本文源自：金融界 作者：行情君 资料显示，虎牙公司是一家以直播为核心业务、游戏相关服务多元化发展的互联网科技公司,旗下产品 包括国内知名直播平台虎牙直播、聚焦全球泛娱乐直播和游戏直播平台Nimo等。平台涵盖多个游戏品 类和电竞赛事,汇聚众多世界冠军级签约战队、职业选手及顶流主播,拥有完备的版权赛事和自办赛事体 系。 立足游戏直播领先优势,虎牙在新战略下重点发力游戏分发、游戏道具销售和游戏广告等游戏相关服务, 致力于满足全球游戏爱好者、内容创作者以及行业合作伙伴不断变化的需求,持续扩大在游戏行业的影 响力。 8月25日，虎牙(HUYA)盘中上涨5.12%，截至22:13，报3.448美元/股，成交157.61万美元，总市值7.67亿 美元。 财务数据显示，截至2025年06月30日，虎牙收入总额30.76亿人民币，同比增长0.99%；归母净利 润-456.4万人民币，同比减少104.54%。 ...

数据显示，今年第二季度虎牙总收入达15.7亿元，连续两个季度总收入均实现同比和环比增长。在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，实现运营利润 盈亏平衡，归属于公司的净利润为4750万元。 8月12日，虎牙发布2025年第二季度财报。经过两年战略转型后，虎牙交出一份超越市场预期的亮眼业绩。 具体业务中，虎牙直播收入企稳，达11.5亿元。游戏相关服务、广告和其他业务收入同比上涨34.1%至4.1亿元。 在直播行业普遍震荡、仍在寻找出路的当下，虎牙用连续两个季度的稳定增长重回正轨。主业基础不断夯实的同时，更有AI作为新的增长引擎，为虎牙 的用户增长提供持续动力。而这样的多元化生态布局，也让其从一家直播公司，逐渐转型成为了一家赋能上下游、以"AI+内容生态"双轮驱动的技术厂 商。 如今，虎牙正朝着更有韧性，更具想象空间的方向发展，而这家头部直播大厂未来的样貌，就藏在AI搭建的图景当中。 AI 既是虎牙转型的题眼也是答案，是贯穿其业务全链路，激活内容和用户生态的抓手。 虎牙正积极发力"AI+"战略矩阵的多方位应用，涵盖"AI+直播""AI+IP"和"AI+服务"等领域。依托虎牙平台积累的海量游戏数据和直播内容等，自 ...

股价表现 - 8月15日盘中上涨2.27%至3.375美元/股 成交54.52万美元 总市值7.50亿美元 [1] 财务数据 - 2025年中期收入30.76亿人民币 同比增长0.99% [1] - 归母净利润-456.4万人民币 同比恶化104.54% [1][2] - 基本每股收益-0.02人民币 [2] 业务构成 - 以直播为核心业务 游戏相关服务多元化发展 [2] - 旗下拥有虎牙直播和Nimo两大平台 覆盖全球市场 [2] - 平台涵盖多游戏品类和电竞赛事 签约大量职业战队及主播 [2] 战略方向 - 立足游戏直播优势 重点发展游戏分发/道具销售/广告业务 [2] - 目标满足全球游戏爱好者/创作者/合作伙伴需求 [2] - 持续扩大在游戏行业的影响力 [2]

股价表现 - 8月13日盘中上涨5.16%至3.639美元/股，成交44.93万美元，总市值8.09亿美元 [1] 财务数据 - 2025年中期收入30.76亿人民币，同比增长0.99% [1] - 归母净利润-456.4万人民币，同比恶化104.54% [1][2] - 基本每股收益-0.02人民币 [2] 业务概况 - 以直播为核心业务，旗下拥有虎牙直播和Nimo两大平台 [2] - 平台覆盖多游戏品类和电竞赛事，签约大量职业战队/选手/主播 [2] - 拥有完整赛事体系包括版权赛事和自办赛事 [2] 战略方向 - 基于直播优势拓展游戏分发/道具销售/广告等增值服务 [2] - 目标覆盖全球游戏爱好者/内容创作者/行业合作伙伴需求 [2] - 持续强化游戏行业影响力 [2]

