【导读】一款防脱发药水，有望让娄竞家族收获第三个IPO 2025年上半年，蔓迪国际实现营收7.43亿元，同比增长20.2%；实现净利润1.74亿元，同比增长64.1%。 同期，蔓迪国际毛利率分别为80.3%、82.0%、82.7%、81.1%，净利率分别为20.5%、27.8%、26.8%及23.4%。 尽管业绩表现不俗，但细看其营收结构，产品结构相对集中的问题不容忽视。 中国基金报记者 夏天 "Nancy，Luna，Rachel……我的每一根头发都有名字。"在社交媒体上，年轻一代自我调侃的背后，是日益严重的脱发问题。根据灼识咨询的数据，中国 脱发人群已经超过3.3亿人，其中超六成年龄在35岁以下。 在这场"秃顶危机"中，三生制药子公司蔓迪国际成为大赢家。近日，主营防脱发产品的蔓迪国际正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际为其独家保荐 人。 若成功上市，蔓迪国际将成为继雍禾医疗之后，又一家在港股上市的毛发医疗概念股。来自东北的"药二代"娄竞也将在三生制药、三生国健之后，再收获 一个IPO。 虽然蔓迪国际凭借一款明星防脱发药水产品快速打开市场，在中国脱发药物市场拿下57%的份额，但其招股书显示，公司也面临着产品 ...

【导读】一款防脱发药水，有望让娄竞家族收获第三个IPO 中国基金报记者 夏天 "Nancy，Luna，Rachel……我的每一根头发都有名字。"在社交媒体上，年轻一代自我调侃 的背后，是日益严重的脱发问题。根据灼识咨询的数据，中国脱发人群已经超过3.3亿人，其 中超六成年龄在35岁以下。 在这场"秃顶危机"中，三生制药子公司 蔓迪国际 成为大赢家。近日， 主营 防脱发产品的 蔓 迪国际 正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际为其独家保荐人。 若成功上市， 蔓迪国际 将成为继雍禾医疗之后，又一家在港股上市的毛发医疗概念股。来自 东北的"药二代"娄 竞 也将在三生制药、三生国健之后，再收获一个IPO。 同期，蔓迪国际毛利率 分别为 80.3%、82.0%、82.7%、81.1%，净利率分别为20.5%、 27.8%、26.8%及23.4%。 尽管业绩表现不俗，但细看其营收结构，产品结构相对集中的问题不容忽视。 招股书显示，蔓迪国际超90%的收入均来自 蔓迪 ® 系列产品。其中，核心产品蔓迪®5%米 诺地尔酊剂在2022年至2023年的营收占比分别高达91.3%和91.6%。 | | | | 截至12月31日止年度 ...

