报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 前一交易日UR震荡偏弱收于1714，政治局会议结束后反内卷政策预期反复，焦煤下行，煤化工等多数跟随下跌；尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存继续小幅去库主要因集港增加影响，上游企业库存仍有75万吨左右；国内农需或逐步走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力；反内卷政策预期或将反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - UR01、UR05、UR09期货价格收盘价分别为1736.00元/吨、1775.00元/吨、1714.00元/吨，较前一日分别变化-34.00元/吨、-27.00元/吨、-28.00元/吨，相对变化-1.92%、-1.50%、-1.61%；山东、山西、河南、河北、东北、江苏等地现货价格部分不变，江苏较前一日下降10.00元/吨，相对变化-0.56% [1] 基差与价差 - 山东现货-UR基差为-5.00元/吨，较前一日变化27.00元/吨；01 - 05价差为-39.00元/吨，较前一日变化-7.00元/吨 [1] 上游成本 - 河南、山西无烟煤价格均为1000.00元/吨、900.00元/吨，较前一日无变化 [1] 下游价格 - 山东、河南等地复合肥(45%S) 价格，山东、江苏等地三聚氰胺价格较前一日均无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1739元/吨，最高价1739元/吨，最低价1709元/吨，收盘1714元/吨，结算价1722元/吨，持仓量141557手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前一交易日尿素期货主力合约2509区间震荡收于1744元/吨，昨日夜盘焦煤上行或带动煤化工情绪好转，尿素今日或震荡偏强；但尿素供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存虽小幅去库但仍有75万吨左右，国内农需或走向淡季，若出口需求得不到补充，尿素价格将面临较大下行压力；短期内政策预期调整反复，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格方面，7月29日UR01山东1770元/吨较7月28日涨12元/吨（0.68%）、山西1650元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.60%），UR05为1797元/吨较7月28日涨15元/吨（0.84%），UR09为1744元/吨较7月28日涨6元/吨（0.35%） [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，7月29日河南1770元/吨较7月28日跌20元/吨（-1.12%）、河北1750元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.57%）、东北1760元/吨与7月28日持平、江苏1790元/吨较7月28日跌10元/吨（-0.56%） [1] 基差与价差 - 7月29日山东现货 - UR基差为 -37元/吨较7月28日降35元/吨，01 - 05价差为 -27元/吨较7月28日降3元/吨 [1] 上游成本 - 7月29日无烟煤价格河南1000元/吨、山西900元/吨，均与7月28日持平 [1] 下游价格 - 7月29日复合肥（45%S）价格山东2950元/吨、河南2550元/吨，三聚氰胺价格山东5007元/吨、江苏5100元/吨，均与7月28日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1730元/吨，最高价1754元/吨，最低价1723元/吨，收盘1744元/吨，结算价1739元/吨，持仓量152980手 [1]

