业绩说明会核心信息 - 公司于2025年8月29日召开业绩说明会 [1] - 公司未来将聚焦电子电路等核心主业 提升研发和新产能投入 把握AI技术突破带来的行业机会 [2] - 公司市值已突破1000亿元 未来坚持创新驱动发展 抢抓行业机遇 推动高质量发展 [2] - 新能源业务发展取决于行业发展和竞争格局 公司将加强产品、技术及交付能力 [2] 2025年中报财务表现 - 主营收入169.55亿元 同比增长1.96% [3] - 归母净利润7.58亿元 同比增长35.21% [3] - 扣非净利润6.57亿元 同比增长27.28% [3] - 第二季度单季主营收入83.53亿元 同比下降5.98% [3] - 第二季度单季归母净利润3.02亿元 同比增长11.39% [3] - 毛利率13.59% 负债率56.29% 财务费用2954.7万元 [3] 机构评级与预测 - 最近90天内11家机构均给出买入评级 目标均价60.4元 [4] - 招商证券预测2025-2027年净利润分别为27.34亿元、45.77亿元、64.98亿元 [6] - 中泰证券预测2025-2027年净利润分别为30.68亿元、50.94亿元、66.59亿元 [6] - 中信证券给出62元目标价 预测2025-2027年净利润分别为27.11亿元、37.78亿元、48.88亿元 [6] - 近3个月融资净流入8.69亿元 融券净流出891.66万元 [6] 业务结构 - 主营业务包括电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件研发生产销售 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9][12] 核心财务表现 - 2025年上半年营收169.55亿元，同比增长1.96%；归母净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2][6] - 毛利率13.59%（同比+0.52pct），净利率4.47%（同比+1.11pct） [2][6] - 单Q2营收83.53亿元，同比下滑5.98%；归母净利润3.02亿元，同比增长11.39% [2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为30.55亿元、55.79亿元、63.25亿元 [12] 分业务表现 - 电子电路业务：营收110.59亿元（同比+1.93%），毛利率17.55%（同比+0.14pct） [12] - 精密组件业务：营收23.62亿元（同比+11.87%），毛利率8.27%（同比-2.11pct） [12] - 触控面板及液晶显示模组：营收30.49亿元（同比-2.35%），毛利率4.99%（同比+1.03pct） [12] - LED显示器件：营收2.85亿元（同比-34.73%），毛利率-18.75%（同比+8.14pct） [12] - 新能源业务整体收入约49.40亿元，同比增长29.66% [12] 战略布局与产能规划 - 启动高端印制电路板项目，拟投入不超过10亿美元聚焦高端PCB领域 [12] - 通过现金及债转股向香港超毅增资3.50亿美元支持高端PCB项目 [12] - 收购索尔思光电100%股权拓展光通信领域布局 [12] - 加强HDI等高端产能建设以巩固AI服务器市场地位 [12] 成长驱动因素 - AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本支出增长 [12] - 新能源业务与特斯拉协同合作提升运营效率 [12] - 光电显示业务预计2025年实现大幅修复 [12] - 硬板业务投资完善AI领域战略布局，开辟第三增长曲线 [12] 估值指标 - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36.54倍、20.01倍、17.65倍 [12] - 每股收益预测：2025年1.67元，2026年3.05元，2027年3.45元 [17] - 净资产收益率预计从2025年13.2%提升至2027年18.8% [17]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 公司2025H1实现营收169.55亿元，同比增长1.96%，归母净利润7.58亿元，同比增长35.21%，扣非归母净利润6.57亿元，同比增长27.28% [4] - Q2单季度营收83.53亿元，同比减少5.98%，但归母净利润仍实现3.02亿元，同比增长11.39% [4] - 