石四药集团2025年上半年业绩及业务分析 公司及行业背景 - 公司为石四药集团 专注于大输液 安瓿 口服制剂 原料药及药包材业务[1][2][3] - 行业受国家集采政策 市场需求波动及医保政策影响显著 尤其大输液市场面临用量下滑压力[12][20][23] 财务表现 - 收入21.5亿港币 同比减少36% 主因去年流感疫情高基数及今年需求不足[2][3] - 毛利率41.5% 同比下降13.7个百分点 因集采产品占比扩大及存量产品单价下滑[2][3] - 净利润2.84亿港币 同比减少58.7%[2][4] - 销售费用大幅下降53% 销售费用率同比下降6.2个百分点[4] - 中期股息每股0.05港币 派息比率51.8% 同比提升3个百分点[2][4] 集采参与及中标情况 - 参与集采480余次 累计130个品种183个品规[5] - 国采接续采购中标12个品规 包括头孢地尼胶囊 氟康唑氯化钠注射液等[5] - 四川联盟采中标8个品规 包括甘露醇注射液 血液滤过置换基础液等[5] 业务板块具体表现 **大输液业务** - 销量7.21亿瓶 同比降37% 销售额约12亿港币 同比降45%[7] - 血液滤过置换液销量增1.1倍 销售额增43%[2][7] - 抗生素利奈唑胺葡萄糖注射液销量增4倍 销售额增86%[2][7] - 营养型输液中长链脂肪乳注射液销售额增26%[2][7] **安瓿业务** - 销量1.8亿支 同比增7% 但销售额约1.6亿港币 同比降57%[7] - 国采重选品种如甲钴胺 盐酸乌拉地尔增幅显著[7] - 硫酸特布他林雾化吸入用溶液卖出500多万支 同比增近两倍[7] **口服制剂业务** - 销售额约3亿港币 同比增16% 占总收入比重13.8% 提升6.2个百分点[2][7] - 瑞舒伐他汀钙片卖出近2000万元 同比增33%[2][7] - 人工牛黄甲硝唑胶囊卖出1500万元 同比增11%[7] - 伊帕司他片同比增80%至1000多万元 盐酸西那卡塞片收入增4倍[7] - 截至6月30日 55个品种过评 同比增加20个[2][7] **原料药业务** - 收入3.6亿港币 同比降9.6%[3][7] - 阿奇霉素出口东南亚需求增加 销量与价格齐升 占原料药比重47%以上[3][7] - 截至6月30日 状态为a的原料品种89个[3][7] **药包材业务** - 对外销售额1亿多港币 同比增7%[8] - 生物膜销量同比增一倍 销售额增1.6倍[8] **出口业务** - 输液出口销量7400万袋 同比增42% 非洲市场增速明显[9] - 制剂出口总销售额1亿人民币 同比增42%[9] - 口服制剂片剂1至8月出口量1400万例 同比增154倍 收入增近10倍[9] 新产品市场准入 - 复合磷酸氢钾注射液覆盖31个省区[2][6] - 比索洛尔 氨氯地平片覆盖30个省区市[2][6] - 地拉罗司分散片 盐酸肾上腺素注射液等6个产品准入省份超20个[6] - 醋酸钠林格葡萄糖注射液 伏立康唑干混悬剂等4个产品准入省份超15个[6] 研发进展 - 研发投入占营收比重近10%[3][10] - 取得产品批件56个 申报61个品种 在审品种约170个[3][10] - 拥有140多个过评品种和180个过评品规 其中29个为首家过评[3][10] - 创新药肺动脉高压SY045完成50毫克给药 即将开展二期临床试验[3][11][17] - KCNQ钾离子通道及AKK1相关新药预计明年开展动物安评及一期临床试验[3][11] - 双靶点治疗高尿酸新药预计明年3月确定核心化合物[11] 原料药品种量价展望 - 咖啡因价格创历史新低约7元/公斤 下半年增长可能性低 预计明年改善[24] - 阿奇霉素下半年价格预计每公斤上涨2元[24] - 甲硝唑下半年价格提高115元/公斤 毛利率约40% 10月预计提至120元/公斤[24][25] - 