报告行业投资评级 - 首次覆盖煤炭行业，给予“推荐”投资评级 [7] 报告的核心观点 - 煤炭供需缺口有望逐步扩大，煤价中枢有望上移，可关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际及电投能源等投资机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 煤炭行业介绍 - 煤炭产业链上游为生产设备和系统，中游为煤炭开采和洗选，下游为应用领域。上游主体为煤炭开采设备和系统，中游主要煤种有褐煤、烟煤、无烟煤等，下游主要包括电力、钢铁、化工、建材以及其他行业 [16][17] 供给侧：增量释放趋缓 - 全球煤炭产出约一半以上分布于国内，且占比逐年提升。国内煤炭储量主要集中于北方四大产区，山西、新疆、内蒙古、陕西合计储量占比为 71.87% [21][23] - 国内四大产区除山西受减产影响外，其余三大产区持续释放产量。2024 年国内原煤产量 47.6 亿吨，同比+1.3%，动力煤产量增速同样趋缓 [27][28] - 新疆远期规划原煤产能增量 0.72 亿吨/年，2024 年新疆原煤产量 5.41 亿吨，同比增长 18.4%，占全国原煤产量的 11.31% [35] - 内蒙古远期规划原煤产能增量 1.32 亿吨/年，2024 年原煤产量同比增长 5.4%达 12.97 亿吨，原煤产量跃居国内首位 [39] - 山西 2024 年原煤产量同比下滑，全年累计产煤 12.69 亿吨，同比下降 6.9%，自 2018 年以来首次出现负增长 [43] - 国内煤炭进口增速呈现放缓趋势，2024 年煤炭进口 5.43 亿吨，同比+14.4%，但增速较 2023 年下降 47.4pct [3][49] 需求侧：偏刚性需求持续释放 - 煤炭需求跟随经济增速放缓边际下降，但仍占据主要能源消费地位。2024 年国内能源消费增速为 4.20%，相比 2023 年增速下滑 1.54pct [58] - 电力为煤炭主要下游消费行业，2024 年国内煤炭消费总量 48.4 亿吨，同比+1.7%，电力行业需求占比 55%，仍为核心占比 [4] - 国内煤炭出口量呈现上升趋势，2024 年煤及褐煤出口 666 万吨，同比+49.1%，呈现增长趋势 [4][82] 库存：小幅累库，产地库存压力较小 - 国内动力煤库存矿山库存压力较小，2025 年 2 月国内矿山动力煤库存为 282.6 万吨，月环比+23.8%，同比+46.3% [87] 供需展望：缺口或长期存在，煤价中枢有望上移 - 海外煤炭投资额增速呈现下滑趋势，2024 年全球煤炭行业投资额为 1650 亿美元，同比增长 1.85%，同比增速下滑 4.03 个百分点 [92] - 海外或几无新的海运煤炭产能投放，印度增量源于当地及国内需求增长，预计印度 2025 - 2027 年三年动力煤及褐煤产量分别为 11.51、12.07、12.64 亿吨，三年复合增速为 4.9% [94][95] - 供需平衡预测缺口或逐步扩大，预测 2025 - 2027 年国内动力煤产量分别为 40.50、40.60、40.76 亿吨，3 年复合增速为 0.21%，消费量分别为 43.17、44.51、45.89 亿吨，3 年复合增速为 1.85%，预测 2025 - 2027 年供需缺口分别为 - 0.63、- 1.50、- 2.29 亿吨，煤价中枢有望上移 [4][6][97] 煤价复盘与展望 - 煤炭股价以煤价周期逻辑为主，风格为辅，当前煤价或已触及历史低位，秦皇岛港动力末煤（Q5500）价格已跌至 700 元/吨以下位置，煤价或迎触底回升 [100] 行业评级及投资策略 - 考虑到煤炭供需缺口有望逐步扩大，煤价中枢有望上移，首次覆盖煤炭行业，给予“推荐”投资评级，可关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际及电投能源等投资机会 [7]

公司概况 - 公司成立于1998年，控股股东为河南神火集团，是国内优质电解铝及煤炭生产企业 [1] - 截至2024年底，公司拥有电解铝产能170万吨/年（新疆煤电80万吨/年，云南神火水电90万吨/年），新疆阳极炭块产能40万吨/年，铝箔14万吨/年产能 [1] - 公司为国内无烟煤主要生产企业之一，现控制的煤炭保有储量12.86亿吨，可采储量5.87亿吨 [1][3] 电解铝业务 - 电解铝供给端受国内产能天花板影响，新增产能有限，海外电解铝新增产能无明显增量 [2] - 传统需求有望在稳增长扩内需的政策推动下出现边际改善，新能源领域新能源汽车以及光伏用铝量或将贡献新的增量 [2] - 公司为国内优质电解铝企业，在新疆、云南分别建有电解铝产能，新疆区域电解铝盈利优势显著 [2] - 云南电解铝伴随"双碳"政策的继续推进，水电溢价优势将逐渐显露 [3] 煤炭业务 - 截至2024年底，公司主要煤炭产品为无烟煤（345万吨/年）以及贫瘦煤（510万吨/年） [3] - 公司煤矿位于华东，区位优势突出，且成本管控能力较强，吨毛利偏高 [3] - 子公司新疆煤电参与准东五彩湾5号露天矿开发，预计伴随项目后续推进，公司煤炭资源自给率有望提高 [3] 铝箔业务 - 