煤炭 业 研 2026 年 05 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-05 2025-09 2026-01 煤炭 沪深300 相关研究报告 《市场偏强运行，煤价稳步上涨—行 业周报》-2026.5.5 《市场稳中向好，煤价小幅上涨—行 业周报》-2026.4.26 《市场预期偏好，港口煤价小幅上涨 —行业周报》-2026.4.19 港口情绪依旧偏强格局，产地煤价稳中有升 ——行业周报 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 本周要闻回顾：港口情绪依旧偏强格局，产地煤价稳中有升 动力煤方面：截至 5 月 9 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 835 元/吨，环比上涨 24 元/吨。前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区间。 目前煤价已经超过我们预期的煤电盈利均分线 750 元，并保持缓慢上行。鉴于美 伊短期难有实质性和解协议且霍尔木兹海峡通行恢复 ...

周期行业哪些子板块存在低估 20260510 摘要 钢结构板块供需优化，鸿路钢构、精工钢构等龙头 2026Q1 现经营拐点， 新兴产业需求带动造价提升。 海外工程订单优于国内，中材国际、江河集团等估值多在 10-15 倍，受 益地缘缓和及重建预期。 玻纤供需紧缺且中国巨石等远期估值偏低；消费建材头部企业 2025 年 起订单放量，盈利能力复苏。 有色板块碳酸锂、锗、铟表现突出，锡业股份、云南锗业为核心标的； 黄金板块轮动开启，铜板块待启动。 煤炭基本面强劲，全社会库存同比降 8%，化工用煤年增 6%，无烟煤现 货占比高，业绩弹性显著。 越秀地产 PB 0.3 倍处于历史底部，5 月前 5 日销售额同比增 50%，广 州政策利好驱动估值向 0.5-0.6 倍修复。 Q&A 有色金属板块目前正处于逐步筑底修复的过程中，板块内部也出现了轮动。现 阶段表现较为突出的金属品种是碳酸锂，以及与 PCB、光伏等领域相关的锗和 铟。 在具体的投资标的方面，对于铟，锡业股份作为最大的铟锭生产商值得关 在当前建筑行业需求相对疲软的背景下，哪些细分板块因其独特的行业景气度 或基本面变化而存在被低估的机会？ 在建筑行业中，两个细分板 ...

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 全球能源供给出现“硬缺口”，即使地缘冲突结束，缺口也难以弥补，临近全球夏季用电高峰，能源（电）的供给短缺问题将加剧 [2][4] - 全球中长期煤炭供需平衡表步入边际收缩，全球煤价中枢有望持续提升，重申战略性看多未来5-10年的能源大周期 [4] - 地缘冲突已造成天然气供给硬缺口（海峡停运2个月、伊朗摧毁卡尔塔2条液化线、卡塔尔新增产能建设延期），且5月欧洲、日、韩等国需进行夏季提前补库，天然气需求只高不低，价格可能反而上行 [4] - 在全球天然气供给短缺及价格大涨、海运费飙升的背景下，日韩台已显现切换煤炭的态势，若中东天然气缺口全部由煤炭替代，最乐观可带来约3800万吨煤炭增量，折中来看也可能有1500-2000万吨的需求增量 [4] - 能源供给硬缺口已经造成，临近夏季补库，反而可能推升价格 [4] 分项数据跟踪总结 动力煤市场 - 价格普遍上涨：截至2026年5月8日，北方黄骅港Q5500平仓价835元/吨，较前一周上涨38元/吨（4.8%）；Q5000平仓价748元/吨，上涨37元/吨（5.2%）[7] - 江内及南方港口价格同步上涨：江内徐州港Q5500船板价905元/吨，上涨45元/吨（5.2%）；南方宁波港Q5500库提价785元/吨，上涨37元/吨（4.9%）[8] - 坑口煤价上涨：山西大同Q5500坑口价675元/吨，上涨13元/吨（2.0%）；内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价566元/吨，上涨24元/吨（4.4%）[10] - 国际煤价上涨：截至2026年5月8日，纽卡斯尔NEWC动力煤130.80美元/吨，上涨3.30美元/吨（2.59%）；澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价98美元/吨，上涨5美元/吨（4.8%）[14][17] - 印尼煤价上涨：印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价62美元/吨，上涨1美元/吨（1.1%）[20] - 