公司概况与IPO进展 - 蔓迪国际正式向港交所递交上市申请，华泰国际为独家保荐人[2] - 公司前身浙江万晟药业于2001年创立蔓迪品牌，并推出首款产品5%米诺地尔酊剂，填补国内脱发治疗领域空白[3] - 三生制药于2015年以5.28亿元价格收购浙江万晟药业全部股权[3] - IPO前，公司完成5000万美元A轮融资，投资方为GL Wecan IV及阿里健康（香港），投后估值为58亿港元[5] - 融资后股权结构为三生制药持股约87.16%，GL Wecan和阿里健康分别持股4.00%、2.65%[5] 市场地位与产品组合 - 按零售额计算，公司蔓迪®系列米诺地尔类产品在国内脱发药物市场份额为57%，在米诺地尔类药物市场份额为71%，连续十年排名第一[6] - 公司产品矩阵包括第一代5%米诺地尔酊剂、第二代5%米诺地尔泡沫剂以及防脱固发功效洗发水[6] - 其他在研管线包括预计2027年提交注册申请的痤疮治疗药物柯拉特龙乳膏、用于体重管理的司美格鲁肽注射液等[8] - 2022年至2024年，公司营收从9.82亿元增长至14.55亿元，复合年增长率达21.7%[8] - 同期毛利率从80.3%提升至82.7%，净利润从2.02亿元增长至3.90亿元[8] - 公司超90%收入来自蔓迪®系列产品，其中米诺地尔泡沫剂收入占比从2024年上半年的10.6%大幅攀升至2025年同期的38.7%[8] 销售渠道与运营数据 - 公司线上销售比例从2022年的55.2%增长至2025年上半年的74%[9] - 从2021年到2024年，蔓迪®米诺地尔类产品位列OTC药品品牌累计商品交易总额（GMV）第一[9] - 线下渠道主要通过第三方分销商供货，但分销商数量从2022年的220家减少至最新的106家，三年半时间里减少51.8%[10] - 公司销售开支从2022年的4.76亿元逐年攀升至2024年的6.34亿元[10] - 2025年上半年研发开支约为1950万元，为去年同期的三分之一[10] 行业规模与竞争格局 - 中国脱发人群已经超过3.3亿，其中超六成年龄在35岁以下[2][11] - 防脱发市场已形成完整产业生态链，从基础洗发水、食疗到专业防脱按摩仪、药水及护发机构，最终至植发及假发[11] - 天猫热销的蔓迪泡沫剂单瓶售价198元，男性需连续使用1年以上才能达到发量峰值，单名男性实现理想生发至少花费2400元[12] - 国家药监局数据显示，我国注册的防脱发洗发水已超过400款[12] - 行业竞争者包括已上市的“植发第一股”雍禾医疗、两度递表的大麦植发，以及珀莱雅旗下洗护品牌Off&Relax等推出的防脱系列新品[12]

智通财经APP获悉，三生制药(01530)跌超8%，截至发稿，跌8.33%，报29.7港元，成交额4.95亿港元。 消息面上，11月20日晚，三生制药公布，公司建议将公司附属公司蔓迪股份分拆并于联交所主板独立上 市。建议分拆(倘进行)预计将通过公司按董事会为确定股东权利而厘定的记录日期，根据股东各自于公 司的持股比例，以实物分派方式向股东分派其持有的蔓迪全部股份及蔓迪新股的全球发售，包括香港公 开发售及国际发售。据悉，蔓迪国际昨日向联交所递交上市申请。 于公告日期，蔓迪由该公司、英泰管理有限公司、MandiGroupLimited、GL Wecan Investment IV L.P.及 阿里健康(香港)科技有限公司实益拥有约87.16%、3.38%、2.80%、4.00%及2.65%的权益。蔓迪主要专 注于并已在更广泛的皮肤健康行业中的毛髮健康领域建立领导地位。蔓迪于2001年于蔓迪®品牌旗下推 出国内首款5%米诺地尔酊剂，并于 2024年进一步推出第二代米诺地尔类产品，即蔓迪®5%米诺地尔泡 沫剂。 ...

于本公告日期，蔓迪由该公司、英泰管理有限公司、MandiGroupLimited、GL Wecan Investment IV L.P. 及阿里健康(香港)科技有限公司实益拥有约87.16%、3.38%、2.80%、4.00%及2.65%的权益。分拆集团 是中国领先的专业消费医药公司，致力于为皮肤健康及体重管理领域开发及提供全面而长期的解决方 案。蔓迪主要专注于并已在更广泛的皮肤健康行业中的毛髮健康领域建立领导地位。蔓迪于 2001年于 蔓迪®品牌旗下推出国内首款5%米诺地尔酊剂，并于 2024年进一步推出第二代米诺地尔类产品，即蔓 迪®5%米诺地尔泡沫剂。 智通财经APP讯，三生制药(01530)公布，公司建议将公司附属公司蔓迪股份分拆并于联交所主板独立上 市。建议分拆(倘进行)预计将通过(i)公司按董事会为确定股东权利而厘定的记录日期，根据股东各自于 公司的持股比例，以实物分派方式向股东分派其持有的蔓迪全部股份及(ii)蔓迪新股的全球发售，包括 香港公开发售及国际发售。 就建议分拆而言，于2025年 11月20日，蔓迪向联交所递交申请，以(i)实物分派公司持有的蔓迪全部股 份及(ii)全球发售蔓迪新股的方 ...