公司目前拥有铝箔加工产能14万吨/年，主要铝箔产品为食品铝箔、医药铝箔和高精度电子电极铝箔 [3] - 云南新材料11万吨/年具有绿电优势的水电铝箔项目预计2025年投产，待产能达产后，公司铝加工板块将形成25万吨/年的铝箔生产能力 [3] - 电池铝箔或将成为公司未来新的业务增长点 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年公司实现归母净利52/63/70亿元，对应PE 8.3/6.8/6.1倍 [4]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 煤炭基本面利多持续，动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，处于布局时点，建议按四主线布局煤炭个股 [3][4][17] 根据相关目录分别进行总结 投资观点 - 动力煤价格将反弹修复至长协价格，有望达到670元附近，若基本面持续利多或突破700元，原因包括地方财政、煤电价格联动、煤化工成本优势和疆煤外运等 [4][17] - 炼焦煤价格由供需基本面决定，当前超跌，供给端有收紧预期，需求端因政策和项目有增长预期 [3][17] - 建议按四主线布局煤炭个股，包括周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑相关公司 [5][18] 煤市关键指标速览 - 动力煤产业链指标：港口价格小涨，年度长协价格微跌，国际价格有涨有平，海外油气价格小跌，煤矿开工率微涨，电厂日耗大跌、库存小涨、可用天数大涨，水库水位小涨、出库流量小跌，非电行业开工率有涨有跌，港口库存有涨有跌，港口调入调出量净调入，海运费小跌 [25] - 炼焦煤产业链指标：港口、产地、期货价格大涨，喷吹煤价格持平，国际价格小涨、到岸价大涨，焦钢价格大涨，焦钢厂需求方面焦化厂开工率上涨、日均铁水产量微跌、钢厂盈利率小涨，炼焦煤库存总量和可用天数有涨有跌，焦炭库存微涨，钢铁库存小跌 [26] - 无烟煤指标：晋城和阳泉无烟煤价格大涨 [27] 本周表现 - 本周煤炭指数大涨7.98%，跑赢沪深300指数6.29个百分点，主要煤炭上市公司全涨，涨幅前三为潞安环能、晋控煤业、山西焦煤 [28] - 本周煤炭板块平均市盈率PE为12.23倍，位列A股全行业倒数第三；市净率PB为1.26倍，位列A股全行业倒数第五 [32] 动力煤产业链 - 国内动力煤价格：港口价格小涨，晋蒙产地价格上涨 [35][38] - 年度长协价格：7月价格环比微跌，部分指数有涨有平 [44] - 国际动力煤价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）价格微涨，FOB（Q5500）价格持平，进口动力煤有价格优势 [54] - 海外油气价格：布油现货价小跌，天然气收盘价小跌 [60] - 煤矿生产：本周煤矿开工率微涨 [64] - 沿海八省电厂日耗：本周电厂日耗大跌，库存小涨，可用天数大涨 [71] - 水库变化：三峡水库水位小涨，出库流量环比小跌 [80] - 非电煤下游开工率：甲醇开工率小涨，尿素开工率微跌，水泥开工率大跌 [97] - 动力煤库存：本周环渤海港库存微涨，长江口库存小跌，广州港库存微跌 [100] - 港口调入调出量：环渤海港煤炭净调入，锚地船舶量和预到船舶量增加，秦港铁路调入量大涨 [112] - 国内海运费价格变动：海运费小跌 [108] 炼焦煤产业链 - 国内炼焦煤价格：本周港口、产地、期货价格大涨 [120] - 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤持平，阳泉喷吹煤持平 [125] - 国际炼焦煤价格：本周海外煤价小涨，中国港口到岸价大涨 [128] - 焦钢价格：本周焦炭现货价和螺纹钢现货价大涨 [135] - 焦钢厂需求：焦化厂开工率上涨，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率小涨 [136][137] - 炼焦煤库存：独立焦化厂总量大涨，库存可用天数大涨，样本钢厂炼焦煤库存总量小涨、可用天数微涨 [144] - 焦炭库存：国内样本钢厂（110家）焦炭库存总量微涨 [148] - 钢铁库存：库存总量小跌 [152] 无烟煤 - 国内无烟煤产地价格：晋城和阳泉无烟煤价格大涨 [157] 公司公告回顾 - 广汇能源回购股份注销实施暨股份变动 [160] - 中国神华拟修订持续关连交易框架协议年度上限 [160] - 晋能控股实施2024年年度权益分派 [160] - 冀中能源股东部分股份延长质押期限 [160] 行业动态 - 6月重点钢企粗钢日产环比下降1.6% [160] - 2025年6月全社会用电量同比增长5.4% [160] - 6月中国进口动力煤环比下降16.49%，炼焦煤环比增长23.3% [160] - 6月全国煤炭价格环比下降2.0%，钢材价格环比下降2.2% [160][161] - 国家能源局发布2025年1 - 6月全国电力工业统计数据 [163] - 2025年1 - 6月我国煤炭进口格局生变 [163] - 2025年《财富》中国500强有17家煤炭类公司上榜 [163]