库存总体增加：截至2026年5月8日，秦皇岛库存586万吨，增加23.0万吨（4.1%）；CCTD北方主流港口库存3627.8万吨，增加86.8万吨（2.5%）；南方港库存3328.8万吨，增加28.4万吨（0.9%）[22] - 运价上涨：国内OCFI运价秦皇岛-广州74.7元/吨，上涨2.1元/吨（2.9%）；国际CDFI运价纽卡斯尔-舟山22.81美元/吨，上涨2.47美元/吨（12.14%）[23] - 港口活动活跃：秦皇岛港铁路调入量62.9万吨，增加0.2万吨（0.3%）；港口吞吐量64.9万吨，增加15.2万吨（30.6%）；锚地船舶数49艘，增加13艘（36.1%）[26] - 长协价上涨：2026年5月北方港电煤Q5500年度长协价689元/吨，较上月上涨4元/吨（0.6%）[28] 焦煤市场 - 国内港口焦煤价格上涨：截至2026年5月8日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1730元/吨，上涨60元/吨（3.6%）；连云港山西产主焦煤平仓价1871元/吨，上涨71元/吨（3.9%）[38] - 产地价格有涨有平：山西古交肥煤车板价1420元/吨，上涨20元/吨（1.4%）；内蒙古乌海主焦煤车板价1280元/吨，与前一周持平 [43] - 国际焦煤价格上涨：澳洲焦煤到岸价259美元/吨，上涨7美元/吨（2.9%）；俄罗斯炼焦煤到岸价145美元/吨，上涨3美元/吨（2.1%）[44][47] - 蒙煤价格分化：蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1250元/吨，下跌20元/吨（-1.6%）；焦原煤进口场地价1125元/吨，上涨25元/吨（2.3%）[49] - 库存增加：截至2026年5月8日，炼焦煤库存三港合计257.3万吨，增加2.0万吨（0.8%）[52] - 下游产品价格上涨：螺纹钢现货价3281元/吨，上涨88.0元/吨（2.8%）；热轧卷板现货价3498元/吨，上涨102.0元/吨（3.0%）[56] - 长协价持平：中价新华山西焦煤长协价格指数1215点，与前一周持平 [59] 无烟煤及下游市场 - 无烟煤价格持平：阳泉小块出矿价900元/吨，晋城Q5600无烟煤坑口价750元/吨，均与前一周持平 [65] - 下游化工品价格涨跌互现：聚乙烯现货价8450元/吨，上涨137元/吨（1.6%）；华东甲醇市场价3150元/吨，下跌150.0元/吨（-4.5%）；华东PO42.5水泥平均价341.1元/吨，下跌7.6元/吨（-2.2%）[67][68] 上周行情回顾 - 板块跑输大盘：上周（截至报告日期）上证综指上涨1.65%，煤炭板块下跌5.44% [70] - 子板块普跌：动力煤、炼焦煤、焦炭板块分别下跌6.48%、2.24%、4.00% [70] - 个股表现分化：涨幅前五为安源煤业（7.04%）、冀中能源（3.38%）、淮河能源（3.32%）、永泰能源（2.82%）、辽宁能源（1.26%）；跌幅前五为陕西煤业（-8.80%）、宝丰能源（-10.03%）、中煤能源（-11.00%）、中国旭阳集团（-12.13%）、金能科技（-13.71%）[70] 投资建议与重点公司 - 推荐布局全球市场的兖煤澳洲 [4] - A股推荐未来5年维度有量增成长性的龙头：兖矿能源、中国神华、中煤能源、陕西煤业、华阳股份 [4] - 报告附录中列出了包括新集能源、晋控煤业、中国神华、陕西煤业、兖矿能源、中煤能源等在内的多家重点公司的盈利预测与估值，投资评级均为“增持” [81]

煤炭 业 研 2026 年 05 月 10 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 2025-05 2025-09 2026-01 煤炭 沪深300 相关研究报告 《市场偏强运行，煤价稳步上涨—行 业周报》-2026.5.5 《市场稳中向好，煤价小幅上涨—行 业周报》-2026.4.26 《市场预期偏好，港口煤价小幅上涨 —行业周报》-2026.4.19 港口情绪依旧偏强格局，产地煤价稳中有升 ——行业周报 王高展（分析师） 程镱（分析师） wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003 chengyi@kysec.cn 证书编号：S0790525090001 本周要闻回顾：港口情绪依旧偏强格局，产地煤价稳中有升 动力煤方面：截至 5 月 9 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 835 元/吨，环比上涨 24 元/吨。前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即 800-860 元区间。 