财务表现 - 2025年二季度营收15.67亿元 同比增长1.7% 非国际通用会计准则下净利润4750万元 同比下降51% [11] - 2025年上半年营收30.76亿元 较2024年同期增加3000万元 非美国通用会计准则下上半年净利润7150万元 较2024年同期减少1.19亿元 [11] - 2025年上半年运营亏损8335万元 上年同期为6455万元 [12] 营收结构 - 直播营收11.53亿元 同比减少6.6% 营收占比73.6% [12] - 游戏相关服务 广告及其他业务营收4.14亿元 同比增长34.1% 营收占比26.4% [12] - 直播营收占比从2023年的90%以上降至2025年的74% 游戏相关服务等贡献不足三成营收 [13] 战略转型 - 2023年提出三年计划 通过提供更多游戏相关服务推动商业化路线图转变 [11] - 游戏相关服务 广告及其他收入占比从2023年二季度的6.6%提升至2025年二季度的26.4% [13] - 公司目标是将业务从单纯直播平台扩展为全方位游戏相关娱乐和服务提供商 [13] 成本控制 - 2025年二季度营收成本13.54亿元 同比增长2.1% 主要因收入分成费和内容成本增加 [14] - 收入分成费和内容成本12.01亿元 同比增长2.6% 主要因主播相关成本增加 [14] - 研发费用1.22亿元 同比下降5.1% 销售和营销费用5770万元 同比下降6.5% [14]

股价表现 - 7月31日盘中上涨2.55%至3.415美元/股，成交261.72万美元，总市值7.63亿美元 [1] 财务数据 - 2025年一季度收入15.09亿人民币，同比增长0.3% [1] - 归母净利润92.7万人民币，同比大幅减少98.69% [1] 公司业务 - 以直播为核心业务，游戏相关服务多元化发展的互联网科技公司 [2] - 旗下拥有虎牙直播和Nimo两大直播平台，覆盖游戏直播和泛娱乐直播 [2] - 平台涵盖多游戏品类和电竞赛事，拥有众多签约战队、职业选手及顶流主播 [2] - 具备完备的版权赛事和自办赛事体系 [2] 发展战略 - 立足游戏直播优势，重点发力游戏分发、道具销售和游戏广告等游戏相关服务 [2] - 致力于满足全球游戏爱好者、内容创作者及合作伙伴需求 [2] - 持续扩大在游戏行业的影响力 [2] 重大事项 - 将于8月12日(美东时间)盘前披露2025财年中报 [2]

虎牙HYPER电竞嘉年华活动 - 活动于6月21-22日在成都欢乐谷举行，为期两天，包含职业战队与明星选手同台竞技、粉丝互动及四大主题分区体验 [2] - 首日参与嘉宾包括EDG和平精英分部选手EDG.ZmjjKK、DANK1NG，《英雄联盟》选手957、Baolan及主播陈子豪、SUK [3] - 次日重庆狼队、北京JDG、成都AG超玩会三支王者荣耀战队集结竞技，主播吕德华、赖神等参与"水友集结战" [3] - 四大主题分区包括野区副本（融合游乐设施）、次元裂缝（全明星表演赛）、水晶商城（限定周边）、中心舞台（音乐活动） [3] - 定制四条游园路线，覆盖拳头游戏、王者荣耀、FPS游戏及户外娱乐主题 [3] 电竞与乡村振兴结合 - 虎牙与新华社旗下新华优品合作启动"赋能农文旅"公益全国行，打造"以赛带景、以赛带货、助农直播"模式 [2][4] - 公司董事长林松涛表示将依托自制赛事体系吸引全民参与电竞，并将电竞精神转化为社会正能量 [2][4] - 主播BAOLAN、Ning化身"数字星光助农大使"，通过直播带货推广乡村民俗文化及农产品 [5] - 电竞大篷车搭载先进设备，未来将深入乡村推广电竞文化并助力农产品销售 [5] 电竞与文旅产业融合 - 公司首席运营官陈鹏指出电竞、音乐与文旅的深度融合是行业新趋势，打破传统产业界限 [5] - 未来计划与成都等城市合作，打造创新性电竞音乐文旅项目，推动产业协同发展 [5]

