融资规模合理性分析 - 公司计划向特定对象发行股票募集资金总额不超过16亿元，全部用于补充流动资金 [1] - 截至2025年6月30日，公司可自由支配货币资金余额为57.10亿元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司平均水平(2.64) [1] - 公司测算未来三年资金缺口达20.18亿元，主要由于：最低现金保有量需求32.93亿元、未来三年新增最低现金保有量3.58亿元、预计现金分红23.67亿元、预计租金支出19.53亿元、资本性支出32.53亿元及其他款项偿付36.06亿元 [3] - 募集资金到位后，公司流动比率和速动比率将分别提升至1.42和1.40，有助于优化资本结构和增强抗风险能力 [1][2] 业务经营与财务表现 - 公司营业收入呈现明显恢复趋势：2022年397.10亿元，2023年643.09亿元(增长61.95%)，2024年742.36亿元(增长15.44%)，2025年上半年372.60亿元(增长7.68%) [11][14] - 毛利率从2022年的-24.12%改善至2024年的27.05%，2025年上半年进一步提升至28.85% [16] - 扣非归母净利润从2022年亏损11.22亿元转为2023年盈利3.83亿元，2024年大幅增长至9.06亿元 [11][16] - 2025年上半年旅客吞吐量、货邮吞吐量和飞机起降架次分别恢复至2019年同期的110.45%、112.31%和129.06% [14] 应收账款管理 - 报告期各期末应收账款前十大客户与销售收入前十大客户基本匹配，主要包括主要航空公司及广告商业公司 [22] - 对航美传媒应收账款7875.76万元因诉讼争议已全额计提坏账准备 [23] - 对武汉嘉诚应收账款2593.70万元和广州恩明应收账款2154.80万元因执行困难已全额计提坏账准备 [24][25] - 应收账款坏账计提政策与同行业可比公司一致，按账龄组合和单项评估相结合的方式计提 [22][28] 成本结构特征 - 人工成本和折旧摊销费占营业成本比例较高，2025年上半年合计占比71.90% [18] - 期间费用率从2022年的13.83%下降至2025年上半年的7.34%，主要得益于收入增长和费用控制 [19] - 2024年营业成本541.58亿元，同比增长6.77%，低于收入增幅 [17] 行业发展前景 - 国际航空运输协会预测2024-2044年亚太地区客运量年均增长率达5.1% [3] - 2024年中国民用航空旅客吞吐量、货邮吞吐量及飞机起降架次分别恢复至2019年的107.98%、117.32%和106.35% [14] - 公司国内航线业务已超过2019年水平，国际航线恢复至2019年的89.07% [15]

公司基本情况 - 公司名称为广州白云国际机场股份有限公司 英文名称为Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited 注册地址为广州市白云国际机场南工作区自编一号 注册时间为2000年9月19日 注册资本为236,671.8283万元 法定代表人为王晓勇 上市时间为2003年4月28日 上市板块为上交所主板 [2] - 公司经营范围涵盖旅客过港服务 航空运输相关地面服务 交通运输 仓储 航空设施使用 航空器维修 航空代理 航空保险销售代理 航空应急救援 航空信息咨询 场地出租 展览展示 百货销售 互联网商品零售 污水处理 人力资源服务 汽车维修 供电供水供冷供热 燃气供应 清洁能源管理 售电业务 电动车充电服务 机场助航灯光设备技术咨询 园林绿化设计施工等多元化业务 [2][4] - 公司联系电话为020-36063595 传真为020-36063416 公司网址为www.baiyunport.com 电子信箱为600004@gdairport.com [4] 财务数据表现 - 2025年1-6月营业收入达到372,604.62万元 2024年度营业收入为742,359.72万元 较2023年643,086.83万元增长15.43% 较2022年397,095.99万元大幅提升86.95% [6] - 2025年1-6月归属于母公司所有者的净利润为75,004.59万元 2024年度为92,584.75万元 较2023年44,190.57万元增长109.48% 实现扭亏为盈（2022年为-107,120.46万元） [6] - 2024年度经营活动产生的现金流量净额为341,012.67万元 投资活动现金流量净额为-55,174.12万元 筹资活动现金流量净额为-86,053.79万元 [6] - 2025年6月30日资产负债率（合并报表）为30.54% 较2024年末31.14%下降0.6个百分点 