目前煤价已经超过我们预期的煤电盈利均分线 750 元，并保持缓慢上行。鉴于美 伊短期难有实质性和解协议且霍尔木兹海峡通行恢复 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐”，且为“维持” [1] 报告核心观点 - 核心观点：4月进口煤量因价格倒挂而下滑，煤价上行趋势仍未结束 [2] - 行业长期趋势：煤炭价格呈现震荡向上趋势，驱动因素包括成本刚性上涨及政策投入加大，头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”特征 [7] - 投资建议：建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持“推荐”评级，并列出三类重点关注标的 [7] 按相关目录总结 1、动力煤市场 - **价格表现**：截至5月8日，北方港口动力煤价格报831元/吨，周环比上涨37元/吨 [4]。山西、内蒙古、陕西坑口价格周环比分别上涨40元/吨、11元/吨、15元/吨 [15]。国际纽卡斯尔6000大卡动力煤价格周环比上升6.4美元/吨至131.67美元/吨 [20] - **供应端**：本周三西地区样本煤矿产能利用率周环比上升0.29个百分点至88.64%，周度产量为1197万吨，周环比上升4万吨，但整体供应暂未回归节前水平 [4][23] - **运输端**：大秦线一周内日均发运量周环比增加0.76万吨，呼铁局一周内日均批车数周环比增加7列，均升至近年较高水平 [4] - **进口端**：进口煤价格持续倒挂，截至5月7日，动力煤Q5500国内与澳洲价差为-23元/吨 [4]。2026年4月，我国进口煤炭3308.3万吨，同比下滑12.5%（减量474.2万吨），环比下滑15.3%（减量597.6万吨） [4] - **需求端**：本周六大电厂日耗周环比下降0.8万吨至73.8万吨 [4][25]。非电需求中，水泥开工率周环比下降0.38个百分点，化工行业耗煤周环比上升1.19% [4] - **库存端**：本周六大电厂库存周环比增加28.2万吨至1292.3万吨，但较上年同期低115.3万吨 [4]。北方港口库存周环比增加123.50万吨至2737.2万吨 [4][31] - **市场展望**：尽管港口累库拖累短期煤价，但基于进口倒挂、电厂补库空间大及旺季预期，煤炭涨价大方向未变，5-6月煤价预计偏强运行 [4] 2、炼焦煤市场 - **价格表现**：截至5月8日，京唐港山西产主焦煤价格为1750元/吨，周环比上涨60元/吨 [41][42]。国际峰景矿硬焦煤价格为243.0美元/吨，周环比上涨3.0美元/吨 [42] - **供应端**：本周样本煤矿产能利用率周环比下降0.36个百分点至85.3% [5]。蒙煤甘其毛都口岸平均通关量为1372.3车（七日平均值），周环比下降159车 [5][46] - **需求端**：铁水产量周环比增加0.13万吨至238.96万吨，维持接近240万吨的较高水平 [5][41] - **库存端**：本周焦煤生产企业库存周环比增加7.12万吨，但较历史同期处于低位 [5][52] - **市场展望**：基本面整体呈现供需双强态势，库存压力不大。随着动力煤步入夏季主上升通道，焦煤价格有望跟涨 [5][41] 3、焦炭市场 - **价格与盈利**：截至5月8日，日照港一级冶金焦平仓价为1580元/吨，周环比持平 [55]。全国平均吨焦盈利约为58元/吨，周环比上升4元/吨 [59] - **供应端**：本周焦企产能利用率周环比微增0.01个百分点至74.45%，生产维持稳定 [6] - **需求与库存**：铁水产量维持高位，钢厂对焦炭采购积极性较好 [6]。本周独立焦化厂焦炭库存周环比上升 [6][71] - **市场展望**：焦炭市场暂稳运行，后续关注上游煤价及钢厂复产情况 [6] 4、无烟煤市场 - **价格表现**：本周无烟煤价格环比持平，阳泉产小块出矿价为930元/吨 [76] - **关联产品**：尿素（山东产，小颗粒）价格为1800元/吨，周环比下降40.0元/吨 [76] 5、重点关注公司及逻辑 - **稳健型标的**：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源 [7] - **动力煤弹性较大标的**：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展 [7] - **焦煤弹性较大标的**：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [7] - **个股逻辑摘要**：报告列举了各重点公司的投资逻辑，如中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）、兖矿能源（海外资产规模大，弹性高分红标的）、神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）等 [84] - **盈利预测**：报告提供了包括中国神华、陕西煤业、兖矿能源、力量发展等16家公司的盈利预测及估值数据（截至2026年5月8日） [9]

