股票研究 /[Table_Date] 2026.07.12 2026-07-12 港口价格 800 元止跌，安监影响或超预期 煤炭行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股 票 本报告导读： 安监对产量影响或将大于预期，港口煤价 800 元止跌。 投资要点： 研 究 行 业 周 报 证 券 研 究 行业周报 报 告 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：5 月我们联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重 磅深度《全球缺电重塑能源投资框架》，阐述了我们看好夏季用电高 峰全球缺电问题的蔓延，看好"电"接替部分"光"的行情。近期我们观 察到欧洲例如英国、德国已经出现缺电的状况，这还是处于初夏的 阶段，都预示今年夏季全球的电力需求冲击将是巨大且严峻的。再 次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，推荐陕西煤业、兖矿能源、 晋控煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源；此次事故聚焦山西， 焦煤占比最大，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。 安监对产量影响或将大于预期，港口煤价 800 元止跌。我们认为市 场对于山西煤矿事故导致的供给压缩预期较为乐观，此次安监对于 供给的影响才刚刚开始， ...

报告投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：安监对煤炭产量的影响或将大于市场预期，港口煤价已在800元/吨附近止跌，基本面拐点近在眼前 [2][4] - 核心逻辑：市场对山西煤矿事故导致的供给压缩预期较为乐观，但安监影响可能持续至年底，陕西煤业6月产量已环比下降6-7%即是例证 [4] 一旦夏季用电高峰需求恢复，叠加厄尔尼诺现象带来的极端高温，供需平衡表将快速反应安监导致的全国性供给收缩，推动煤价向上 [4] - 投资建议：战略看多今夏缺电行情及煤价，推荐陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源；焦煤板块推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [4] 分项数据跟踪总结 动力煤市场 - **价格走势**：截至2026年7月10日，主要港口动力煤价较前一周下跌，但跌势已基本止住 [4][7] 具体来看，北方黄骅港Q5500平仓价805元/吨（下跌21元/吨或-2.5%），Q5000平仓价714元/吨（下跌21元/吨或-2.9%）[7] 江内及南方港口煤价也同步下跌 [10] - **产地价格**：内蒙坑口煤价下跌，陕西黄陵Q5000坑口价下跌25元/吨（-3.4%），山西大同坑口价持平 [12][14] - **国际煤价**：澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤价129.80美元/吨，较前一周下跌3.70美元/吨（-2.77%）[15] 印尼低卡煤价也小幅下跌 [19] - **库存情况**：港口库存出现分化，秦皇岛库存680万吨，较前一周减少43.0万吨（-5.9%），但CCTD北方主流港口库存增加71.5万吨（1.8%）至4026.2万吨，南方港库存增加81.2万吨（2.2%）至3790.8万吨 [21] - **运输与活动**：国内海运价格大幅上涨，秦皇岛-广州航线运价上涨9.4元/吨（25.1%）[27] 秦皇岛港铁路调入量、港口吞吐量及锚地船舶数均显著增加，显示活动回暖 [30] - **长协价格**：2026年7月北方港电煤Q5500年度长协价为703元/吨，环比上涨6元/吨（0.9%）[31] 焦煤市场 - **价格走势**：国内焦煤现货价格总体持平 [4][39] 截至2026年7月10日，京唐港主焦煤（山西产）库提价2130元/吨，与前一周持平 [39] - **国际焦煤**：澳洲硬焦煤到岸价254美元/吨，较前一周下跌7美元/吨（-2.5%）[45] 蒙古进口焦煤价格上涨，甘其毛都口岸焦精煤场地价1385元/吨，上涨45元/吨（3.4%）[51] - **库存情况**：炼焦煤港口库存增加，三港合计库存299.4万吨，较前一周增加23.4万吨（8.5%）[57] - **下游产品**：主要港口一级冶金焦价格微跌0.1% [60] 螺纹钢现货价微跌0.1%，热轧卷板价格上涨0.2% [65] - **长协价格**：山西焦煤长协价格指数大幅上涨，截至2026年7月2日为1477点，较前一周上涨201点（15.8%）[67] 淮北1/3焦精煤车板价上涨200元/吨（13.5%）[73] 无烟煤及下游市场 - **无烟煤价格**：阳泉、晋城无烟煤价格均与前一周持平 [76] - **下游化工品**：华东甲醇市场价上涨85.0元/吨（3.3%），聚乙烯现货价上涨287元/吨（3.9%）[78][79] 尿素及水泥价格持平 [78][79] 板块行情回顾 - **市场表现**：上周（报告期内）上证综指上涨2.31%，煤炭板块上涨1.59%，跑输大盘 [4][80] 子板块中，动力煤、炼焦煤、焦炭分别上涨1.40%、2.11%、0.25% [80] - **个股表现**：涨幅前五为陕西煤业（6.41%）、中国神华（3.29%）、淮河能源（2.58%）、新集能源（2.51%）、华阳股份（2.44%）[80] 