2025年业绩表现 - 公司2025年业绩预告表现亮眼，多项指标大幅增长，销售业绩（含税收入）预计约310~320亿元，同比增长约216~227% [4] - 预计收入约270~280亿元，同比增长217~229% [4] - 预计经调整净利润（剔除股权激励费用）约50~51亿元，同比增长约233~240% [4] - 预计净利润约48~49亿元，同比增长226~233% [4] - 业绩增长得益于品牌影响力持续扩大，形成市场明显优势，线上线下收入均实现大幅增长 [5] 产品与市场策略 - 公司持续优化产品并推新迭代，丰富产品矩阵，引领古法金审美风尚 [6] - 2025年以来推出多款新品，包括葫芦宝宝吊坠、3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠、午马系列、貔貅宝宝钻饰吊坠、玫瑰花窗1号宝石吊坠等 [6] - 策略上深化现有大单品在消费者中的心智，同时持续推新以吸引老客复购并不断破圈 [6] 渠道拓展与国际化 - 线下渠道方面，2025年新增门店10家，优化及扩容门店9家，产生增量营收贡献 [7] - 截至2026年3月11日，公司门店总数达50家，其中中国大陆43家，海外7家 [7] - 海外门店分布为中国香港4家、中国澳门2家、新加坡1家 [7] - 线上渠道增长迅猛，2025年在淘天平台销售额累计同比增长499%，在京东平台累计同比增长462% [7] - 2026年1-2月线上持续高增长，淘天平台1月同比增长264%，2月同比增长332% [7] - 京东平台2026年1月同比翻159倍（基数较小），2月同比增长446% [7]

投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 核心观点 - 2025年业绩表现亮眼，好于预期，持续引领古法金赛道 [1][2] - 业绩高增得益于品牌影响力扩大、线上线下收入大幅增长 [2] - 公司作为古法金龙头，通过产品迭代、渠道拓展和国际化推进，持续引领行业发展 [4] 2025年业绩预告 - 预计2025年实现销售业绩（含税收入）约310~320亿元，同比增长约216~227% [1] - 预计2025年实现收入约270~280亿元，同比增长217~229% [1] - 预计2025年经调整净利润（剔除员工股权激励费用影响）约50~51亿元，同比增长约233~240% [1] - 预计2025年净利润约48~49亿元，同比增长226~233% [1] 业务亮点与增长驱动 - **产品推新迭代**：2025年推出葫芦宝宝吊坠、3号玫瑰花窗吊坠、光明女神吊坠、九股玄黑金刚杵吊坠、午马系列、貔貅宝宝钻饰吊坠、玫瑰花窗1号宝石吊坠等新品，深化大单品心智并吸引复购 [2] - **线下渠道扩张**：2025年新增门店10家，优化及扩容门店9家，贡献增量营收 [3] - **门店网络现状**：截至2026年3月11日，公司门店总计50家，其中中国大陆43家，海外7家（中国香港4家、中国澳门2家、新加坡1家） [3] - **线上销售高增**：2025年在淘天/京东销售额累计分别同比增长499%/462% [3] - **线上销售延续强势**：2026年1/2月在淘天单月分别同比增长264%/332%；在京东1月同比翻159倍（基数较小），2月同比增长446% [3] 未来展望与盈利预测 - **内生增长**：品牌破圈、产品升级、挖掘高客潜力、拓宽新客、优化门店位置与面积以提升店效 [4] - **外延扩张**：稳步推进国际化进程，海外门店有拓展空间 [4] - **上调盈利预测**：因业绩好于预期，上调2025~2027年归母净利润预测，较前次分别上调2%/5%/4% [4] - **最新盈利预测**：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为48.54/68.80/87.99亿元 [4] - **最新EPS预测**：2025E/2026E/2027E分别为27.52/38.92/49.78元 [4] - **估值水平**：当前股价对应2025E/2026E/2027E的PE分别为20/14/11倍 [4] 财务预测摘要 - **营业收入**：预计2025E/2026E/2027E分别为278.22/374.57/469.29亿元，同比增长227.1%/34.6%/25.3% [5] - **归母净利润**：预计2025E/2026E/2027E分别为48.54/68.80/87.99亿元，同比增长229.5%/41.7%/27.9% [5] - **盈利能力指标**：预计2025E/2026E/2027E毛利率分别为37.7%/39.0%/39.5%，归母净利润率分别为17.4%/18.4%/18.7% [13] - **净资产收益率**：预计2025E/2026E/2027E ROE（摊薄）分别为55.1%/56.2%/52.8% [5][13] 市场与估值数据 - **当前股价**：639.0港元 [6] - **总股本**：1.77亿股 [6] - **总市值**：1129.40亿港元 [6] - **近期收益表现**：近1个月绝对收益-11.8%，近3个月绝对收益2.7%，近1年绝对收益6.7% [9]