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整体工业表现 - 2025年1-9月蒙古国工业产值30.7万亿图格里克（约85.74亿美元），同比下降3.6% [1] 采矿业表现 - 采矿业产值22.7万亿图格里克（约63.4亿美元），同比下降8.4% [1] - 石煤和褐煤产值5万亿图格里克（约13.96亿美元），同比下降32.3% [1] - 石油产值11.3万亿图格里克（约31.56亿美元），同比下降13.6% [1] 矿产品产量分化 - 铁精矿、锌精矿、铜精矿、萤石精矿等金属产品产量同比增长5.9%至70.4% [1] - 褐煤、石煤、石油及未精炼矿产品产量下降6.8%至36.3% [1] 加工业表现分化 - 液态奶、水泥、面粉、阴极铜、石灰、梳绒等产品产量增长3.1至5.5倍 [1] - 金属坯料、矿泉水、饮料、果汁、肉类、白酒、纯酒精、羊绒针织品、卷烟、精煤等产品产量下降1.3%至32.2% [1]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月5日石脑油CFR日本现货价中间价为577.50美元/吨，较前值576.50美元/吨涨幅0.17% [1] - 2025年11月4日乙烯东北亚化纤价格指数为741.00美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月5日华东地区环氧乙烷出厂均价为6000.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月5日甲醇MA现货价为2080.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月5日内蒙古含税褐煤3500坑口价为290.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月5日DCE EG主力合约收盘价为3914.00元/吨，较前值3901.00元/吨涨幅0.33%；结算价为3902.00元/吨，较前值3930.00元/吨跌幅0.71% [1] - 2025年11月5日DCE EG近月合约收盘价为3865.00元/吨，较前值3860.00元/吨涨幅0.13%；结算价为3865.00元/吨，较前值4018.00元/吨跌幅3.81% [1] - 2025年11月5日华东地区乙二醇市场价中间价为4000.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月5日CCFEI乙二醇价格指数为3985.00元/吨，较前值3975.00元/吨涨幅0.25% [1] - 2025年11月5日近远月价差为37.00元/吨，较前值88.00元/吨减少51.00元/吨 [1] - 2025年11月5日基差为71.00元/吨，较前值74.00元/吨减少3.00元/吨 [1] 开工及负荷率数据 - 2025年11月5日乙二醇综合开工率为63.74%，与前值持平；石油制开工率为66.51%，与前值持平；煤制开工率为59.57%，与前值持平 [1] - 2025年11月5日PTA产业链聚酯工厂负荷率为89.56%，与前值持平；江浙织机负荷率为82.28%，与前值持平 [1] 现金流及其他价格指数数据 - 2025年11月4日外盘石脑油制乙二醇为 -146.97美元/吨，较前值 -136.21美元/吨减少10.76美元/吨；乙烯制乙二醇为112.65美元/吨，较前值102.65美元/吨增加10.00美元/吨 [1] - 2025年11月5日MTO制MEG税后毛利为1486.22元/吨，较前值1466.31元/吨增加19.91元/吨；煤气化法合成后置税毛利为 -142.04元/吨，较前值 -102.21元/吨减少39.83元/吨 [1] - 2025年11月5日CCFEI涤纶DTY价格指数为8500.00元/吨，与前值持平；涤纶POY价格指数为6825.00元/吨，与前值持平；涤纶短纤价格指数为6345.00元/吨，较前值6350.00元/吨跌幅0.08%；瓶级切片价格指数为5690.00元/吨，较前值5715.00元/吨跌幅0.44% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年11月4日，原油中间价为582.38美元/吨，较前值580.50美元/吨上涨0.32% [1] - 2025年11月3日，化纤价格指数（东北亚乙烯）为741.00美元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月4日，华东地区环氧乙烷出厂均价为6000.00元/吨，与前值持平 [1] - 