行业投资评级 - 航天军工行业评级为“增持”，评级维持 [8] 核心观点 - 本周核心观点是“重视无人智能装备发展”，认为“十五五”期间国防建设对无人智能装备的需求将由小批量研制转向大批量列装 [1] - 中长期核心观点是“关注新装备建设周期下的新结构”，认为“十五五”期间装备需求总量稳中有增，结构性机会将出现在新域新质、无人智能与反制、先进武器及低成本装备等方面 [2][21] 行业趋势与投资主线 - 近期国际冲突凸显无人机作为主战装备的重要性，俄乌冲突中无人机使用频次持续增长，美以伊冲突中伊朗使用低成本无人机（如沙赫德-136）取得了有效打击 [1][11][15] - 央视专题片《无人之竞》展示了我国在蜂群无人机、机器狼群、隐身无人机、先进巡飞弹、激光武器等无人智能装备领域的成果，表明装备正向智能化、集群化、低成本方向发展 [1][16] - “十五五”期间，国防建设将实现由“量”的增值转向“质”的提升，建议关注军工新产品和新市场两条主线 [2][21] - 新产品主线包括：1) 新一代航空航天装备（如四代隐形战机、高超声速导弹）[23]；2) 新域新质作战力量，具体涵盖无人机攻防、地面无人装备、水下攻防、低成本弹药/导弹、军用AI五个方向 [24] - 新市场主线包括：1) 军贸市场，2020-2024年中国军贸市占率仅5.87%，远低于美国的42.64%，未来提升空间大 [25]；2) 军转民技术应用，包括商业航天、低空经济、深海科技、核能利用、国产大飞机等方向 [25] 重点公司推荐 - 报告重点推荐七家公司，均给予“买入”评级，包括中航沈飞、国睿科技、西部超导、航天智造、睿创微纳、北方导航、国泰集团 [3][8] - 提供了重点推荐公司的目标价、市值及盈利预测，例如中航沈飞目标价80.96元，市值1355.74亿元；睿创微纳目标价131.07元，市值465.97亿元 [43] 行业行情与估值 - 上周（3月23日至3月27日）申万国防军工指数下跌2.34%，跑输上证综指1.24个百分点，在31个一级行业中排名第27位 [33][34] - 截至2026年3月27日，申万国防军工板块市盈率（TTM）为83.04倍，其中航天装备、航空装备、地面兵装、航海装备、军工电子子板块市盈率（TTM）分别为537倍、80倍、136倍、38倍、121倍 [36] - 当前板块市盈率（TTM）估值位于自2014年1月1日起的68.37%分位，市净率（LF）为3.64倍，位于72.71%分位 [40] 行业动态跟踪 - **国际安全形势**：俄军于3月24日动用超过550架无人机对乌克兰发动袭击，在24小时内动用近千架无人机；伊朗对美军位于巴林、沙特、科威特的基地进行了精确打击 [26][27] - **国内军工**：航天科技集团一型产品通过高压雷电试验；兵器工业集团交付载重40公斤的物流无人机并完成跨深谷运输任务；中国电科在SEMICON China 2026发布新款半导体设备 [28] - **国际军工**：洛克希德·马丁与美国战争部签署协议以加快精密打击导弹生产，该协议基于此前49.4亿美元的合同 [29] - **商业航天**：捷龙三号火箭成功发射微厘空间02组卫星；星际荣耀完成可重复使用火箭一级辅助动力系统试车 [30] - **可控核聚变**：欧盟委员会通过2026-2027年原子能研究计划，计划投入2.22亿欧元用于聚变研发 [32]

公司业务进展 - 公司为蜂群无人机的规模化制造进行全方位赋能 [1] - 公司乐山基地进展顺利 [1] - 乐山基地预计于2026年一季度具备量产条件并逐步释放产能 [1]

公司无人机业务进展 - 公司为蜂群无人机的规模化制造进行全方位赋能 [1] - 公司乐山基地进展顺利 [1] - 公司预计于2026年一季度具备量产条件并逐步释放产能 [1]

蜂群无人机技术与发展 - 蜂群无人机与单个无人机存在技术代差，可通过技术组网形成蜂群组合，对非蜂群无人机形成降维打击 [1] - 蜂群无人机系统的特点是能够集群化完成多种复杂任务，应用广泛，可有效提升通信、指挥、态势感知等方面的能力 [2] - 实现高性能、低成本蜂群无人机需实现AI智能载荷与飞行器本体制造的一体化融合设计，并将无人机价格降至汽车甚至手机的水平 [1] 市场需求与成本效益 - 海外对无人机终端需求量非常大，单个客户需求没有低于1000架，客户来源涵盖中东、非洲、东南亚、南美等地区 [2] - 使用超材料技术的无人机成本可降至数十万元乃至数万元，原本可购买1000架飞机的资金现在可部署10000架，组网规模将带来量变到质变 [1] - 超材料无人机具备优异性能，搭载综合航电系统，能够实现自组网、抗电磁干扰等功能 [1] 行业合作与创新 - 深圳超材料产业联盟成立了无人机蜂群创新分会，以促进低空经济发展 [1]