肖本地平价格月底提至350元 年底达400元 毛利率40%-45%[25] 未来战略与展望 - 原料药板块计划年底达100个文号 其中20个为独家原料药[26] - 生物膜及软管业务计划推向全球 国际推广价50元/平方米 国内售价35元/平方米 成本10元/平方米[27] - 预计明年公司实现20%以上增长 两到三年内超越2024年业绩水平[30] - 分红率维持50%以上 未来随利润增加进一步提升[30][31] - 资本开支严格控制 2007年以来累计分红超20亿元人民币[31] 行业动态与政策影响 - 大输液市场受医保局限量政策影响 全国使用量下降20%-30%[12] - 大输液无国家级集采 因非过评产品且医保局关注质量风险[20][23] - 地方联采政策相对宽松 按全国最低价中标 不导致毛利率降低[20]

公司管理层变动 - 董事长张力因个人原因辞去第八届董事会董事长及法定代表人职务 [1] - 公司董事侯瑞鹏被推举代行董事长及法定代表人职责 [1] - 张力任职董事长不足四个月（4月29日至8月26日）且现被采取监视居住措施 [1][3] 高管背景信息 - 张力为1989年生 拥有硕士研究生学历及CFA资格 曾任平安银行金融市场部产品经理及曲江系多家金融投资机构高管 [3] - 辞职前兼任西安曲江文化金融控股集团总经理助理及曲江金控实业投资董事长 [3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入6.24亿元 同比下降19.1% [3] - 归母净利润3733万元 同比下降49.0% [3] - 扣非归母净利润2769万元 同比下降59.2% [3] - 整体药品销量2.12亿瓶/袋/支 同比下降42.57% [4] 业务动态 - 肾科产品线逆势增长：腹膜透析液销量1687万袋 同比增长45.80% [4] - 血液滤过置换液等重点产品保持销量与收入双增长 [4] 市场表现 - 8月26日收盘价3.63元/股 当日涨幅0.83% [5] - 总市值42.91亿元 流通市值42.86亿元 [5][6] 行业环境 - 医保控费 国家及地方集采 价格联动等政策导致部分产品销售价格下降 [3] - 医改政策对营业收入及毛利产生负面影响 [3]

公司管理层变动 - 公司董事长张力因个人原因辞去董事长及法定代表人等职务[1] - 张力被周至县公安局监视居住 该事项仅针对其个人 与公司及相关业务无任何关联[1] - 公司董事会推举董事侯瑞鹏代行董事长及法定代表人之职 并将尽快完成董事长补选工作[1] 董事长背景信息 - 张力于2025年4月29日被选举为第八届董事会董事长 任职不满四个月即被监视居住[3] - 张力为1989年2月出生 拥有硕士研究生学历和特许金融分析师(CFA)资格 曾任平安银行金融市场部产品经理及西安曲江崇安私募基金总经理[3] - 在任公司董事长前 张力担任西安曲江文化金融控股集团总经理助理 并兼任西安曲江金控实业投资集团董事长及公司董事[3] 公司业务概况 - 公司创建于1998年5月 是集研发、生产、销售为一体的现代化医药健康产业集团 主营制剂、原料药、医药包材和医疗器械 于2010年8月在深交所上市[3] 2025年上半年财务表现 - 公司营业收入6.24亿元 同比下降19.1%[3] - 归母净利润3733万元 同比下降49.0%[3] - 扣非归母净利润2769万元 同比下降59.2%[3] - 药品销量2.12亿瓶（袋/支） 同比下降42.57%[4] 业务表现分析 - 业绩下滑主要受医保控费、国家及地方集采、价格联动等医改政策影响 导致部分产品销售价格下降[3] - 重点产品肾科腹膜透析液和血液滤过置换液销量和收入保持稳步增长[4] - 腹膜透析液销量1687万袋 同比增长45.80%[4] 市场表现 - 公司26日股价收涨0.83% 报3.63元/股[4] - 总市值42.91亿元[4]