新能源业务表现突出，整体实现营收49.40亿元，同比增长29.66% [4] - 公司通过外延并购积极布局新领域，包括收购法国GMD集团和索尔思光电，拓展乘用车零部件和光通信模块业务 [4] - 拟投资不超过10亿美元扩充PCB产能，以满足客户对高密度互连、高速信号传输PCB产品的需求 [4] 财务表现 - 2025H1毛利率为13.59%，同比提升0.52个百分点，净利率为4.47%，同比提升1.11个百分点 [4] - 电子电路业务实现营收110.59亿元，同比增长1.93%，占总收入比重达65.23% [4] - LED显示器件/触控面板及液晶显示模组/精密组件产品分别实现营收2.86/30.49/23.62亿元，同比变化-34.73%/-2.35%/11.87% [4] - 预计2025-2027年营收分别为421/524/603亿元，同比增长15%/24%/15% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为25/34/46亿元，同比变化133%/36%/33% [4] - 预计2025-2027年每股EPS为1.38/1.87/2.49元，对应当前股价PE为40/30/22倍 [4] 业务布局 - 产品线涵盖电子电路、光电显示和精密制造三大板块，聚焦消费电子和新能源两大核心赛道 [4] - 子公司DSG拟参与GMD集团100%股权收购及债务重组，交易金额约1亿欧元 [4] - 通过全资子公司香港超毅以现金方式认购索尔思光电100%股份，并拟认购不超过10亿元可转债，合计投资金额不超过59.35亿元 [4] - Multek现有产能难以满足客户中长期需求，公司拟投资不超过10亿美元新增高端PCB产能 [4] 市场数据 - A股收盘价55.40元，总股本183,160.75万股，实际流通A股138,632.21万股，流通A股市值768亿元 [2] - 相对沪深300指数表现显示超额收益明显 [3]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入169.55亿元，同比增长1.96% [2] - 归属于母公司所有者的净利润7.58亿元，同比增长35.21% [2] - 基本每股收益0.45元 [2] 业务构成与行业布局 - 主营业务涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件 [2] - 产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI及医疗器械 [2] - 受益于AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本开支增长 [2] - 数据服务器需求爆发式增长为行业带来新机遇 [2] 产能与技术发展 - 快速启动高多层线路板新产能规划 [2] - 通过提质增效实现经营效益稳步提升 [2] - 保持新能源汽车核心零部件领域竞争优势 [2] 资本运作与投资并购 - 以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股权切入光模块市场 [3] - 计划认购索尔思光电可转债 [3] - 参与收购法国GMD 100%股权（交易金额约1亿欧元）拓展欧洲汽车零部件布局 [3] - 完成14亿元定向增发用于补充流动资金 [3] 股份回购计划 - 累计回购420.22万股股份，占总股本0.2463% [3] - 回购金额1亿元，最高成交价25.95元/股，最低成交价23.27元/股 [3] - 回购股份用于员工持股计划或股权激励 [3]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入169.55亿元 同比增长1.96% [1] - 归属于母公司所有者的净利润7.58亿元 同比增长35.21% [1] - 基本每股收益0.45元 [1] 业务构成 - 主营业务涵盖电子电路产品、精密组件、触控显示模组及LED显示器件 [1] - 产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备、工业设备、AI及医疗器械等行业 [1] - 受益于AI技术突破推动云厂商算力数据中心资本性支出增长 [1] 战略布局 - 积极推进高多层线路板新产能规划以应对数据服务器爆发式需求 [1] - 拟以不超过59.35亿元收购索尔思光电100%股权切入光模块市场 [2] - 参与收购法国GMD100%股权 交易金额约1亿欧元以拓展欧洲汽车零部件市场 [2] 资本运作 - 完成14亿元定向增发 资金主要用于补充流动资金 [2] - 实施股份回购计划累计回购420.22万股 占总股本0.2463% [2] - 回购金额1亿元 成交价格区间23.27-25.95元/股 [2]

