行业概览与市场趋势 - 随着健康意识增强，深海鱼油、南极磷虾油、藻油等营养油胶囊尽管价格不菲但非常热销，受到包括老年人和中青年在内的广泛消费者青睐 [8] - 该行业产品在电商平台上的主要宣传功效包括维护血脂健康水平、心脑血管日常养护以及呵护心脑眼 [8] 核心成分与功效分析 - 各类营养油（深海鱼油、南极磷虾油、藻油、海豹油）共同的卖点是富含DHA和EPA，它们属于omega-3多不饱和脂肪酸 [8] - 增加omega-3多不饱和脂肪酸摄入有益，因其能提供能量、是细胞结构组成部分并参与细胞信号调节 [8] - EPA对心血管健康如血脂调控、抗炎具有较好作用，DHA是胎儿和婴儿大脑、眼睛视网膜发育必需的营养素 [9] - 但关于降血糖、抗癌等其他功效的结论并不一致，需要进一步探讨 [9] 成分来源与转化效率 - DHA和EPA主要来源于海洋藻类、多脂冷水鱼类（如三文鱼、鲭鱼、沙丁鱼、金枪鱼）及南极磷虾 [9] - α-亚麻酸（ALA）来源于亚麻籽、奇亚籽、核桃等，可在人体内转化为EPA和DHA，但转化效率很低，健康成人ALA转化为DHA的比例通常低于5%，转化为EPA的比例一般不超过10% [9] - 因此需要直接摄取补充DHA和EPA [9] 主要产品类型与特点比较 - **深海鱼油**：提炼自深海鱼类，EPA和DHA含量通常较高，提取与精炼工艺成熟，主要功能是降低血液中的甘油三酯，研究表明适当补充可降低心血管疾病患者心肌梗死、心衰的死亡风险概率 [10] - **南极磷虾油**：提炼自南极磷虾，目前提取成本较高，其EPA和DHA含量相对低于高浓度鱼油，但还含有虾青素等天然抗氧化成分，有助于防止氧化，对关节、皮肤及炎症相关问题可能具有一定益处 [11] - **藻油**：来自海洋藻类，全程可控可有效避免海洋重金属污染，适合关注素食来源的消费者，其DHA含量较高而EPA含量极低，在促进神经发育、保护视力方面功能可能更明显 [11][12] - **海豹油**：研究报道较少，特点是除了DHA和EPA，还富含另一种n-3多不饱和脂肪酸DPA，这种物质也可以代谢为DHA [12] 产品定位与适用人群 - 这类油的定位属于膳食营养补充剂，而不是药物，不能替代药物治疗疾病 [13] - 健康的儿童、青少年、没有明显基础疾病的成年人一般不需要刻意补充 [13] - 调查显示，我国及全球多数居民的EPA+DHA摄入水平普遍不足，通常低于每日250毫克的膳食推荐量 [13] - 适合补充的人群包括：内陆地区海鲜获取受限者、素食者、孕期与哺乳期女性、患有特定疾病（如心血管代谢相关疾病）需辅助治疗的人群 [14] - 甘油三酯水平高的人和心血管疾病高危人群可以重点关注鱼油，但应选择高纯度、标识认证正规的产品 [14] - 血脂偏高或心血管健康状况不佳、认知功能下降、需要抗氧化及抗炎支持的人群可考虑适量补充南极磷虾油 [14] 消费建议与注意事项 - 肝肾功能不好、海鲜过敏、凝血功能不全、服用特殊药物（如抗凝药物）的人群不适合食用鱼油或磷虾油 [14] - 应在医生和专业人士指导下补充 [14] - 没有足够证据显示吃鱼油能预防心脏病，需警惕将其吹嘘为“护心脑神药”的夸大说法 [15]

行业投资评级 - 保健品行业评级为强于大市（首次评级）[1] 核心观点 - 保健品行业迎来发展拐点向上新周期，年轻消费者占比提升（以25-35岁年龄段为主，女性消费者为主），健康意识提升和抗衰老焦虑驱动需求 [5][9] - 线上渠道占比提升，抖音成为重要种草和转化平台，线上增速快，跨境电商渠道可绕过线下监管要求，满足新成分需求 [5][9][29] - 产品迭代速度加快，下游产品生命周期短，对品牌端研发、运营和营销能力要求高 [5][9] - 新兴细分赛道兴起（如抗衰、运动健康、心脑血管保健、护肝、益生菌），传统行业规模约3000多亿元，增速5%，但新赛道带来增长点 [9] - 监管态度线下从严、线上放松，跨境电商降低准入门槛，免去注册备案流程 [24][26] - 产业链下游重营销渠道，中游重规模与客户，上游重成本与工艺 [44] 行业规模与增长 - 中国营养健康食品市场2024年总规模5223亿元，其中营养功能食品2891亿元，保健食品2331亿元 [10] - 2019-2024年营养功能食品复合年均增长率6.6%，保健食品5.0%；2024-2029E营养功能食品预计增长8.5%，保健食品5.1% [11] - 2024年中国人均营养健康食品支出355元，较发达国家（如美国1888元、日本1513元）有提升空间，仅为全球平均水平的3.3倍 [11] - 保健品线上渠道销售额2022年1074亿元，2023年1421亿元，线上成为主要增量市场 [29] 渠道分析 - 抖音平台2024年保健品销售同比增速37%，2025H1增速38%，已成为线上第一大销售平台，超过天猫 [32] - 2025H1线上份额：Swisse全平台第一（5.1%），天猫Swisse份额10.1%，京东Swisse份额8.3%，抖音诺特兰德份额13.9% [35][36][38][40][42] - 线上格局分散，全平台CR5为14%，天猫CR5为17%，京东CR5为24%，抖音新兴品牌领先 [35] 细分赛道高景气度 - 抗衰赛道：主推麦角硫因、PQQ、NAD+产品，聚焦能量代谢、DNA修复和细胞衰老延缓 [5][49][52] - 运动健康：主推氨糖、钙DK、蛋白粉，关注关节和骨骼健康，增量市场升级成分如N-乙酰氨基葡萄糖、胶原蛋白UC-II [5][49][55] - 心脑血管保健：鱼油大类下细分深海鱼油、高纯鱼油、藻油、磷虾油等，中国心血管病现患人数3.3亿，潜在规模大 [5][49][58] - 护肝赛道：主推水飞蓟、谷胱甘肽、姜黄素等，需求来自高油高脂饮食、熬夜、压力等不健康生活方式 [5][49][61] - 益生菌赛道：以女性消费者为主，改善肠道菌群和整体健康，聚焦代谢功能调节明星菌株如嗜黏蛋白阿克曼菌 [5][49][66] 投资建议与相关企业 - 品牌端：优选布局高景气细分赛道、产品运营能力突出、品牌认知度高的公司，如若羽臣（斐萃麦角硫因产品放量）、H&H国际控股（Swisse线上龙头） [5][69][70][84] - 生产端：代工模式优选规模大、客户资源好的龙头，如仙乐健康（全球化布局、多剂型供应能力） [5][69][100] - 原料端：优选行业龙头，如金达威（辅酶Q10全球最大生产商，扩产至920吨/年） [5][69][116] - 部分公司2024年业绩：若羽臣营收17.66亿元（+29.26%），归母净利润1.06亿元（+94.58%）；H&H国际控股营收130.52亿元（-6.28%），成人营养品增长9%；仙乐健康营收42.11亿元（+17.56%），软糖营收增长34.54%；金达威营收32.4亿元（+4.43%），归母净利润3.42亿元（+23.59%） [76][90][104][122]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 红宝石油富含普利醇、虾青素等优质成分，具备抗炎属性，我国泛鱼油市场规模增长，红宝石油市场前景可期，相关产品通过跨境电商销售并聚焦女性需求 [2][5][6] 根据相关目录分别进行总结 红宝石油初探：普利醇、虾青素富集，优质的抗炎抗衰原料 - 红宝石油由挪威公司 Zooca Calanus 独家生产，从挪威非工业海域飞马哲水蚤提炼，内容物含普利醇、单不饱和脂肪酸、多不饱和脂肪酸、饱和脂肪酸、虾青素，分别占比 38%/15%/24%/16%/2%，有独特蜡脂结构，主要用于口服消炎抗衰，以泛鱼油市场为主 [4][16] - 2017 年 12 月，欧盟委员会授权飞马哲水蚤油作新资源食品配料用于食品补充剂，最大限量 2.3 g/日 [4][16] 抗衰需求全年龄化，泛鱼油保健品市场前景可期 - 我国消费者对 Omega - 3 认知提升，心脏健康、心脑血管健康、抗老等保健品功能受重视，2025Q1 保健品市场中鱼油相关功效产品销售额提升幅度靠前 [5][17] - 红宝石油针对口服消炎抗衰，泛鱼油市场为主，我国口服消炎抗衰及 Omega - 3 产品规模扩容，2023 年口服抗衰市场规模达 574 亿元，2016 - 2023 年 CAGR 达 18%，2024 年鱼油及欧米伽脂肪酸产品市场规模达 56 亿元，2010 - 2024 年 CAGR 达 10% [5][19] 产品通过跨境电商销售，相关产品聚焦女性相关需求 - 我国红宝石油原料用于斐萃、VitaOcean、SuperSmart 品牌产品，通过抖音全球购跨境电商出售，产品原材料为红宝石油，内含物标注和外包装有差别，VitaOcean（492 元/60 粒）及斐萃（502 元/60 粒）价格接近且高于 SuperSmart（328 元/60 粒） [6][23] - 泛鱼油类产品主要针对中老年客群，但三品牌在抗衰抗炎年轻化背景下以女性需求为卖点打造产品和品牌调性 [6][23]