短视频领域企业竞争格局 - 短视频平台格局从"两强领跑"发展为"三足鼎立"，抖音日活稳定在6亿以上，快手平均月活和日活分别达到6 85亿和3 87亿，微信视频号成为重要一极 [1] - 其他短视频平台如央视频、西瓜视频、腾讯微视、好看视频等在差异化细分赛道深耕，平均月活跃人数在1-3亿区间 [1] - 抖音、快手系占据95%以上的市场份额，头部平台聚集效应明显 [4] 短视频平台数据 - 抖音平均月活跃人数超过6亿，所属企业为字节跳动 [2] - 快手平均月活跃人数为6 85亿，所属企业为北京快手科技有限公司 [2] - 西瓜视频平均月活跃人数为1 8亿，所属企业为字节跳动 [2] - 小红书平均月活跃人数为2亿，所属企业为行吟信息科技(上海)有限公司 [2] - 哔哩哔哩平均月活跃人数为2 62亿，所属企业为上海宽娱数码科技有限公司 [2] 中长视频领域企业竞争格局 - 爱奇艺、腾讯视频、芒果TV、优酷、哔哩哔哩、咪咕视频六大长视频平台用户渗透率占据近93%的市场份额 [7] - 爱奇艺月活量为3 94亿人次，腾讯视频月活量为3 86亿人次，芒果TV月活量为2 68亿人次，哔哩哔哩月活量为2 19亿人次，优酷月活量为1 99亿人次 [10] 直播领域企业竞争格局 - 热门直播平台包括虎牙直播、斗鱼直播、YY直播、映客直播、花椒直播等，平台调性区分明显 [11] - 斗鱼、虎牙、YY三大直播平台用户渗透率占据市场74 2%的份额，娱乐/游戏直播应用头部平台聚集效应明显 [11] 网络游戏领域企业竞争格局 - 头部游戏制作发行方包括腾讯游戏、网易、米哈游、完美世界、三七游戏等 [14] - 腾讯游戏2024年上半年营业收入达到485 05亿元，网易2024年前三季度游戏业务收入达到209亿元 [14]

文章核心观点 - 虎牙直播Q4及全年财报印证行业集体焦虑，在与短视频巨头对决中处于劣势，虽采取自救策略但效果有限，未来或与斗鱼合并，发展面临关键一年 [1][11] 直播收入断崖式下滑 - 2024年四季度总收入14.96亿元同比略下滑，全年收入60.79亿元较2023年下滑近9亿元，连续13个季度营收下滑 [3] - 2024年全年直播收入47.45亿元较2023年锐减26%，四季度直播收入11.24亿元同比下降16.3% [3] - 四季度移动端MAU仅8260万同比下降3.4%，三季度付费用户增长9.5%至460万但难抵消打赏意愿下降 [3] - 2023年前英雄联盟主播骚男、王者荣耀顶流张大仙等转投抖音，“元老级”主播楚河因合同争议停播 [3] - 户外直播龙头集梦公会将资源向抖音倾斜，削弱虎牙内容竞争力 [3] - 2024年三季度快手月活达7.14亿，TikTok全球月活达15.8亿，虎牙移动端MAU不足1亿 [4] - 2024年中国电商直播用户规模达5.97亿远超真人秀直播，虎牙内容在抖音模式面前单薄无力 [4] 自救策略拉开序幕 收入多元化与成本优化的“有限胜利” - 四季度游戏相关服务、广告和其他收入达3.72亿元，全年收入13.34亿元较2023年翻倍，得益于与腾讯合作 [7] - 这部分收入占总收入21.9%，难以补上直播收入流失，“三年计划”效果无法逆转业绩下滑 [7] - 虎牙启动“虎亿计划”，宣称未来三年培养千余名全行业头部主播、为游戏商业化主播分成超100亿、合作超5000个游戏项目 [7] - 四季度营收成本下降12.5%至13.25亿元，毛利率从1%提升至11.4%，推出2025 - 2027年股息计划拟派息超4亿美元 [7] - 虎牙将“AI + 直播”列为核心战略，部署DeepSeek - R1大模型，但对手在AI领域加码且应用场景更丰富 [8] 未来生死局开启 腾讯系整合与行业生态重构 - 2023年5月腾讯副总裁林松涛任虎牙董事长，3个月后创始人董荣杰离职，腾讯系烙印明显 [9] - 2020年腾讯成虎牙最大控股股东，同年启动斗鱼和虎牙合并计划被市场监管总局否决 [9][10] - 2023年底腾讯NOW直播平台停运，2024年虎牙和斗鱼合并传闻两次出现，业内认为合并或只是时间问题 [10] - 对腾讯而言合并成功有协同效应，对虎牙来说若“三年计划”业绩不佳，合并或带来动荡 [11]