公司行业地位与全球布局 - 东山精密是全球第一大边缘AI设备PCB供应商、全球第二大软板供应商、全球前三大PCB供应商，主营业务覆盖PCB、精密组件、触控与显示模组及光模块产品[7] - 公司在亚洲、北美、欧洲、非洲15个国家布局生产基地，2025年上半年境外收入占比达77.7%[7] - 通过多次关键收购（如MFLEX、Multek、苏州晶端、GMD、索尔思光电）完成从传统制造向消费电子、汽车电子及光通信的产业链升级[13] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年营收从315.8亿元升至367.7亿元，但毛利率从17.6%降至14.02%，净利率跌至2.95%左右[8] - 2024年净利润10.86亿元，较2022年23.68亿元几乎腰斩，同比下降44.8%；2025年前三季度净利润12.23亿元，同比增长14.61%[14] - 2024年利润下滑主因LED业务资产处置与减值合计达7.59亿元，剔除该因素后净利润仍同比下降约5%[8] 债务结构与现金流压力 - 截至2025年三季度末短期借款69.57亿元、一年内到期非流动负债28.79亿元，合计98.36亿元（较2024年末增长34.68%），货币资金66.76亿元，存在超31亿元资金缺口[9] - 应付账款超102亿元，叠加新并购项目资金支出，资金压力显著；计划用港股募资偿还13.8亿元到期债务[9] - 经营活动现金流净额增速从2022年44.25%降至2024年-3.6%，2025年前三季度同比增速仅3.06%[15] 业务结构与大客户依赖 - 2025年上半年PCB业务营收110.59亿元（占比65.2%），触控与显示业务营收30.49亿元但毛利率仅4.99%，LED业务毛利率-18.75%且营收大降超34%[19] - 前五大客户营收占比维持在66%~73%，最大客户（苹果供应链）收入占比从51.6%降至44.8%[19] - 新业务如泰国软板产能转化不足、精密制造业务产能利用率下降，导致增收不增利[14] 并购后遗症与商誉风险 - 商誉总额截至2025年三季度为21.16亿元，较2023年下降2.91亿元，三家子公司已计提商誉减值[16] - 收购索尔思光电后商誉可能进一步拉升，市场担忧大额商誉减值风险[16][17] 家族控制与资本运作 - 实际控制人袁永刚、袁永峰、袁富根家族合计直接持股33.26%[20] - 公司上市以来累计派现15.44亿元，累计融资110.1亿元；近期赴港上市旨在扩建产能、偿还债务及补充营运资金[9][20]