行业投资评级 - 证券行业投资评级为"推荐" [24] 核心观点 - 胜利证券2025H1实现营业收入12372万港元（同比+318.5%）和归母净利润4125万港元（去年同期亏损576万港元），扭亏为盈 [3][4] - 业绩增长主要源于港股市场回暖带动传统经纪业务复苏（收入4362万港元，同比+205%）及虚拟资产业务爆发（收入6424万港元，同比+1989%） [4][8] - 虚拟资产业务收入占比达52%，首次超越传统经纪业务（46%）成为第一大收入来源 [9][10] - 公司与曹操出行签署战略合作备忘录，探索RWA代币化、稳定币支付及合规数字资产发行三大方向 [3][11] 业务表现分析 传统经纪业务 - 2025H1经纪业务收入4362万港元（环比+108%），受益于南向资金流入和港股日均成交额提升 [4] - 经纪业务收入占比从2021年的67%降至2025H1的46%，但仍保持高市场β弹性 [4][9] 虚拟资产业务 - 2025H1虚拟资产收入6424万港元（环比+472%），贡献率从2024H1的10%跃升至52% [9][10] - 业务结构转型显著，虚拟资产成为业绩扭亏核心引擎 [4][8] 战略合作进展 - 与曹操出行合作涉及新能源汽车/充电桩资产代币化、稳定币场景支付及合规数字资产发行 [11] - RWA应用有望提升曹操出行资产流动性，同时巩固公司在香港Web3.0金融创新的先发优势 [11] - 中长期需关注政策合规性及商业化落地进度 [11] 投资建议 - 短期受益于港股回暖利好传统业务，中长期关注虚拟资产项目落地及盈利能力 [12] - 维持"推荐"评级，因公司在RWA领域取得突破性进展且业务转型成效显著 [3][12]

财务业绩 - 公司截至2025年6月30日止六个月收益1.24亿港元，同比增长318.5% [1] - 公司拥有人应占溢利4124.64万港元，上年同期亏损575.57万港元 [1] - 每股基本盈利21.27港仙，拟派中期股息每股1.50港仙 [1] 业务表现 - 期内收益增加主要来自证券╱期货经纪服务、虚拟资产服务、融资服务、手续费服务、资产管理服务及财务咨询服务 [1] - 配售及包销服务及保险咨询服务收益较2024年上半年有所减少 [1]