大港股份（002077）11月3日晚公告，拟以全资子公司上海旻艾半导体有限公司（简称"上海旻艾"）使用自有资金9000万元增资认缴主 营集成电路测试业务的江苏艾科集成电路有限公司（简称"艾科集成"）新增注册资本并实现对其控股。 出资9000万元 大港股份欲投资芯片测试公司 具体来看，大港股份拟以全资子公司上海旻艾使用自有资金9000万元增资认缴艾科集成新增注册资本3715.26万元，剩余部分计入艾科 集成资本公积。 增资完成后，艾科集成的注册资本由1000万元增加至4715.26万元，上海旻艾将持有艾科集成78.79%的股权，艾科集成将成为上海旻艾 的控股子公司，纳入公司合并报表范围。 值得注意的是，公告发布前，基本面并无太多利好的大港股份11月3日午间开盘后股价异动拉升，全天成交10.78亿元，换手率10.84%。 这种情况让投资者不禁疑惑："聪明钱"是纯属巧合还是精准伏击？ 公告称，艾科集成主营集成电路测试业务，与上海旻艾主业一致。艾科集成为江苏艾科半导体有限公司（简称"江苏艾科"）全资子公 司，属于江苏艾科旗下唯一的集成电路测试业务经营主体，因产业转型发展的需要，江苏艾科确定将集成电路测试业务归并至艾科 ...

投资要点 我们预计公司2025-2027 年分别实现营收15.7/21.2/27.2 亿元，实现净利润3.0/4.1/5.6 亿元，维持"买 入"评级。 l 风险提示 技术更新不及时与研发失败风险；研发与技术人才短缺或流失的风险；公司新建产能消化风险；进口设 备依赖的风险；主营业务毛利率下降的风险；核心技术泄密风险；下游需求不及预期风险；宏观环境风 险。 业绩超预期，前三季度算力类业务占比约13.5%。2025 年前三季度，公司实现营收10.83 亿元，同比 +46.22%；归母净利润为2.02 亿元，同比+226%；扣非归母净利润为1.44 亿元，同比+173%。2025 年前 三季度，因股权激励确认的股份支付费用为2919 万元以及因可转债确认的利息费用为1460 万元，如果 剔除上述影响，前三季度公司归母净利润约2.46 亿元。其中，公司第三季度实现营业收入4.48 亿元，环 比+28%；归母净利润为1.01 亿元，环比+35%；扣非归母净利润为9018 万元，环比+128%。单季度营收 和利润均创历史新高。公司的综合毛利率由第二季度的35.99%攀升至第三季度的44.59%，环比提升8.6 个百分点， ...

核心观点 - 国内半导体产业三季度业绩增速呈加速趋势，继续看好半导体产业景气度的持续提升[2] - 通用动力机械行业的海外需求非常旺盛，看好相关行业的投资机会[3] - 六氟磷酸锂价格快速上行，相关上市公司的盈利能力有望修复[6] - 晨光生物两大业务板块协同发力，盈利增长势头显著[8] 产业综合组 - 伟测科技2025年7-9月实现合并营业收入44,832.45万元，较去年同期增加44.40%[2] - 伟测科技2025年1-9月实现合并营业收入108,257.71万元，较去年同期增加46.22%[2] - 瑞芯微2025年前三季度实现归属于母公司净利润76,000万元到80,000万元，同比增长116%到127%[2] - 瑞芯微2025年前三季度扣非后净利润73,500万元到77,500万元，同比增长114%到126%[2] - 瑞芯微第三季度单季净利润增速约50%，低于上半年，主因DDR4芯片价格暴涨促使客户向DDR5转型[2] 先进制造组 - 六氟磷酸锂平均价从9月26日的5.83万元/吨上涨到10月13日的7.15万元/吨[6] - 价格上涨原因包括供应端中小企业因亏损停产、储能领域需求爆发、海外订单增加[6] - 截至10月10日，六氟磷酸锂库存1500吨，位于2019年以来35%的分位数，行业库存较低[6] - 六氟磷酸锂涨价导致电芯成本增长约0.40-0.59元/kWh，对电池组成本影响幅度在0.1%到0.2%之间[6] - 短期内若存在快需慢供缺口，价格将偏强；若闲置产能复开顺畅，价格将转入高位震荡[6] 消费组 - 晨光生物2025年1-9月归母净利润预计为2.78亿-3.14亿元，同比增幅达344.05%-401.55%[8] - 晨光生物2025年1-9月扣非归母净利润预计为2.18亿-2.54亿元，同比增长1398.00%-1645.38%[8] - 业绩高增得益于棉籽业务扭亏为盈及植物提取业务底部回暖[8] 通用动力机械行业 - 宗申动力预计1-9月实现归母净利润6.65亿至7.82亿元，同比增长70%至100%[3] - 宗申动力扣非净利润为6.27亿至7.37亿元，增幅70%至100%，按中值计算第三季度净利润同比增长100%[3] - 业绩增长主因通用机械业务和摩托车发动机业务规模增长，以及投资联营企业收益提升[3] - 隆鑫通用也发布了净利润同比增长超过70%的第三季度业绩预告[3]

