新消费市场表现 - 泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等新消费个股是年内市场最受关注的热点之一 [1] - 6月17日泡泡玛特大跌超6%，老铺黄金大跌6.67%，蜜雪集团大跌5.58% [2] - 市场对新消费的追捧本质是资金在传统消费增长乏力下的主动选择 [3] 新消费崛起驱动因素 - 传统消费面临增长瓶颈，如地产下行周期拖累家电、白酒、建材等相关消费 [4] - 新消费赛道以情绪价值为核心，契合年轻人"悦己"需求，具备较高成长性 [4] - 政策对"扩内需"的倾斜更利好新消费，传统消费如白酒面临禁酒令不确定性 [4] - Z世代成为消费主力，推动供给端通过IP、文化、社交属性创新商业模式 [6] - 技术赋能、文化自信以及产品技术升级共同支撑新消费崛起 [6] 新消费企业特点 - 泡泡玛特提供关于审美、艺术、陪伴的精神产品 [6] - 老铺黄金的古法金凭借文化内涵和美学设计吸引消费者 [6] - 蜜雪通过整合供应链+极致性价比构建"规模经济" [6] - 新消费通过IP联名、限量发售、故事化设计将商品升级为情感寄托和社交符号 [8] 新消费估值逻辑 - 新消费个股定价更注重成长性与情绪溢价，可给予一定溢价 [8] - 新消费满足Z世代"悦己经济"等精神需求，形成高溢价 [10] - 新消费品牌加速出海打开全球化估值想象空间 [10] - 新消费估值模式类似科技成长股，市场愿意给予一定溢价 [9] 新消费未来展望 - 新消费赛道短期面临交易拥挤与估值消化压力 [11] - 具备技术壁垒、全球化能力及政策红利的头部企业有望持续领跑 [11] - 新消费高景气只是中国经济转向消费驱动的一小步 [11] - 行业具备景气度、政策、技术创新以及趋势性发展逻辑 [12]