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 报告认为煤价偏强，坚定看多煤炭行业 [1] - 节后煤价上涨，但板块受情绪影响下跌，预计5月中下旬供应不高且补库持续，板块将迎来修复行情，应耐心等待旺季来临 [7][30] - 当前煤炭社会库存虽有提升但依然偏低，焦煤社会库存也处于低位，动力煤涨价可能导致部分焦煤转为动力煤，考虑到焦煤稀缺性，其供给有望收缩 [7][30] - 无烟煤因现货占比较高，当价格上涨至长协上沿时业绩弹性较大 [7][30] - 整体看，煤炭板块配置价值凸显 [7][30] - 投资建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [7][30] 市场表现与板块数据总结 - 截至2026年5月8日当周，中信煤炭行业指数收跌5.44%，跑输沪深300指数6.78个百分点，沪深300指数上涨1.34% [3] - 全板块整周5只股价上涨，30只下跌，2只持平，江钨装备涨幅最高，为7.04% [3] - 2026年5月1日至5月7日，重点监测企业煤炭日均销量为734万吨，周环比减少1.3%，年同比增加11.1% [3] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为741万吨，周环比增加0.2%，年同比增加6.7% [3] - 截至2026年5月7日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2505万吨，周环比增加1.9%，年同比减少27.8% [3] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量91852万吨，同比增加5.4% [3] 动力煤产业链总结 - 价格方面：截至2026年5月8日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为702元/吨，周环比上涨1.01%；中国进口电煤采购价格指数为1093元/吨，周环比上涨6.63% [4] - 港口及产地价格：秦皇岛、黄骅港、广州港动力煤价格周环比上涨；大同动力煤坑口价周环比上涨4.49%，榆林上涨2.25%，鄂尔多斯下跌0.18%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨2.59% [4] - 库存方面：截至2026年5月7日，全社会库存为15880万吨，周环比增加454万吨，年同比减少1303万吨；秦皇岛煤炭库存586万吨，周环比增加36万吨；北方港口库存合计3627.8万吨，周环比增加86.8万吨 [4] 炼焦煤产业链总结 - 价格方面：截至2026年5月8日，京唐港主焦煤价格为1730元/吨，周环比上涨1.8%；产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.69% [5] - 期货及下游产品价格：焦煤期货结算价格1298元/吨，周环比上涨2.65%；主要港口一级、二级冶金焦价格周环比持平；螺纹价格3320元/吨，周环比上涨1.84% [5] - 库存方面：截至2026年5月7日，焦煤库存为2745万吨，周环比增加44万吨，年同比减少146万吨；京唐港炼焦煤库存163.27万吨，周环比减少0.08万吨；独立焦化厂总库存778.67万吨，周环比减少3.05万吨，可用天数12.28天，周环比减少0.07天 [5] 煤化工产业链总结 - 截至2026年5月8日，阳泉无烟煤价格（小块）930元/吨，周环比持平 [6] - 主要化工品价格：华东地区甲醇市场价3096.36元/吨，周环比下跌150.05元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）1860元/吨，周环比持平；纯碱（重质）均价1239.06元/吨，周环比上涨0.63元/吨 [6] - 其他化工品：华东地区电石到货价2324元/吨，周环比持平；聚氯乙烯（PVC）市场价4984.44元/吨，周环比下跌104.81元/吨；乙二醇市场价4913元/吨，周环比下跌277元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价8450元/吨，周环比下跌75元/吨 [6] 行业供需与库存综合数据总结 - 供给方面：2026年5月1日至5月7日，重点监测企业煤炭日均销量周环比减少1.3%，供给环比减少 [8] - 需求方面：日耗环比下跌同比下降，北港库存环比上涨；周度化工用煤上涨并维持高位；铁水日产量上涨；水泥库容比持平 [8] - 价格方面：煤炭港口价格以涨为主；钢价以涨为主；化工品价格以下跌为主；水泥价格指数下跌 [8] - 情绪方面：原油价格环比下跌；美国天然气价格下跌；纽卡斯尔动力煤上涨；焦煤期货价格上涨 [8] - 板块估值：其他煤化工市盈率(PE)为193.4，炼焦煤为41.7，无烟煤为24.0，煤炭为19.0，动力煤为193.4 [8] - 详细数据表显示：截至2026年5月7日，20家重点单位累计销量91852.0万吨，年累计同比增加5.4%；库存2505.0万吨，年累计同比减少27.8% [29] - 分煤种累计销量年同比：动力煤增加4.9%，焦煤增加12.4%，无烟煤增加0.8% [29] - 需求端累计数据：电力行业耗煤年累计同比增加0.5%；化工行业耗煤年累计同比增加9.5%；铁水产量年累计同比减少0.6% [3][29] - 社会库存：截至2026年5月7日，动力煤全社会库存15880.3万吨，年累计同比减少7.6% [29] 投资建议具体标的 - 动力煤公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [7][30] - 其中布局有煤化工产能的公司包括：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等 [7][30] - 焦煤公司关注：平煤股份、恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [7][30] - 焦炭公司关注：山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [7][30]

证券研究报告 煤价偏强，坚定看多 ——煤炭行业周报（5月第1周） 行业评级：看好 2026年5月10日 | 分析师 | 樊金璐 | | --- | --- | | 邮箱 | fanjinlu@stocke.com.cn | | 电话 | 13466717654 | | 证书编号 | S1230525030002 | | 联系人 | 邵宇辉 | | --- | --- | | 邮箱 | shaoyuhui@stocke.com.cn | | 电话 | 13385855053 | | 证书编号 | S1230125120018 | 摘要 1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数：截至2026年5月8日，本周中信煤炭行业收跌5.44%，沪深300指数上涨1.34%，跑输沪深300指数6.78个百分点。全板块整周5只股价上涨，30只 下跌，2只持平。江钨装备涨幅最高，整周涨幅为7.04%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2026年5月1日-2026年5月7日，重点监测企业煤炭日均销量为734万吨，周环比减少1.3%，年同比增加11.1%。其中，动力煤周日均销 量较上周增加0.8%，炼焦煤销量较上周减少14. ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市” [6] 报告核心观点 - 全球地缘政治事件频发强化了各国能源资源管控和补库意愿，包括煤在内的资源涨价或已是趋势 [5] - 国内政策以“反内卷”为手段，根本目的是扭转PPI，2025年煤价低点或为政策底，后续仍可期待更多供给端政策出台 [5] - 煤炭供给弹性有限，原因包括：双碳背景下产能控制严格，安监与环保政策趋严挤出超产；供给区域分化，东部资源减少、山西进入“稳产”时代，开采难度加大，产能向西部集中推高成本；焦煤开采难度加大，欠产或成新常态，资源稀缺性凸显 [5] - 煤炭作为主要能源的地位短期难改，供给偏刚性及成本上升有效支撑煤价底部，煤价有望维持震荡格局 [5] - 煤企资产报表普遍健康，叠加分红比例整体改善，煤炭股仍有比较优势 [5] - 考虑需求端变化尚不明朗，煤价预计在波折中震荡上涨，配置层面仍应以优质核心标的作为首要目标 [5] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周煤炭指数大跌5.06%，跑输同期上涨1.34%的沪深300指数6.41个百分点 [12] - 年初至今煤炭指数大涨16.98%，跑赢同期上涨5.23%的沪深300指数11.75个百分点 [12] - 本周煤炭板块市盈率PE为22.3倍，位列A股全行业倒数第九位；市净率PB为1.45倍，位于A股中下游水平 [13] - 本周涨幅前四名公司为：江钨装备(+7%)、冀中能源(+3.4%)、淮河能源(+3.3%)、永泰能源(+2.8%) [18] - 本周跌幅前五名公司为：中煤能源(-11%)、广汇能源(-9.2%)、陕西煤业(-8.8%)、昊华能源(-8.6%)、淮北矿业(-8.6%) [18] 动力煤市场情况 价格 - **长协价**：2026年5月秦港动力煤(Q5500)长协价为689元/吨，月环比上涨4元/吨(+0.6%)，年同比上涨14元/吨(+2.1%) [25] - **国内现货价**：截至5月8日，秦港5500K动力末煤平仓价831元/吨，周环比上涨20元/吨(+2.5%)，年同比上涨196元/吨(+30.9%) [27] - 内蒙古5500K产地价周环比持平，为593.3元/吨，年同比上涨121.9元/吨(+25.9%) [27] - 山西5500K产地价周环比持平，为679元/吨，年同比上涨171元/吨(+33.7%) [27] - 陕西6000K产地价周环比上涨25元/吨至715元/吨(+3.6%)，年同比上涨137元/吨(+23.7%) [27] - **国际煤价**：截至5月1日，纽卡斯尔动力煤价131.7美元/吨，周环比上涨6.4美元/吨(+5.1%)，年同比上涨36.6美元/吨(+38.5%) [33] 供需及库存 - **供给**：截至5月8日，动力煤462家样本矿山日均产量552.8万吨，周环比上涨11.8万吨(+2.2%)，年同比下跌27.4万吨(-4.7%) [36] - **电力需求**：截至5月7日，六大电厂日耗73.8万吨，周环比微涨0.04%，年同比下跌2.6% [38] - 六大电厂库存1292.3万吨，周环比上涨16.1万吨(+1.3%)，年同比下跌110万吨(-7.8%) [38] - **非电需求**：截至5月7日，甲醇开工率91.6%，周环比上涨0.7个百分点，年同比下跌0.5个百分点 [42] - 截至5月6日，尿素开工率94.4%，周环比上涨2.4个百分点，年同比上涨7.1个百分点 [42] - **库存**：截至5月8日，秦港煤炭库存586万吨，周环比大涨23万吨(+4.1%)，年同比下跌161万吨(-21.6%) [53] - 截至5月4日，主流港口煤炭库存6956.5万吨，周环比上涨115.1万吨(+1.7%)，年同比下跌498.1万吨(-6.7%) [53] 炼焦煤市场情况 价格 - **焦煤**：截至5月8日，京唐港主焦煤库提价1750元/吨，周环比上涨40元/吨(+2.3%)，年同比上涨370元/吨(+26.8%) [67] - 山西、河南、安徽产地价周环比持平，年同比分别上涨320元/吨(+27.1%)、230元/吨(+15.8%)、250元/吨(+17.5%) [67][68][70] - **无烟煤及喷吹煤**：截至5月8日，阳泉喷吹煤价980元/吨，周环比大涨50元/吨(+5.4%)，年同比上涨160元/吨(+19.5%) [76] - **焦炭及钢材**：截至5月8日，上海螺纹钢价格3330元/吨，周环比上涨60元/吨(+1.8%)，年同比上涨140元/吨(+4.4%) [80] 供需及库存 - **供给**：截至5月8日，523家样本矿山精煤日均产量79.2万吨，周环比微跌0.3万吨(-0.4%)，年同比下跌1.4万吨(-1.8%) [82] - 5月5日，蒙煤甘其毛都口岸通关量19.8万吨，周环比微跌0.1万吨(-0.7%)，但年同比大幅上涨6.4万吨(+48%) [84] - **需求**：截至5月8日，中国日均铁水产量239万吨，周环比微涨0.1万吨(+0.05%)，年同比下跌6.7万吨(-2.7%) [88] - **库存**：截至5月8日，523家样本矿山精煤库存221.8万吨，周环比微涨1.7万吨(+0.8%)，但年同比大幅下跌168.6万吨(-43.2%) [92][95] - 国内独立焦化厂炼焦煤库存877.3万吨，周环比大跌50.9万吨(-5.5%)，但年同比上涨102.2万吨(+13.2%) [94] 进口煤情况 - **发运量**：5月8日，全球发往中国的煤炭发运量439.6万吨，周环比大涨118.9万吨(+37.1%)，年同比下跌22.8万吨(-4.9%) [101] - 其中，印尼发运量275.2万吨，周环比大涨96.6万吨(+54.0%)，年同比上涨87.6万吨(+46.7%) [101] - **到港量**：5月8日，全球到港中国的煤炭到港量387.7万吨，周环比小跌15.2万吨(-3.8%)，年同比大跌235.1万吨(-37.8%) [105] - **4月进口数据**：2025年4月，全国进口煤炭3782.5万吨，同比下降16.41% [111] 