长江期货聚烯烃周报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员：曹雪梅 执业编号:F3051631 投资咨询号:Z0015756 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 联 系 人： 陈沐之 执业编号:F03142903 2025-07-28 01 核心观点总结 塑料：维持供强需弱局面，预计短期回调 01 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：7月25日塑料主力合约收盘价7216元/吨，较上周-75元/吨。LDPE均价为9383.33元/吨，环比-1.16%， HDPE均价为7987.50元/吨，环比-0.99%，华南地区LLDPE（7042）均价为7408.24元/吨，环比-0.67%。 LLDPE华南基差收于42.82元/吨，环比-77.92%，6-9月差32元/吨（+23）。基差走缩，月差走扩。 2 基本面变化：成本利润端成本方面，本周WTI原油报收65.07美元/桶，较上周-0.96美元/桶，布伦特原油报收76.60 美元/桶，较上周-1.63美元/桶。无烟煤长江港口报价为1000元/吨 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为看好 [1][6][41] 报告的核心观点 - 煤价大幅反弹且中枢继续抬升，国内电厂日耗大幅提升推动煤价上涨，反内卷政策与基本面支撑下焦煤、动力煤价格均上涨，下半年供需逐步平衡 [6][41] - 建议布局高股息动力煤公司和困境反转的焦炭公司，优先关注动力煤公司如中国神华、陕西煤业等，焦煤公司如淮北矿业、山西焦煤等，以及利润同比改善的焦炭公司如金能科技、陕西黑猫等 [6][41] 根据相关目录分别进行总结 煤炭板块表现 - 截止2025年7月25日，中信煤炭行业收涨8%，跑赢沪深300指数6.31个百分点，全板块37只股价上涨，潞安环能涨幅最高达31.22% [2] 重点煤矿周度数据 - 2025年7月18 - 24日，重点监测企业煤炭日均销量714万吨，周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，其中动力煤、炼焦煤销量周环比分别减少2.5%、3.6%，无烟煤销量持平 [2] - 截至2025年7月24日，重点监测企业煤炭库存总量3055万吨，周环比减少2.3%，年同比增加20.5% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量同比减少3.4%，动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比 - 4.5%、 - 3.4%、7%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.9%、增加16.8%，铁水产量同比增加3.1% [2] 动力煤产业链 - 截止2025年7月25日，环渤海动力煤（Q5500K）指数664元/吨，周环比上涨0.15%，中国进口电煤采购价格指数762元/吨，周环比上涨0.79% [3] - 秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比上涨，广州港持平；大同、榆林、鄂尔多斯产地动力煤坑口价环比分别上涨1.92%、1.98%、1.81%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.18% [3] - 秦皇岛煤炭库存585万吨，周环比增加7万吨；北方港口库存合计2511万吨，周环比减少3万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 截止2025年7月25日，京唐港主焦煤价格1650元/吨，周环比上涨16.2%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比分别上涨11.3%、26.09%、4.17%；澳洲峰景煤价格周环比上涨3.61% [4] - 