跌幅前五为安源煤业（-26.55%）、大有能源（-8.05%）、昊华能源（-7.19%）、山煤国际（-6.95%）、晋控煤业（-3.83%）[80] 近期行业要闻摘要 - **焦煤供应紧张**：山西“5·22”事故后停产产能约1.4-1.5亿吨，7月初仍有约0.5亿吨未复产，主产地多数煤矿维持低位开工，焦煤资源紧张态势未实质性改变 [86] - **动力煤走势复盘**：6月下旬以来动力煤价下跌，主因旺季消费预期未及时兑现、库存高企、进口煤价下跌及利好提前透支 [86] 但近期北港煤价降幅已收窄，利多因素逐步发酵 [87] - **政策动态**：国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，部署到2030年的绿色转型路径，包括提升非化石能源消费占比至25%等目标 [88]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 核心观点：动力煤和炼焦煤价格已处于拐点右侧，预计将迎来修复性反弹，煤炭板块具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，已到布局时点 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 投资逻辑 - 动力煤价格上行将经历四个过程：修复央企长协（670元/吨）、修复地方长协（700元/吨）、达到煤电盈利均分线（2025年测算约750元/吨）、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线（区间为800-860元/吨） [4][16] - 炼焦煤价格由供需基本面决定，其目标价可通过与动力煤的比值（京唐港主焦煤与秦港动力煤现货比值为2.4倍）推算，对应动力煤四个目标价的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元 [4][16] - 焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水 [4] 投资建议与个股推荐 - 投资逻辑一：周期弹性。动力煤有长协修复和盈利均分逻辑支撑；市场化程度更高的炼焦煤对供需更敏感，可能展现更大价格弹性 [5] - 投资逻辑二：稳健红利。多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案 [5] - 四主线布局：主线一（周期逻辑）：动力煤推荐晋控煤业、兖矿能源；冶金煤推荐平煤股份、淮北矿业、潞安环能。主线二（红利逻辑）：推荐中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业。主线三（多元化铝弹性）：推荐神火股份、电投能源。主线四（成长逻辑）：推荐新集能源、广汇能源 [5][17] 市场表现与估值 - 本周（截至2026年7月11日当周）煤炭指数上涨1.28%，跑赢下跌1.27%的沪深300指数2.54个百分点 [9][21] - 涨幅前三公司：神火股份（+6.48%）、陕西煤业（+6.41%）、中国神华（+3.29%） [21] - 煤炭板块平均市盈率（PE）为16.58倍，位列A股全行业倒数第8位；市净率（PB）为1.37倍，位列倒数第7位 [9][27] 动力煤产业链关键数据 - **价格**：秦港Q5500动力煤平仓价792元/吨，周环比下跌17元/吨（-2.10%）；CCTD秦港Q5500年度长协价703元/吨，周环比上涨6元/吨（+0.86%） [19][30][35] - **供给**：晋陕蒙442家煤矿开工率79.4%，周环比微跌0.1个百分点；山西安全整治高压常态化，主产区煤矿减量明确 [3][19] - **需求与库存**：沿海八省电厂日耗191.6万吨，周环比微涨0.4%；库存3767.9万吨，周环比上涨70.3万吨（+1.90%）；库存可用天数19.7天 [19] - **进口**：国内动力煤与国外价差为-2.6元/吨，国产煤有价格优势 [19][41] - **其他能源**：布伦特原油现货价74.22美元/桶，周环比上涨4.57美元（+6.56%）；IPE天然气结算价116.94便士/色姆，周环比上涨9.45便士（+8.79%） [19] 炼焦煤产业链关键数据 - **价格**：京唐港主焦煤报价2090元/吨，周环比持平；山西吕梁主焦煤报价1880元/吨，周环比持平 [3][20] - **供给**：受蒙古那达慕大会影响，7月11-15日口岸临时封闭，蒙煤供应压力短期缓解 [3] - **需求与库存**：247家钢厂日均铁水产量241.2万吨，周环比下跌2.1万吨（-0.87%）；独立焦化厂（100家）炼焦煤库存833万吨，周环比下跌29万吨（-3.39%），库存可用天数12.1天，周环比下跌0.6天 [20] - **进口**：京唐港主焦煤（澳洲产）到岸价2011元/吨，周环比大跌124元/吨（-5.82%） [20] 无烟煤产业链关键数据 - **价格**：晋城Q7000无烟中块坑口价1130元/吨，阳泉Q7000无烟中块车板价1110元/吨，周环比均持平 [21][125] 公司公告摘要 - **山西焦煤**：2025年年度权益分派，每10股派发现金红利0.90元（含税），全年累计现金分红7.15亿元，占归母净利润59.57% [129] - **陕西煤业**：2026年6月煤炭产量1446万吨，同比增长0.70%；累计产量9117万吨，同比增长4.30% [129] - **山煤国际**：2025年年度权益分派，每股派发现金红利0.355元（含税），共计7.04亿元 [130] - **华阳股份**：2025年年度权益分派，每股派发现金红利0.237元（含税），共计8.55亿元 [130] 行业政策动态 - **国家发改委**：解读《“十五五”碳达峰行动方案》，目标2030年单位GDP二氧化碳排放较2025年下降17%，非化石能源消费占比提高至25% [132] - **国家能源局**：印发《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》，部署能源生产供应和消费两端节能降碳措施 [133] - **国家矿山安全监察局**：修订煤矿安全生产标准化制度，强化安全生产管理 [133] - **应急管理部等六部门**：部署开展矿山等重点行业领域“打非治违”专项行动 [134] - **国家统计局**：2026年6月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨4.1%，其中采掘工业价格同比上涨16.5% [135]

报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [4] 报告的核心观点 - 安监对煤炭产量影响或将大于市场预期，且影响可能持续至年底，叠加夏季用电高峰来临，供需平衡表将快速反应供给收缩，基本面拐点近在眼前 [2][4] - 港口动力煤价在800元/吨附近止跌，看好旺季需求驱动价格向上突破 [2][4] - 战略看多今夏因全球缺电问题蔓延带来的行情，重申对煤价的看好观点 [4] 根据相关目录分别进行总结 1. 动力煤数据跟踪 - **价格总体下跌但降幅收窄**：截至2026年7月10日，北方黄骅港Q5500平仓价805元/吨，周环比下跌21元/吨（-2.5%）；Q5000平仓价714元/吨，周环比下跌21元/吨（-2.9%）[7]。江内及南方港口煤价也呈下跌态势 [10] - **产地价格涨跌互现**：内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价605元/吨，周环比下跌12元/吨（-1.9%）；陕西黄陵Q5000坑口价周环比下跌25元/吨（-3.4%）；山西大同Q5500坑口价持平 [12][14] - **国际煤价有涨有跌**：澳洲纽卡斯尔NEWC动力煤129.80美元/吨，周环比下跌3.70美元/吨（-2.77%）；印尼Q4200离岸价63美元/吨，周环比下跌1美元/吨（-1.6%）[15][19] - **库存结构分化**：秦皇岛库存680万吨，周环比减少43.0万吨（-5.9%）；但CCTD北方主流港口库存4026.2万吨，周环比增加71.5万吨（1.8%）；南方港库存3790.8万吨，周环比增加81.2万吨（2.2%）[21] - **长协价格环比上涨**：2026年7月北方港电煤Q5500年度长协价703元/吨，月环比上涨6元/吨（0.9%）[31] 2. 焦煤数据跟踪 - **国内现货价格总体持平**：截至2026年7月10日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2130元/吨，京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，均与前一周持平 [39]。山西、内蒙古等地产地焦煤价格也基本持平 [42][43] - **进口焦煤价格涨跌不一**：澳洲硬焦煤到岸价254美元/吨，周环比下跌7美元/吨（-2.5%）；蒙古甘其毛都口岸焦精煤进口场地价1385元/吨，周环比上涨45元/吨（3.4%）[45][51] - **港口库存增加**：炼焦煤库存三港合计299.4万吨，周环比增加23.4万吨（8.5%）；六港合计301.4万吨，周环比增加22.4万吨（8.0%）[57] - **长协价格指数上涨**：中价新华山西焦煤长协价格指数1477点，周环比上涨201点（15.8%）[67] 3. 无烟煤及下游产品 - **无烟煤价格持平**：阳泉小块出矿价900元/吨，晋城Q5600无烟煤坑口价950元/吨，均与前一周持平 [76] - **下游化工产品价格多数上涨**：华东甲醇市场价2648元/吨，周环比上涨85.0元/吨（3.3%）；聚乙烯现货价7545元/吨，周环比上涨287元/吨（3.9%）；尿素价格1730元/吨，水泥价格333.3元/吨，均持平 [78][79] 4. 上周行情回顾 - **板块跑输大盘**：上周（报告期）上证综指上涨2.31%，煤炭板块上涨1.59%，跑输大盘。子板块中，动力煤、炼焦煤、焦炭分别上涨1.40%、2.11%、0.25% [80] - **个股表现分化**：涨幅前五为陕西煤业（6.41%）、中国神华（3.29%）、淮河能源（2.58%）、新集能源（2.51%）、华阳股份（2.44%）。跌幅前五为安源煤业（-26.55%）、大有能源（-8.05%）、昊华能源（-7.19%）、山煤国际（-6.95%）、晋控煤业（-3.83%）[80] 5. 附录：重要事件与公司估值 - **重要事件回顾聚焦供给紧张**：焦煤主产区供应恢复不及预期，山西“5·22”事故后仍有约0.5亿吨产能未复产 [86]。动力煤市场因旺季需求延迟、库存高企等因素价格承压，但近期降幅收窄，利多因素逐步发酵 [86][87]。印尼煤炭出口配额小幅松绑但增量有限 [87]。国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，部署绿色转型路径 [88] - **重点公司盈利预测与估值**：报告列出了包括陕西煤业、中国神华、兖矿能源、中煤能源、山西焦煤等在内的多家重点煤炭上市公司盈利预测与估值表，均给予“增持”评级 [89][91]