公司/行业信息 * 本次电话会议纪要涉及**东鹏饮料**（东鹏特饮）及其所在的**能量饮料**行业 [1] * 会议核心是更新**2026财年1月份**的渠道销售数据、各品类表现、库存状况、新品进展、区域目标及网点规划 [1][3][13][21][24][46] 核心观点与关键数据 **1 月份整体及分品类业绩表现** * **整体业绩**：1月份营收**21.93亿**，同比增长**41.8%**，超出原定21亿、增速35.8%的目标，绝对值超出近1亿 [3] * **能量饮料**：营收**16.2亿**，同比增长**22.85%** * **250ml金瓶**：同比增长**34.7%**，表现突出，主要受益于针对“东盟礼盒”和“海藻椰礼盒”的春节返乡专案 [3] * **500ml金瓶**：同比增长**22.87%**，营收较前几个月有所上升，基本持平或略好 [4] * **其他品类**： * **补水啦**：营收**4.31亿**，同比增长**95.02%** [4] * **大咖**：营收**0.2亿**，同比增长**42.86%** [4] * **乌龙茶**：营收**0.14亿**，同比增长**-13%** [4] * **果汁茶**：营收**0.34亿**（去年2月上市）[4] * **海藻椰**：营收**0.35亿**，同比增长**44.12%**，其中礼盒贡献约**0.28-0.29亿** [5] * **港式奶茶**：营收**0.19亿**（去年底上市）[5] * **贝好茶**：营收**0.13亿**（去年10月上市），截至1月已有约**45%** 的经销商（约**1700个**）收到货，处于铺设阶段 [5] * **其他小品类**（如凉茶、东鹏水等）：主要在广东销售，营收**0.25亿** [6] **动销与库存情况** * **整体动销**：1月份整体动销率为**38.4%**，但此数据未包含礼盒产品（礼盒不涉及扫码）[6] * 若包含礼盒，实际动销同比增速接近**40%** [6] * 动销更多体现在前期地堆和陈列，真正动销预计在2月份 [6] * **分品类动销**： * **特饮（不含礼盒）**：动销率**20.96%**，含礼盒约**21.5%** [8] * **补水啦**：动销率**107.8%**，整个财年均正常供货做市场 [8] * **库存水平**：1月底为全年库存高点，与6-7月旺季水平相当 [13] * **总体库存**：约**90-91天**（系数3.0），同比去年同期的86天高出约4天 [13] * **能量饮料库存**：**88天** [13] * **补水啦库存**：**92天** [13] **2026财年目标规划** * **公司总目标**：营收**270亿**（执行目标）[24] * **分品类目标（执行目标）及同比增速**： * **能量饮料**：**191亿**，同比增长约**19.6%**（对比25年159.7亿）[29][32][34] * **补水啦**：**50亿**，同比增长约**51.6%**（对比25年32.99亿）[29][32] * **大咖**：**5亿**，同比增长约**67.8%**（对比25年2.98亿）[29][32] * **乌龙茶**：**3亿**，同比增长约**55.4%**（对比25年1.93亿）[29][32] * **果汁茶**：**8.5亿**，同比增长约**84.8%**（对比25年4.6亿）[29][32] * **海藻椰**：**4.5亿**，同比增长约**55.7%**（对比25年2.89亿）[29][32] * **其他小品类**：**8亿**，同比增长约**40.6%**（对比25年5.69亿）[29][32] * *注：新品贝好茶、港式奶茶的目标未单独列出，但包含在270亿总目标内* [30] * **分区域目标（执行目标）及同比增速**： * **广东**：**57亿**，增速**15.11%** [24] * **华东**：**37.5亿**，增速**30.57%** [24] * **华中**：**34亿**，增速**27.2%** [24] * **广西**：**16亿**，增速**17.04%** [24] * **华北**：**35亿**，增速**38.7%** [24] * **西南**：**45亿**，增速**39.99%** (约40%) [24] * **线上**：**9亿**，增速**38.25%** [24] * **直营和重客**：**36.5亿**，增速**33.7%** [24] **新品进展与竞争策略** * **新品铺货**： * **港式奶茶**：已铺货网点**147万家**，已铺过两轮，部分终端因动销不佳退货 [14][17] * **贝好茶**：已铺货网点**103万家**，仍在前期铺设阶段 [14][17] * **终端反馈**：天气较冷影响动销，但新品仍有一定购买量，港式奶茶反馈相对更好 [16] * **竞争策略**： * 