焦煤期货结算价格1236.5元/吨，周环比上涨32.6%；主要港口一级、二级冶金焦价格周环比分别上涨7.3%、8.55%；螺纹价格3430元/吨，周环比上涨5.54% [4] - 京唐港炼焦煤库存155.84万吨，周环比减少11.16万吨（ - 6.68%）；独立焦化厂总库存985.38万吨，周环比增加56.27万吨（6.06%），可用天数11.5天，周环比增加0.6天 [4] 煤化工产业链 - 截止2025年7月25日，阳泉无烟煤价格（小块）820元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2476.14元/吨，周环比上涨100.91元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）1760元/吨，周环比上涨40元/吨；纯碱（重质）均价1350.5元/吨，周环比上涨99.25元/吨 [5] - 华东地区电石到货价2433.33元/吨，周环比下跌33.34元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5173.46元/吨，上涨320元/吨；华东地区乙二醇市场价4579元/吨，周环比上涨150元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价7450元/吨，周环比上涨71.67元/吨 [5] 行业综合 - 供给方面，2025年7月18 - 24日重点监测企业煤炭日均销量周环比减少2.4%，年同比增加3.4%，库存环比下降 [8] - 需求方面，日耗下降，北港库存下降，周度化工用煤量增加且维持高位，铁水产量减少到242.23万吨，水泥库容比上升 [8] - 价格方面，煤炭市场、钢价、焦煤期货价格上涨，化工品价格涨跌不一，水泥价格指数下降 [8] - 情绪方面，原油、美天然气价格下跌，澳洲动力煤价格上涨 [8] 供需综合 - 20大煤炭集团数据显示，2025年7月24日与2024年同期相比，20家重点单位销量月累计同比2.0%，年累计同比 - 3.4%；库存月累计同比 - 12.5%，年累计同比20.5%等 [40] - 电力行业耗煤2025年7月24日25省日耗107440.7万吨，月累计同比0.3%，年累计同比 - 2.9% [40] - 化工行业耗煤2025年7月25日化工行业合计耗煤20699.7万吨，各分项耗煤有不同程度同比变化 [40] - 钢铁行业耗煤（样本数247家）2025年7月25日全国铁水产量48047.9万吨，高炉开工率81.7%，月累计同比0.9%，年累计同比3.1% [40] - 社会库存2025年7月24日动力煤全社会库存17408.9万吨，月累计同比 - 2.7%，年累计同比 - 0.2% [40]

报告行业投资评级 - 煤炭行业评级为强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 反内卷和旺季来临使日耗上涨、库存降低，煤价持续上涨，建议增配受益煤价弹性标的，长期看核心标的股息率较高，配置价值显著 [5] - 处于能源大变革时代，在政策导向和能源安全诉求下，煤炭或仍处于黄金时代，其供给弹性有限，作为主要能源的地位短期难以改变，煤价有望维持震荡格局，煤企资产报表健康，煤炭股有比较优势 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周煤炭指数大涨 7.98%，沪深 300 指数小涨 1.69%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 6.29 个百分点；年初至今煤炭指数大跌 5.95%，沪深 300 指数大涨 4.89%，煤炭指数跑输沪深 300 指数 10.84 个百分点 [18] - 本周煤炭板块市盈率 PE 为 13.6 倍，位列 A 股全行业倒数第三位；市净率 PB 为 1.26 倍，位于 A 股中下游水平 [20] - 本周煤企普遍上涨，涨幅前五名公司为潞安环能（+31.2%）、晋控煤业（+18.8%）、山西焦煤（+17.7%）、平煤股份（+16.8%）、淮北矿业（+15.2%） [25] 动力煤 重要指标一览 - 2025 年 7 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 666 元/吨，月环比 -3.0 元/吨（-0.4%），年同比 -34.0 元/吨（-4.9%），2025 年以来长协价均值为 680 元/吨 [31] - 国内煤价方面，秦港 5500K 