公司控制权变更进展 - 公司第二大股东石旭刚、控股股东新乡产业基金壹号与济南萌睿思签署了《股份转让协议之补充协议》[1] - 补充协议约定若截至2026年5月31日公司被实施风险警示，或2025年扣除特定收入后营收低于1.5亿元，石旭刚与新乡产业基金壹号需分别支付补偿款1131.87万元和760.67万元[1] - 此前，济南君川和九岱科技于去年12月受让了新乡产业基金壹号55.00%有限合伙财产份额及0.0077%普通合伙财产份额，取得其控制权[1] - 同时，九岱科技一致行动人济南萌睿思协议受让了石旭刚及新乡产业基金壹号合计持有的上市公司5%股份[1] - 石旭刚已解除部分表决权委托安排，并承诺放弃其持有的公司7.9%股份的表决权[1] 控制权变更完成后的股权结构与实际控制人 - 权益变动完成后，新乡产业基金壹号持有公司5147.7万股股份，占总股本17%，仍为控股股东[2] - 付英波通过九岱科技和济南君川控制新乡产业基金壹号，进而控制上市公司[2] - 收购方一致行动人济南萌睿思持有公司5%股份，收购方及其一致行动人合计控制公司22%股份[2] - 公司实际控制人由新乡市人民政府变更为付英波[2] - 付英波曾于2016年10月至2024年7月任旷视科技总裁，并于2024年10月起担任百望股份CEO，于2025年11月因个人职业规划辞职[2] 控制权变更对公司的影响与公司业务 - 公司称新实际控制人付英波拥有丰富的行业资源、技术开发及企业管理经验[2] - 权益变动后，付英波将利用其运营管理经验及产业资源优势，赋能上市公司产业迭代升级，提升产业竞争力、经营及管理效率[2] - 公司成立于2000年，是一家以AI视频应用为核心的行业物联网解决方案提供商[2] - 公司主营业务涵盖视频监控系统设备的研发、生产和销售，产品应用于智能安防、智慧交通、智慧城市、智慧能源等领域[2] 公司近期财务表现与经营压力 - 2025年前三季度，公司实现营收7110万元，同比下降34.47%[3] - 2025年前三季度，公司归母净利润为亏损4331.78万元，上年同期亏损5036.76万元，亏损额同比收窄但未扭亏[3] - 鉴于前三季度营收仅为7110万元，公司要实现补充协议中设定的2025年全年扣除特定收入后营收不低于1.5亿元的目标面临一定压力[3]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩符合预期，产品和渠道完备，强化技术创新，打造柔性高效制造体系，AI引领安防智能化变革，创新业务发展良好，预计2025 - 2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应PE为20/18/16倍，维持“推荐”评级 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司为海康威视（002415.SZ），是全球领先的安防监控产品及内容服务提供商，行业为电子，大股东是中电海康集团有限公司，持股37.01%，实际控制人是国务院国有资产监督管理委员会 [1][6] 财务数据 - 2024年实现营收924.96亿元（3.53%YoY），归属上市公司股东净利润119.77亿元（ - 15.10%YoY），扣非后归母净利118.15亿元（ - 13.55%YoY），整体毛利率和净利率分别是43.83%（ - 0.61pctYoY）和14.21%（ - 2.75pctYoY） [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为998.95亿、1098.85亿、1208.73亿元，净利润分别为132.47亿、147.77亿、164.02亿元 [5][9] 业务分析 - 境内业务：公共服务事业群PBG营收134.67亿元，同比减少12.29%；企事业事业群EBG收入176.51亿元，同比减少1.09%；中小企业事业群SMBG收入119.71亿元，同比减少5.58% [6] - 境外业务收入259.89亿元，同比增长8.39% [6] - 创新业务收入224.84亿元，同比增长21.19%，2024年占公司整体收入24.31% [6][8] 技术与制造 - 以可见光为中心，构建多维感知体系，形成完整物联数据入口；国内设32个省级技术服务部等，海外建30个直营售后服务点等 [6] - 近5年累计投入研发费用477.02亿元，形成多级研发体系，提供全面开放能力；打造柔性高效制造体系，运营多个制造基地 [6][7] 行业趋势与公司优势 - 安防智能化升级，核心竞争力转向技术架构和解决方案落地能力，产业集中度有望提升；“人工智能 + 安防”拓展市场空间 [8] - 公司拥有巨量数据资源，在基础算力和大模型建设有投入积累，相关能力得到应用 [8] 投资建议 - 基于年报调整25/26年盈利预测，增加27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为132.47/147.77/164.02亿元，对应PE为20/18/16倍，维持“推荐”评级 [9]