2025年11月3日，主力合约结算价为4023.00元/吨，较前值4000.00元/吨上涨0.57%；近月合约收盘价为3900.00元/吨，较前值3891.00元/吨上涨0.23%；近月合约结算价为3960.00元/吨，较前值3900.00元/吨上涨1.54% [1] - 2025年11月3日，华东地区乙二醇市场价中间价为4110.00元/吨，较前值4040.00元/吨上涨1.73% [1] - 2025年11月3日，近远月价差为46.00元/吨，较前值35.00元/吨上涨11.00元；基差为87.00元/吨，较前值75.00元/吨上涨12.00元 [1] - 2025年11月3日，乙二醇综合开工情况：油制为66.57%，与前值持平；煤制为61.16%，与前值持平 [1] - 2025年11月3日，PTA产业链负荷率：工厂为89.68%，较前值89.34%上涨0.34%；江浙织机为72.28%，与前值持平 [1] - 2025年10月31日，外盘石脑油制乙二醇为1216.25美元/吨，较前值1230.84美元/吨下跌14.59美元；外盘乙烯制乙二醇为990.57美元/吨，较前值1002.82美元/吨下跌12.25美元 [1] - 2025年11月3日，税后毛利：煤基合成气法装置为1487.62元/吨，较前值1450.33元/吨上涨37.29元 [1] - 2025年11月3日，涤纶价格指数为8500.00元/吨，较前值8450.00元/吨上涨0.59%；聚酯价格指数为6825.00元/吨，较前值6775.00元/吨上涨0.74%；涤纶短纤价格指数为6340.00元/吨，较前值6300.00元/吨上涨0.63%；瓶级切片价格指数为5730.00元/吨，较前值5710.00元/吨上涨0.35% [1]

产品价格 - 2025年三季度乙二醇平均售价4199.38元/吨，较二季度增长1.09%[2] - 2025年三季度草酸平均售价2627.85元/吨，较二季度增长2.71%[2] 原料进价 - 2025年三季度褐煤平均进价446.16元/吨，较二季度下降5.46%[2] - 2025年三季度高卡煤平均进价709.56元/吨，较二季度下降2.32%[2] 生产销售 - 2025年三季度乙二醇产量3.96万吨，销量4.02万吨，销售额14936.02万元[6] - 2025年三季度草酸产量2.60万吨，销量2.27万吨，销售额5283.91万元[6] 其他情况 - 子公司通辽金煤化工于2025年10月9日起停车检修，公告披露日检修基本完成[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品类价格及相关数据总结 石油类 - 2025年10月28日，中间价石脑油（CFR：美湾）价格为577.63美元/吨，较前一日581.13美元/吨下跌0.60% [1] 化纤类 - 2025年10月28日，东北亚乙烯价格为766.00美元/吨，与前一日持平 [1] 化工原料类 - 2025年10月28日，华东地区环氧乙烷出厂价为610.00元/吨，与前一日持平 [1] - 2025年10月29日，含税褐煤（内蒙古）价格为290.00元/吨，与前一日持平 [1] 期货合约类 - 2025年10月27日，主力合约收盘价4109.00元/吨，较前一日4000.00元/吨上涨0.78% [1] - 2025年10月27日，主力合约结算价4098.00元/吨，较前一日4090.00元/吨上涨0.20% [1] - 2025年10月27日，近月合约收盘价4000.00元/吨，与前一日持平 [1] 其他化工品类 - 2025年10月27日，华东地区中间价乙二醇价格为4190.00元/吨，较前一日4180.00元/吨上涨0.24% [1] - 2025年10月27日，近远月价差为41.00元/吨，较前一日33.00元/吨上涨8.00元 [1] - 2025年10月27日，基差为81.00元/吨，较前一日103.00元/吨下跌22.00元 [1] 化工产品开工及负荷率类 - 2025年10月，油制乙二醇开工情况为65.00%，较前一日56.23%上涨2.68% [1] - 2025年10月，煤制乙二醇开工情况为61.16%，与前一日持平 [1] - 2025年10月28日，聚酯产业链工厂负荷率为89.28%，较前一日88.93%上涨0.10% [1] - 2025年10月27日，江浙织机PTA产业链负荷率为71.86%，与前一日持平 [1] 外盘及利润类 - 2025年10月24日，外盘石脑油制乙二醇价格为1312.11美元/吨，较前一日1102.57美元/吨上涨21.00美元 [1] - 2025年10月24日，外盘乙烯制乙二醇价格为1089.00美元/吨，较前一日1166.55美元/吨下跌7.75美元 [1] - 2025年10月27日，煤基合成气法税后毛利为1533.27元/吨，较前一日1547.94元/吨下跌14.67元 [1] 价格指数类 - 2025年10月27日，涤纶价格指数为8400.00元/吨，与前一日持平 [1] - 2025年10月27日，聚酯价格指数为6750.00元/吨，与前一日持平 [1] - 2025年10月28日，涤纶短纤价格指数为6330.00元/吨，较前一日6320.00元/吨上涨0.16% [1] - 2025年10月27日，瓶级切片价格指数为5740.00元/吨，较前一日5700.00元/吨上涨0.07% [1]

