公司2025年第三季度运营表现 - 2025年第三季度主品牌线下零售额同比增长约10% [1] - 2025年第三季度童装品牌线下零售额同比增长约10% [1] - 2025年第三季度电商平台流水同比增长约20% [1] 产品创新与矩阵 - 跑步领域迭代"雨屏9代"及专业竞速跑鞋"飞燃4.5" [1] - 篮球领域推出融入超跑设计语言的"DVD4"及史上最轻战靴"狂飙2PRO" [1] - 在户外、女子健身、儿童等细分品类推出针对性新品，深化产品矩阵专业化与多元化 [1] 品牌建设与营销 - 公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，为火炬手、护跑手及超3.2万名志愿者提供装备，提升品牌国际影响力 [1] - 球星中国行活动引爆市场热度，品牌影响力显著提升 [1] - 持续加码马拉松领域，彰显中国运动产品专业性 [1] 渠道拓展与新零售 - 宣布与美团闪购及团购业务合作，打通线上线下渠道 [1] - 首家女子运动概念店落地，户外品牌ONEWAY开立新店 [1] - 全国超品门店数量达到93家，为线下注入新活力 [1] 战略合作与智能化升级 - 战略性携手斯坦德机器人（无锡）股份有限公司，为品牌注入智能基因，开启品牌智能化进阶 [1] 户外品牌ONEWAY发展 - ONEWAY于2004年创立于芬兰，是北欧资深户外运动品牌，361度集团自2013年开启其在大中华区业务经营 [2] - ONEWAY在2024年完成品牌全面焕新，大中华区首家线下门店于9月9日在郑州开业 [2] - ONEWAY加快线下渠道布局，陆续在北京、济南、大庆、拉萨、西安落地门店，展现市场延伸潜力与品牌竞争力 [2] 财务预测 - 预计2025年收入为113亿人民币，2026年为128亿人民币，2027年为145亿人民币 [2] - 预计2025年归母净利润为13亿人民币，2026年为14亿人民币，2027年为16亿人民币 [2] - 预计2025年每股收益为0.61元，2026年为0.69元，2027年为0.79元 [2] - 预计2025年市盈率为9倍，2026年为8倍，2027年为7倍 [2]

财务表现 - 361°主品牌产品2025年第三季度零售额较2024年同期录得约10%正增长 [1] - 361°童装品牌产品2025年第三季度零售额较2024年同期录得约10%正增长 [1] - 361°电子商务平台产品2025年第三季度整体流水较2024年同期录得约20%正增长 [1] 产品创新与矩阵 - 跑步领域推出搭载DWS动态防水系统的"雨屏9代"跑鞋及优化中底弧度的专业马拉松竞速跑鞋"飞燃4.5" [2] - 篮球领域推出融入超跑设计语言的"DVD4"及公司史上最轻战靴"狂飈2 PRO" [2] - 户外领域推出搭载雨屏科技EX2.0的"轻野御屏冲锋衣"及使用Quikfoam lite科技大底的"行山"户外鞋 [2] - 女子健身领域焕新上市"新肌 PRO"与"新动"系列，其中"新肌BRA PRO"运动背心采用能暖科技 [2] - 儿童领域推出跳绳鞋矩阵，包括搭载迅弹科技的"闪羚4.0"及全新升级的儿童跑鞋"软弹柱II代" [2] 市场营销与品牌合作 - 尼古拉•约基奇首次中国行期间同步发售"JOKER1 GT"专属配色及"约老师中国行套装" [3] - 斯宾瑟•丁威迪中国行粉丝见面场面火爆，阿隆•戈登亚洲行期间现身"触地即燃"郑州分站赛 [3] - 品牌携手天猫超级品牌日打造为期一个月的夏日篮球主题系列活动，并举办"板上见"石家庄站与重庆站活动 [3] - 361°女子与KULU瑜伽节再度合作，构建女子运动能量场 [3] 品牌建设与赛事赞助 - 公司作为第20届亚运会官方合作伙伴，为超3.2万名志愿者等工作人员提供专业装备保障 [4] - 361°竞速家族亮相2025柏林马拉松博览会，"飞燃5"及"飞燃5 FUTURE"在赛道上首秀登场 [4] - "栗蜂2"助力运动员亮相2025东京世锦赛，公司正式成为2025唐山马拉松顶级合作伙伴及2025泰山马拉松荣耀赞助商 [4] - "2025三号赛道10KM竞速系列赛"年中半决赛及路跑赛顺利举行，"泰坦3CQT夏训热练"上海站落地 [4] 渠道拓展与战略合作 - 公司官宣合作美团闪购与美团团购双业务，依托美团闪购实现平均30分钟极速送达 [5] - 构建"线上引流+线下核销"完整闭环，产品接入美团团购业务以打通线上流量赋能线下门店的通道 [5] - 旗下芬兰户外运动品牌ONEWAY门店落地郑州及济南，361°首家女子运动概念店在石家庄落地 [5] - 截至2025年9月30日，公司在全国超品门店数量达93家 [5]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现收入148.2亿元人民币，同比增长3.3% [1] - 毛利74.1亿元人民币，同比增长2.5%，整体毛利率为50.0% [1] - 净利润17.4亿元人民币，净利率为11.7% [1] 研发与科技创新 - 研发投入同比增长8.7%，近十年累计研发投入超过38亿元人民币 [1] - 超䨻科技应用于2025年新品，首款搭载该科技的慢跑鞋"越影5 PRO"完善专业跑鞋矩阵 [2] - 与国家航天局新闻宣传中心合作推动航天科技赋能运动装备，应用"航天速干"和"航天防晒"科技 [2][3] 产品结构与品类表现 - 专业产品收入占比持续增长至超60%，鞋产品收入占比达56% [1] - 跑步、篮球、综训三大运动品类零售流水占比达67% [2] - 跑步品类零售流水增长15%，专业跑鞋销量突破1400万双，其中三大系列跑鞋销量达526万双 [3] - 综训品类零售流水同比增长15% [3] - 签约运动员在国内外跑步赛事中斩获44项冠军，84次登上领奖台 [3] - 在北京半程马拉松90分钟内完赛跑者中，跑鞋穿着率占比61.35%位居第一 [3] 渠道与运营管理 - 门店总数达7534家（包含李宁品牌及李宁YOUNG） [4] - 高层级市场深化与顶级商业体及头部奥莱项目协同，新兴市场实施深度拓展 [4] - 全渠道库销比维持在4个月，库存周转天数为61天 [5] - 通过体系化库存管理实现数据透明化和结构优化 [5] 战略方向 - 坚持"单品牌、多品类、多渠道"核心战略 [1][5] - 聚焦产品竞争优势、深化中国奥委会合作、业务提质增效及发展根基夯实 [5] - 通过多品类布局满足多样化需求，降低对单一品类的依赖 [3]