动力末煤平仓价、内蒙古产地价、山西产地价、陕西产地价均有不同程度上涨；国际煤价方面，欧洲 ARA 动力煤大涨，理查德 RB 动力煤小涨，纽卡斯尔动力煤微涨 [30][34][39] - 供给上，晋陕蒙三省煤矿开工率微涨，动力煤 462 家样本矿山日均产量和产能利用率微跌 [30][42][44] - 需求端，六大电厂日耗微涨、库存小跌、可用天数小跌，甲醇开工率小涨、尿素开工率微跌，三峡水位微涨、出库大跌 [30][48][56] - 库存调度上，CR 动力煤库存总指数和中转地指数小涨，消费地指数微涨，生产地指数小跌；462 家样本矿山动力煤库存小涨，主流港口煤炭库存微跌，秦港煤炭库存小涨，长江口煤炭库存小跌，广州港煤炭库存微跌；秦港调入量和锚地船舶数大涨，秦皇岛 - 上海海运费小跌，秦皇岛 - 广州海运费大跌 [30][58][68] 年度长协价 - 2025 年 7 月秦港动力煤（Q5500）长协价为 666 元/吨，月环比 -3.0 元/吨（-0.4%），年同比 -34.0 元/吨（-4.9%），2025 年以来长协价均值为 680 元/吨 [31] 现货价格 - 国内煤价：秦港 5500K 动力末煤平仓价小涨，内蒙古产地价微涨，山西产地价小涨，陕西产地价小涨 [34] - 国际煤价：欧洲 ARA 动力煤大涨，理查德 RB 动力煤小涨，纽卡斯尔动力煤微涨 [39] 供需及库存 - 供给：晋陕蒙三省煤矿开工率微涨，动力煤 462 家样本矿山日均产量微跌，产能利用率微跌 [42][44] - 需求：六大电厂日耗微涨、库存小跌、可用天数小跌，甲醇开工率小涨、尿素开工率微跌，三峡水位微涨、出库大跌 [48][51][56] - 库存调度：CR 动力煤库存总指数和中转地指数小涨，消费地指数微涨，生产地指数小跌；462 家样本矿山动力煤库存小涨，主流港口煤炭库存微跌，秦港煤炭库存小涨，长江口煤炭库存小跌，广州港煤炭库存微跌；秦港调入量和锚地船舶数大涨，秦皇岛 - 上海海运费小跌，秦皇岛 - 广州海运费大跌 [58][63][68] 炼焦煤 重要指标一览 - 焦煤方面，京唐港主焦煤库提价、山西产地价大涨，河南、安徽产地价格持平，峰景矿到岸价小涨 [79][80][82] - 无烟煤及喷吹煤中，晋城无烟煤、阳泉无烟煤、阳泉喷吹煤持平，长治喷吹煤小涨 [79][84][85] - 焦炭及钢方面，山西一级冶金焦出厂价、上海螺纹钢价大涨 [79][87] - 供给上，110 家样本洗煤厂精煤日均产量和开工率小跌，523 家样本矿山精煤日均产量和炼焦煤开工率微涨，蒙煤甘其毛都口岸通关量大涨 [79][91][100] - 需求端，不同产能焦化厂开工率有不同程度上涨，中国日均铁水产量微跌，高炉开工率持平 [79][103][106] - 库存上，523 家样本矿山精煤库存大跌，国内样本钢厂炼焦煤库存小涨，国内独立焦化厂炼焦煤库存大涨，中国六大港口炼焦煤库存量大跌 [79][108][115] 现货价格 - 焦煤：京唐港主焦煤库提价和山西产地价大涨，河南、安徽产地价格持平，峰景矿到岸价小涨 [80][82] - 无烟煤及喷吹煤：晋城无烟煤、阳泉无烟煤、阳泉喷吹煤持平，长治喷吹煤小涨 [84][85] - 焦炭及钢：山西一级冶金焦出厂价和上海螺纹钢价大涨 [87] 供需及库存 - 供给：110 家样本洗煤厂精煤日均产量和开工率小跌，523 家样本矿山精煤日均产量和炼焦煤开工率微涨，蒙煤甘其毛都口岸通关量大涨 [91][100] - 需求：不同产能焦化厂开工率有不同程度上涨，中国日均铁水产量微跌，高炉开工率持平 [103][106] - 库存：523 家样本矿山精煤库存大跌，国内样本钢厂炼焦煤库存小涨，国内独立焦化厂炼焦煤库存大涨，中国六大港口炼焦煤库存量大跌 [108][113][115] 进口 重要指标一览 - 中国进口煤炭发运量方面，全球—>中国、澳大利亚—>中国、加拿大—>中国煤炭发运量大涨，俄罗斯—>中国、印尼—>中国煤炭发运量大跌，美国—>中国煤炭发运量为 0 [120][121][122] - 中国进口煤炭到港量方面，全球—>中国煤炭到港量大跌，澳大利亚—>中国煤炭到港量微涨，俄罗斯—>中国、加拿大—>中国、印尼—>中国煤炭到港量小跌，美国—>中国煤炭到港量从 0 变为 11.4 万吨 [121][124] 中国进口煤炭发运量 - 全球—>中国、澳大利亚—>中国、加拿大—>中国煤炭发运量大涨，俄罗斯—>中国、印尼—>中国煤炭发运量大跌，美国—>中国煤炭发运量为 0 [120][121][122] 中国进口煤炭到港量 - 全球—>中国煤炭到港量大跌，澳大利亚—>中国煤炭到港量微涨，俄罗斯—>中国、加拿大—>中国、印尼—>中国煤炭到港量小跌，美国—>中国煤炭到港量从 0 