少2.02%至92312股 [2] - A股上市后累计派现816.45亿元，近三年累计派现473.31亿元 [3] - 十大流通股东中，证金公司持股1.95亿股不变，香港中央结算减持1.07亿股至1.33亿股 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤 [1] - 所属概念板块包括证金汇金、国资改革、高派息、稀缺资源、MSCI中国等 [1]

股价表现与资金流向 - 11月10日盘中股价上涨2.07%至24.63元/股，成交额2.16亿元，换手率0.09%，总市值达2387.88亿元 [1] - 主力资金净流入1278.72万元，其中特大单买入918.56万元（占比4.25%），卖出1204.44万元（占比5.57%），大单买入5590.03万元（占比25.84%），卖出4025.43万元（占比18.61%） [1] - 公司股价今年以来上涨12.05%，近5个交易日上涨8.50%，近20日上涨19.16%，近60日上涨12.41% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务收入构成为：自产煤55.83%（其中原选煤39.02%），贸易煤31.85%（其中洗煤16.81%），电力8.69%，其他3.26%，运输0.37% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86%，归母净利润127.13亿元，同比减少20.26% [2] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括证金汇金、稀缺资源、国资改革、高派息、MSCI中国等 [1] 股东结构与分红记录 - 截至9月30日股东户数为10.50万，较上期增加2.07%，人均流通股92312股，较上期减少2.02% [2] - A股上市后累计派现816.45亿元，近三年累计派现473.31亿元 [3] - 十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第二大股东持股1.95亿股（持股数量不变），香港中央结算有限公司为第三大股东持股1.33亿股（较上期减少1.07亿股） [3]

股价表现与资金流向 - 11月5日盘中股价上涨2.04%至11.53元/股，成交额3.23亿元，换手率1.43%，总市值228.58亿元 [1] - 当日主力资金净流入619.87万元，特大单净买入538.38万元，大单净买入81.49万元 [1] - 公司股价近期表现强劲，近5个交易日上涨5.10%，近20日上涨17.77%，近60日上涨17.65%，今年以来累计上涨3.50% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入153.32亿元，同比减少30.20%，归母净利润10.46亿元，同比减少49.74% [2] - 主营业务收入构成为：自产煤36.87%（其中冶金煤18.62%，动力煤18.25%），贸易煤24.93%，运输1.16%，其他0.17% [1] - 公司所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括动力煤、超超临界发电、稀缺资源、山西国资、太阳能等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为7.19万户，较上期减少12.97%，人均流通股27,566股，较上期增加14.91% [2] - 多家ETF基金增持公司股份，华泰柏瑞上证红利ETF增持259.39万股至4572.24万股，国泰中证煤炭ETF增持2385.34万股至3924.27万股 [3] - 香港中央结算有限公司减持761.01万股至1913.57万股，国泰上证国有企业红利ETF为新进股东，持股1104.17万股 [3] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现115.70亿元，近三年累计派现62.25亿元 [3]

投资评级 - 报告对山煤国际的投资评级为“增持”，评级变动为“维持”，目标价为12.08元 [2][4] 核心观点 - 报告核心结论认为公司Q3自产煤产销改善，业绩相对平稳，并聚焦主业，长期分红可期 [1][2] 财务表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业收入153.32亿元，同比下降30.20% [1][4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10.46亿元，同比下降49.74% [1][4] - 2025年第三季度单季实现营业收入56.73亿元，同比下降28.27%，环比上涨9.98% [1] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为3.91亿元，同比下降50.53%，环比下降2.18%，业绩与二季度相比相对平稳 [1] 业务运营总结 - 2025年前三季度公司自产煤业务实现原煤产量2664.14万吨，同比增长8.73% [2] - 2025年前三季度自产煤销量1981.99万吨，同比增长5.31%，销售均价为509.31元/吨，吨煤成本为253.83元 [2] - 2025年第三季度自产煤业务原煤产量达882.02万吨，环比增加0.98%，销量达947.43万吨，环比大幅增加59.77%，产销均有所改善 [2] - 2025年前三季度贸易煤业务销量为1021.65万吨，同比下降28.5% [2] - 2025年第三季度贸易煤销量为267.86万吨，环比下降38.07% [2] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为15亿元、16.53亿元、17.99亿元，同比增速分别为-33.89%、+10.21%、+8.86% [2] - 预测公司2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.76元、0.83元、0.91元 [2] - 预测公司2025年至2027年市盈率（P/E）分别为14.6倍、13.2倍、12.2倍 [6] - 预测公司2025年至2027年净资产收益率（ROE）分别为9.0%、9.5%、10.0% [7] - 预测公司2025年至2027年毛利率分别为28.4%、28.6%、29.1% [7]