选择已有一定体量的品类进入 [18] * 以**性价比**切入市场，例如贝好茶渠道利润比竞品高**5-6个点** [18] * **26年策略**：对**4元以下**价格带产品推行“免费乐享”活动以拉动消费 [18] * **内部展望**： * 预计**贝好茶**的动销或回转可能优于**港式奶茶** [18] * 除能量饮料和补水啦外，**果汁茶**是唯一有望向**10亿**体量靠近的品类，终端复购优于其他新品 [54] * 海藻椰、贝好茶、港式奶茶等新品要达到较大体量“非常难” [56] **渠道与区域发展** * **产能与供货**： * 26财年初（10-11月）部分区域缺货严重，发货紧张 [24] * 1月份产能缓解，订单发货周期控制在**1周**左右 [24] * 预计**8月前**不会控货，10月后视各区域目标完成率而定 [43] * **区域渗透**： * **华北、西南**为高增长潜力区域，26-27年仍有较大空间 [25] * 依据：网点开发基数大（目标增速**16%-20%**）、在售品类单一 [25] * **冰柜投放**： * 25财年末市场冰柜约**38.7万台**，实际使用约**35万台**（剔除10%未投放或维修）[26] * 26年计划新增投放**8万台**，截至1月已投放近**2万台** [27] * **网点规划**： * 25财年末**有效网点总数**：**437万家** [48] * 26年**有效网点总数目标**：**480万家** [48] * 25财年末分品类有效网点数： * 能量饮料：**403万家** [48] * 补水啦：**336万家** [49] * 大咖：**206-207万家** [49] * 果汁茶：**226万家**（上市一年铺市最快）[49] * 海藻椰：**177万家** [49] * 26年网点增量重点在**贝好茶、果汁茶、大咖**等新品 [51] * 大咖网点与能量饮料重合度不高，26年目标仅增加至**240万家**（增约34-35万家）[52] 其他重要信息 **春节礼盒销售** * 春节期间礼盒总目标为**18亿** [9] * 截至1月份，礼盒已完成约**3.56亿** [11] * 受发货时间限制（1月下旬基本停止发货），完成总目标有较大难度 [9] **历史业绩与控货节奏** * **25财年能量饮料单季度增速**：Q1 **26.03%**， Q2 **20.94%**， Q3 **16.7%**， Q4 **21.97%** [40] * Q3增速下滑因库存高（八九十天）及部分区域接近完成目标而控货 [44] * Q4增速回升与9-10月供货节奏有关 [41] * 公司通常按**执行目标**管理，除非个别品类（如24年补水啦）表现超预期，否则不主动冲击更高的挑战目标 [29][45] * 25财年若在7-8月不控货，有望达成挑战目标（原执行目标215亿，实际完成近220亿？）[45] **完成难度评估** * 专家认为，完成26财年**191亿**的能量饮料目标（同比增约21%）**压力较大** [34] * 25年能量饮料增速未达20%（实际从24年的130多亿增至159.7亿，增速约19.8%）[35]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：食品饮料行业，具体涉及能量饮料、功能饮料、茶饮等细分品类 [1] * 公司：一家即将在港交所上市的能量饮料公司（根据上下文推断，可能为东鹏饮料或同类公司） [2] 核心观点和论据 * **近期动销表现强劲**：1月至今，公司全品项动销增速达60%，其中“特饮”品类增速为37%，延续了12月的趋势 [1] * **核心大单品持续高增长**：“补水”产品日均动销同比仍实现翻倍增长 [1] * **部分产品表现平稳或受限**：“大咖”与“果汁茶”产品动销环比持平，“港式奶茶”因产能有限，目前仅向省会城市供货 [1] * **渠道库存处于健康水平**：全渠道库存为90-110天，虽然因春节备货环比有所增加，但同比仍低5-10天 [1] * **春节备货积极，渠道信心足**：今年春节备货节奏不低于全年目标的30%，相关回款基本已到位，渠道对春节及节后动销较有信心 [1] * **经销商考核机制调整**：当前对“特饮”品类进行单独考核，而对“二曲线”产品（如补水、大咖等）进行打包考核，预计2026年“补水”产品的高增长可能弥补其他新品的缺口 [1] * **2026年增长动力与盈利工具充足**：公司2026年增长动力足，具备成本红利、提价、潜在的减少返利等多种工具以保障盈利稳中有升 [2] * **近期股价调整原因分析**：近期股价调整可能与指数基金（如沪深300、中证A50、A500）调整有关，公司实际经营势能仍在延续 [2] * **重要公司事件**：公司将于下周二（2月3日）在港交所上市 [2] 其他重要内容 * 纪要反馈的渠道信息截止日期为2026年1月28日 [1] * 纪要提及需排除严寒等极端天气对春节动销的潜在干扰 [1]