股东股权质押 - 股东袁永峰、袁永刚向中信证券合计质押1100万股，占总股本0.6% [1] - 袁永隆质押800万股，占其持股3.23%，占总股本0.44%，质押到期日为2025-07-31 [1] - 袁永刚质押300万股，占其持股0.99%，占总股本0.16%，质押到期日为2025-07-31 [1] - 袁永刚累计质押1.38亿股，占其持股总数45.48% [1] - 袁永峰累计质押8865.38万股，占其持股总数35.82% [1] 财务表现 - 2025年一季度主营收入86.02亿元，同比上升11.07% [3] - 归母净利润4.56亿元，同比上升57.55% [3] - 扣非净利润3.97亿元，同比上升51.83% [3] - 负债率58.26%，毛利率14.13% [3] - 财务费用694.13万元，投资收益-575.65万元 [3] 主营业务 - 公司主营电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件等的研发、生产和销售 [3]

公司股权激励计划概述 - 公司拟实施2025年限制性股票激励计划，授予权益总计不超过1,100万股，约占公司股本总额26,062.422万股的4.22%，其中首次授予880万股（3.38%），预留220万股（0.84%）[12][13] - 激励计划分为第一类限制性股票（252.75万股，占比22.98%）和第二类限制性股票（847.25万股，占比77.02%），预留部分均占各自授予总额的20%[13] - 激励对象包括215名核心人员（含5名外籍员工和1名中国香港籍员工），任何单一激励对象获授股票不超过公司股本总额1%[9][15][17] 激励计划合规性 - 激励计划内容符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规要求，且公司不存在不得实施股权激励的情形[6][7][33] - 股票来源为公司二级市场回购或定向发行的A股普通股，公司承诺不为激励对象提供财务资助[11][29][31] - 激励计划已通过董事会审议，尚需股东大会以特别决议批准，关联股东需回避表决[23][25][28] 激励计划实施安排 - 激励计划设定了有效期、授予日、限售期、解除限售/归属安排及禁售期等具体条款[18][19] - 授予价格及确定方法符合《管理办法》规定，并设置了公司业绩与个人绩效考核双重解除限售条件[20][21] - 公司需在股东大会前公示激励对象名单10天，并披露薪酬与考核委员会的审核意见[26][28] 公司基本情况 - 公司为深交所创业板上市公司（证券代码300686），成立于2004年，注册资本26,062.422万元，主营业务包括精密组件、电子功能性器件等制造销售[5][6][7] - 公司股票于2017年8月4日上市，截至法律意见书出具日合法存续且无不得实施股权激励的情形[5][6][33]

收购主体及基本情况 - 收购人为袁永刚、袁永峰，一致行动人为袁富根，三人为父子关系，构成公司实际控制人[6][7] - 袁永刚现任公司董事长，直接持股16.53%，袁永峰任董事兼总经理，直接持股13.51%[7][8] - 收购人最近五年无证券市场违规记录，不存在不得收购上市公司的情形[8] 收购方案核心条款 - 收购方式为现金认购定向增发新股，发行价格11.24元/股，总认购金额14.04亿元[23][26] - 袁永刚认购100,555,058股(11.24亿元)，袁永峰认购25,138,764股(2.81亿元)[28] - 认购股份限售期36个月，资金来源为自有及自筹资金[22][28] 股权结构变化 - 收购前总股本17.06亿股，收购人合计持股28.34%[19] - 发行后总股本增至18.32亿股，收购人合计持股比例提升至33.26%[19][20] - 袁永刚个人持股比例从11.85%增至16.53%，袁永峰从13.04%增至13.51%[19] 收购目的及影响 - 聚焦消费电子和新能源双主业发展战略，扩大高端产能[15] - 增强控股股东控制权稳定性，传递发展信心[15] - 不改变主营业务，不涉及重大资产重组[30][31] - 承诺避免同业竞争，规范关联交易[33][34] 审批程序 - 已获股东大会、深交所审核及证监会注册批复[3][18] - 触发要约收购义务但符合豁免条件[3][30] - 法律意见书确认豁免要约收购合法有效[30]