重要新闻与公司公告摘要 - **行业新闻**：满都拉、策克、甘其毛都三大口岸过货量持续高位，同比大幅增长，蒙煤价格环比上涨6.60% [109] - **公司运营**：陕西煤业2026年4月煤炭产量1563万吨，同比增长9.74%；1-4月累计产量6097万吨，同比增长4.80% [116] - **公司财务**：平煤股份2025年实现归母净利润2.31亿元，拟每10股派发现金股利0.60元(含税) [116] - **公司交易**：淮河能源将持有的淮矿电力燃料100%股权转让给控股股东，交易对价2.10亿元，已完成交割 [116]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 市场偏强运行，煤价稳步上涨，动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，基本面改善为板块提供布局时点[3][4] - 投资逻辑为“周期与红利双主线”，周期弹性源于供给收缩与需求旺季带来的价格向上空间，红利属性则源于煤企高分红意愿[5] - 建议沿四条主线精选个股进行布局：周期逻辑、红利逻辑、多元化铝弹性和成长逻辑[5][16] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与估值 - 截至2026年5月3日当周，煤炭指数上涨3.72%，跑赢沪深300指数2.92个百分点[3][26] - 主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三为昊华能源(+19.53%)、广汇能源(+12.5%)、山煤国际(+11.85%)[26][29] - 截至2026年4月30日，煤炭板块平均市盈率(PE)为19.68倍，市净率(PB)为1.53倍，均位列A股全行业倒数第八位左右[31][34] 动力煤产业链关键数据 - **价格**：港口价格大涨，截至5月3日，秦港Q5500动力煤平仓价811元/吨，环比上涨38元/吨(4.92%)；晋陕蒙产地价格同步上涨[3][35][37] - **长协**：2026年4月动力煤长协价格环比微涨，CCTD秦港Q5500年度长协价685元/吨，环比上涨3元/吨(0.44%)[39] - **进口**：进口煤价格倒挂加剧，国内煤价具备替代优势，截至4月30日，国内动力煤与国外价差为-52元/吨[3][48] - **供需**： - 生产：晋陕蒙442家煤矿开工率82.8%，环比微跌0.2个百分点[56] - 需求：沿海八省电厂日耗189.5万吨，环比微跌0.32%；库存3228.4万吨，环比微涨0.26%；库存可用天数17天，环比微涨0.59%[62] - 非电需求：甲醇开工率86.18%(环比+0.71%)，尿素开工率92.01%(环比+2.04%)，水泥开工率47.34%(环比-4.21%)[75] - **库存与物流**：环渤海港口库存2615.1万吨，环比小跌2.98%；港口呈现净调出状态；国内海运费价格大涨[91][96][103] 炼焦煤产业链关键数据 - **价格**：港口焦煤价格小涨，截至5月3日，京唐港主焦煤报价1710元/吨，环比上涨20元/吨(1.18%)；从2025年7月初的1230元底部累计反弹[3][104] - **国际价格**：海外焦煤价格微涨，中国港口（澳洲产）到岸价小涨，京唐港澳洲主焦煤报价1978元/吨，环比上涨23元/吨(1.16%)[113][116] - **下游需求与库存**： - 需求：247家钢厂日均铁水产量239.3万吨，环比微跌0.13%；钢厂盈利率49.76%，环比大涨4.52个百分点[121][122] - 库存：独立焦化厂炼焦煤库存875万吨，环比小涨2.74%；库存可用天数13天，环比小涨2.36%[126] - **关联品种**：焦炭现货价大跌9.09%至1300元/吨；螺纹钢现货价持平于3270元/吨[118] 无烟煤产业链关键数据 - 晋城与阳泉无烟煤价格本周持平[139] 行业动态与宏观数据 - **行业利润**：2026年1-3月，全国煤炭开采和洗选业实现利润856.9亿元，同比增长6.7%[145][151] - **产量与供需**：一季度全国规上原煤产量12亿吨，同比增长0.1%；报告预计2026年煤炭市场供需总体平衡[146][155] - **能源结构**：可再生能源装机快速增长，截至3月底达23.95亿千瓦，占总装机60.4%；预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电[147][149][154] 公司动态 - 多家煤企发布一季度经营数据，表现分化：平煤股份商品煤销量同比增长21.56%[144]；辽宁能源商品煤产量同比下降33.62%[142] - 电投能源、淮河能源、兖矿能源等公司有重大资产重组、股权出售或债券发行等资本运作公告[140][141][143]