行业投资评级 - 对煤炭行业的投资评级为“领先大市-A”，且维持该评级 [1][3] 报告核心观点 - 报告核心观点认为国内煤炭供应缺口提振进口需求，进口煤量收缩趋势持续放缓 [4][5] - 价差有望继续拉动进口，四季度国内煤价向下有支撑，需求可期，板块具备配置价值，看好四季度煤炭板块投资机会 [6] - 建议关注弹性品种，动力煤领域关注晋控煤业、山煤国际、华阳股份；炼焦煤领域关注潞安环能、山西焦煤 [6] 数据拆解：进口量价分析 - 进口量方面，1-9月累计进口煤量增速为-11.1%，收缩趋势持续但放缓，当月同比已连续7个月负增长但降幅收窄，9月进口煤同比下降3.34%，环比增长7.63% [4] - 分煤种看，9月仅无烟煤进口量环比负增长，同比方面仅炼焦煤实现正增长 [4] - 动力煤环比增量主要来自印度尼西亚，炼焦煤环比增量主要来自俄罗斯和澳大利亚，褐煤环比增量主要来自印度尼西亚，无烟煤环比减量主要来自俄罗斯 [4] - 价格方面，9月当月全煤种进口均价为68美元/吨，同比回落，环比增加2.05美元/吨，除动力煤外，炼焦煤、无烟煤和褐煤进口价格均环比增加 [4] 点评与投资建议 - 国内原煤产量同比维持收缩，环比小幅增长，国内供应缺口对进口煤需求形成提振 [5][6] - 反内卷政策持续发酵，国内煤价10月上涨超预期，且涨幅超过进口煤，预计内外贸煤价差将继续走扩，从而带动进口量提升 [6] - 四季度业绩预计优于三季度，迎峰度冬需求可期，煤价均价有望环比修复，板块当前估值较低，具备补涨动力 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 价格数据总结 - 2025年10月22日，原油中间价537美元/吨，较前值无涨跌[1] - 2025年10月17日，化纤价格指数781美元/吨，较前值无涨跌[1] - 2025年10月21日，华东地区环氧乙烷出厂价6100元/吨，较前值无涨跌；甲醇现货价2265元/吨，较前值无涨跌[1] - 2025年10月21日，内蒙古含税褐煤坑口价290元/吨；主力合约收盘价400.4元/吨，较前值涨0.5%；主力合约结算价400.3元/吨，较前值涨0.6%；近月合约收盘价400元/吨，较前值涨0.12%；近月合约结算价400元/吨，较前值无涨跌[1] - 2025年10月21日，华东地区中间价乙二醇4090元/吨，较前值无涨跌；内盘乙二醇4100元/吨，较前值涨0.61%[1] - 2025年10月21日，近远月价差54元/吨，基差27元/吨；乙二醇综合（）639.5元/吨[1] - 2025年10月21日，石油制乙二醇开工情况68.09%，较前值无涨跌；煤制乙二醇开工情况61.32%，较前值无涨跌[1] - 2025年10月21日，PTA产业链负荷率89.38%，较前值无涨跌；江浙织机PTA产业链负荷率69.13%，较前值无涨跌[1] - 2025年10月20日，外盘石油制乙二醇999.1美元/吨；外盘乙烯制乙二醇1038.6美元/吨；现金流情况1265.5元/吨[1] - 2025年10月21日，煤基合成气法税后装置毛利1680.2元/吨，较前值涨3.2元/吨[1] - 2025年10月21日，涤纶价格指数8350元/吨，较前值涨0.6%；聚酯价格指数6750元/吨，较前值无涨跌；涤纶短纤价格指数6280元/吨，较前值无涨跌；瓶级切片价格指数5630元/吨，较前值无涨跌[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品类价格及相关数据总结 化工产品价格 - 石脑油现货中间价为545.50元/吨，较前一日跌0.64元 [1] - 东北亚乙烯价格指数为786.00元/吨，与前一日持平 [1] - 华东地区环氧乙烷出厂成本均价为6150.00元/吨，较前一日无变化 [1] - 甲醇现货价为2317.50元/吨，与前一日持平 [1] - 内蒙古Q3500褐煤（含税）坑口价为290.00元/吨，较前一日无变化 [1] 合约价格 - GCEED主力合约收盘价为4089.00元/吨，较前一日涨0.79% [1] - GCEED主力合约结算价为4056.00元/吨，较前一日涨0.20% [1] - GCEED近月合约收盘价为4130.00元/吨，较前一日涨0.73% [1] - GCEED近月合约结算价为4092.00元/吨，较前一日涨0.07% [1] 乙二醇相关价格及开工率 - 华东内盘乙二醇CFEI价格指数中价为4110.00元/吨，与前一日持平；MEG价格为4155.00元/吨，较前一日涨0.85% [1] - 远近月价差为36.00元/吨，较前一日降5.00元 [1] - 基差为66.00元/吨，较前一日涨3.00元 [1] - 乙二醇综合开工率为65.84%，与前一日持平 [1] - 石油制乙二醇开工率为69.94%，与前一日持平 [1] - 煤制乙二醇开工率为59.65%，与前一日持平 [1] 其他产品价格及负荷率 - 石脑油制乙二醇外盘利润为 - 108.69元/吨，较前一日涨9.38元 [1] - 乙烯制乙二醇外盘现金流情况为 - 125.90元/吨，与前一日持平 [1] - GME制OMT税后毛利为 - 1717.08元/吨，较前一日降17.46元 [1] - 煤基合成气法装置税后毛利为94.69元/吨，较前一日降39.82元 [1] - 涤纶CFEI价格指数为8425.00元/吨，较前一日降0.30% [1] - 涤纶短纤CFEI价格指数为6750.00元/吨，较前一日降0.74%；聚酯切片CFEI价格指数为6300.00元/吨，较前一日涨0.16% [1] - 瓶级切片CFEI价格指数为5650.00元/吨，较前一日涨0.36% [1] 产业链负荷率 - APT产业链负荷率为89.38%，与前一日持平 [1] - 浙江机织APT产业链负荷率为69.13%，较前一日涨1.51% [1]

报告投资评级 - 对基础化工行业维持“增持”评级 [1][9][39] 报告核心观点 - 基础化工板块近期表现强劲，过去两周（9月27日至10月10日）指数上涨4.62%，显著跑赢沪深300指数3.15个百分点，涨幅位列所有板块第3位 [4][15] - 行业重要动态方面，OPEC+宣布11月小幅增产13.7万桶/日，分析师认为其持续增产将加重供应端压力，中长期油价中枢或下行；同时，商务部、海关总署对部分高技术含量锂电池及材料物项实施出口管制，自2025年11月8日起执行，此举有望利好具备高端技术优势及海外产能布局的公司 [6][7] - 投资建议围绕六大主线展开，包括制冷剂、化纤、优质龙头、轮胎、农化及优质成长标的，并维持行业“增持”评级 [8][9][39] 市场行情走势 - 过去两周基础化工指数上涨4.62%，沪深300指数上涨1.47%，板块相对收益为3.15个百分点 [4][15] - 子行业表现分化，涨幅靠前的包括磷肥及磷化工（12.24%）、钾肥（7.71%）、氨纶（7.22%）、钛白粉（6.52%）和氟化工（5.79%） [4][16] - 个股方面，长华化学（39.19%）、嘉亨家化（35.00%）、海科新源（30.76%）涨幅居前；华软科技（-17.54%）、和顺科技（-12.39%）、聚和材料（-11.08%）跌幅居前 [19][20][21][22] 化工品价格走势 - 过去两周价格涨幅前五的产品为：钴酸锂（31.49%）、双氧水（13.51%）、NYMEX天然气（9.51%）、国际硫磺（6.42%）、萤石（5.71%） [5][23][24] - 过去两周价格跌幅前五的产品为：褐煤（-31.67%）、布伦特原油（-10.55%）、WTI原油（-10.38%）、国际燃料油（-8.93%）、国产维生素E（-8.33%） [5][23][24] - 重点化工品价差变化显著，DMF价差大幅上涨198.80%，乙二醇价差上涨104.26%，环氧丙烷价差上涨96.86%；PTA价差则大幅收窄81.56% [38] 投资建议 - 建议关注六大投资主线 [8][9][39] - 制冷剂板块：随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局有望再平衡，价格中枢或持续上行，关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份 - 化纤板块：关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材 - 优质龙头标的：关注万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源 - 轮胎板块：关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎 - 农化板块：关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工 - 优质成长标的：关注蓝晓科技、圣泉集团、山东赫达