公司基本情况 - 公司全称为苏州东山精密制造股份有限公司，英文名称为Suzhou Dongshan Precision Manufacturing Co Ltd，注册地址为苏州吴中经济开发区善丰路288号，成立于1998年10月28日 [4] - 公司股票简称为东山精密，股票代码为002384，在深圳证券交易所上市 [4] - 公司主营业务为电子电路产品、精密组件、触控显示模组、LED显示器件的研发、生产和销售，产品应用于消费电子、新能源汽车、通信设备等行业 [4] - 公司属于电子元件及电子专用材料制造行业中的电子电路制造细分领域 [4] 本次发行概况 - 本次发行类型为向特定对象发行A股股票，发行数量为125,693,822股，发行价格为11.17元/股，募集资金总额为14.04亿元 [10][11] - 发行对象为公司控股股东袁永刚和袁永峰，分别认购100,555,058股和25,138,764股，限售期为36个月 [14] - 发行完成后公司总股本增加至1,831,607,532股，袁永刚、袁永峰及其关联方合计持股比例提升至33.26% [25] - 募集资金净额为13.92亿元，将全部用于补充流动资金 [11] 财务数据表现 - 2024年度公司营业收入达367.7亿元，同比增长9.28%，2025年一季度营收86.02亿元 [28] - 2024年归属于母公司净利润10.85亿元，同比下降44.34%，主要因资产减值和处置损失增加 [31] - 2025年一季度扣非净利润3.97亿元，同比增长51.83%，受益于电子电路产品和精密组件业务增长 [31] - 截至2025年3月末，公司总资产464.7亿元，资产负债率58.26%，流动比率1.17倍 [28] 发行影响分析 - 发行后公司控股股东和实际控制人未发生变化，袁永刚、袁永峰及其关联方仍为公司实际控制人 [25] - 发行将增加公司净资产规模，提升抗风险能力，但短期内可能导致每股收益摊薄 [24] - 发行不会对公司主营业务结构产生重大影响，但将增强资金实力支持业务发展 [26] - 发行前后公司治理结构保持稳定，不会导致同业竞争或新增关联交易 [27] 行业与业务特点 - 公司定位为智能互联核心器件提供商，产品覆盖消费电子、新能源汽车等多个高增长领域 [4] - 近年来公司积极布局新能源业务，固定资产投入增加带动资产规模上升 [30] - 经营性现金流表现良好，2022-2024年经营活动现金流净额持续增长至49.86亿元 [31] - 投资活动现金流持续为负，主要因购置设备、厂房改造及对外收购等资本开支 [32]

收购事件概述 - 公司拟通过全资子公司香港超毅收购索尔思光电100%股权及可转债，总金额不超过59.35亿元人民币，其中股权收购对价不超过6.29亿美元，员工期权激励计划收购对价不超过0.58亿美元，另认购不超过10亿元人民币可转债以支持经营发展 [2] - 索尔思光电为全球领先光模块厂商，产品覆盖10G至800G及以上速率，应用于数据中心、电信网络及5G基站，24年营收29.3亿元，净利润4.05亿元，净利率13.8%，25Q1净利率提升至16.1% [2] - 收购对应24年静态PE约14.7x，低于当前市场光模块公司估值水平 [2] 战略意义与协同效应 - 收购助力公司快速切入光通信市场，把握AI算力驱动的400G/800G/1.6T光模块需求增长，完善电子信息产业布局 [3] - 索尔思光电具备技术研发优势及全球化客户资源（包括互联网数据中心运营商、电信设备商等），与公司现有消费电子、新能源汽车客户资源及供应链能力形成协同 [2][3] - 业务多元化发展潜力：通过整合光模块技术，强化在"云管端"AI化趋势中的竞争力 [3][4] 未来业务增长点 - **消费电子**：A客户终端AI化及折叠屏升级将推动软板ASP提升，25-26年AI手机、可穿戴设备等创新产品有望刺激换机需求 [4] - **新能源汽车**：深耕T客户供应链，FSD、Robotaxi及人形机器人等新产品线带来精密组件业务增量，稼动率提升驱动业绩释放 [4] - **AI算力**：子公司Multek在HDI及高多层板领域技术积累或受益北美及国内算力市场，索尔思光电整合加速光模块领域拓展 [4] - **非核心业务改善**：LED及触控显示业务通过管理优化有望边际改善 [4] 财务与市场表现 - 索尔思光电25Q1营收9.7亿元，净利润1.6亿元，显示盈利能力持续提升 [2] - 公司"消费电子+新能源+AI算力"战略持续推进，长期受益于云管端三侧AI化趋势 [4]