续聘会计师事务所决议 - 公司董事会及监事会于2025年9月29日审议通过续聘立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构的议案 [2][9][10] - 该续聘议案尚需提交2025年第一次临时股东大会审议通过方可生效 [2][11] 拟聘会计师事务所基本情况 - 立信会计师事务所2024年业务收入为47.48亿元，其中审计业务收入36.72亿元，证券业务收入15.05亿元 [3] - 截至2024年末，立信拥有合伙人296名、注册会计师2,498名、从业人员总数10,021名，并为693家上市公司提供年报审计服务，审计收费达8.54亿元 [2][3] - 立信已提取职业风险基金1.71亿元，购买的职业保险累计赔偿限额为10.50亿元 [4] 审计费用安排 - 公司2025年度的财务审计费用为人民币60万元，内部控制审计费用为人民币18万元，合计78万元，与2024年度审计收费保持一致 [8] 股东大会安排 - 公司定于2025年10月23日召开2025年第一次临时股东大会，审议包括续聘会计师事务所在内的议案 [13][14][17] - 股东大会采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [15][17]

公司动态 - 公司于2025年9月29日召开第四届第十二次董事会会议，审议了包括续聘2025年度审计机构在内的议案 [1] - 公司当前市值为69亿元 [1] 业务构成 - 2024年度公司营业收入中，测试收入占比92.26%，是绝对核心业务 [1] - 其他业务收入占比6.0%，晶圆磨切服务收入占比1.74% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入2.84亿元 同比增长23.09% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损706.11万元 较去年同期亏损844.42万元收窄16.38% [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额1.01亿元 同比下降9.40% [1][2] - 2024年全年营业收入4.88亿元 同比下降2.97% [2] - 2024年全年归属于上市公司股东净利润亏损6161.87万元 上年同期盈利2172.08万元 [2] 募资活动 - 2020年科创板IPO募集资金净额4.71亿元 用于芯片测试产能建设等项目 [3] - 2024年发行可转换公司债券募集资金净额5.13亿元 [4] - 两次募资合计10.56亿元 [5] 资产状况 - 2025年上半年末归属于上市公司股东净资产11.27亿元 较上年度末增长1.82% [2] - 2025年上半年末总资产26.10亿元 较上年度末增长0.68% [2]

股东持股基本情况 - 核心技术人员卢旭坤持有公司股份272,073股，占总股本比例0.1340%，股份来源包括首次公开发行前持有、股权激励归属及资本公积转增股本 [1] - 核心技术人员郑朝生持有公司股份120,698股，占总股本比例0.0595%，股份来源包括首次公开发行前持有、股权激励归属及资本公积转增股本 [1] - 董事瞿昊持有公司股份7,181,680股，占总股本比例3.5376%，股份来源包括首次公开发行前持有及其他方式取得 [2][3] 减持计划实施结果 - 卢旭坤通过集中竞价方式减持250,000股（占公司总股本0.1231%），减持价格区间30.66～31.14元/股，减持总金额7,718,377.01元，减持后持股数量降至22,073股（持股比例0.0109%） [3] - 郑朝生通过集中竞价方式减持58,000股（占公司总股本0.0286%），减持价格区间29.40～31.15元/股，减持总金额1,729,200.00元，减持后持股数量降至62,698股（持股比例0.0309%） [3] - 瞿昊通过集中竞价方式减持1,600,000股（占公司总股本0.7881%），减持价格区间29.64～33.01元/股，减持总金额48,765,011.80元，减持后持股数量降至5,581,680股（持股比例2.7494%） [3][4] 减持计划执行一致性 - 实际减持情况与2025年8月11日披露的减持计划完全一致，所有股东均按计划完成减持，未提前终止或未达到最低减持数量 [3][4]