流动比率为1.16倍 速动比率为1.14倍 显示偿债能力改善 [7] 主营业务结构 - 公司主营业务分为航空服务收入与航空性延伸服务收入两大板块 2025年1-6月航空服务收入占比42.27%达157,482.21万元 航空性延伸服务收入占比57.73%达215,122.40万元 [9][10] - 航空服务业务具体包括飞机起降与停场服务 旅客综合服务 安全检查及航空地面保障等服务 [10] - 航空性延伸服务业务主要包括特许经营权业务 租赁业务 地面运输业务和广告业务等多元化服务 [10] 行业地位与竞争优势 - 公司是国内三大门户复合型枢纽机场之一 是国家重点打造的珠三角世界级机场群及粤港澳大湾区核心机场 [9] - 南方航空 九元航空以白云机场为主基地运营 中国国航 深圳航空 东方航空 海南航空和长龙航空均在广州设立分公司 [9] - 白云机场拥有全球机场中面积最大单体航站楼 三条跑道 完善的旅客过港服务及飞机起降服务设施 [9] 本次发行方案细节 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票 发行方式为向特定对象定向发行 发行时间为经上交所审核通过并经中国证监会同意注册后的有效期内择机发行 [17] - 发行价格确定为7.60元/股 发行数量不超过210,526,315股 募集资金总额不超过160,000.00万元 [18][19] - 发行对象为公司控股股东机场集团 以现金方式认购全部股票 限售期为发行结束之日起18个月内不得转让 [19][20] 保荐机构关联关系 - 截至2025年6月30日 保荐机构中国国际金融股份有限公司及下属子公司合计持有白云机场3,356,742股 占总股本的0.1418% [21] - 保荐机构控股股东中央汇金投资有限责任公司与发行人或其控股股东 实际控制人 重要关联方之间不存在相互持股或相互提供担保 融资的情况 [24] - 保荐机构与发行人之间不存在其他关联关系 保荐机构依据相关法律法规独立公正履行保荐职责 [22][24]

融资规模合理性分析 - 截至2025年6月30日公司可自由支配货币资金余额为571,015.43万元，但流动比率(1.16)和速动比率(1.14)仅略高于1倍，低于行业可比公司均值(流动比率2.64/速动比率2.64)[1] - 行业特性导致资产结构以非流动资产为主(基建投入大)，负债以流动负债为主(应付款项多)，造成流动性压力[1] - 未来三年资金缺口测算达201,773.39万元，主要源于：新增最低现金保有量35,837.62万元、现金分红需求236,684.56万元、租金支出195,268.01万元、资本性支出325,343.61万元、工程款偿付360,623.93万元[3] - 本次募资16亿元将提升流动比率至1.42、速动比率至1.40，优化资本结构并支持业务拓展[1][2] 经营数据恢复情况 - 2024年营业收入742,359.72万元(同比+15.44%)，2025年1-6月达372,604.62万元(同比+7.68%)，主要受益于航空市场复苏：2024年旅客吞吐量同比+15.9%、货邮吞吐量+19.2%、起降架次+5.9%[24][25] - 国际航线恢复滞后：2025年1-6月国际旅客吞吐量785.92万人次(仅为2019年同期的89.07%)，制约航空性延伸服务收入恢复[27] - 毛利率显著改善：从2022年-24.12%提升至2025年1-6月的28.85%，主因成本控制(人工/折旧等刚性成本占比68.93-71.90%)及业务量增长[29][31] - 扣非归母净利润2024年达90,611.35万元(同比+136.83%)，2025年1-6月为56,182.02万元(同比+32.17%)，盈利修复趋势与行业可比公司一致[29][34] 应收账款与坏账计提 - 应收账款前十大客户与营收前十大客户基本匹配，主要为核心航空公司(东航/南航/国航等)及商业公司[35] - 存在部分异常客户：航美传媒(欠款7,875.76万元)、武汉嘉诚(欠款2,593.70万元)、广州恩明(欠款2,154.80万元)因历史合同纠纷全额计提坏账，这些客户未进入营收前十[36][37][38] - 坏账计提政策与行业一致，对争议款项基于司法判决结果谨慎计提[36][37][38] 未来发展规划 - 资本性支出需求明确：已审议项目待投入288,938.45万元，涉及三期扩建配套用房、P4停车楼、APM系统等14个项目[13][14] - 业务增长预期：参考IATA预测亚太地区客运量年均增长率5.1%，公司2026-2027年营收增速按此基准测算[5][6] - 现金分红承诺：若本次发行完成，2024-2026年现金分红比例不低于当年归母净利润的50%[12]