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 核心逻辑为“社库偏低、装船积极，节后煤价偏强” [1] - 4月虽处淡季，但煤价稳步上涨，煤炭板块显著跑赢大盘 [6] - 五一假期下游补库积极性高，预计节后煤价有望冲高后震荡，需耐心等待旺季来临 [6] - 当前煤炭社会库存依然偏低，焦煤社会库存处于低位，供给端有望收缩，无烟煤业绩弹性较大，板块配置价值凸显 [6] - 投资建议：布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6] 市场表现与板块数据 - 截至2026年4月30日当周，中信煤炭行业指数收涨3.94%，跑赢沪深300指数（上涨0.8%）3.14个百分点 [2] - 板块内29只股票上涨，6只下跌，2只持平，其中昊华能源涨幅最高，为19.53% [2] - 2026年4月24日至30日，重点监测企业煤炭日均销量为741万吨，周环比减少1.1%，年同比增加3.3% [2] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为736万吨，周环比减少2.1%，年同比增加3.7% [2] - 截至2026年4月30日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2455万吨，周环比减少1.5%，年同比大幅减少25.1% [2] - 2026年以来，重点监测企业煤炭累计销量86695.2万吨，同比增加4.9% [2] 产业链价格与库存动态 - **动力煤**：截至2026年4月30日，环渤海动力煤（Q5500K）指数为695元/吨，周环比上涨0.14% [3] - 主要产地价格普遍上涨：大同动力煤坑口价周环比上涨3.36%，榆林上涨2.64%，鄂尔多斯上涨4.43% [3] - 截至2026年4月28日，全社会库存为15443万吨，周环比减少16万吨，年同比减少1527万吨 [3] - **炼焦煤**：截至2026年4月30日，京唐港主焦煤价格为1700元/吨，周环比上涨1.8% [4] - 焦煤期货结算价格为1285.5元/吨，周环比上涨1.06% [4] - 截至2026年4月28日，焦煤库存为2700万吨，周环比持平，年同比减少180万吨 [4] - **煤化工**：截至2026年4月30日，华东地区甲醇市场价为3246.41元/吨，周环比上涨34.14元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）为5190元/吨，周环比上涨300元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价为8525元/吨，周环比上涨266.67元/吨 [5] 行业供需与库存状况总结 - **供给方面**：重点监测企业煤炭周度销量与产量均环比减少，企业库存同比大幅下降25.1% [2][7] - **需求方面**：2026年以来，电力行业累计耗煤同比增加0.8%，化工行业累计耗煤同比增加9.7%，铁水产量同比减少0.5% [2] - **库存方面**：当前煤炭社会库存年同比下降9%，焦煤社会库存年同比下降6.3%，均处于偏低水平 [6] - **综合数据**：截至2026年4月30日，20大煤炭集团累计销量同比增4.9%，库存同比降25.1% [29] - 动力煤累计销量同比增4.4%，库存同比降20.8%；焦煤累计销量同比增12.0%，库存同比降24.5%；无烟煤累计销量同比增1.1%，库存同比大幅下降48.0% [29] 投资建议与关注公司 - 维持行业“看好”评级，建议布局高股息动力煤公司、煤化工公司和弹性焦煤公司 [6] - **动力煤公司**：关注中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份等 [6] - **煤化工公司**：中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、兰花科创等公司布局有煤化工产能 [6] - **焦煤公司**：关注平煤股份、恒源煤电、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、开滦股份等 [6] - **焦炭公司**：同时关注山西焦化、金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团等 [6]