募集资金基本情况 - 公司获准向不特定对象发行面值总额为人民币52,000万元的可转换公司债券 期限6年 [2] - 实际募集资金净额为人民币512,889,094.32元 扣除发行费用合计人民币7,110,905.68元 [2] - 募集资金已于2024年7月8日全部到位 并由天健会计师事务所出具验证报告 [2] 募集资金管理情况 - 公司已制定《募集资金管理制度》以规范可转换债券募集资金管理 [3] - 公司与商业银行签订《募集资金专户存储三方监管协议》 协议内容符合上海证券交易所范本要求 [4][5] - 募集资金专项账户由具有管辖权限的银行分行代为签署监管协议 [6] 募集资金专项账户销户 - 公司在中国建设银行东莞金山支行和中国银行东莞万江支行的募集资金专户资金已按规定使用完毕 [8] - 专户结余利息将全部转入公司基本户用于补充流动资金 [8] - 截至公告披露日 公司已完成上述募集资金专用账户的注销手续 对应监管协议相应终止 [8]

核心财务表现 - 2025年上半年集成电路测试相关营业收入达2.77亿元 较上年同期增长21.85% [1] - 第二季度营业收入1.50亿元创公司成立以来历史新高 同比增长32.03% [1] - 第二季度实现归母净利润52.34万元 同比增长105.96% [1] - 晶圆磨切业务实现营业收入674.54万元 同比大幅增长111.61% [2] 战略布局与业务进展 - 公司实施"一体两翼"战略后经营效率提升 营业收入逐季增长 [1] - 主体聚焦集成电路测试主业 覆盖高算力/汽车电子/存储/特种芯片等测试领域 [2] - 左翼晶圆减薄技术实现25μm以下薄型化加工 隐切技术将切割道缩窄至20μm并实现量产 [2] - 右翼与叠氮光电独家合作晶圆异质叠层技术 "TerraSight"项目2025年7月完成矿场卡车演示 [3] 增长驱动因素 - 部分品类测试需求延续去年旺盛态势 存量客户终端需求好转 [1] - 新拓展客户新产品陆续导入并实现量产测试 [1] - 高算力/存储/汽车电子/卫星通讯/SoC/特种芯片测试收入同比大幅增长 [1] - 隐切技术突破国外垄断 显著提高裸片产出数量并降低激光切割综合成本 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心财务表现 - 2025H1实现营收6.34亿元（yoy+47.53%），归母净利润1.01亿元（yoy+831.03%）[1] - 2025H1毛利率34.50%（yoy+5.94pct），归母净利率15.94%（yoy+13.41pct）[1] - 2025Q2单季营收3.49亿元创历史新高（yoy+41.68%），归母净利润0.75亿元（yoy+573.34%）[1] - 当前整体产能利用率达90%[2] - 预计2025/2026/2027年归母净利润为2.74/3.73/5.06亿元，对应PE为44/32/24倍[3] 业务结构分析 - 晶圆测试业务营收3.51亿元（yoy+49.32%），占比55.40%[2] - 芯片成品测试业务营收2.54亿元（yoy+71.57%），占比40.09%[2] - 其他业务营收0.29亿元（yoy-38.36%），占比4.51%[2] 费用结构 - 销售费用率2.71%，管理费用率6.39%，研发费用率12.95%，财务费用率5.22%[2] - 研发费用率同比下降2.05pct，财务费用率同比上升1.76pct[2] - 研发投入同比增长27.34%[3] 产能扩张进展 - 无锡项目募集资金投入进度89.19%，南京项目97.18%[3] - 规划南京项目二期拟投资13亿元，上海总部基地项目拟投资9.87亿元，成都项目拟投资10亿元[3] 行业驱动因素 - 受益于智能驾驶与AI浪潮驱动的下游需求旺盛[2] - 2.5D/3D、Chiplet与SiP等先进封装测试需求快速提升[3] - 公司持续加大高端测试战略布局，重点发展先进封装芯片、高可靠性芯片及高算力芯片测试[3] 盈利预测 - 预计2025年营收16.31亿元（yoy+51.43%），2026年21.00亿元（yoy+28.77%），2027年26.86亿元（yoy+27.90%）[4] - 预计2025年毛利率41.4%，净利润率16.8%；2027年毛利率维持41.4%，净利润率提升至18.9%[4] - 每股收益预计从2024年1.13元提升至2027年3.40元[4]