业绩表现 - 上半年总营业收入5.94亿美元（42.56亿元人民币），同比增长25.1% [1] - 净利润0.65亿美元（4.65亿元人民币），同比增长82.5%，调整后利润同比增长72.5% [1] - 毛利率36.2%，同比提升1.8个百分点，调整后净利率10.9%，同比提升3个百分点 [1] 交付与生产 - 上半年交付350架飞机，同比增长22%，其中SR系列305架（增25%），SF愿景喷气机45架（增5%） [1] - 上半年生产411架飞机（360架SR2X系列和51架愿景喷气机），高于2024年同期的生产330架 [1] - 截至2025年6月30日，公司拥有1056架飞机储备订单，包括229架愿景喷气机订单 [1] 产品定价与收入结构 - SR2X系列交付均价114万美元，同比增9.6%，愿景喷气机均价348万美元，同比增4.5% [1] - 西锐服务及其他收入增长至96.2百万美元，同比增24%，受益于JetStream计划及飞行培训业务扩展 [1] - 公司产品持续提价，24年较21年SR2X系列售价提升26%，愿景喷气机提升24% [2] 商业模式与竞争地位 - 公司是全球通航飞机制造龙头，聚焦私人飞机领域，面向C端客户，具备高端制造和高端消费品双重属性 [2] - 安全优势体现为标配整机降落伞系统（自1999年拯救超250人），便捷优势体现为2025年5月起全系配备安全返回自动着陆系统 [2] - 生产线通过提升一致性和可预测性减少季节性交付波动 [1] 行业估值对比 - 航空制造业企业巴航工业（ERJ.N）Wind PEttm为27倍，25年预期23倍PE [2] - 公司当前估值对应PE为16.5倍（2025年），较海外同业及奢侈品企业存在提升空间 [2][3] 盈利预测与目标 - 预计2025-27年归母净利分别为11.5亿、13.3亿、15.4亿元人民币（合1.61亿、1.86亿、2.16亿美元），同比增33%、16%、16% [3] - 目标市值231亿元人民币（253亿港币），对应目标价69.11港元，较现价存在22%空间 [3]