财务表现 - 第二季度营收同比增长23%至12.36亿美元 净利润达1820万美元（去年同期亏损370万美元）[1] - 上半年营业总收入27.09亿美元（同比增长23.46%） 净利润1.53亿美元（去年同期仅0.01亿美元）[1] - 大中华区第二季度收入同比增长42%至4.10亿美元 亚太地区增长45%[1] - 技术功能性服饰部门（含始祖鸟）第二季度营收增长23%至5.09亿美元[2] 业务战略 - 公司从核心攀岩/攀冰运动场景延伸至滑雪/越野跑等新领域[3] - 中国市场目标客群从专业户外爱好者转向非户外人群[3] - 首席执行官强调高端户外功能性品牌组合正开拓新市场并扩大全球份额[1] 市场动态 - 主要股东方源资本拟以37.20-37.73美元/股出售3500万股（最高套现13亿美元）[6] - 股价在财报发布后下跌4.69%至35.74美元/股[8] - 2024年上市后股价长期徘徊于14美元附近 近期市值突破140亿美元[6][8] 增长挑战 - 所有品类第二季度增长均较第一季度放缓（始祖鸟部门增速下降5个百分点）[2] - 行业面临宏观经济压力与消费降级影响 高端品牌增长遇瓶颈[3] - 部分核心户外用户因价格持续上涨而流失[5] 资本运作 - 2024年12月完成10.79亿美元定向增发（2017年以来美股消费品最大规模股本增发之一）[8] - 2018年被安踏财团以46亿欧元收购后连续亏损（2020-2022年累计亏损超6亿美元）[6] - 2025年收入指引从13-15%上调至15-17%[2]

核心观点 - 高端运动品牌正从传统渠道卖货转向通过“场景化”和“在地化”策略，与消费者建立更深层次连接，构建“体验即信任”的消费闭环和“品牌即认同”的情感连接 [1][4][11] 场景化策略：构建“体验即信任”的消费闭环 - 品牌将门店开设在真实运动场景中，如Salomon在法国霞慕尼滑雪圣地、始祖鸟在吉林松花湖滑雪度假区开设门店，实现“空间锚定—功能适配—需求激活”的递进逻辑 [4][6] - 在场景化门店内提供与运动项目高度适配的专业产品及服务，如Salomon提供装备租赁与维修服务，始祖鸟提供ReBIRD专业养护服务以恢复装备防护性能并延长使用周期 [4][6] - 通过设置店内运动体验区激活消费者潜在需求，如迪卡侬在北京、南京、上海的新店设置冲浪模拟、桨板、板球等沉浸式体验活动，将消费者需求从“被动唤醒”变为“主动生长” [8] - 凯乐石在上海旗舰店设立GT系列羽绒专区、FUGA防滑实验室及社群分享空间，并定期组织徒步、登山等户外活动，深化场景体验 [9] 在地化策略：构建“品牌即认同”的情感连接 - 通过“符号转译”直观表达在地文化，如耐克武汉SKP体验店使用方言“不服周”标语及本土冠军展品，On昂跑成都旗舰店以“竹”为核心设计语言并结合方言“扎起”举办活动 [11] - 实施“社区嵌入”使品牌融入在地生活，如lululemon将上海东平路门店开设于老洋房并组织骑行等社群活动，建立真实的人际链接 [13] - 追求“价值观共鸣”这一最高阶形态，挖掘运动精神与地域文化共通点，如Salomon将上海安福路百年建筑命名为“福郡”，并联动周边商铺、艺术家进行共创，形成全新互动体验空间 [13] 场景化与在地化的融合 - 始祖鸟与松赞酒店合作在隐秘自然之地开设3家门店，配备驻店管家提供徒步向导等服务，并推出以梅里雪山、南迦巴瓦峰、纳木措等地域文化为灵感的联名系列，实现专业性产品信任与文化认同的结合 [15] - 策略融合使品牌从“流量争夺”转向“价值创造”，成为推动运动文化与地域文化共生的“生态参与者” [17]

