事件：公司发布2025 年三季报，2025 年前三季度实现营业收入 23.98 亿元（yoy+6.63%），归母净利润 2.60 亿元（yoy+3.30%），扣非归母净利润2.22亿元（yoy+1.46%），经营活动现金流净额5.90 亿元 （yoy+35.36%）。其中2025Q3 实现营业收入9.02 亿元（yoy+30.72%），归母净利润0.93 亿元 （yoy+38.68%）。 健耳经营向好，投资脑机赋能发展。近年来，健耳听力经过精细化管理，经营持续向好，我们认为全年 有望步入盈亏平衡拐点。此外，公司2024 年投资纽聆氪医疗，该公司以脑机接口为抓手，开发仿生眼 与仿生耳产品，切入感官康复市场，技术落地路径清晰，我们认为纽聆氪医疗跟健耳的助听器业务存在 较好的产业协同效应，未来健耳有望通过脑机接口技术探索更先进的听力康复方案，挖掘听力市场潜 力。 盈利预测与投资评级：我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为33.30、39.11、45.56 亿元，同比增速 分别为11.6%、17.4%、16.5%，归母净利润分别为3.88、4.85、5.90 亿元，同比增速分别为24.6%、 24.8%、2 ...