行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“强于大市（维持）” [1] 核心观点 - 白酒月度产量增速自2024年7月以来首次回正，2026年8月产量同比增长2.1%，随着中秋国庆旺季临近，终端需求有望持续增长，带动产品价格回暖 [3] - 2026年8月社零数据显示服务消费增速快于商品消费，食品饮料必选类增速稳健，限额以上单位饮料类、粮油食品类商品零售额同比分别增长4.9%、4.0% [4][15] 市场表现总结 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅为-0.51%，跑输万得全A指数2.21个百分点 [2][9] - 排名前三的子板块分别为其他酒类（+12.25%）、预加工食品（+3.06%）、软饮料（+2.38%） [2][9] - 食品饮料标的中涨幅TOP3为会稽山（+39.15%）、古越龙山（+23.84%）、西麦食品（+15.43%） [9] - 食品饮料标的中跌幅TOP3为克明食品（-13.19%）、ST龙大（-8.46%）、黑芝麻（-6.11%） [9] 酒类行业分析 - 2026年8月我国白酒产量为19.1万千升，同比增长2.1% [3][16] - 2026年8月我国啤酒产量为334.2万千升，同比下滑6.5% [16] - 报告推荐三条主线：需求坚挺的高端白酒（贵州茅台、泸州老窖）；全国化持续推进的次高端白酒（山西汾酒、舍得酒业）；主力产品位于扩容价格带的地产酒（今世缘、金徽酒） [3] 酒类个股观点 - **贵州茅台**：2026年上半年营业总收入922.8亿元，同比增长1.3%；归母净利润445.2亿元，同比下降2.0%；26Q2营业总收入375.8亿元，同比下降5.2%；归母净利润172.7亿元，同比下降6.9%；公司将持续提升商业模式韧性，打造稳固“金字塔”型产品结构，维持“推荐”评级 [10] - **泸州老窖**：2026年上半年营业收入104.72亿元，同比-36.35%；归母净利润43.39亿元，同比-43.37%；26Q2营业总收入24.47亿元，同比-65.54%；归母净利润6.31亿元，同比-79.45%；公司制定十四五“136”战略规划，维持“推荐”评级 [10] - **山西汾酒**：2026年上半年营业收入210.44亿元，同比-12.18%；归母净利润64.39亿元，同比-24.29%；26Q2营业收入61.21亿元，同比-17.74%；归母净利润10.57亿元，同比-43.11%；公司紧扣高质量发展主线，经营质效不断提升，维持“推荐”评级 [10] - **迎驾贡酒**：2026年上半年营业收入34.16亿元，同比+8.08%；归母净利润11.62亿元，同比+2.79%；26Q2营业收入11.86亿元，同比+6.55%；归母净利润3.27亿元，同比+8.44%；公司锚定“文化迎驾”战略，经营运行稳健，维持“推荐”评级 [10] - **今世缘**：2026年上半年营业收入64.35亿元，同比-7.41%；归母净利润20.82亿元，同比-6.60%；26Q2营业总收入21.13亿元，同比+14.11%；归母净利润6.97亿元，同比+19.17%；公司坚守“省内持续深耕，省外周边突破”战略，维持“推荐”评级 [11] - **金徽酒**：2026年上半年营业收入18.16亿元，同比+3.19%；归母净利润2.14亿元，同比-28.24%；26Q2营业收入7.24亿元，同比+11.12%；归母净利润950.32万元，同比-85.26%；公司践行“以投资者为本”核心价值导向，维持“推荐”评级 [11] - **青岛啤酒**：2026上半年营业收入196.55亿元，同比-4.08%；归母净利润39.20亿元，同比+0.40%；26Q2营业收入93.70亿元，同比-6.73%；归母净利润21.20亿元，同比-3.37%；公司三大战略带市场均实现量利双增长，维持“推荐”评级 [11] - **燕京啤酒**：2026年上半年营业收入90.31亿元，同比增长5.53%；归母净利润13.99亿元，同比增26.86%；26Q2营收49.34亿元，同比增长4.29%；归母净利润11.34亿元，同比增长20.99%；公司大单品势能释放，综合竞争实力持续增强，维持“推荐”评级 [11] 食品个股观点 - **东鹏饮料**：2026H1营业收入124.43亿元，同比增长15.89%；归母净利润28.67亿元，同比增长20.72%；能量饮料收入89.37亿元，同比增长6.89%，收入占比71.92%；电解质饮料“东鹏补水啦”收入16.72亿元，同比增长11.98%；非能量饮料产品营收占比从22.09%提升至28.08%，“1+6”多品类战略成效显著，维持“推荐”评级 [12] - **安井食品**：2026H1营业收入92.66亿元，同比增长21.85%；归母净利润8.22亿元，同比增长21.62%；速冻调制食品收入47.50亿元，同比增长26.37%；速冻菜肴制品收入29.89亿元，同比增长23.73%；速冻面米制品收入11.86亿元，同比下降4.46%；公司看好其在速冻食品和预制菜肴领域的持续发力，维持“推荐”评级 [12] - **海天味业**：2026H1营业收入161.46亿元，同比增长6.01%；归母净利润41.90亿元，同比增长7.13%；酱油业务收入82.96亿元，同比增长4.65%；蚝油业务收入25.66亿元，同比增长2.56%；调味酱业务收入16.45亿元，同比增长1.19%；公司凭借多维核心竞争优势构筑综合竞争实力，维持“推荐”评级 [12] - **锅圈**：2026H1营业收入39.47亿元，同比增长21.83%；净利润2.11亿元，同比增长15.22%；公司指引2026年全年门店总数预计超过13100家，净新增门店超1534家，预计全年关店率低于4%，预计注册会员数量超过9500万名，维持“推荐”评级 [12] - **妙可蓝多**：26H1营业收入33.04亿元，同比增长28.71%；归母净利润1.51亿元，同比增长13.74%；奶酪主业BC兼顾，B端聚焦五大核心客户群提供一站式奶酪解决方案，C端产品从儿童奶酪延伸至全龄营养范畴，推出国内首款无需冷链储存的常温百搭芝士片，维持“推荐”评级 [13] - **伊利股份**：26H1营业总收入644.90亿元，同比增长4.13%；归母净利润57.59亿元，同比下降20.02%（主要因对澳优乳业计提商誉减值15.47亿元及存货减值损失增加）；液体乳业务收入365.90亿元，零售额市场份额稳居行业第一；奶粉及奶制品业务收入168.45亿元，市场份额行业第一；冷饮业务收入90.73亿元，稳居市场第一，维持“推荐”评级 [13] 公司公告与行业事件 - **洽洽食品**：公司董事会决定不向下修正“洽洽转债”转股价格，且在转债到期日前（2026年9月16日至2026年10月19日）如再次触发向下修正条款亦不提出修正方案 [14] - **金枫酒业**：全资子公司上海石库门酿酒有限公司于2026年9月11日收到政府补助300,000元，占公司2025年度经审计归母净利润的14.70% [14] - 2026年8月社零数据：社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%；商品零售额35280亿元，同比增长0.3%；餐饮收入4544亿元，增长1.1%；限额以上单位饮料类、粮油食品类、通讯器材类商品零售额同比分别增长4.9%、4.0%、27.3% [4][15]