核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入148.2亿元人民币，同比增长3.3% [1] - 毛利74.1亿元人民币，同比增长2.5%，整体毛利率为50.0% [1] - 净利润17.4亿元人民币，净利率为11.7% [1] 研发与科技创新 - 研发投入同比增长8.7%，近十年累计研发投入超过38亿元人民币 [1] - 超䨻科技应用于2025年新品，首款搭载该科技的慢跑鞋"越影5 PRO"完善专业跑鞋矩阵 [2] - 与国家航天局新闻宣传中心合作推动航天科技赋能运动装备，应用"航天速干"和"航天防晒"科技 [2][3] 产品结构与品类表现 - 专业产品收入占比持续增长至超60%，鞋产品收入占比达56% [1] - 跑步、篮球、综训三大运动品类零售流水占比达67% [2] - 跑步品类零售流水增长15%，专业跑鞋销量突破1400万双，其中三大系列跑鞋销量达526万双 [3] - 综训品类零售流水同比增长15% [3] - 签约运动员在国内外跑步赛事中斩获44项冠军，84次登上领奖台 [3] - 在北京半程马拉松90分钟内完赛跑者中，跑鞋穿着率占比61.35%位居第一 [3] 渠道与运营管理 - 门店总数达7534家（包含李宁品牌及李宁YOUNG） [4] - 高层级市场深化与顶级商业体及头部奥莱项目协同，新兴市场实施深度拓展 [4] - 全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数为61天 [5] - 通过体系化库存管理实现数据透明化和结构优化 [5] 战略方向 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"核心战略 [1][5] - 聚焦产品竞争优势、深化中国奥委会合作、业务提质增效及发展根基夯实 [5] - 通过多品类布局满足多样化需求，降低对单一品类的依赖 [3]

文章核心观点 2024年李宁业绩稳中求进，基本面全面改善，凭借经营质量、技术深度与品牌势能锻造新增长逻辑，2025年奥运周期开启有望推动其步入新增长周期 [1][4][8] 稳健经营与财务亮点 - 公司2024年营收286.76亿元，同比上升3.9%；净利润30.13亿元，净利润率10.5%；毛利141.56亿元，同比上升6.0%，毛利率49.4%，同比提升1个百分点 [2] - 经营现金流达52.7亿元，同比上升12.4%，体现抗风险能力与供应链及回款效率优势 [3] - 存货周转天数64天，现金循环周期35天，库存健康且行业最优，资源配置优化 [3] - 研发费用率持续增加，研发投入增速9.4%高于收入增速3.9%，发布全新“超䨻科技” [3] 专业领域深耕与业务布局 - 深耕专业领域和品类矩阵，强化品牌专业价值，顺应市场对功能性需求趋势 [5] - 2024年强化“单品牌、多品类、多渠道”策略，聚焦六大核心品类开展功能性产品布局 [6] - 篮球品类完善产品矩阵，“伽马”表现优异，soft系列销量突破250万双 [6] - 跑步、健身品类成效显著，全渠道零售流水分别同比增长25%、6%，核心跑鞋IP销量突破1060万双 [6] - 积极拓展户外运动、高尔夫等新兴运动品类 [6] 品牌与渠道发展 - 2024年成为中国男子职业篮球联赛官方战略合作伙伴，跑步领域助力签约跑者夺冠，提升品牌认知 [7] - 2025年重续奥运合作有望强化专业运动品牌形象，激发增长潜力 [7] - 渠道端提升高层级市场运营效能，加快新兴市场拓展，形成战略合力 [7]

文章核心观点 李宁以稳健经营为核心，锚定“单品牌，多品类，多渠道”战略，凭借科技创新强化“专业运动”定位，在复杂竞争中保持稳健发展，2024年业绩表现良好，未来成长确定性和发展后劲有望强化 [1] 专业性为基做强“单品牌” - 公司立足于运动员基因，加大品牌专业能力投入，以运动科技创新提升品牌价值，是稳健发展的制胜法宝之一 [2] - 2024年公司深耕六大核心品类，跑步品类零售流水增长25%，三款核心跑鞋年内合计销量突破1060万双 [2] - 公司围绕篮球运动特点打造篮球鞋矩阵，“伽马”篮球鞋获年度篮球实战鞋王，“韦德之道11”获市场广泛关注 [3] - 2024年11月公司发布超䨻中底科技及六款搭载该科技的新鞋，研发投入增加9.3%，增速大于营收增速 [3] - 李宁䨻科技平台过去6年完成4次应用突破，实现从“单一技术”到“四大科技”并行的平台化蜕变 [4] - 科技研发成果将强化公司专业运动品牌特点，反映在后续财务表现上，提升成长确定性和发展后劲 [5] 稳健发展的李宁经验 - 近年来运动服饰行业上行压力大，竞争激烈，公司凭借对体育行业的洞察力和创新能力，输出优质供给满足新需求 [6] - 硬核创新带来突出产品力，助公司抢占消费者心智，保持稳健发展步调 [6] - 2024年公司库存管理居行业领先，全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数为64天 [6] - 公司采取双管齐下策略深化渠道布局，在高层级市场精细化管理，关闭低效店铺，在新兴市场提升占有率 [7] - 公司夯实六大核心品类优势，积极评估拓展新兴运动品类机会，以进取姿态捕捉新商业机遇 [9]