高校体育赛事热度提升 - 高校体育赛事从校内关注发展为全网热点，如北体大校运会抖音视频播放量突破百万，清华"马约翰杯"成为校园内外热议话题 [2] - 跑步类赛事规模显著扩大：ASICS亚瑟士×北大高校接力赛参赛人数从500人增至近1000人，阿迪达斯大学生路跑联赛吸引40所学校参与，开展活动9565场，累计42万人次参与 [4] - 高校赛事通过社媒传播实现线上线下"破圈"，形成体育文化狂欢 [2] 运动品牌校企合作布局 - 国际品牌如耐克与清华在可持续发展领域合作，阿迪达斯与清华围绕体育/科技/人才/文化四领域合作 [8] - 国产品牌安踏与北体大成立运动科技研发中心，特步与北京化工大学在新材料/环保领域合作，李宁与多所体育院校开展人才培养项目 [8] - 高校成立专门对接部门如北大体育合作与发展中心，优化校企合作机制 [8] 品牌合作模式创新 - ASICS亚瑟士与北大基于"健全精神寓于强健体魄"理念共创接力赛IP，强调团队协作与身心发展 [10] - 阿迪达斯为清华多支运动队提供装备支持，并推出联名服饰引发抢购热潮 [12] - 品牌从单一赛事赞助转向深度融入校园生态，包括训练营/社群互动/装备研发等多维度合作 [14] 年轻消费市场战略价值 - 2025年中国大学生人数达2080万，是未来10-20年核心消费群体，品牌通过高校合作提前建立认知与情感联结 [15] - 顶尖学府合作可塑造品牌"精英/活力"形象，如ASICS认为高校赛事是触达未来社会中坚力量的关键场景 [15][16] - 高校成为产品测试场，阿迪达斯通过赛事收集年轻用户反馈以优化装备研发 [18] 行业生态发展影响 - 校企合作形成良性循环：学生获得专业装备/服务，高校提升赛事水平，品牌实现精准渗透 [20] - 长期可能产生"长尾效应"，促进体育消费/人才培养/行业发展，但需警惕资源向顶尖高校过度倾斜的问题 [20]

核心观点 - 公司宣布2025年渠道策略将回归舒适初心并加大一二线城市投入 同时通过舒适科技产品推动业务多元化发展 [1][3][5] 渠道策略调整 - 公司在中国内地已开设近3500家线下门店并构建线上及新零售网络体系 [2] - 2025年将加大一二线城市核心商圈投入 开设最新形象品牌旗舰店 [3][4] - 在下沉市场采取谨慎发展态度 仅在优势省份和地级市持续深耕 [4] - 门店形象从年轻化潮流化转向家庭式定位以覆盖更广泛消费群体 [3] 财务表现与目标 - 2024年全球营收达89.69亿美元同比增长12.11% 位列全球运动品牌第四 [3] - 亚太地区2024年销售额仅增长3% 显著低于美洲地区14%和EMEA地区25%的增幅 [3] - 中国市场计划到2026年实现6500家门店总数及300亿元人民币营收目标 [3] 产品战略与技术布局 - 推出三大舒适科技平台：入门级NATURE ROCKER自然摇杆科技 进阶型M STRIKE足心着地科技 专业级HYPERARC推进弧科技 [5] - 提前曝光2025年新品GO WALK 8闪穿健步鞋 采用COMFORT PILLARS舒适柱科技以吸引中老年群体 [5] - 产品设计注重功能性与日常通勤百搭外观 淡化年龄针对性以挖掘全年龄段需求 [7] - 通过舒适科技提升产品价格能力 聚焦家庭单元（母亲/孩子/长辈）的消费者画像 [5] 市场趋势应对 - 针对消费环境变化导致消费者更谨慎理智的情况 调整产品与渠道策略 [3] - 推动轻运动概念普及 覆盖CITY RUN等新兴运动场景 [6][7] - 与合作伙伴在产品开发推广及团队转型方面进行调整 为持续增长铺垫 [3]