投资要点 我们预计公司2025-2027 年分别实现营收15.7/21.2/27.2 亿元，实现净利润3.0/4.1/5.6 亿元，维持"买 入"评级。 l 风险提示 技术更新不及时与研发失败风险；研发与技术人才短缺或流失的风险；公司新建产能消化风险；进口设 备依赖的风险；主营业务毛利率下降的风险；核心技术泄密风险；下游需求不及预期风险；宏观环境风 险。 业绩超预期，前三季度算力类业务占比约13.5%。2025 年前三季度，公司实现营收10.83 亿元，同比 +46.22%；归母净利润为2.02 亿元，同比+226%；扣非归母净利润为1.44 亿元，同比+173%。2025 年前 三季度，因股权激励确认的股份支付费用为2919 万元以及因可转债确认的利息费用为1460 万元，如果 剔除上述影响，前三季度公司归母净利润约2.46 亿元。其中，公司第三季度实现营业收入4.48 亿元，环 比+28%；归母净利润为1.01 亿元，环比+35%；扣非归母净利润为9018 万元，环比+128%。单季度营收 和利润均创历史新高。公司的综合毛利率由第二季度的35.99%攀升至第三季度的44.59%，环比提升8.6 个百分点， ...

投资评级 - 报告对伟测科技的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 公司业绩超预期，2025年前三季度营收10.83亿元，同比增长46.22%，归母净利润2.02亿元，同比增长226% [4] - 单季度营收和利润创历史新高，第三季度营业收入4.48亿元，环比增长28%，归母净利润1.01亿元，环比增长35% [4] - 公司综合毛利率显著提升，由第二季度的35.99%攀升至第三季度的44.59%，环比提升8.6个百分点，主要得益于高毛利的高端业务放量和饱满的产能利用率 [4] - 增长动力主要来自算力类和车规类产品，算力类产品营收占比由上半年的9%提升至前三季度的13.5%，车规类产品营收较去年全年接近翻番 [4] - 公司卡位算力测试核心赛道，前三季度资本开支约18亿元，以应对旺盛的客户需求，并为未来产能增长奠定基础 [5] 财务表现与预测 - 公司最新收盘价103.00元，总市值153亿元，市盈率为91.15 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为15.7亿元、21.2亿元、27.2亿元，净利润分别为3.0亿元、4.1亿元、5.6亿元 [6] - 盈利预测显示增长强劲，预计2025年归属母公司净利润同比增长133.59%，每股收益从2024年的0.86元提升至2025年的2.01元 [9] - 盈利能力持续改善，预计毛利率从2024年的37.1%提升至2027年的41.6%，净利率从11.9%提升至20.5% [12] 业务战略与优势 - 公司坚持聚焦高算力芯片、先进架构及先进封装芯片、高可靠性芯片的测试需求，测试方案高度定制化 [5] - 算力类芯片测试业务复杂，测试程序复杂、时间长，公司在该领域的卡位优势逐渐显现 [5] - 高端产能扩建有助于公司深度受益于国产算力发展 [5]