变为 11.4 万吨 [121][124] 重要新闻公告 行业重要新闻 - 2025 年 6 月全社会用电量 8670 亿千瓦时，同比 +5.4%；2025 年 1 - 6 月全社会用电量累计 48418 亿千瓦时，同比 +3.7% [128] - 截至 2025 年 6 月底，全国累计发电装机容量 36.5 亿千瓦，同比 +18.7%，其中太阳能发电装机容量 11.0 亿千瓦，同比 +54.2%；风电装机容量 5.7 亿千瓦，同比 +22.7%；2025 年 1 - 6 月全国发电设备累计平均利用 1504 小时，比上年同期降低 162 小时 [128] 2024 年&25Q1 业绩汇总 - 报告列出多家公司 2024 年和 25Q1 的营收、归母、分红金额及分红比例等业绩数据 [130] 本周重点公告 - 安源煤业拟以煤炭业务相关资产及负债与江西江钨控股发展有限公司持有的赣州金环磁选科技装备股份有限公司 8,550 万股股份（对应 57%）的等值部分进行置换，差额现金补足，2025 年 7 月 22 日获江投集团同意 [131]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分：0） [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）：UR01为1796元/吨，较7月23日涨0.96%；山东1810元/吨，较7月23日降1.09%；UR05为1804元/吨，较7月23日涨0.61%；UR09为1785元/吨，较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）：山西1670元/吨；河南1830元/吨，较7月23日降1.08%；河北1780元/吨，较7月23日降1.11%；东北1760元/吨，较7月23日持平；江苏1820元/吨，较7月23日降1.09% [1] 基差与价差 - 基差：山东现货 - UR为6元/吨，较7月23日降31元/吨 [1] - 价差：01 - 05为 - 8元/吨，较7月23日涨6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格：河南1000元/吨，较7月23日持平；山西820元/吨，较7月23日持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格：山东2950元/吨，较7月23日持平；河南2550元/吨，较7月23日持平 [1] - 三聚氰胺价格：山东5007元/吨，较7月23日持平；江苏5100元/吨，较7月23日持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内政策预期对煤炭及煤化工影响较大，尿素基本面供应压力大，日产接近20万吨处于高位，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力，建议暂时观望（观点评分:0） [1] 根据相关目录分别总结 期现价格 - 尿素期货价格（收盘价）方面，UR01为1796元/吨较7月23日涨0.96%，山东1810元/吨较7月23日跌1.09%，UR05为1804元/吨较7月23日涨0.61%，UR09为1785元/吨较7月23日涨0.68% [1] - 国内现货价格（小颗粒）方面，山西1670元/吨，河南1830元/吨较7月23日跌1.08%，河北1780元/吨较7月23日跌1.11%，东北1760元/吨持平，江苏1820元/吨较7月23日跌1.09% [1] 基差与价差 - 基差方面，山东现货 - UR为6元/吨较7月23日降31元/吨 [1] - 价差方面，01 - 05为 - 8元/吨较7月23日升6元/吨 [1] 上游成本 无烟煤价格河南1000元/吨持平，山西820元/吨持平 [1] 下游价格 - 复合肥（45%S）价格山东2950元/吨持平，河南2550元/吨持平 [1] - 三聚氰胺价格山东5007元/吨持平，江苏5100元/吨持平 [1] 重要资讯 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1775元/吨，最高价1796元/吨，最低价1768元/吨，收盘1785元/吨，结算价1782元/吨，持仓量173791手 [1] 总结 7月18日工信部表示十大重点行业稳增长工作方案将出台推动行业调结构等，多数商品走强；尿素供应压力大，日产近20万吨，企业库存约75万吨，7月追肥需求提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格面临下行压力 [1]