行业活动与联盟成立 - 深圳超材料产业联盟成立无人机蜂群创新分会，旨在推动超材料技术在无人机蜂群等低空经济领域的创新应用和标准制定 [2] - 分会成员包括科比特、光启技术、创益通、天穹动力等产业链关键企业及科研机构 [2] - 分会成立同期举办了由2000架无人机进行的蜂群表演 [2] 全球及中国无人机市场增长 - 全球无人机市场规模从2020年的428.30亿美元增长至2024年的889亿美元，实现翻番 [3] - 中国无人机注册总量从37.80万架增长至2024年的217.70万架，增长势头迅猛 [3] 蜂群无人机与传统无人机的区别 - 传统无人机依赖单机能力或简单的人控协同，任务目标相对单一 [4] - 蜂群无人机通过多机联网、自主协作实现复杂任务，具有群体智能优势，体现在协同控制、群体决策、低成本制造、通信可靠性等方面 [4] - 蜂群无人机与传统无人机存在技术代差，蜂群产品对非蜂群产品形成降维打击 [4][5] 蜂群无人机的应用前景 - 无人机应用已覆盖超28大主流行业，服务场景超过120种 [4] - 蜂群无人机在编队表演、物流运输、边防海防、应急减灾、公安警用等多个领域具备百亿美元级别的市场规模潜能 [5] 超材料技术在蜂群无人机中的作用 - 超材料技术通过一体化设计，将通信系统等技术需求融合在无人机机体结构中，解决高性能、低成本制造的难题 [6] - 技术赋能可使蜂群无人机在性能提高的同时成本下降，目标是大幅降低价格以改变行业原有状态 [7] - 光启技术设立乐山无人机基地项目（106基地），利用超材料赋能无人机蜂群实现射频隐身与自组网协同 [7] 产业链合作与整合 - 天穹动力是光启技术106基地先进低空无人机产业链的核心企业，专注于无人机整机研发与生产制造 [8] - 天穹动力已建立表演蜂群、小型旋翼、中型旋翼、先进固定翼等四条产品线，旋翼类无人机已下线超过万架 [8] - 光启技术在新材料、航空规模化制造、数字化平台等方面为天穹动力赋能，帮助提高良品率、减少生产时间、降低成本 [8] - 产业链企业合作成为一种趋势，可聚合行业资源实现共赢 [8]

联盟成立与核心使命 - 深圳超材料产业联盟成立无人机蜂群创新分会，标志着超材料能力平台赋能无人机蜂群应用场景落地，拉开低空经济由单体智能向群体智能跃升的序幕 [1] - 分会由光启技术、创益通、科比特、天穹动力等头部企业及中国电科十所、九洲电气等上下游单位组成 [1][2] - 核心使命是推动超材料技术在无人机蜂群中的应用创新，制定行业标准，构建高质量发展生态 [2] 产业链协同模式 - 光启技术、创益通、科比特完成对天穹动力的增资，构建起“技术赋能-部件供应-整机制造-场景运营”的完整产业链闭环 [4] - 光启技术作为技术引领者，提供超材料底层技术支撑和数字化管理工具，打通从原材料溯源到成品检测的全流程管控 [4][6] - 创益通发挥精密制造优势，为蜂群无人机定制高精度、轻量化核心结构件 [4] - 天穹动力负责整机制造，科比特负责海外市场场景应用与数据服务 [4] 数字化平台与制造效率提升 - 光启技术在三季度启动对无人机整机制造的全维度数字化平台赋能，以“人、机、料、法、环、测”为核心，构建端到端管控体系 [6] - 该体系覆盖供应链上游资质审核、零部件质量溯源，以及生产环节的合规监管和成品检测数据归档，实现全环节数字化经营 [6] - 天穹动力通过光启技术赋能，解决了高成本问题，优化了审批与供应流效率，提升了良品率并缩短了生产时间，公司成立5个月即完成小批量生产，预计明年启动量产 [7] 市场反馈与产业前景 - 产品尚处于测试阶段，但已吸引中东、非洲、南美、东南亚等地区的海外客户来华参观并表达初步合作意向 [7] - 低空经济正以年均两位数增速爆发式增长，无人机蜂群技术通过多机自主决策和协同作业突破单体设备功能边界，但其规模化落地面临高昂制造成本的挑战 [10] - 蜂群无人机的价值在于“联网”带来的群体智慧代际跃升，创新分会旨在培育融合超材料技术、数字化制造与场景运营的产业生态，以可复制的合作模式凝聚行业力量 [12][13] - 此举有望破解蜂群无人机规模化瓶颈，开启万亿级低空智能时代新篇章 [13]

核心技术特点 - 基于群体智能理论设计通信方式和先进算法 使无人机群具备自组织 自愈合 抗损伤 抗干扰 无中心和智能性强等特点[4] - 单个无人机作为网格节点通过信息交流动态调整行为 实现整体协同前进 无需高计算能力[4] - 在无卫星导航 无远程运算 无人工控制环境下仍能自动编队和精准分工[4] 作战性能优势 - 部分无人机受损时 系统可重新调整任务分配和通信路径 保持机群完整性和任务连续性[4] - 适应战场瞬息万变环境 具备实战价值[1][4] 行业应用拓展 - 无人车 无人艇等智能化装备同步快速发展[4] - 智能化作战方式将对未来战场产生重要甚至颠覆性影响[4]