纺织服饰 2025 年 07 月 16 日 361 度 (01361) ——二季度表现符合预期，超品店运营如期推进 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） 上 市 公 司 财务数据及盈利预测 | 货币单位：人民币 | FY2023 | FY2024 | FY2025E | FY2026E | FY2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（亿元） | 84.23 | 100.7 | 113.0 | 123.8 | 134.5 | | 同比增长率（%） | 21% | 20% | 12% | 10% | 9% | | 归母净利润（亿元） | 9.6 | 11.5 | 13.0 | 14.5 | 15.8 | | 同比增长率（%） | 29% | 20% | 13% | 12% | 9% | | 每股收益（元/股） | 0.46 | 0.56 | 0.63 | 0.70 | 0.76 | | 毛利率（%） | 41.1% | 41.5% | 41.6% | 41.8% | 41.9% | | 市盈率 | 10 | 8 | 7 | 7 | 6 | | ...

SDICSI 2025 年 7 月 15 日 361 度 (1361.HK) 新业态积极推进，助力流水稳健增长 事件：近日，361 度公布 2025 年 Q2 经营情况，其中主品牌线下录得约 10% 增长，童装品牌线下录得约 10%增长，电商平台录得约 20%增长。综合考虑， 我们预测 2025-2027 年 EPS 为 0.60/0.69/0.76 元，目标价 6.6 港元，维持"买 入"评级。 报告摘要 电商持续发力，线下流水维持稳健增长。361 度公布 25Q2 的流水表现，其中 主品牌线下录得约 10%增长，童装品牌线下录得约 10%增长，电商平台持续 发力，延续快速增长的态势，流水录得约 20%增长。折扣保持稳定健康，线下 折扣 7 折左右，线上鞋服折扣在 4-45 折。 新品持续推出，消费者选择多样化。公司持续对产品进行推陈出新，进一步深 化落实"科技赋能产品创新升级"的战略。在跑步领域，上新了竞速跑鞋飞飙 FUTURE2、注碳训练跑鞋千行 1.0、堆量训练跑鞋疾风 Q 弹超 6 代，并推出 "漫跑三剑客"产品赤焰 MAX、爆沫 5、半时跑 2，为消费者的运动带来更多 样得选择。在篮球领域，禅 7 ...

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 361度2025Q2全渠道流水增速优异，预计2025年营收增长14%，利润率同比持平，2025 - 2027年归母净利润为13.12/14.90/16.61亿元，现价对应2025年PE为6倍 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 经营情况 - 2025Q2 361度成人装线下渠道流水增长10%左右，童装线下流水增长10%左右，电商流水同比增长20%左右，线下渠道库销比在4.5 - 5之间，与2025Q1末保持一致 [1] 成人装业务 - 产品端：产品矩阵丰富，跑步领域推出“飞飙Future2”等跑鞋，其他运动领域推出“制胜Pro”羽毛球鞋、“甜典”女子网球系列等 [1] - 营销端：举办自有篮球赛事“触底即燃”和跑步赛事“三号赛道”，签约球星约基奇即将启动中国行活动 [2] - 渠道端：超品店推进迅速，分销商增设39家超品门店，期末超品店数量达49家，有望提升线下渠道运营效率 [2] 童装业务 - 2025Q2线下流水同比增长10%，推出儿童竞速跳绳鞋“闪耀1.0”、“猎风”足球鞋 [2] 电商业务 - 2025Q2电商流水同比增长20%，采取差异化产品 + 爆品首发运营模式，基于618销售节奏进行针对性产品促销 [2] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8423|10074|11482|12907|14279| |增长率yoy（%）|21.0|19.6|14.0|12.4|10.6| |归母净利润（百万元）|961|1149|1312|1490|1661| |增长率yoy（%）|28.7|19.5|14.2|13.6|11.5| |EPS最新摊薄（元/股）|0.46|0.56|0.63|0.72|0.80| |净资产收益率（%）|10.7|12.1|12.2|12.1|11.9| |P/E（倍）|9.7|8.1|6.2|5.5|4.9| |P/B（倍）|1.0|0.9|0.7|0.6|0.6| [4] 股票信息 - 行业：服装家纺 - 前次评级：买入 - 2025年7月14日收盘价（港元）：4.94 - 总市值（百万港元）：10214.35 - 总股本（百万股）：2067.68 - 自由流通股（%）：100.00 - 30日日均成交量（百万股）：4.67 [5]