财务业绩表现 - 前三季度实现营业收入1049.57亿元，归母净利润71.20亿元 [1] - 第三季度归母净利润22.88亿元，环比第二季度净利润19.42亿元增长17.82% [1] - 公司总资产规模达4319亿元，较年初增长207亿元，经营活动现金流净额196亿元，货币资金443亿元 [2] 运营与成本控制 - 前三季度自产煤综合平均价格503元/吨，三季度均价498元/吨，环比二季度提升12元/吨 [2] - 前三季度商品煤产量突破1.36亿吨，同比增幅6.9%，化工品产量735万吨，同比增幅11.6% [2] - 前三季度自产煤吨煤销售成本319元/吨，同比下降4.7%，甲醇、醋酸、尿素单位销售成本同比分别下降16%、18%、5.6% [2] 股东回报与资本管理 - 2024年派发现金分红合计77.3亿元，2025年派发中期分红18亿元，并披露回购及股东增持计划 [1] - 公司秉持精益投资理念，优化调整2025年资本开支计划，资金重点投向收益高、技术优的核心项目 [3] 行业展望与公司优势 - 四季度安全生产及超产治理政策强化，叠加限制劣质煤进口，煤炭供给将收紧，迎峰度冬用煤高峰来临，新能源贡献减弱，共同推动煤炭需求回升，煤价有望维持回升 [3] - 公司产能释放步入快车道，陕蒙核心区域达产达效、西北矿业整合放量、澳洲区域运营提升，规模效益持续凸显，现货销售占比高的结构优势可最大化兑现煤价上涨收益，吨煤成本降幅3%—5%目标稳步落地 [3]

公司2025年三季度财务表现 - 第三季度归属净利润为3.91亿元，同比下滑50.55% [1] - 第三季度营业收入为56.73亿元，同比下滑28.27% [1] - 前三季度累计营业收入为153.32亿元，同比下滑30.2% [1] - 前三季度累计归属净利润为10.46亿元，同比下滑49.74% [1] - 业绩下滑主要受煤炭市场下行、煤价下跌及贸易煤销量下降影响 [1] 公司分业务运营情况 - 煤炭生产业务收入为100.95亿元，同比下降20.72% [2] - 原煤产量为2664.14万吨，同比增长8.73% [2] - 自产煤销量为1981.99万吨，同比增长5.31% [2] - 自产煤销售均价为509.31元/吨，吨煤成本为253.83元 [2] - 煤炭贸易业务收入为46.67亿元，同比下降46.93% [2] - 煤炭贸易量为1021.65万吨，同比下降28.5%，销售均价为456.82元/吨 [2] 行业供需环境 - 全国规模以上工业原煤累计产量35.7亿吨，同比增长2% [2] - 9月单月原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅收窄 [2] - 前三季度进口煤炭3.5亿吨，同比下降11.1% [2] - 全国规模以上火力累计发电量46969亿千瓦时，同比下降1.2%，9月同比下降5.4% [2] - 全国规模以上粗钢累计产量74625万吨，同比下降2.9%，9月同比下降4.6% [2] - 全国规模以上水泥累计产量125936万吨，同比下降5.2%，9月同比下降8.6% [2] 公司业务与产品结构 - 煤炭生产业务主要产品为自产煤及洗精煤，煤种以贫煤为主，具有低硫、低灰分、高发热量特点 [1] - 产品属于优质配焦用煤和动力用煤，主要销售给大型炼钢企业和大型发电厂 [1] - 煤炭贸易业务产品包括山西地区北部动力煤、中南部炼焦煤、中部无烟煤及东南部无烟、半无烟煤 [1] - 贸易煤主要用于电力及冶金行业 [1]